技術(shù)周期的歷史車輪已經(jīng)啟動(dòng)，軟件和AI終將定義一切。

在過去三年半，軟件一直穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了全球和美國一級(jí)市場股權(quán)投資的最大賽道，占比在三分之一到二分之一之間，反觀中國，在AI和SaaS的連連挫敗后，ToB軟件市場幾乎少有投資人問津。曦域資本作為一個(gè)專門因新一代信息技術(shù)和數(shù)字技術(shù)而設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)，在ToB軟件投資領(lǐng)域摸索了七八年，所有近50家投資標(biāo)的均為軟件公司，現(xiàn)在終于可以說，“是時(shí)候投資中國軟件了”！

一

軟件吞噬世界，AI吞噬軟件

曦域資本于2015年設(shè)立，那時(shí)候只覺得ABCD集群技術(shù)的爆發(fā)將席卷所有產(chǎn)業(yè)，時(shí)至今日，已無需贅述算法、算力、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的威力，幾乎全球每一個(gè)國家都在競賽般的投入，為下一個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代做準(zhǔn)備。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是什么，就是把物理世界孿生出一個(gè)數(shù)字世界，這個(gè)過程就是數(shù)字化，再把數(shù)字世界反饋到物理世界，這個(gè)過程就是智能化。在物理世界和數(shù)字世界實(shí)現(xiàn)閉環(huán)之后，我們將建立一個(gè)更高效、更精細(xì)化、更智能化的社會(huì)，乃至進(jìn)階更兼顧公平與效率的人類文明。

如果把未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)比做人體，算力就是心臟，血液是數(shù)據(jù)，血管是通信，皮膚是網(wǎng)絡(luò)安全，而大腦和神經(jīng)則是軟件和算法，軟件和算法將定義一切。

軟件是聯(lián)通物理世界和數(shù)字世界的基礎(chǔ)設(shè)施，軟件和AI將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)中最有力的新型生產(chǎn)工具，軟件是所有行業(yè)運(yùn)行know-how的抽象，而AI是基于數(shù)據(jù)通過軟件來實(shí)現(xiàn)的更高級(jí)智能，是數(shù)字世界反控物理世界的開關(guān)。

二

數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建是中國新一代軟件成長的最確定性機(jī)遇

如果在中國一直對(duì)標(biāo)美國投資云原生、SaaS、大模型，那你可能走在愈加迷茫的路上，因?yàn)橥塾┑炔坏酱蟮闹Ц斗健＜夹g(shù)投入對(duì)于商業(yè)公司來講，在某種程度上是奢侈品，需要具備長線的眼光、高知識(shí)人才、以及充分的財(cái)力和耐心，而且技術(shù)迭代太快，先投入也可能成為先烈。

所以我們首先要關(guān)注的是，在中國誰是軟件技術(shù)投入的大甲方？是不是在出大錢？

在過去五年，中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)年復(fù)合增速為13.8%。十四五規(guī)劃提出“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)規(guī)模”從20年的8.16萬億將增加到25年14萬億、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用普及率從14.7%提升到45%、信息通信基礎(chǔ)設(shè)施將累計(jì)投資達(dá)3.7萬億。

國家發(fā)改委關(guān)于新型基礎(chǔ)設(shè)施的定義為：①信息基礎(chǔ)設(shè)施，主要指基于新一代信息技術(shù)演化生成的基礎(chǔ)設(shè)施，如以5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施；②融合基礎(chǔ)設(shè)施，主要指深度應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，支撐傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)而形成的融合基礎(chǔ)設(shè)施，比如，智能交通基礎(chǔ)設(shè)施、智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施等；③創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，主要指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施。

以上海為例，自2020年實(shí)施首輪新基建行動(dòng)方案以來，上海市新基建共計(jì)完成投資2522億元，并發(fā)布了有關(guān)2023-2026年“進(jìn)一步推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動(dòng)方案”，明確列出100項(xiàng)項(xiàng)目投資，總投資約1200億元；其中，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施類21項(xiàng)，算力基礎(chǔ)設(shè)施類22項(xiàng)，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施類9項(xiàng)，創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施類20項(xiàng)，終端基礎(chǔ)設(shè)施類28項(xiàng)。

在每年數(shù)萬億增量的確定市場，就算是80%市場機(jī)會(huì)被大平臺(tái)公司和體系內(nèi)三方公司占據(jù)，那剩下的20%市場將全憑創(chuàng)業(yè)公司的本事。

在這巨大的新基建洪流中，我們不得不想到華為和海康威視這類公司的成長史。那些憑本事一點(diǎn)點(diǎn)掌握了行業(yè)主要巨頭基礎(chǔ)設(shè)施命脈的技術(shù)服務(wù)公司，在海量數(shù)據(jù)運(yùn)營中不斷抽象出行業(yè)know-how，繼而成為行業(yè)隱性標(biāo)準(zhǔn)的軟件，如同構(gòu)成人體的血液和大腦，將越來越具有話語權(quán)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，其成長空間將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上一代工作流程代碼化的公司。

何況十四五規(guī)劃只剩下最后兩年，數(shù)字新基建的任務(wù)相當(dāng)緊迫。

三

信創(chuàng)是中國新一代軟件產(chǎn)品成長的最大驅(qū)動(dòng)力

隨著我國在國際地位提升和科技實(shí)力增強(qiáng)，建設(shè)安全可靠的完整信息技術(shù)體系變得越來越緊迫。我國“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃明確提出了要加快補(bǔ)齊關(guān)鍵技術(shù)短板，重點(diǎn)強(qiáng)化自主基礎(chǔ)軟硬件的底層支撐能力。

據(jù)浙商證券測算，2027年我們自主可控信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模約1.56萬億，截止2022年底完成建設(shè)額約5123億元，滲透率為36.26%，23-27年需要完成的建設(shè)規(guī)模為6578億元。

目前，我國信創(chuàng)產(chǎn)品生態(tài)體系初步圍繞著中國電子、中國電科、華為和中科院。創(chuàng)業(yè)公司的主要機(jī)會(huì)在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、關(guān)鍵中間件、工業(yè)軟件、核心技術(shù)“卡脖子”軟件以及信息安全。

尤其對(duì)于通用基礎(chǔ)類軟件產(chǎn)品，研發(fā)周期相當(dāng)漫長，且研發(fā)投入大；如果不是發(fā)生了以云原生為基礎(chǔ)的技術(shù)迭代、全球軟件研發(fā)帶領(lǐng)者們已形成開源文化、還有如果不是國家大力投入且有時(shí)間表；國產(chǎn)軟件根本不會(huì)有此蓬勃發(fā)展的歷史機(jī)遇。而中國仍存在海量工程師的紅利，廣闊的應(yīng)用場景，自建安全可控的完整信息技術(shù)體系將成為必然。

四

新一代數(shù)智技術(shù)必將席卷所有產(chǎn)業(yè)

現(xiàn)在我們看到的軟件公司，更多是數(shù)字經(jīng)濟(jì)新型基礎(chǔ)設(shè)施，或者是兼有進(jìn)口替代+技術(shù)升級(jí)范式的新一代信息技術(shù)產(chǎn)品。但我們更為驚喜的發(fā)現(xiàn)，新一代信息技術(shù)和AI在各個(gè)領(lǐng)域已悄然開始了具有技術(shù)革命式的創(chuàng)新。尤其在更廣闊的工業(yè)領(lǐng)域，中國近幾年對(duì)半導(dǎo)體、新能源、電動(dòng)車的巨大投入，更多大工業(yè)場景對(duì)效率和智能的明確需求，磨練出一批有機(jī)會(huì)重塑工業(yè)生產(chǎn)力的創(chuàng)新。

我們看到兩個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，一是用AI和新一代信息技術(shù)為基礎(chǔ)，結(jié)合自動(dòng)控制、電子、仿真、運(yùn)籌等各類技術(shù)，打造出新一代的生產(chǎn)力工具平臺(tái)，并輔以中國完整工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的支持，甚至給予效率成倍提高的軟硬件一站式系統(tǒng)解決方案。

另一類機(jī)會(huì)，是在某些垂直領(lǐng)域初現(xiàn)已打通物理世界和數(shù)字世界，并完成“L5智能駕駛”閉環(huán)的公司。假以時(shí)日，也許我們可以樂觀的發(fā)現(xiàn)下一個(gè)時(shí)代的西門子、霍尼韋爾、斯倫貝謝的影子。

五

中國軟件需要像硅谷到華爾街一樣的資本閉環(huán)

下面這張圖是我們整理的某個(gè)時(shí)點(diǎn)中美軟件的差距，軟件技術(shù)服務(wù)公司的整體體量和單體體量都差距巨大。

曦域自十四五規(guī)劃后調(diào)整為從技術(shù)路徑和數(shù)字中國路徑去投資，尋找技術(shù)和商業(yè)的交匯點(diǎn)。

技術(shù)層面，我們在信創(chuàng)大潮中尋找基礎(chǔ)和關(guān)鍵的新一代創(chuàng)新技術(shù)工具；商業(yè)層面，我們主要尋找數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建中的新一代軟件基礎(chǔ)設(shè)施，以及各大應(yīng)用場景中的軟件和AI大腦。

中國在過去四十年的粗放快速增長中，并不重視和精細(xì)化更緊密相關(guān)的軟件，在新一輪技術(shù)革命和內(nèi)外部環(huán)境的逼迫下，中國軟件需要迎頭趕上，徹底補(bǔ)上歷史上這嚴(yán)重缺失的一課。如果我們能做到像過去美國四十年來從硅谷到華爾街一樣對(duì)信息技術(shù)投資的資本閉環(huán)，那我們隨著技術(shù)革命，也許會(huì)在應(yīng)用層面存在大量彎道超車的機(jī)會(huì)。

在這個(gè)資本閉環(huán)的實(shí)現(xiàn)中，不僅需要良性的創(chuàng)投環(huán)境，而且需要一級(jí)市場、二級(jí)市場、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)軟件商業(yè)本質(zhì)的充分認(rèn)知，軟件投資的認(rèn)知門檻又高，各方形成統(tǒng)一的估值體系時(shí)日可待。

春江水暖鴨先知，技術(shù)周期的歷史車輪已經(jīng)啟動(dòng)，軟件和AI終將定義一切，我們所有現(xiàn)在面臨的困難，只會(huì)成為微不足道的過程而已。