近日，維信金科公布截至2022年6月30日止六個月（「期內」）的未經審核綜合中期業績，總收入15.83億元，凈利潤人民幣3.28億元。

維信金科是一家老牌助貸平臺，資金均來自于持牌金融機構，目前已與64家外部資金合作伙伴合作，包括商業銀行、消費金融公司及信托公司等。

維信金科旗下產品包括：維信卡卡貸、豆豆錢等，覆蓋了信用卡余額代償、消費分期、購物分期等垂直領域。

維信金科較早轉型助貸業務，主要以自營放貸、信貸撮合業務為主，對客收取利息。近年來，維信金科逐漸把業務轉向助貸，同時也利用旗下小貸公司放貸。

同期凈利潤跌幅過半

在半年業績報未發布前，維信金科就提前發布了《盈利警告》公告，對公司上半年業績進行了初步認慫，半年報業績與當時預測相差不大，營收、凈利都出現了不同程度的下降。

果然，無論是同比還是環比，都與去年呈現不同程度的下跌。

其中，總收入15.83億元，較上年同期的18.8億元同比下降15.8%；較去年下半年環比增長0.3%；

凈利潤人民幣3.28億元，較上年同期的7.78億元同比大降57.8%，較去年下半年的4.02億元環比減少18.3%；

針對業績下降，維信金科公告中稱，主要是其在策略上將貸款組合向年利率24%的貸款遷移以符合監管定價上限，導致客戶費率下降，以及由于貸款規模的變化，信用減值損失與客戶貸款的公允價值變動增加，部分被資產質量的改善所抵消。

政策因素并不能很好的成為利潤下滑的原因，維信金科的放款大盤當中究竟有多少是下調到24%以下的，明眼人一算便知。

一位與維信金科合作的資金方向「消費金融頻道」透露，維信金科基本上都是從機構平臺獲取資金，所以其拿到的資金成本往往要高于8%-10%，加上各類成本，其想將放款利率下壓到24%必定是虧錢的，根本不現實。

在維信金科發布2021年年報補充資料，披露了其貸款或助貸產品的年化利率和催收流程。維信金科表示，在年報“管理層討論及分析–經營回顧–產品及服務”一節內，除貸款額及貸款期限的其他主要條款外，集團于該年度實現貸款的應付利率（包括資金伙伴的利息份額及信用增級機構的擔保費用）介乎年化18.00%至年化35.95%。

從這也能看出，維信金科高利率接近甚至超過36%的產品還是依然存在。

從維信金科的收入構成來看，收入來源包括凈利息收入、貸款撮合服務費及其他收入。

維信金科2022上半年利息收入明細

從維信金科的業績貢獻來看，信用增級貸款模式、純撮合貸款模式已成為主要業務。信用增級模式由維信金科提供聯合建模和擔保服務，資金方審批貸款；純撮合模式則由資金方自擔風險，維信金科僅作風控初篩。前者為典型的重資產擔保模式，后者為輕資產分潤模式。

信用增級貸款模式和純撮合貸款為人民幣6.92億元，較去年同期的9.73億元減少28.9%，主要由于撮合費率減少，以及部分被貸款實現量增加所抵銷。

重資產的信用增級貸款模式雖然同比有所下降，而輕資產純撮合的模式逐漸提升，這也說明維信金科在追隨360數科的輕資產傾斜路線。

畢竟，重資產的增信助貸在常規成本之外，定價還多出了一項增信通道費用。總的定價空間收窄，助貸平臺就無法拿出多余的利潤分配給保險公司、擔保公司等增信機構。

結合前文的資金成本，維信金科把綜合成本控制在36%以內的難度還是很大。更何況如要24%的目標，那就難如登天了。

為了在高成本的資產端破局，廖氏兄弟曾謀求入股某持牌消費金融機構，做其中的股東，但維信金科由于不在監管的“白名單”內而告吹。

為此維信金科進入了兩難的分叉口，要是堅持輕資產路線，則要么無法實現盈利或者回歸業績虧損，要么賺政策窗口期或者灰色費率地帶；要是走重資產路線，則還是老路，資產風險則由維信金科承擔，貸后、逾期率難抗。

實則是進退兩難。

但目前看，從重資產轉向輕資產的好處是逾期率的下降。

首次付款逾期率，在2022年第二季度預計為0.25%，相較2021年第四季度的首次付款逾期率0.43%，下將41.9%；期內集團三個月以上逾期率為2.06%，相較2021年第四季度本集團的三個月以上逾期率2.39%，下跌13.8%。

是否劃算，那還得再算算。維信金科內部人士向「消費金融頻道」透露：維信金科高層主要實在不想兜底了。給地主家干長工，都是辛苦錢。

但前述資方人士也坦白：能給到維信金科這類公司的條件也就是擔保兜底的要求，不然會轉向給某拍貸，他們用戶更多、資金流轉更高。后者同樣以兜底獲得資方青睞。

回看維信金科自上市以來的業績，一直如過山車般波動。2018年至2021年，維信金科分別實現凈利潤虧損10.27億元、盈利6479萬元、虧損8.7億元、盈利11.79億元。總的來說，該公司自上市以來至2021年年末仍虧損6.56億元，如今虧損進一步拉大了。

雖然如此，董事會卻信心十足，他們認為今年上半年的業績是符合預期的，因為目前對消費貸款利率的現行監管限制影響了整個中國消費金融貸款行業，并且預計，此等經營狀況可能至少會持續至今年剩余時間。

下半年業績趨勢如何，那也很明顯了。

合規化與資金出入打問號

牌照方面，旗下有成都維仕小貸、上海靜安維信小貸，去年甩賣了中遠海運小貸。此外它還擁有維仕擔保的融資擔保牌照。

成都維仕小貸注冊資本為4650萬美元，上海靜安維信小貸注冊資本為2億人民幣。但這兩張牌照都不滿足此前銀保監會發布的《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，經營網絡小貸業務的小貸公司的注冊資本不低于人民幣10億元，跨省級行政區域經營網絡小貸業務的小貸公司的注冊資本不低于人民幣50億元的門檻。

今年在多家行業小貸公司增資潮當中，身為香港上市公司的維信金科卻毫無動靜，未能看到有小貸增資的計劃。也沒有面向上述法規若正式發布后的風險規劃。

但百思不得其解的是，雖然維信金科半年業績的利潤跌去大半，但依然堅持分紅，也就是維信金科一直宣稱的“堅持長期主義”的價值觀，今年公布的股息政策，更是計劃在未來以凈利潤20%-30%的分紅率來回饋股東。

這還是維信金科連續第三個半年度分紅，你說人家360數科、拍拍貸、樂信分紅吧，起碼人家利潤和增長預期擺在那里，分紅分的有底氣。維信金科呢那是業績好時分，業績不好時也分，甚至是虧損時也分，不知道分的是二級市場的錢還是加劇掏空維信金科本身。

有利潤不去投入到小貸牌照資本金里。

在信貸資金獲取如此艱難之下，維信金科也沒有將利潤投入的公司的大盤當中，而還是依靠高成本的外部機構資金。

維信金科2022上半年年研究及開發費用為0.47億。從研發費用在營收中的占比來看，維信金科的研發費用率僅為2.97％。同期的樂信研發費用1.55億，研發費用率達6.46％；信也科技科技研發投入1.16億，研發費用率達4.35％。

嗯，寧愿分錢，也不投入到企業發展當中，尤其是根基薄弱的情況下。且行且珍惜吧。