近日，科大訊飛發布公告稱，公司擬將控股子公司訊飛醫療分拆至港股上市。分拆后，科大訊飛仍擁有訊飛醫療的控制權。同時科大訊飛表示，分拆將幫助訊飛醫療獲得更多更靈活的融資渠道，同時也將強化訊飛醫療的競爭力。

但是，考慮到科大訊飛和訊飛醫療一直以來糟糕的業績表現，以及資本對于AI熱潮的退“燒”，當前的分拆時機是否算好，能夠獲得市場多大程度的認同，都還是個未知數。即使訊飛醫療最終成功實現了分拆上市，恐怕還是無法改善科大訊飛苦苦支撐的局面。畢竟，被科大訊飛投注了巨大希望的訊飛星火大模型，依然看不到清晰的商業模式，盈利更是遙遙無期。而訊飛醫療也面臨著相似的現狀，資本故事大于現實意義。

那么，科大訊飛還能頂多久？也許是時候換一條思路了。

糟糕的業績表現

公開信息顯示，科大訊飛最早在2015年開始探索智能醫療領域。2016年，科大訊飛成立子公司訊飛醫療，并推出首款智能醫療產品“云醫聲”。2021年8月，科大訊飛曾提出擬分拆訊飛醫療上市。不過時至近日，才正式公告啟動分拆上市進程。

根據公告，訊飛醫療本次發行初始規模不超過總股本的15%，即不超過2008.99萬股，如果再加上15%的超額配售，訊飛醫療發行的H股股份數不超過2310.34萬股。

值得注意的是，科大訊飛近年來盈利狀況極不理想，此次將要分拆的訊飛醫療更是持續虧損，業績狀況糟糕。

數據顯示，2022年三季度，科大訊飛凈利潤同比減少54.17%。2023年三季度，科大訊飛凈利潤僅2579萬元，同比大幅減少81.86%，這是科大訊飛上市以來三季度財報凈利潤最大降幅。而其2023年前三個季度凈利潤9936萬元，同比減少76.36%。扣非后，科大訊飛前三季度凈利潤累虧3.24億元，同比減少175.97%。

訊飛醫療方面，2020年至2022年，訊飛醫療的收入分別是3.21億元、3.56億元和4.94億元。其中，2020年盈利761.39萬元，此后兩年分別凈虧損7973萬元和2.04億元，三年合計虧損近3億元。

訊飛醫療的虧損對于科大訊飛來說，可謂是“讓本已不富裕的家庭雪上加霜”，2022年科大訊飛的凈利受訊飛醫療拖累而減少了四分之一。

2022年訊飛醫療削弱科大訊飛凈利超過四分之一，來源于科大訊飛公告。

星火大模型低級錯誤頻發

對于分拆訊飛醫療單獨上市，外界對科大訊飛的動機和前景并不看好。有業內人士表示，“分拆訊飛醫療，減少虧損源，科大訊飛可以將有限的資源集中到大模型中去。”那么，被壓重注的星火大模型究竟成色幾何？

網絡上針對各款大模型的相關測評顯示，國內大模型暫時都低于chatGPT數個身位。而星火大模型目前在大部分測評中，都被排在了相對領先的那個檔位，但是在部分打分測評中的分數級并不算高，大概在中位分數偏上一點的位置。

在小編試用的幾款知名大模型中，星火大模型的試用體驗說不上好。對于一些常識性問題的回答，基本沒有問題。但對于需要一定創意的內容創作方面，比如根據要求和素材撰寫新聞稿件，幫助則不大，這也與其宣傳的寫作能力相去甚遠。當然，這也并不只是星火大模型一家的問題，其他幾款軟件表現也都差不多。

但不得不提的是，在小編簡單的測試過程中，星火大模型就出現了幾個明顯的BUG。比如問題回答一半就停止，類似于宕機；或者答案中出現文本重復現象。事實上，不止小編遇到了這樣的BUG，早在星火大模型發布之初，很多用戶在網上評測中就提到過類似問題，而在經過幾版更新后，這些低級錯誤依然頻繁發生，說明其技術并不成熟。

需要說明的是，在小編試用的幾款大模型中，除了星火大模型，其他幾款暫時都沒有出現類似低級錯誤。

答案中出現重復文本。

2023年底，由工信部中國電子技術標準化研究院公布的，首個官方“大模型標準符合性評測”首批通過的4家名單中，并沒有科大訊飛的名字。據了解，該評測圍繞多領域多維度模型評測框架與指標體系，從大模型的通用性、智能性、安全性等維度開展，涵蓋語言、語音、視覺等多模態領域。

股東輪流上陣減持

客觀講，星火大模型有自己的優勢。但在當前大模型激烈內卷情況下，這種優勢幾乎被消解殆盡。

自chatGPT引爆AI奇點以來，國內無論是科技大廠，還是各路創業者，以及科研機構，都一哄而上開始卷大模型。工信部直屬中國電子信息產業發展研究院的相關報告顯示，截至2023年10月，國內就已經發布了238個大模型。而同年6月這個數字是79個，相當于4個月翻了3倍，平均算下來，每天就有至少一個大模型面世。

據估算，要打造對標ChatGPT的大模型，最基礎的投入約10億元，更別提后續研發必須持續的資金投入了。從盈利前景看，至今都鮮有大模型公司賺到錢，絕大部分都無法做到收支平衡。即使在美國，除了chatGPT能盈利以外，包括微軟都處于持續的虧損投入之中。《華爾街日報》2023年10月就曾報道，微軟的GitHub Copilot每服務一位用戶，每月就要虧損20美元，有時甚至高達80美元。

在國內，大模型正處于發展的關鍵時期，北京商報發文稱，大模型是贏家通吃模式，如果最后科大訊飛的星火大模型跑不出來，所有的投資都會成為沉默成本。如果科大訊飛不去賭，一旦錯過大模型，代價是巨大的。但沒有持續的投入，科大訊飛要在大模型競爭中勝出，恐怕也是妄談。

就在上述極不樂觀的背景下，科大訊飛的大股東們卻毫不手軟的通過減持抽血上市公司。

2023年8月14日，科大訊飛實控人、董事長劉慶峰宣布減持3996萬股，套現總金額23.5億元。減持后，劉慶峰持股比例由7.27%縮減至5.54%。科大訊飛解釋稱，劉慶峰此次減持原因是為償還到期的23.5億元債務。

但投資人選擇了用腳投票。減持消息發布后，科大訊飛開啟了下跌模式，從64元一路下跌至46元，跌幅近30%，市值蒸發了近400億。

減持套現的不止劉慶峰一個人。2023年，科大訊飛第一大股東中國移動及第四大股東中科大資產均對持有的科大訊飛股份進行了減持。7月12日，科大訊飛公告稱，中科大資產減持公司股份842萬股，減持比例為0.36%，持股比例從3.59%降至3.24%，減持金額為5.36億元。12月30日，科大訊飛公告稱，中國移動減持公司股份1591萬股，減持比例為0.69%，持股比例從10.70%降至10.01%，減持金額為7.62億元。

據《財經》不完全統計，2023年科大訊飛股東累計減持金額58.66億元，名列當年A股減持榜第四位。

一邊是手里缺錢，一邊是不斷減持，在亂花漸欲迷人眼的資本浮沉中，科大訊飛交不出令人滿意的答卷。chatGPT之所以已經產生了效益，那是因為自身的應用生態已經初步建立，而生態的基礎來自于大模型平臺的技術底色。說到底，星火大模型的技術底色依然欠缺，而僅限于自身所謂產品矩陣的嵌入，很難贏得外界的信任，生態也就無法建立，最終演繹的不過是自娛自樂的資本故事罷了。拆分訊飛醫療，或許有寄望于大模型垂直應用領域的意圖，可這依然需要平臺具有扎實的技術基礎。在當前大環境之下，科大訊飛如果勇于放手一搏，而不是單純為了玩資本游戲，還有一線追趕的機會。科大訊飛是時候沉下心彎下腰，好好打磨自己的技術底色了。