成人三级视频-成人三级影院-成人三级在线播放线观看-成人三级在线观看-亚洲黄网免费-亚洲黄网在线

A股“權(quán)力”榜

錦緞耀華2023-01-30 09:46 上市公司
”A股權(quán)力榜”是怎樣的存在,存乎怎樣的特點,上市公司又將如何獲取這樣的權(quán)力?

圖片

16世紀(jì)中期,原產(chǎn)于小亞細(xì)亞的郁金香被引入法國,一度成為皇室貴族后花園財富的象征。人們逐漸陷入了對郁金香投資的狂熱狀態(tài),有傳言法國人用價值3萬法郎的珠寶去換取一只郁金香球莖。

后來便有了那廣為人知的郁金香泡沫事件。

現(xiàn)代金融起源地荷蘭。在經(jīng)歷了一輪又一輪對郁金香投機活動后,人們認(rèn)識到了郁金香并不是稀缺品,供需關(guān)系的天平被打破,郁金香價格一瀉千里,甚至不如一顆洋蔥值錢。

經(jīng)濟學(xué)教父亞當(dāng)斯密在其著作《道德情操論》和《國富論》中,將市場間的利己主義演變成市場關(guān)系的經(jīng)濟學(xué)現(xiàn)象做出解釋。這便是經(jīng)濟學(xué)中著名的“無形之手”,供需關(guān)系的邏輯便是出于這“無形之手”之中。

股市運行的邏輯,本質(zhì)上也是供需關(guān)系的體現(xiàn),買盤多出價高股價上漲,反之亦然。

時至2022年11月,A股上市公司數(shù)量正式突破5000家。我們在感概資本市場蓬勃發(fā)展同時,也應(yīng)該認(rèn)識到:當(dāng)供給格局發(fā)生極大變化后,對于上市公司而言,那種眾星捧月的日子早已不復(fù)存在了。

這也意味著,在整體流動性潮汐相對穩(wěn)定背景下,如何得到更多投資者(資金)認(rèn)識、認(rèn)知甚至認(rèn)可,已經(jīng)成為擺在所有上市公司面前一道現(xiàn)實考題。得投資者(流動性)得天下,流動性即權(quán)力,問題于是接踵而至——

”A股權(quán)力榜”是怎樣的存在,存乎怎樣的特點,上市公司又將如何獲取這樣的權(quán)力?

01

A股整體流動性背景

眾所周知,我國的金融市場發(fā)展還處于上升期階段,市場發(fā)行的制度與成熟經(jīng)濟體也有所不同,政策導(dǎo)向一直是我國二級市場關(guān)注的重點,有很長一段時間,投資者都將IPO發(fā)行的速率與市場表現(xiàn)直接掛鉤。

1994年,年輕的A股遭遇了市場當(dāng)頭一棒。當(dāng)時的投資者承壓能力還不強,7月28日市場收盤暴跌8.43%,投資者奪路而逃。為緩解流動性壓力,首次暫停了IPO。市場迎來了短線反彈,短短5個月后,IPO重啟,短暫的暫停并未能改變趨勢,A股還是持續(xù)下探。

自此之后,A股又經(jīng)歷了8次IPO暫停風(fēng)波,除04、05年暫停IPO因為股權(quán)分置改革和新股發(fā)行制度改革外,其他暫停IPO的決定均與股票市場表現(xiàn)低迷相關(guān)。原理也很好理解,那便是卡住股票供給,市場中的資金越來越多,供不應(yīng)求自然而然股價會攀升。

9次暫停IPO期間,上證指數(shù)有5次上漲,其中3次漲幅累計超過了40%,雖然有4次下跌,但是下跌幅度都沒有超過20%。雖然不能說暫停IPO直接導(dǎo)致了股市上漲,但是就漲跌幅度而言,這種打破供需關(guān)系的政策,確實能增強投資者信心,短期提高流動性。

圖片圖:A股暫停IPO歷史及圖形統(tǒng)計,來源:Choice金融客戶端

圖片圖:A股暫停IPO歷史原委,來源:錦緞研究院

除此之外,限售股也是影響A股流動性的核心要素之一。在2005年股改之前,國家股和法人股限售措施,讓A股市場流動股稀缺,進入供不應(yīng)求的狀態(tài)。而股改之后,一舉讓A股進入了全流通時代。“大小非”解禁也被認(rèn)為是A股當(dāng)年大跌的“元兇”之一。

自2015年最后一次暫停IPO后,A股邁入了推向注冊制的快車道。近三年上市公司每年新增的數(shù)量都突破了400家,每年的募資金額也是水漲船高。伴隨著存量上市公司于2022年11月突破5000家,受限股解禁的金額也居高不下,自2020年以來,受限股解禁市值均超過4萬億每年,2021年更是接近6萬億。

圖片圖:A股每年上市企業(yè)家數(shù)及融資額,來源:Choice金融客戶端

圖片圖:A股每年解禁市值,來源:Choice金融客戶端

與此同時,A股市場整體的交易額增長顯得緩慢,2022年A股整體日均成交額9250億元,低于2015及2021年。

圖片圖:A股十年間成交量及日均交易額統(tǒng)計,來源:Choice金融客戶端

就增長率來看,自2015年最后一次暫停IPO以來,年均限售股解禁市值復(fù)合增長率為6.68%,年均上市公司復(fù)合增速10.33%,年均IPO募集金額復(fù)合增速20.9%,而日均成交額復(fù)合增速為-1.69%。

隨著資本市場制度完善,注冊制逐步放開,融資功能增強,曾經(jīng)多次暫停IPO、限售等造成A股僧多肉少的情況一去不復(fù)返,我國二級市場逐漸由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場。

02

對比美股,A股在什么階段

截至A股突破5000家上市公司的時間點,總市值達到了88萬億規(guī)模位于全球第二,僅次于美股54.88萬億美元。納斯達克(NASDAQ)、紐交所(NYSE)、美交所(Amex)截至同一時間點,合計上市6156家企業(yè)。

那么相較于成熟市場,我們目前處于什么階段呢?

我們用當(dāng)年交易額除以總市值,來看下A股和美股整體的周轉(zhuǎn)率水平對比,我們可以看到周轉(zhuǎn)率差額已經(jīng)由最高峰的2.9降至去年的0.7,近年來A股周轉(zhuǎn)率整體成下降態(tài)勢,而美股的周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步提升,二者重合度越來越高。

圖片圖:A股美股周轉(zhuǎn)率對比,來源:錦緞研究院

可以明顯看出,隨著市場容量越來越高,我國市場整體的流動性已經(jīng)從過剩轉(zhuǎn)為合理區(qū)間。隨著市場規(guī)模的變化,投資者的結(jié)構(gòu)也產(chǎn)生了本質(zhì)的轉(zhuǎn)變。散戶投資者在近二十年間占比下降了約三成,雖然因為社會結(jié)構(gòu)和人口等因素,不及美股10%的散戶線,但也明顯可以看出A股逐漸轉(zhuǎn)向成熟市場。

圖片圖:A股投資人結(jié)構(gòu)趨勢,來源:Choice金融客戶端

美股還有一個明顯的特點,就是非過剩流動性市場中,資金的馬太效應(yīng)非常強,多數(shù)資金流向頭部企業(yè),形成二八分化的格局。我們以剛剛結(jié)束的2022年為例,美股頭部市值超千億美元的103家公司,占總交易額達到了21.55%。

我們統(tǒng)計了自最后一次暫停IPO以來,A股每年市值占比前10%的個股成交額占比。可以發(fā)現(xiàn)A股的分化也逐漸明顯,前10%的頭部個股,成交額占比由20%左右飆升至40%,頭部企業(yè)的吸金能力越來越強。

毫無疑問,這也是市場趨于理性和成熟的重要標(biāo)志,專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者都偏愛確定性強的股票,各行各業(yè)的龍頭自然而然就成了香餑餑。

圖片圖:A股市值前10%個股成交額占比,來源:Choice金融客戶端

總結(jié)來看,A股目前的周轉(zhuǎn)率已經(jīng)逐漸與美股靠近。投資者結(jié)構(gòu)因為國情問題,可能短時間無法達到成熟市場的高度,但是縱向比較而言,已經(jīng)趨于成熟。分化情況雖然沒有達到美股前2%個股掌握大量財富的境遇,但是頭部效應(yīng)和二八效應(yīng)逐漸突出。

那么在這樣的大背景下,我們以2022年交易數(shù)據(jù)為例,來看下A股各行各業(yè)的流動性能力。

03

A股流動性榜

首先我們縱向來看近十年交易額最高的股票,中國平安、中信證券以及“散戶根據(jù)地”東方財富三個非銀金融行業(yè)股票是近十年來交易額絕對值最高的個股。除此之外白酒、汽車、消費電子等行業(yè)個股也是投資者的心頭所好。

圖片圖:A股流動榜,來源:錦緞研究院

我們再來看近十年交易額與市值比值(流動性周轉(zhuǎn)率)最高的企業(yè),我們挑選年均交易額大于500億(即日均交易額超過2億)的企業(yè),中青寶、廊坊發(fā)展、西藏礦業(yè)排名前三,這些個股深受市場追捧(炒作),可以說是“A股換手王”。

圖片圖:A股流動性周轉(zhuǎn)率較高的企業(yè),來源:錦緞研究院

行業(yè)層面來看,近十年吸金最多的行業(yè)是電子、醫(yī)藥及電力設(shè)備,2022年吸金最多的行業(yè)變化不大,醫(yī)藥占據(jù)了頭名,計算機跌出了前5。

圖片圖:A股近十年行業(yè)成交額,來源:Choice金融客戶端

圖片圖:A股2022年行業(yè)成交額,來源:Choice金融客戶端

細(xì)分每個行業(yè),分化最大的行業(yè)是家電行業(yè),市值最高的頭部三個企業(yè)占全行業(yè)成交額比例達到了35.1%。分化最小的行業(yè)是計算機,前三龍頭企業(yè)僅占交易額的2.12%。

圖片圖:各行業(yè)龍頭成交占比,來源:錦緞研究院

另外,我們統(tǒng)計了近5年ROE增速較高,市值規(guī)模達到100億,周轉(zhuǎn)率卻不高的“遺珠企業(yè)”,分為國有企業(yè)和民營企業(yè)。國有企業(yè)中,中信銀行、首創(chuàng)證券和中國電信排名前三。民營企業(yè)中,中芯國際、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和豫園股份排名前三。

圖片圖:國有高增長低流動周轉(zhuǎn)率企業(yè)榜單,來源:錦緞研究院

圖片圖:民營或合資高增長低流動周轉(zhuǎn)率企業(yè)榜單,來源:錦緞研究院

看完榜單,我們需要思考的是A股逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場,市場會出現(xiàn)哪些變化?

04

流動性表象背后的發(fā)展趨勢

(1) 仙股趨勢爆發(fā)

上市股票無人問津,全年成交額低破嬰兒底。自上世紀(jì)90年代美股上市公司激增后,市場熱度褪去,出現(xiàn)了大量的仙股。截至2022年,美股共有1871家上市公司市值小于1億美元,有2025家上市公司年交易額沒有突破1億美元,占比達到了28.38%,無人問津的仙股占據(jù)了市場的1/4以上。

A股仙股加劇的趨勢也非常明顯。剔除北交所個股,自最后一次暫停IPO以來,日平均交易額不足千萬的企業(yè)激增。2016年日均交易額小于千萬的企業(yè)僅44家,而2022年這個數(shù)字達到了101家。雖然還遠趕不上美股的仙股比例,但是縱向來看增長趨勢還是十分明顯的。

(2) 破發(fā)成常態(tài),融資成本增高

除了仙股外,上市破發(fā)也成為常態(tài)。如果大家有像筆者一樣堅持打新就會意識到,新股上市的收益率降低,但風(fēng)險遠超前幾年,暴風(fēng)科技上市55個漲停板的神跡似乎再也不會出現(xiàn)。最為明顯的是剛剛過去的2022年,中簽率飆升至0.66%,持股5日平均收益率斷崖下跌至29.08%,新股供不應(yīng)求的狀態(tài)難再現(xiàn)。

圖片圖:A股近7年新股5日收益率及中簽率,來源:Choice金融客戶端

同時,每年破發(fā)的個股數(shù)量也明顯增多。我們不統(tǒng)計北交所的數(shù)據(jù),在2015-2020年間上市首日即破發(fā)的個股數(shù)均保持在個位數(shù)。到2021年升至16家,2022年飆升至80家,破發(fā)率達到了18.69%,即便刨除科創(chuàng)板上市公司,仍然達到了31家,創(chuàng)歷史新高。

圖片圖:A股上市首日破發(fā)個數(shù),來源:Choice金融客戶端

就好比高考一樣,以往是“一考定終身”。隨著教育體制改革,大學(xué)時期的后續(xù)教育成為重中之重。企業(yè)也一樣,往日將上市看作終極目標(biāo),而現(xiàn)在,供需關(guān)系的改變下,上市后的投資者關(guān)系管理工作(企業(yè)內(nèi)涵價值如何增長,市值與內(nèi)涵價值如何去匹配),已經(jīng)成為管理層不可小視的課題。

(3) 企業(yè)需要打造投資者對自己的認(rèn)知

投資者關(guān)系是買方市場中企業(yè)需要考慮的重點方向。

所謂投資者關(guān)系管理,本質(zhì)上講得是企業(yè)通過長期機制,例如分紅策略、市場邊界拓展、合理的持股計劃等等尋求企業(yè)市場增長和市值增長的共贏。最早起源于20世紀(jì)80年代麥肯錫咨詢報告中的價值管理。企業(yè)能夠建立合理的信息傳遞渠道,讓投資人和社會更加認(rèn)可企業(yè)的發(fā)展,從而提升企業(yè)市值,這是良性驅(qū)動。

美國著名營銷專家艾·里斯與杰克·特勞特在上世紀(jì)70年帶提出了著名的定位理論,里斯和特勞特認(rèn)為,定位要從一個產(chǎn)品開始,那產(chǎn)品可能是一種商品、一項服務(wù)、一個機構(gòu)甚至是一個人,也許就是你自己。但是定位不是你對產(chǎn)品要做的事,定位是你對預(yù)期客戶要做的事。換句話說,你要在預(yù)期客戶的頭腦里給產(chǎn)品定位,確保產(chǎn)品在預(yù)期客戶頭腦里占據(jù)一個真正有價值的地位。

定位理論尤其適合在成熟競爭市場中應(yīng)用,如果在買方市場中,你的產(chǎn)品能夠通過對消費者形成部分差異化的印象,將會在眾多產(chǎn)品中脫穎而出,原理等同于消費品市場中的品牌第一性。

適用于目前的資本市場也沒有問題,比如馬斯克就是特斯拉最好的名片,電車公司中,特斯拉就代表了先進的科技、成熟的技術(shù)、和公開透明的管理體系。而馬斯克大嘴的形象,其實就是特斯拉對外輸出信息的媒介,

相應(yīng)的我國資本市場也是同理。如果是資本過剩,臭魚爛蝦乃至殼資源都能賣上不菲的價格。隨著A股逐漸步入買方市場,作為資產(chǎn)的賣方,需要發(fā)揮傳媒效應(yīng),利用公開透明的媒體傳播,來彰顯自己的產(chǎn)品力,提升投資者的差異度認(rèn)知。

上市公司或準(zhǔn)備有上市計劃的公司需要意識到,單靠市場宣傳已經(jīng)不足以在眾多投資標(biāo)的中脫穎而出吸引投資者了,借用研究機構(gòu)的深度價值研究和信息渠道,是更合理更有效地投資者管理手段。

05

結(jié)語:得投資者,得天下

市場的變化往往難以循跡,但是大趨勢永遠不會改變。企業(yè)管理者都應(yīng)該清楚的認(rèn)識到,A股擴張導(dǎo)致的流動性拐點將至,如果僅靠過去的思維,上市就是終極目標(biāo),疏忽了后期的投資者關(guān)系,只會導(dǎo)致企業(yè)在同質(zhì)化競爭中式微。

如果企業(yè)有技術(shù)有能力就應(yīng)該更多地與投資者交流,溝通。如果企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,則更需要像投資者展現(xiàn)自身差異化的一面。否則投資者的選擇越來越多,誰能保證市場有限的資金會流向自家的池子里?對于那些盈利穩(wěn)定,流動性不高的“遺珠企業(yè)”建立有效的溝通渠道和宣傳體系尤為重要,避免被錯殺。

企業(yè)上市僅僅是開始,建立合理的溝通機制,長期的目標(biāo)才是持續(xù)獲取流動性的正道。就好像考上大學(xué)也不能代表今后的人生一帆風(fēng)順,但是學(xué)海無涯,不斷充實自己,博文廣識才會讓自己的路越走越寬。

【本文為合作媒體授權(quán)派財經(jīng)轉(zhuǎn)載,文章版權(quán)歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點,不代表派財經(jīng)立場,轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲得授權(quán)。有任何疑問都請聯(lián)系(paicaijing314@126.com)。
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站所有文章僅作為資訊傳播使用,既不代表任何觀點導(dǎo)向,也不構(gòu)成任何投資建議。】
主站蜘蛛池模板: 91短视频社区在线观看 | 国产无遮挡色视频免费视频 | 欧美一级鲁丝片 | 欧美色欧美亚洲高清在线视频 | 伊人久久亚洲综合天堂 | 丝袜美腿极品老师系列集合 | 亚洲欧洲日本精品 | 色噜噜狠狠色综合网图区 | 亚洲性夜夜综合久久麻豆 | 久爱免费观看在线精品 | 亚洲九九色 | 毛片免费在线观看 | 欧美日韩视频在线 | 五月天综合激情 | 欧美日韩一区二区三区麻豆 | 成人深夜福利在线播放不卡 | 伊人激情综合网 | 人人爽人人爽人人爽 | www.狠狠爱 | 啪免费视频 | 国产盗摄精品一区二区 | 欧美日韩加勒比一区二区三区 | 欧美日韩国产一区二区三区 | 成人激情综合 | 九九在线精品视频播放 | 一区二区三区亚洲视频 | 美女图片在线视频精品播放 | 亚洲精品中文字幕久久久久久 | a级毛片免费高清视频 | 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 国产免费成人在线视频 | 日本高清www午色夜黄 | 一级毛片免费视频观看 | 天天操天天搞 | 成人免费激情视频 | 最近中文字幕高清视频2019 | 欧美乱妇高清无乱码 | 日韩视频在线观看免费 | 日韩美女色高清在线看 | 1024人成软件色www | 波多野结衣视频免费在线观看 |