當(dāng)寧波銀行三季度業(yè)績都同比下滑之時，江蘇銀行依然取得6.36%的同比增長。

除此之外，江蘇銀行不良率同比下降、撥備覆蓋率同比上升，在沒有“犧牲”撥備的情況下，同比增長21.46%，增速大大超越“犧牲”了撥備的寧波銀行，詳見《》。

然而，在其PB本就不高的前提下，其股價竟在三季報發(fā)布后跌跌不休，截至12月26日收盤，PB僅有0.59倍，遠(yuǎn)低于寧波銀行；江蘇銀行的研報也有一個怪現(xiàn)象，一方面各個券商在三季報后對江蘇銀行強烈看好、唱多，但估值卻很多在0.6倍PB左右，又遠(yuǎn)不及寧波銀行。

從“昨天”和“今天”來看，寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于江蘇銀行，業(yè)績增長也一度領(lǐng)先，但投資是投預(yù)期，江蘇銀行已經(jīng)顯露出了比寧波銀行更強的增長和逐步夯實的資產(chǎn)質(zhì)量，為何估值和股價上不去？

讀懂君嘗試從其財報中尋找原因。

對公貸款方面，江蘇銀行2023年上半年末房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率較上年末增長0.21%個百分點，不良率的分母是貸款總金額，江蘇銀行上半年房地產(chǎn)業(yè)貸款較上年末增加約7%，分母增加卻沒有引發(fā)不良率的下降，可見該行房地產(chǎn)業(yè)貸款不良貸款的壓力的確很大。

雖然不良率增幅不是最高，加上近年來恒大、碧桂園等頭部房企的惡性影響，這難免讓外界對房地產(chǎn)業(yè)貸款更加敏感，房地產(chǎn)業(yè)貸款究竟會給江蘇銀行增加多少不確定性？只有時間能給出答案。

其次，是個人貸款。

雖然江蘇銀行公司貸款金額比個人貸款多了55%，但從利息收入角度看，二者平分秋色，深圳個貸更勝一籌，這也意味著江蘇銀行個人貸款與其他同業(yè)一樣享受了更高的利率，這也可以解釋為何江蘇銀行的營收能夠逆勢增長。

但個貸不良率是隱憂。

占比33.11%的個貸，不良率為0.91%，與江蘇銀行整體不良率一致，但需要注意的是個貸包含大量低息差、低風(fēng)險的住房按揭貸款，這部分貸款的不良率極有可能是低于平均水平、能夠拉低個貸整體不良率的。

但即便拉低，依然為0.91%，個貸中占比最大的個人消費貸的不良率是多少？這是一個謎。

最后回到基本盤，江蘇銀行的總資產(chǎn)高于寧波銀行，這是否會讓市場對江蘇銀行后繼是否依然有力產(chǎn)生懷疑？

以上三點，似乎是除了略差于寧波銀行基本盤下，唯二能夠解釋江蘇銀行股價上不去的原因，如果屏幕前的你關(guān)注到了其他，歡迎后臺分享。

本文撰寫及發(fā)布時，讀懂君持有少了江蘇銀行股票，但短期內(nèi)無買入賣出計劃。