分蛋科技上市背后:主要業(yè)務收入持續(xù)下滑,21萬注冊用戶僅52%消費者完成交易
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文:卡貝
今年年初,場景分期平臺分蛋科技正式遞交招股書,擬以股票代碼“FDAN”在納斯達克上市。
招股書顯示,2020、2021年及2022年前6個月,分蛋科技收入分別為748.57萬美元、955.84萬美元及286.89萬美元,凈利潤分別為182.76萬美元、376.87萬美元及43.75萬美元。
分蛋科技前身為分蛋金服,成立于2016年,創(chuàng)始人徐春捷曾在興業(yè)銀行信用卡信貸產品部門任職超過10年,旗下主要產品為愛分擔,專注于婚宴、婚紗攝影、早教、月子中心、成人培訓等年輕人消費分期服務。
2017年8月,分蛋科技完成3000萬元Pre-A輪融資,投資方為海泰戈壁;2016年12月完成千萬級天使輪融資,由華設資產領投。
在招股書中,分蛋科技披露的信息不少,一、2020年已實現(xiàn)盈利;二、毛利率持續(xù)上漲高達74.48%;四,董事會主席兼首席執(zhí)行官徐春捷對公司有重大影響;五,金融業(yè)務存風險,業(yè)務嚴重依賴大客戶。
01
毛利率高達74.48%,分蛋科技怎么賺錢的?
在分蛋科技的招股書中,已經(jīng)實現(xiàn)盈利的業(yè)績較為顯眼。
2020年、2021年和2022年6月末,分蛋科技毛利率分別為68.28%、71.64%和74.48%;2020年、2021財年凈利潤則為183萬美元、377萬美元。
在持牌金融機構的擠壓下,分蛋科技還能賺到錢與其業(yè)務模式有關,不同于直接放貸,分蛋科技主要提供助貸服務,為金融機構和商戶提供中介服務,其業(yè)務范圍主要針對成人教育、婚嫁服務、母嬰、牙科醫(yī)療等場景。
據(jù)招股書,截至2022年上半年,與分蛋科技建立聯(lián)系合作金融機構有12家,其中包括1家消費金融公司、2家信托公司、5家商業(yè)保理公司、4家小額貸款公司。
業(yè)務層面,截至2022年9月30日,“愛分擔”平臺注冊消費者超過21.8萬,但僅有52%的消費者完成交易,共完成約11.39萬筆交易,總交易價值約為25.75億元人民幣,客單價超2萬元。
其中,有7.6萬筆交易屬于成人教育行業(yè)、1.4萬筆交易屬于婚禮服務行業(yè)大類、1.2萬筆交易屬于母嬰產后護理行業(yè),1.1萬筆交易屬于微整形手術和寵物診所類別。
營收層面,分蛋科技的業(yè)務構成主要包括從商戶和金融機構收取的中介服務交易便利費、提供技術服務產生的技術服務費,以及提供營銷服務產生的營銷服務費三個板塊。截至2022年6月末,三者分別占總收入的50.0%、36.1%和13.9%。
2021年、2020年和2022年6月末,分蛋科技的營收分別為956萬美元、749萬美元和287萬美元。
其中,中介服務交易便利費在收入占比中最高,一面向商戶收取約為總交易額8%—10.8%的費用,向金融機構收取約占融資成本和利息21%—8%的費用。不過,該項業(yè)務正呈逐年下降趨勢,分別為81.8%、53.2%和50.0%。
主要業(yè)務收入下滑,勢必波及利潤。2022年上半年,分蛋科技凈利潤僅為43.75萬美元,同比下滑54.09%。
究其原因,這一方面是受疫情影響,上海業(yè)務及線下營銷活動受限,二是該時段內,公司一般支出及行政管理費用、研發(fā)費用上漲,導致其總營業(yè)費用增長近半,成本的增加成為利潤腰斬的原因之一。
但其實,分蛋科技所處的賽道也并非藍海,博通咨詢金融業(yè)資深分析師王蓬博指出,婚慶和產后護理實際上有很多風險因素,比如道德風險,這些都有可能轉嫁給分期平臺,而且市場比較小眾,先天原因導致復購率不高,都會讓這類細分市場未來發(fā)展?jié)摿Ρ容^低,市場本身的存在可能就是偽需求,對市場以后持續(xù)發(fā)展也會造成影響。
教育場景同樣存在風險,曾經(jīng)韋博英語、英孚教育等教育機構在線下學校關閉后,教育分期就已引發(fā)用戶不滿,備受詬病。
02
助貸金融業(yè)務存風險,嚴重依賴大客戶
業(yè)務之外,分蛋科技在招股書中詳細描述了存在的風險因素,其中,最為重要的一點是其業(yè)務嚴重依賴大客戶。
依賴程度到底有多高?
分蛋科技提到如果不能以具有成本效益的方式獲得新客戶或留住現(xiàn)有客戶,業(yè)務、財務狀況和經(jīng)營結果可能會受到重大不利影響。
數(shù)據(jù)顯示,截至2022年6月末,分蛋科技前兩名客戶分別為深圳前海知行商業(yè)保理有限公司和廣州市網(wǎng)商小額貸款有限責任公司,合計為其貢獻了約59.70萬美元和59.65萬美元的收入,均占總收入的約21%。
值得一提的是,這其中,深圳前海知行商業(yè)保理有限公司已在2021年7月7日因“通過登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系”而被列入經(jīng)營異常名單,截至目前仍未被移出。
這意味著,如果深圳前海知行商業(yè)保理有限公司發(fā)生風險,將對分蛋科技產生極大的不利影響。
此外,在業(yè)務層面,分蛋科技依賴有限數(shù)量的金融機構為在愛分擔平臺上促成的交易提供資金,而能否從金融機構獲得資金取決于很多因素,假設金融機構可能會覺得分蛋的服務沒有吸引力,或者服務費太高,則可能難以繼續(xù)合作,這也將對分蛋科技的資金流動性及經(jīng)營結果產生直接沖擊。
值得一提的是,分蛋科技的現(xiàn)金流狀況本就不容樂觀。
招股書顯示,截至2021年6月30日,分蛋科技經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金凈額為-20萬美元,到2022年6月30日,這一數(shù)據(jù)雖已轉正,但也僅只有7.4萬美元。
此外,2020年-2022年6月30日,分蛋科技期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為584萬美元、722萬美元、482萬美元,這也說明公司可支配現(xiàn)金并不多。
公司話語權掌握在創(chuàng)始人手里,也是分蛋科技自認的風險。
在風險因素中,分蛋科技稱,徐春捷在決定任何公司交易的結果或提交股東批準的其他事項(包括合并、任命董事和其他重大公司行動)方面可能具有重大影響力。未經(jīng)徐先生同意,公司可能會被阻止進行可能對公司或少數(shù)股東有利的交易。
此外,徐春捷可能會違反其受托責任,將商業(yè)機會轉移到他自己或他人身上。
相比與自身風險,分蛋科技更大的風險或可能來自監(jiān)管。
今年3月9日,銀保監(jiān)會發(fā)布的《關于開展不法貸款中介專項治理活動的通知》,要求各銀保監(jiān)局、各銀行業(yè)金融機構部署開展為期6個月的不法貸款中介專項治理行動,各銀行業(yè)金融機構也在主動開展自查,挖掘并報告不法貸款中介線索。
為此,出于安全考慮,多家助貸平臺已緊急剎車,將公司貸款產品端的導流業(yè)務自主下架。如此來看,助貸業(yè)務依然面臨不確定性。
近日,分蛋科技提交招股說明書F1/A補充文件披露,公司計劃發(fā)行350萬股普通股,預計首次公開發(fā)行價格區(qū)間將在每股4.00美元至6.00美元之間。若按發(fā)行價區(qū)間中值計算,合計募資約1800萬美元(折合人民幣1.2億元)。
對于資金用途,分蛋科技稱,約40%研究和開發(fā)新服務和技術,以及Aifendan平臺的設備升級;約40%市場推廣及品牌推廣活動;約15%用于收購或投資與其當前業(yè)務相似或互補的業(yè)務,約15%新員工和員工培訓;約10%用于營運資金和其他一般企業(yè)用途。
規(guī)模小,融資少,賽道風險高,企業(yè)經(jīng)營亦有諸多風險,分蛋科技能否成功上市,又能撐起多大的市值,拭目以待。
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