若問造車新勢(shì)力中誰最高調(diào)，零跑說第一，恐怕無人敢爭(zhēng)第二。

猶如零跑掌門人朱江明在零跑量產(chǎn)的短短幾年里，金句張口就來，先是要做汽車界的華為，然后三年要超過特斯拉。被市場(chǎng)打臉后，朱江明的口號(hào)說改就改。

“零跑更像汽車界的小米”，“零跑是汽車界的零跑，不是小米也不是華為”，“零跑至少在部分環(huán)節(jié)超越特斯拉”……

零跑到底是誰？作為緊隨蔚小理身后的第二梯隊(duì)玩家，零跑以低價(jià)位車型奪得耀眼的銷量，成為新造車勢(shì)力中的黑馬。去年，量產(chǎn)不過四年的零跑，成功赴港上市。

零跑的上市，不足以讓朱江明滿意，他仍在為公司的低調(diào)所苦惱。在他看來，零跑是一家技術(shù)味很濃的公司，以前一直在說全域自研，但很少去展示到底做了什么，做的深度、廣度，取得了什么樣的效果。

不只是朱江明，零跑高級(jí)副總裁敬華也在反思零跑過去太低調(diào)，好不容易榮登港股，但疫情影響無法把公司高端車型運(yùn)到香港展示，造成投資者對(duì)零跑缺乏直觀了解。

總而言之，零跑招股認(rèn)購(gòu)低迷，車主維權(quán)四起，似乎都與零跑低調(diào)有關(guān)，以至于侃侃而談的朱江明，也硬是被媒體包裝成技術(shù)宅、喜好低調(diào)的理工男。事實(shí)卻是，朱江明非一般理工男。

是他，喊出了零跑為人民造豪車的口號(hào)；是他，直言用15萬元至20萬元的零跑標(biāo)準(zhǔn)，為消費(fèi)者帶來30萬元至40萬元豪華車的享受。也是他，常常把全域自研掛在嘴邊，逢人即講零跑的自研神話，非要把蔚小理比下去。

朱江明高調(diào)背后，一塊寬厚的遮羞布隱約可見——全域自研自造。甚至，朱江明公開宣稱， “零跑汽車是全球繼特斯拉之后，第二家擁有智能電動(dòng)車完整自主研發(fā)能力的廠家。”正是自研，讓零跑有了一人之下萬人之上的感覺。

直到上市那一刻，財(cái)務(wù)報(bào)表公開，零跑的遮羞布被強(qiáng)制揭開。營(yíng)收主要由技術(shù)門檻低、售價(jià)10萬以內(nèi)的A0級(jí)純電動(dòng)小車貢獻(xiàn)；自研多年，銷售還覆蓋不了成本，技術(shù)對(duì)于生產(chǎn)降本增效而言效果甚微。

更重要的是，負(fù)毛利加上銷售、研發(fā)等費(fèi)用，讓市場(chǎng)很難看到零跑的盈利預(yù)期。一旦電動(dòng)汽車市場(chǎng)步入技術(shù)成熟、洗牌加劇的淘汰賽階段，擺在零跑面前的則是生死問題。

跨界造車，一波三折

作為跨界造車的一員，朱江明過于高調(diào)，對(duì)安全的敬畏遠(yuǎn)不及對(duì)技術(shù)的炫耀，而這可能由于其為門外漢所致。

在上市前，朱江明面對(duì)記者信誓旦旦地講，零跑很可能是資本方最后的一張門票。此時(shí)，距零跑首臺(tái)車量產(chǎn)僅四年左右時(shí)間，這四年來零跑歷經(jīng)代工非議、資質(zhì)合規(guī)和車主維權(quán)，雖以黑馬身份躋身造車新勢(shì)力，但粗放擴(kuò)張的痕跡清晰可見。

零跑汽車于2015年成立，前身為大華股份汽車電子部門。轉(zhuǎn)行造車前，朱江明為大華股份聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官，大華股份位居安防領(lǐng)域第二的位置，多年來一直被海康威視碾壓。

為了發(fā)展多元業(yè)務(wù)，開辟安防業(yè)務(wù)之外的第二曲線，朱江明帶隊(duì)扛起汽車業(yè)務(wù)大旗。同時(shí)，大華股份從華為為零跑挖來資深產(chǎn)品經(jīng)理趙剛出任零跑副總裁，配合朱江明開疆拓土，令市場(chǎng)詫異的是，趙剛沒能等到零跑上市就選擇了離開。

朱江明乃至大華股份，在早期就對(duì)華為心存敬仰，并且在安防業(yè)務(wù)上與華為有交集。無奈大華股份未成為任正非心中的小華為，而大華的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海康威視成為安防領(lǐng)域的小華為。

既然安防業(yè)務(wù)配不上，那就拿汽車業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)。于是，朱江明在零跑成立時(shí)喊出了做汽車界的華為的口號(hào)，最后的故事百轉(zhuǎn)千折，零跑也未能成為小華為，直接滑落到汽車界的小米。

2017年11月，零跑汽車首款量產(chǎn)車型S01亮相。這款定位小型純電轎跑的車型，配備指靜脈解鎖和人臉識(shí)別啟動(dòng)，以及L2級(jí)輔助駕駛功能。零跑本來心想，S01既有炫酷的外型又加配智能化功能，關(guān)鍵價(jià)格還美麗，一炮走紅的可能還是有的。

彼時(shí)，零跑宣布2019年S01銷售目標(biāo)達(dá)到一萬輛，最后的結(jié)果卻是全年銷量在一千輛左右。在S01階段，零跑甚至還沒有造車資質(zhì)，而是采取代工模式，由長(zhǎng)江汽車代工生產(chǎn)，無奈長(zhǎng)江汽車最后破產(chǎn)倒閉，與之相隨的是零跑S01銷量撲街，質(zhì)量問題頻發(fā)，導(dǎo)致大規(guī)模車主維權(quán)。

在S01上吃了虧，零跑決意拿下自主可控的造車資質(zhì)，背靠大華股份全資收購(gòu)福建新福達(dá)汽車。在車型方面，零跑不再做華而不實(shí)的小型轎跑，選擇從A0級(jí)純電動(dòng)小車T03切入，價(jià)格拉低到8萬左右一臺(tái)的T03，正式揭開了零跑躋身造車新勢(shì)力的序幕。

浙江金華，零跑投資二十多億建設(shè)的生產(chǎn)制造基地里，機(jī)器聲轟鳴，一輛輛零跑電動(dòng)汽車從流水線上完成封裝，準(zhǔn)備投向火熱的電動(dòng)汽車市場(chǎng)。也正是T03，讓零跑一躍進(jìn)入十萬輛造車新勢(shì)力俱樂部，甚至取得行業(yè)月度銷冠。

一項(xiàng)高調(diào)的朱江明又坐不住了，順勢(shì)放出2025年沖擊80萬輛目標(biāo)的狠話。眼看著銷量蹭蹭地上漲，公司虧損又十分嚴(yán)重，朱江明做出了上市融資的決定。2022年，零跑成為繼蔚小理之后第四家上市的造車新勢(shì)力。

只不過，零跑的上市略顯尷尬，招股期間僅獲得0.16倍認(rèn)購(gòu)，并且首日破發(fā)。資本市場(chǎng)看空零跑，讓朱江明等人很氣憤，恨不得把價(jià)廉質(zhì)美的零跑電動(dòng)車送到香港，狠狠地打投資者的臉。

零跑估值受挫，根源上還是源于盈利能力和公司的價(jià)值模型前景。上市之后，零跑的虧損現(xiàn)狀未得到緩解，雖然其他造車新勢(shì)力也陷入虧損，但起碼毛利轉(zhuǎn)正，價(jià)格能覆蓋成本，而零跑仍在虧本賣車的泥淖中不能自拔。

上市前，零跑還曾被周鴻祎列為投資對(duì)象。周鴻祎把蔚小理之外的造車新勢(shì)力都拜訪一遍，留下零跑和哪吒兩個(gè)選擇，最后周鴻祎表示不喜歡零跑的名字放棄投資零跑，而選擇了哪吒。互聯(lián)網(wǎng)教父級(jí)人物老周，因不喜歡企業(yè)名字而舍棄一個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？這顯然沒太大說服力。

盈利無期，價(jià)值決定

近期，零跑發(fā)布上市后首份年報(bào)，2022年零跑汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.85億元，同比增長(zhǎng)295.41%；凈虧損為51.1億元，同比擴(kuò)大79.53%。從近幾年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，零跑的虧損已成常態(tài)。

2019年-2021年，零跑汽車總收入分別約為1.17億元、6.31億元和31.32億元，收入主要來源于汽車及零部件銷售收入。同期，零跑汽車的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元，三年總計(jì)虧損43.74億元。

虧損的主要原因是零跑整車毛利為負(fù)，即售價(jià)遠(yuǎn)無法覆蓋成本。這樣一來，賣得越多虧得越多，除了銷量上去了，公司的價(jià)值模型驅(qū)動(dòng)效應(yīng)甚微。

零跑的負(fù)毛利困境，是其低端策略的必然結(jié)果。從造車開始，零跑就選擇了與蔚小理以及主機(jī)廠電動(dòng)車品牌不同的市場(chǎng)策略，以制造門檻低、價(jià)格低廉、容易走量的低端車型入場(chǎng)，如主打車型T03。

在T03所處的A0級(jí)市場(chǎng)中，從不缺競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，五菱系、長(zhǎng)城系、奇瑞系此起彼伏，甚至不少品牌因?yàn)榭床坏劫嶅X指望放棄了項(xiàng)目。這個(gè)市場(chǎng)太低端太殘酷，所玩的根本不是以價(jià)換量，而是低價(jià)值毫無溢價(jià)空間，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格不可能覆蓋成本。

看到T03對(duì)公司盈利無望后，零跑便開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加價(jià)格更高的C系列車型投放，以改善毛利水平。

數(shù)據(jù)顯示，2022年零跑汽車共交付11.12萬輛新車，其中T03占到總銷量的55.7%，高價(jià)位的C11和C01分別占比為40%和4.3%。而在2021年，T03車型占總銷售的比例高達(dá)九成。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，毛利水平也有所改善，但由于成本提升，毛利虧損也持續(xù)攀升。2022年零跑毛利虧損擴(kuò)大至19.11億元，對(duì)應(yīng)毛利率為-15.4%，較2021年的-44.3%提升不少。

橫向?qū)Ρ瓤矗闩芷囈廊皇穷^部造車新勢(shì)力中唯一毛利率為負(fù)數(shù)的。如今的造車新勢(shì)力盈利能力已成結(jié)構(gòu)性分化，2022年理想汽車毛利率19.4%，小鵬汽車11.5%，蔚來汽車10.4%。可見零跑的毛利焦慮之大。

對(duì)此，零跑稱去年下半年毛利率已收窄至-8.1%，如果撇除向渠道合作伙伴支付的返利外，毛利率已轉(zhuǎn)正。但反過來看，如果不是渠道合作伙伴的推廣，零跑何來銷量，這恰恰是零跑不能消化的硬性成本。

更堪憂的是，油車爭(zhēng)相降價(jià)促銷，原本缺乏定價(jià)優(yōu)勢(shì)的零跑，不得不應(yīng)聲降價(jià)來穩(wěn)住市場(chǎng)份額，這也會(huì)再次讓零跑的毛利水平陷入被動(dòng)。

3月初，零跑掀起全系降價(jià)潮。T03售價(jià)降至5.99萬-8.99萬元，降價(jià)幅度最大達(dá)到2.26萬元；C11純電版售價(jià)15.58萬-21.98萬元，最大降幅3萬元；中高端拳頭車型C01降幅最大，降至14.98萬-22.88萬元，降價(jià)幅度最高近6萬元。

對(duì)于突發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)，零跑管理層有些錯(cuò)愕。敬華表示，內(nèi)部對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度此前已有預(yù)料，但實(shí)際發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)提前了，價(jià)格戰(zhàn)需要正面去面對(duì)，零跑無懼價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

一方面必須直面降價(jià)，另一方面負(fù)毛利壓身，零跑只能另辟蹊徑，從減配入手?jǐn)偙〕杀尽Ｈ缙浼冸娷囆蜏p少了行李架、前艙行李箱、電動(dòng)門把手，一些入門車型更是降低了電機(jī)功率和續(xù)航，縮減輔助駕駛配置。

整個(gè)行業(yè)定價(jià)走低，加之零跑中高端車型遇冷，年初以來零跑銷量出現(xiàn)下滑，前2個(gè)月共交付4337輛，同比減少62.4%。雖然中高端車型的毛利轉(zhuǎn)正，但銷量又成了零跑的焦慮，為了盡快擺脫低端車產(chǎn)生的盈利困境，零跑必須硬著頭皮沖中高端銷量。

在3月新車發(fā)布之際，朱江明透露零跑的訂單結(jié)構(gòu)，C11增程版和C01訂單數(shù)量已經(jīng)超過了T03，C系列產(chǎn)品占據(jù)80%的比例。他堅(jiān)稱零跑今年有望延續(xù)這個(gè)結(jié)構(gòu)，并計(jì)劃在9月份推出B系列產(chǎn)品。

零跑汽車2023年的銷量目標(biāo)為20萬輛，較2022年近乎翻倍。如何實(shí)現(xiàn)這一銷量，以及平衡降價(jià)帶來的成本壓力，朱江明再次拿起零跑的遮羞布，用自研能力來優(yōu)化成本。

市場(chǎng)是公平的。零跑汽車一再?gòu)?qiáng)調(diào)的全域自研，未能讓零跑成本優(yōu)化到價(jià)格可以覆蓋，而依循價(jià)值價(jià)格規(guī)律，零跑的定價(jià)也是由成本和價(jià)值決定，無關(guān)品牌強(qiáng)弱。換言之，零跑的車型價(jià)格雖低，但就只值那個(gè)錢。

全域自研，價(jià)值幾何

在造車新勢(shì)力中，零跑狂得赤裸裸，技術(shù)投入比不上蔚小理，卻叫囂碾壓蔚小理。蔚小理，比亞迪、長(zhǎng)城、吉利等主機(jī)廠笑笑不說話，靜靜地看著零跑自嗨。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，零跑汽車2022年的研發(fā)投入為14.11億元，同比增長(zhǎng)90%。同期，蔚來、理想汽車和小鵬汽車的研發(fā)投入分別為108.4億元、67.8億元和52.1億元。

幾倍多的真金白銀投入，竟換不來朱江明的一個(gè)肯定。零跑宣稱，是繼特斯拉之外第二家擁有智能電動(dòng)汽車完整自主研發(fā)能力的汽車制造商，并且市場(chǎng)是不是傳出零跑是目前國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中唯一具備全域自研能力及垂直整合度最高的智能電動(dòng)車企。

零跑之自信，讓一眾造車企業(yè)情何以堪。可問題是，停留在PPT造車層面的自信，尚且不可怕，但量產(chǎn)投入市場(chǎng)的盲目自信，可能會(huì)引發(fā)安全危機(jī)。

根據(jù)公開資料，零跑汽車稱，已自主研發(fā)了T、S、C三大整車平臺(tái)及“三電”系統(tǒng)（包括動(dòng)力總成、電池包和電子系統(tǒng)）、智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)3大核心技術(shù)。這些技術(shù)能力被朱江明統(tǒng)稱為全域自研。

零跑的全域自研本質(zhì)上是垂直整合模式的呈現(xiàn)，而整合的對(duì)象恰是股東方大華股份。朱江明表示，大華股份有7000多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)賦能零跑汽車。

大華股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為智慧物聯(lián)解決方案供應(yīng)商，主要產(chǎn)品有攝像頭、傳感器、算法等軟硬件。眾多周知，系統(tǒng)集成上的零部件技術(shù)門檻并不高，難就難在最終的算力等層面，芯片就是其中的一項(xiàng)核心技術(shù)。

朱江明認(rèn)為，垂直整合模式的全域自研能讓零跑汽車擠掉零部件廠商10%的利潤(rùn)空間，相應(yīng)就能帶來10%的成本優(yōu)化。以BOM成本計(jì)算，零跑汽車自研的系統(tǒng)與零部件價(jià)值已經(jīng)占到整車所有電子件的70%。

垂直整合模式的短板也非常明顯。例如初期投入資源多，自建工廠重資產(chǎn)投入，而后期要足夠多的銷量才能抵消成本。朱江明介紹，光電驅(qū)成本就要10萬臺(tái)的銷量才能達(dá)到盈虧平衡。

暫且不論零跑全域自研模式的輕重，從造車成本、性能可靠性以及量產(chǎn)交付能力來看，零跑全域自研的核心競(jìng)爭(zhēng)力究竟幾何呢？

首先，零跑宣稱整車70%的車本自研自造，但從毛利率的反饋，零跑的成本優(yōu)化算不上明顯。朱江明一再?gòu)?qiáng)調(diào)，降低的依據(jù)是全域自研，可結(jié)果卻是通過簡(jiǎn)配降價(jià)。不僅如此，即便零跑把自研成本計(jì)入售價(jià)，也難以補(bǔ)齊整車巨大的成本窟窿。

其次，就性能和可靠性而言，零跑的自研底褲徹底暴露，消費(fèi)者控訴一起接著一起。有C11車主表示，2022年4月提的C11，跑了9個(gè)月14000公里，電池包就壞了，要返廠維修。

2022年重慶車展開幕當(dāng)天，零跑汽車展臺(tái)甚至出現(xiàn)維權(quán)事件。零跑車主手持白紙，紙上寫明“零跑新車當(dāng)天黑屏，維修半個(gè)月，換兩大部件，承諾退車又反悔”。該名維權(quán)車主也是C11車主，作為零跑沖刺中高端的抓手車型，C11提車當(dāng)天儀表盤黑屏，也著實(shí)令人意外。

更早之前，零跑S01還被上百位車發(fā)布公開信，多位零跑車主總結(jié)了用車不到半年過程中出現(xiàn)制動(dòng)系統(tǒng)故障、動(dòng)力系統(tǒng)故障、車機(jī)系統(tǒng)故障、控制系統(tǒng)故障、攝像系統(tǒng)故障、指靜脈識(shí)別率低等問題，直指零跑功能華而不實(shí)。

零跑主要依賴經(jīng)銷商打銷量，但有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，零跑汽車團(tuán)隊(duì)都是和其他小修車店和小銷售商合作的，定金難退，服務(wù)態(tài)度不好不說，經(jīng)銷商交車后不按合同履行，視合同如廢紙，消費(fèi)者的權(quán)益得不到保障。

最后，零跑的整車交付能力也頗受非議。有消費(fèi)者反映在零跑提不到車，涉及T03、C11等多款車型。交車?yán)щy不說，甚至車還未交付，就出現(xiàn)新車變老款，改款降價(jià)的情況。

車載芯片方面，喊著超越特斯拉的零跑，在馬斯克當(dāng)年宣布自研芯片后，立刻跟著宣布將攜手大華股份聯(lián)合研發(fā)AI自動(dòng)駕駛芯片。如今，零跑已經(jīng)把自研的自動(dòng)駕駛芯片“凌芯01”植入旗下車型，但效果誰用誰知道。

關(guān)于智能駕駛芯片，考慮安全因素，對(duì)相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和性能要求非常高，以至于頭部造車企業(yè)也仍在加緊布局研發(fā)。在自研商業(yè)化之前，通常與芯片巨頭合作。

如比亞迪本身就有半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)，此前主要生產(chǎn)電控和工業(yè)芯片，現(xiàn)在開展智能駕駛芯片研發(fā)。但芯片也不是比亞迪一己之力所能完成，比亞迪一方面通過半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)自研智能駕駛芯片，一方面與地平線、英偉達(dá)合作車載芯片，入股百度系A(chǔ)I芯片公司昆侖芯。

有別其他消費(fèi)品，汽車對(duì)安全的要求極高，這也決定了造車行業(yè)的門檻和難度。縱觀造車新勢(shì)力的調(diào)性，雖然在組織靈活性和營(yíng)銷策略上具備優(yōu)勢(shì)，但普遍對(duì)造車缺乏敬畏。

零跑即是一個(gè)典型。