近日，科大訊飛發(fā)布公告稱，公司擬將控股子公司訊飛醫(yī)療分拆至港股上市。分拆后，科大訊飛仍擁有訊飛醫(yī)療的控制權(quán)。同時科大訊飛表示，分拆將幫助訊飛醫(yī)療獲得更多更靈活的融資渠道，同時也將強化訊飛醫(yī)療的競爭力。

但是，考慮到科大訊飛和訊飛醫(yī)療一直以來糟糕的業(yè)績表現(xiàn)，以及資本對于AI熱潮的退“燒”，當(dāng)前的分拆時機是否算好，能夠獲得市場多大程度的認(rèn)同，都還是個未知數(shù)。即使訊飛醫(yī)療最終成功實現(xiàn)了分拆上市，恐怕還是無法改善科大訊飛苦苦支撐的局面。畢竟，被科大訊飛投注了巨大希望的訊飛星火大模型，依然看不到清晰的商業(yè)模式，盈利更是遙遙無期。而訊飛醫(yī)療也面臨著相似的現(xiàn)狀，資本故事大于現(xiàn)實意義。

那么，科大訊飛還能頂多久？也許是時候換一條思路了。

糟糕的業(yè)績表現(xiàn)

公開信息顯示，科大訊飛最早在2015年開始探索智能醫(yī)療領(lǐng)域。2016年，科大訊飛成立子公司訊飛醫(yī)療，并推出首款智能醫(yī)療產(chǎn)品“云醫(yī)聲”。2021年8月，科大訊飛曾提出擬分拆訊飛醫(yī)療上市。不過時至近日，才正式公告啟動分拆上市進程。

根據(jù)公告，訊飛醫(yī)療本次發(fā)行初始規(guī)模不超過總股本的15%，即不超過2008.99萬股，如果再加上15%的超額配售，訊飛醫(yī)療發(fā)行的H股股份數(shù)不超過2310.34萬股。

值得注意的是，科大訊飛近年來盈利狀況極不理想，此次將要分拆的訊飛醫(yī)療更是持續(xù)虧損，業(yè)績狀況糟糕。

數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，科大訊飛凈利潤同比減少54.17%。2023年三季度，科大訊飛凈利潤僅2579萬元，同比大幅減少81.86%，這是科大訊飛上市以來三季度財報凈利潤最大降幅。而其2023年前三個季度凈利潤9936萬元，同比減少76.36%。扣非后，科大訊飛前三季度凈利潤累虧3.24億元，同比減少175.97%。

訊飛醫(yī)療方面，2020年至2022年，訊飛醫(yī)療的收入分別是3.21億元、3.56億元和4.94億元。其中，2020年盈利761.39萬元，此后兩年分別凈虧損7973萬元和2.04億元，三年合計虧損近3億元。

訊飛醫(yī)療的虧損對于科大訊飛來說，可謂是“讓本已不富裕的家庭雪上加霜”，2022年科大訊飛的凈利受訊飛醫(yī)療拖累而減少了四分之一。

2022年訊飛醫(yī)療削弱科大訊飛凈利超過四分之一，來源于科大訊飛公告。

星火大模型低級錯誤頻發(fā)

對于分拆訊飛醫(yī)療單獨上市，外界對科大訊飛的動機和前景并不看好。有業(yè)內(nèi)人士表示，“分拆訊飛醫(yī)療，減少虧損源，科大訊飛可以將有限的資源集中到大模型中去。”那么，被壓重注的星火大模型究竟成色幾何？

網(wǎng)絡(luò)上針對各款大模型的相關(guān)測評顯示，國內(nèi)大模型暫時都低于chatGPT數(shù)個身位。而星火大模型目前在大部分測評中，都被排在了相對領(lǐng)先的那個檔位，但是在部分打分測評中的分?jǐn)?shù)級并不算高，大概在中位分?jǐn)?shù)偏上一點的位置。

在小編試用的幾款知名大模型中，星火大模型的試用體驗說不上好。對于一些常識性問題的回答，基本沒有問題。但對于需要一定創(chuàng)意的內(nèi)容創(chuàng)作方面，比如根據(jù)要求和素材撰寫新聞稿件，幫助則不大，這也與其宣傳的寫作能力相去甚遠。當(dāng)然，這也并不只是星火大模型一家的問題，其他幾款軟件表現(xiàn)也都差不多。

但不得不提的是，在小編簡單的測試過程中，星火大模型就出現(xiàn)了幾個明顯的BUG。比如問題回答一半就停止，類似于宕機；或者答案中出現(xiàn)文本重復(fù)現(xiàn)象。事實上，不止小編遇到了這樣的BUG，早在星火大模型發(fā)布之初，很多用戶在網(wǎng)上評測中就提到過類似問題，而在經(jīng)過幾版更新后，這些低級錯誤依然頻繁發(fā)生，說明其技術(shù)并不成熟。

需要說明的是，在小編試用的幾款大模型中，除了星火大模型，其他幾款暫時都沒有出現(xiàn)類似低級錯誤。

答案中出現(xiàn)重復(fù)文本。

2023年底，由工信部中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化研究院公布的，首個官方“大模型標(biāo)準(zhǔn)符合性評測”首批通過的4家名單中，并沒有科大訊飛的名字。據(jù)了解，該評測圍繞多領(lǐng)域多維度模型評測框架與指標(biāo)體系，從大模型的通用性、智能性、安全性等維度開展，涵蓋語言、語音、視覺等多模態(tài)領(lǐng)域。

股東輪流上陣減持

客觀講，星火大模型有自己的優(yōu)勢。但在當(dāng)前大模型激烈內(nèi)卷情況下，這種優(yōu)勢幾乎被消解殆盡。

自chatGPT引爆AI奇點以來，國內(nèi)無論是科技大廠，還是各路創(chuàng)業(yè)者，以及科研機構(gòu)，都一哄而上開始卷大模型。工信部直屬中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院的相關(guān)報告顯示，截至2023年10月，國內(nèi)就已經(jīng)發(fā)布了238個大模型。而同年6月這個數(shù)字是79個，相當(dāng)于4個月翻了3倍，平均算下來，每天就有至少一個大模型面世。

據(jù)估算，要打造對標(biāo)ChatGPT的大模型，最基礎(chǔ)的投入約10億元，更別提后續(xù)研發(fā)必須持續(xù)的資金投入了。從盈利前景看，至今都鮮有大模型公司賺到錢，絕大部分都無法做到收支平衡。即使在美國，除了chatGPT能盈利以外，包括微軟都處于持續(xù)的虧損投入之中。《華爾街日報》2023年10月就曾報道，微軟的GitHub Copilot每服務(wù)一位用戶，每月就要虧損20美元，有時甚至高達80美元。

在國內(nèi)，大模型正處于發(fā)展的關(guān)鍵時期，北京商報發(fā)文稱，大模型是贏家通吃模式，如果最后科大訊飛的星火大模型跑不出來，所有的投資都會成為沉默成本。如果科大訊飛不去賭，一旦錯過大模型，代價是巨大的。但沒有持續(xù)的投入，科大訊飛要在大模型競爭中勝出，恐怕也是妄談。

就在上述極不樂觀的背景下，科大訊飛的大股東們卻毫不手軟的通過減持抽血上市公司。

2023年8月14日，科大訊飛實控人、董事長劉慶峰宣布減持3996萬股，套現(xiàn)總金額23.5億元。減持后，劉慶峰持股比例由7.27%縮減至5.54%。科大訊飛解釋稱，劉慶峰此次減持原因是為償還到期的23.5億元債務(wù)。

但投資人選擇了用腳投票。減持消息發(fā)布后，科大訊飛開啟了下跌模式，從64元一路下跌至46元，跌幅近30%，市值蒸發(fā)了近400億。

減持套現(xiàn)的不止劉慶峰一個人。2023年，科大訊飛第一大股東中國移動及第四大股東中科大資產(chǎn)均對持有的科大訊飛股份進行了減持。7月12日，科大訊飛公告稱，中科大資產(chǎn)減持公司股份842萬股，減持比例為0.36%，持股比例從3.59%降至3.24%，減持金額為5.36億元。12月30日，科大訊飛公告稱，中國移動減持公司股份1591萬股，減持比例為0.69%，持股比例從10.70%降至10.01%，減持金額為7.62億元。

據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，2023年科大訊飛股東累計減持金額58.66億元，名列當(dāng)年A股減持榜第四位。

一邊是手里缺錢，一邊是不斷減持，在亂花漸欲迷人眼的資本浮沉中，科大訊飛交不出令人滿意的答卷。chatGPT之所以已經(jīng)產(chǎn)生了效益，那是因為自身的應(yīng)用生態(tài)已經(jīng)初步建立，而生態(tài)的基礎(chǔ)來自于大模型平臺的技術(shù)底色。說到底，星火大模型的技術(shù)底色依然欠缺，而僅限于自身所謂產(chǎn)品矩陣的嵌入，很難贏得外界的信任，生態(tài)也就無法建立，最終演繹的不過是自娛自樂的資本故事罷了。拆分訊飛醫(yī)療，或許有寄望于大模型垂直應(yīng)用領(lǐng)域的意圖，可這依然需要平臺具有扎實的技術(shù)基礎(chǔ)。在當(dāng)前大環(huán)境之下，科大訊飛如果勇于放手一搏，而不是單純?yōu)榱送尜Y本游戲，還有一線追趕的機會。科大訊飛是時候沉下心彎下腰，好好打磨自己的技術(shù)底色了。