近日，重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（下稱“登康口腔”）更新了一版招股書，補(bǔ)充了截至2022年6月30日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。2022年上半年，登康口腔的收入為6.11億元，凈利潤(rùn)5813.11萬元，扣非后凈利潤(rùn)5043.63萬元。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，登康口腔于2022年6月6日遞交招股書，準(zhǔn)備在深圳證券交易所主板上市。本次沖刺上市，登康口腔擬首次公開發(fā)行人民幣普通股A股不超過4304.35萬股，募集資金金額將根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定的發(fā)行價(jià)格和實(shí)際發(fā)行股份數(shù)確定。

招股書顯示，登康口腔計(jì)劃募資6.6億元，其中2.2億元將用于智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，3.7億元用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目，3500萬元用于口腔健康研究中心建設(shè)項(xiàng)目，3500萬元用于數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

曾與重慶百貨交叉持股

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，登康口腔主要從事牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。按照產(chǎn)品功能及特點(diǎn)劃分，登康口腔的主要產(chǎn)品牙膏、牙刷均屬于口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)。

據(jù)招股書介紹，登康口腔旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”，主要產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品。

同時(shí)，登康口腔把握行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及機(jī)遇，大力創(chuàng)新開發(fā)電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護(hù)理用品，積極拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌護(hù)理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械用品。

本次上市前，登康口腔的控股股東為輕紡集團(tuán)，其直接持有該公司79.77%的股份。據(jù)介紹，輕紡集團(tuán)由重慶市國(guó)資委控制，重慶市國(guó)資委通過輕紡集團(tuán)間接控制登康口腔79.77%的股份，為該公司的實(shí)際控制人。

同時(shí)，溫氏投資持股8.10%，員工持股平臺(tái)本康壹號(hào)和本康貳號(hào)分別持股4.89%、4.93%。其中，本康壹號(hào)和本康貳號(hào)的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為本康管理，本康管理通過本康壹號(hào)和本康貳號(hào)合計(jì)間接控制登康口腔9.82%的股權(quán)。

此外，重慶百貨持股2.31%。在此之前，登康口腔也曾是重慶百貨的股東，存在交叉持股的情況。2021年2月，登康口腔決議采取集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等合法方式出售該公司所持重慶百貨238.60萬股股票。

截至報(bào)告期末，登康口腔已通過二級(jí)市場(chǎng)出售所持有的重慶百貨全部股票，重慶百貨不再屬于公司的對(duì)外投資企業(yè)。另外，登康口腔于報(bào)告期內(nèi)還外轉(zhuǎn)讓了所持有的工合房地產(chǎn)20%股權(quán)、信匯小貸10%股權(quán)。

目前，鄧嶸為登康口腔董事長(zhǎng)，趙豐碩為董事、總經(jīng)理，鄧全富為副總經(jīng)理，王青杰為董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)，楊祥思為董事會(huì)秘書、部長(zhǎng)。

技術(shù)含金量不足，重營(yíng)銷、輕研發(fā)

登康口腔在招股書中表示，其已參與20余項(xiàng)國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制修訂，取得包含雙重抗敏感、生物活性玻璃陶瓷專效修復(fù)等多項(xiàng)技術(shù)在內(nèi)的191項(xiàng)國(guó)內(nèi)授權(quán)專利。據(jù)介紹，登康口腔的核心品牌“冷酸靈”在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域擁有60%左右的市場(chǎng)份額。

而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，登康口腔共有251項(xiàng)專利申請(qǐng)信息，其中發(fā)明專利51項(xiàng)，占比20.32%，另有61.35%為外觀專利。通過算法分析，登康口腔的專利布局主要專注在包裝盒、組合物、口腔護(hù)理、口腔用品、摩擦劑等技術(shù)領(lǐng)域。

這意味著，登康口腔的技術(shù)“含金量”略顯不足。從專利類型來看，一般在評(píng)估專利技術(shù)質(zhì)量時(shí)，普遍認(rèn)為發(fā)明>實(shí)用新型>外觀。因此，關(guān)注發(fā)明專利的占比高低，可以幫助了解企業(yè)歷史研發(fā)的技術(shù)質(zhì)量水平。

這一點(diǎn)，結(jié)合登康口腔的銷售費(fèi)用和研發(fā)投入亦可得出結(jié)論。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，登康口腔的研發(fā)費(fèi)用分別為3030.1萬元、3169.58萬元、3551.80萬元和1732.15萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。

同期，登康口腔的銷售費(fèi)用分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元和1.51億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為29.24%、25.80%、24.45%和24.79%。其中，職工薪酬的金額、占比持續(xù)走低，而促銷費(fèi)用則出現(xiàn)了明顯的飆升。

報(bào)告期內(nèi)，登康口腔的銷售費(fèi)用項(xiàng)下促銷費(fèi)用分別為3876.19萬元、5215.89萬元、1.15億元和6170.76萬元，其中2021年促銷費(fèi)用相比2020年有較大幅度增長(zhǎng)的主要原因系電商費(fèi)用、促銷勞務(wù)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)所致。

相比之下，登康口腔的同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率均值分別為24.25%、20.40%、23.43%和18.19%，中位數(shù)分別為14.32%、15.13%、12.24%和12.64%，剔除倍加潔后平均值分別為28.86%、24.50%、27.08%和20.20%。

市場(chǎng)份額略低，依賴單一產(chǎn)品

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，登康口腔的收入主要來自于成人牙膏產(chǎn)品。招股書顯示，登康口腔的收入主要分為成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品和口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品等四類，其中成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品指的就是成人牙膏和成人牙刷。

報(bào)告期內(nèi)，登康口腔來自成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品的收入分別為8.86億元、9.47億元、10.26億元和5.51億元，占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。其中，成人牙膏這一產(chǎn)品的收入占比分別為82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。

登康口腔在招股書中援引尼爾森2021年線下零售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱，冷酸靈牙膏市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第四、本土品牌第二；冷酸靈牙刷市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第五、本土品牌第三，“貝樂樂”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業(yè)第三、第五。

據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)，2019-2021年，云南白藥、好來化工、寶潔均排在前三位，冷酸靈為第四。2021年，云南白藥的線下渠道銷售額份額為23.86%，好來化工為20.10%，寶潔為8.84%，登康口腔則為8.84%。

此前，證監(jiān)會(huì)曾要求登康口腔在招股書中詳細(xì)披露所有引用數(shù)據(jù)的具體來源，并請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查引用數(shù)據(jù)及其來源的權(quán)威性，說明數(shù)據(jù)是否公開、是否專門為編寫本次招股說明書而準(zhǔn)備以及發(fā)行人（即“登康口腔”）是否就獲得此數(shù)據(jù)支付費(fèi)用或提供幫助。

據(jù)歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，2017-2021年我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年上升趨勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.65%；2021年我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為521.73億元，較2020年同比增長(zhǎng)4.56%。

2021年，牙膏占我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的比重為59.72%，牙刷（含電動(dòng)牙刷）占我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的比重為33.87%，漱口水/漱口液、牙線等細(xì)分品類占我國(guó)口腔清潔護(hù)理用品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的比重為4.80%和1.06%。

而根據(jù)中國(guó)口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會(huì)公開數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)牙膏生產(chǎn)企業(yè)全年產(chǎn)量超過67.17萬噸，前十名企業(yè)生產(chǎn)總量為49.33萬噸，占比73.44%，市場(chǎng)集中度較高。2021年，，全國(guó)牙膏總體產(chǎn)量同比下降0.62%，本土企業(yè)產(chǎn)量占比為49.86%。

但在疫情因素影響下，2020年和2021年牙膏產(chǎn)品整體銷售增速放緩。根據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)顯示，2021年牙膏市場(chǎng)整體銷售規(guī)模為339.80億元，較2020年的336.92億元增長(zhǎng)0.86%。

登康口腔在招股書中稱，該公司主打品牌“冷酸靈”經(jīng)過多年的培育與發(fā)展，已成長(zhǎng)為我國(guó)抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)品牌。報(bào)告期各期，“冷酸靈”品牌在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域的線下零售額市場(chǎng)份額占比在60%左右。

不難看出，登康口腔的市場(chǎng)占額也呈現(xiàn)了一定的波動(dòng)。