出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

2025年3月4日，毓恬冠佳已隆重登陸A股。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計(jì)完成3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%，產(chǎn)銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，繼續(xù)保持在3000萬(wàn)輛以上規(guī)模。

如此龐大的汽車(chē)市場(chǎng)，也帶動(dòng)了我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈快速成長(zhǎng)。

隨著國(guó)產(chǎn)替代的加速，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈在眾多細(xì)分領(lǐng)域跑出了一些優(yōu)秀的本土企業(yè)，并打破了外資企業(yè)的市場(chǎng)壟斷。

比如，在汽車(chē)天窗這個(gè)領(lǐng)域，毓恬冠佳便打破了偉巴斯特、英納法等公司的壟斷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額逐年攀升，2023年已升至第二位。

01、打破外資企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)天窗市占率升至16%

從1932年偉巴斯特發(fā)明第一個(gè)折疊車(chē)頂，國(guó)內(nèi)外的汽車(chē)天窗市場(chǎng)就一直被這家德國(guó)的天窗巨頭壟斷。

目前全球的汽車(chē)天窗市場(chǎng)，主要由偉巴斯特、英納法集團(tuán)（2011年被北汽收購(gòu)）、日本愛(ài)信精機(jī)（豐田的配件子公司）和西艾科德公司占據(jù)主要市場(chǎng)份額。

與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)汽車(chē)天窗行業(yè)起步較晚，多在20世紀(jì)90年代左右起步，導(dǎo)致過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)天窗的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局由偉巴斯特、英納法等外資企業(yè)主導(dǎo)。

不過(guò)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)整車(chē)廠為減少海外供應(yīng)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)，更多車(chē)企逐步將國(guó)內(nèi)本土優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商納入配套體系。

隨著國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程進(jìn)一步加速，在汽車(chē)天窗零部件細(xì)分領(lǐng)域，逐步涌現(xiàn)出毓恬冠佳等具備豐富技術(shù)儲(chǔ)備、穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量本土天窗供應(yīng)商，打入國(guó)內(nèi)整車(chē)廠的供應(yīng)體系，占據(jù)了穩(wěn)固的市場(chǎng)份額，并逐步擴(kuò)大其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)頭豹研究院出具的《全球及中國(guó)汽車(chē)天窗行業(yè)獨(dú)立市場(chǎng)研究》報(bào)告，2020年至2023年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)天窗的總銷(xiāo)量分別為1398萬(wàn)臺(tái)、1443萬(wàn)臺(tái)、1478萬(wàn)臺(tái)以及1581萬(wàn)臺(tái)，呈逐年上升趨勢(shì)。

頭豹研究院預(yù)計(jì)，2024年至2027年，我國(guó)汽車(chē)天窗市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到1506.60萬(wàn)個(gè)、1579.40萬(wàn)個(gè)、1646.60萬(wàn)個(gè)和1729.80萬(wàn)個(gè)，復(fù)合增長(zhǎng)率4.71%。

2021年至2023年，毓恬冠佳汽車(chē)天窗的銷(xiāo)量從144.38萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至231.10萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額由11%提升至16%，排名由第三升至第二。其中，2022年，毓恬冠佳還是國(guó)內(nèi)天窗市場(chǎng)前五名供應(yīng)商中唯一的本土汽車(chē)天窗企業(yè)。

成立于2004年的毓恬冠佳，經(jīng)過(guò)二十年的穩(wěn)健發(fā)展，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已具有與外資巨頭抗衡的能力。

02、業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，2024上半年收入增長(zhǎng)11.54%

作為國(guó)內(nèi)頭部汽車(chē)天窗供應(yīng)商，毓恬冠佳已具備汽車(chē)天窗的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)一體化能力，主要服務(wù)于在中國(guó)設(shè)立的國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)廠商以及部分海外整車(chē)制造商。

目前，毓恬冠佳主要客戶(hù)包括長(zhǎng)安汽車(chē)、一汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、上汽大眾、長(zhǎng)城汽車(chē)以及奇瑞汽車(chē)等國(guó)內(nèi)知名整車(chē)廠。

在業(yè)績(jī)表方面，毓恬冠佳表現(xiàn)出色，收入和凈利潤(rùn)節(jié)節(jié)攀升。

2021年至2023，公司歸母凈利潤(rùn)分別為4283.30萬(wàn)元、7042.09萬(wàn)元、1.59億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率93.07%。2024年上半年，公司歸母凈利潤(rùn)為7947.01萬(wàn)元。

03、抓住時(shí)代機(jī)遇，成為頭部新能源車(chē)企供應(yīng)商

近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)的快速崛起。作為一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)，新能源汽車(chē)發(fā)展將逐步打破原有整車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

據(jù)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年新能源汽車(chē)零售1089.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.7%，新能源車(chē)滲透率達(dá)47.6%，同比增加12個(gè)百分點(diǎn)。

新能源車(chē)的快速發(fā)展，也為汽車(chē)天窗供應(yīng)商提供了機(jī)會(huì)，借此打破由國(guó)外汽車(chē)廠商打造的傳統(tǒng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)零部件供應(yīng)鏈體系，進(jìn)入整車(chē)配套體系并實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

同時(shí)，隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)品逐步迭代與發(fā)展，也推動(dòng)了汽車(chē)天窗朝著超薄化、智能化的方向發(fā)展。

根據(jù)招股書(shū)，為了抓住新能源車(chē)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，毓恬冠佳積極接洽新能源品牌，如廣汽埃安、零跑汽車(chē)、北汽新能源、嵐圖汽車(chē)、合創(chuàng)汽車(chē)等，以進(jìn)一步拓寬公司的銷(xiāo)售渠道和客戶(hù)資源。

本次IPO，毓恬冠佳計(jì)劃募資5.75億元，募集資金主要投向毓恬冠佳新廠房、汽車(chē)車(chē)頂系統(tǒng)及運(yùn)動(dòng)部件新技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、汽車(chē)電子研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目等。

毓恬冠佳預(yù)計(jì)IPO將有助于提高公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，豐富公司產(chǎn)品類(lèi)型，提升公司研發(fā)創(chuàng)新能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，全方位促進(jìn)公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。