一、宏觀行業(yè)

中信證券：特殊再融資債重啟為市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”

9月26日，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府再融資一般債券（九期至十一期）信息披露文件公告，三期債券擬發(fā)行規(guī)模分別為274.4億元、194.4億元和194.4億元，合計(jì)663.2億元。中信證券研報(bào)指出，7月政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”后，債務(wù)化解的呼聲日益高漲，而此次內(nèi)蒙古發(fā)行特殊再融資債券可謂是千呼萬喚始出來，預(yù)示著化債推進(jìn)的正式落地。此次特殊再融資債券重啟的時(shí)間節(jié)點(diǎn)未超預(yù)期，但其“償還政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款”的資金用途讓人眼前一亮，表明了債務(wù)化解和清理拖欠企業(yè)賬款的合二為一，也彰顯了本輪化債的方向和決心，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重視程度。在此背景下，信用市場(chǎng)行情有望進(jìn)一步演繹，風(fēng)險(xiǎn)偏好型機(jī)構(gòu)甚至可參與化債積極地區(qū)高收益?zhèn)痛媪扛叩燃?jí)民企債的雙輪驅(qū)動(dòng)投資策略。

ChatGPT再迎重磅升級(jí)：終于能“聯(lián)網(wǎng)”了

作為生成式人工智能（AI）領(lǐng)域最具代表性的應(yīng)用，此前僅限于2021年9月之前從互聯(lián)網(wǎng)抓取的數(shù)據(jù)。相比之下，微軟和谷歌的聊天機(jī)器人均可以進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)搜索，并提供原始材料的鏈接。Meta周三發(fā)布了一款新的聊天機(jī)器人，可以使用必應(yīng)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)搜索。OpenAI周三表示，ChatGPT現(xiàn)在可以瀏覽互聯(lián)網(wǎng)，為用戶提供最新的權(quán)威信息，并提供直接來源鏈接，不再局限于2021年9月之前的數(shù)據(jù)。OpenAI稱：“現(xiàn)在ChatGPT Plus和Enterprise（企業(yè)版） 用戶可以使用瀏覽功能，將很快擴(kuò)展到所有用戶。要啟用，請(qǐng)?jiān)贕PT-4下的選擇器中選擇‘使用必應(yīng)瀏覽’（ Browse with Bing）。”

躁動(dòng)的華為Mate 60 Pro供應(yīng)鏈：訂單爆了

9月25日，在華為秋季全場(chǎng)景發(fā)布會(huì)上，華為常務(wù)董事、終端BG CEO余承東表示，華為先鋒計(jì)劃開展以來，受到了消費(fèi)者喜歡，目前正在加班加點(diǎn)緊急生產(chǎn)。記者了解到，除了備受關(guān)注的華為衛(wèi)星通信、星閃技術(shù)等創(chuàng)新技術(shù)的供應(yīng)商外，包括光學(xué)、面板、結(jié)構(gòu)件等公司都正處于加速生產(chǎn)階段。一名消費(fèi)電子行業(yè)的資深供應(yīng)鏈人士透露，歐菲光在南昌的工廠這半年新招了幾千人，增加了好多產(chǎn)線在生產(chǎn)。另外一家華為供應(yīng)鏈信維通信則對(duì)界面新聞表示，下半年是公司的生產(chǎn)旺季，目前公司訂單飽滿，產(chǎn)能利用充分。

二、公司

中東土豪沙特阿美再出手：這一次看上東方盛虹

9月27日晚間，上市公司東方盛虹公告，與沙特阿美的子公司阿美亞洲簽署了框架協(xié)議。沙特阿美或其關(guān)聯(lián)方有意向成為公司全資子公司江蘇盛虹石化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司的戰(zhàn)略投資者。這是繼今年上半年沙特阿美豪擲總額超1000億元人民幣在華大手筆投資之后又一次出手，而目標(biāo)仍然明確是中國的石化公司。有長期在中東地區(qū)從事能源行業(yè)的某中國企業(yè)代表在接受采訪時(shí)，以沙特為主的中東國家在中國進(jìn)行石油石化方面的投資，這些年來一直都有。但是今年以來會(huì)更加頻繁，這和兩地之間的關(guān)系變好，包括“一帶一路”倡議帶來政治的互信建立是密切相關(guān)的。

賈躍亭造車：9年投資約219億元，僅交付3輛

近一個(gè)月來，法拉第未來股價(jià)節(jié)節(jié)下跌，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月27日收盤，法拉第未來報(bào)1.37美元，跌幅44.31%。其市值跌破3000萬美元關(guān)口，最新報(bào)2548.3萬美元。值得注意的是，法拉第未來股價(jià)從8月3日的26.71美元跌至1.37美元，近2個(gè)月時(shí)間跌幅高達(dá)95%。9月27日，F(xiàn)aradayFuture（法拉第未來，下稱“FF”）官方公布了FF全球首席執(zhí)行官M(fèi)atthias Aydt致全體股東的一封信。信中提到，在過去的九年里，我們已經(jīng)投資了約30億美元（約合人民幣219億元），使FF成為新興的電動(dòng)車領(lǐng)導(dǎo)者。這些資金已經(jīng)投入到我們的產(chǎn)品和技術(shù)中，使我們得以交付我們的旗艦車型FF 91。不過，今年第三季度僅交付3輛FF 91 2.0。

特斯拉：采用一體化壓鑄技術(shù)，成本降40%

上海浦東臨港的特斯拉超級(jí)工廠，這里生產(chǎn)的特斯拉Model Y車型的后底板總成系統(tǒng)，已經(jīng)成功采用一體化壓鑄技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速鑄型。據(jù)介紹，在特斯拉Model Y一體壓鑄的后底板車型上，原本散件被安裝集成為一個(gè)零件，生產(chǎn)效率得到大幅提升。相比傳統(tǒng)方式，車身系統(tǒng)節(jié)省重量超10%。另外，成本也有非常明顯的優(yōu)勢(shì)，得益于優(yōu)化的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及材料回收利用成果，車的后底板總成系統(tǒng)采用一體壓鑄方式后，成本降低了40%。在節(jié)約成本的同時(shí)，生產(chǎn)時(shí)間也在大幅節(jié)省。據(jù)介紹，特斯拉第一次完成 “100萬輛”的目標(biāo)，上海工廠用了33個(gè)月，而這次從“100萬”到“200萬”，只用了13個(gè)月。

常山藥業(yè)：股價(jià)翻倍，“減肥藥”還未開始臨床

因近半個(gè)月股票價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)150%，明顯偏離同行業(yè)和創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)增長幅度，9月25日，河北常山生化藥業(yè)股份有限公司再次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。常山藥業(yè)在公告中提示：“公司開展的艾本那肽臨床試驗(yàn)，適應(yīng)癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應(yīng)癥。公司尚未開展艾本那肽針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)。公司沒有涉及減肥功效產(chǎn)品的收入。”針對(duì)常山藥業(yè)艾本那肽商業(yè)化落地時(shí)間，以及公司是否有意拓展艾本那肽減重適應(yīng)證，9月25日，《中國經(jīng)營報(bào)》記者致電常山藥業(yè)證券部采訪，其證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于公司艾本那肽商業(yè)化落地時(shí)間，具體要看后續(xù)申請(qǐng)上市后藥監(jiān)局的審批時(shí)間長短，目前公司還未提交艾本那肽上市申請(qǐng)，公司方面也沒有辦法去預(yù)測(cè)。同時(shí)，公司目前也沒有拓展艾本那肽針對(duì)減肥減重領(lǐng)域的臨床實(shí)驗(yàn)的想法。

三、基金

社保基金：成立以來年均投資收益率7.66%

全國社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的2022年社保基金年度報(bào)告顯示，社保基金自成立以來的年均投資收益率7.66%，累計(jì)投資收益16575.54億元。2022年，社保基金投資收益率為-5.07%（扣除非經(jīng)常性損益后的投資收益率為-4.53%）。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析，2022年社保基金出現(xiàn)了5%左右的浮虧，這應(yīng)是去年罕見的多重不利因素疊加造成的。從國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者2022年的平均收益率橫向比較看，該浮虧水平還算是比較低的。

從歷史上看，2000年至2022年，社保基金曾經(jīng)還有過兩次浮虧，分別是2008年和2018年，分別對(duì)應(yīng)的國際情形是美國次貸危機(jī)和中美貿(mào)易摩擦。可見，資本市場(chǎng)出現(xiàn)的波動(dòng)會(huì)對(duì)社保基金的投資業(yè)績帶來一定的負(fù)面影響。但這種影響程度是有限的，并不能動(dòng)搖社保基金長期投資和價(jià)值投資的理念。

李迅雷進(jìn)一步分析，2022年國內(nèi)受到疫情蔓延的影響更大，同時(shí)外部在高通脹和主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加息的背景下，資本市場(chǎng)面臨的不利因素比以往更多，基金投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)顯著增多，管理運(yùn)營難度不斷加大。

權(quán)益類資產(chǎn)配置是社保基金錨定長期穩(wěn)定收益的重要因素。社保基金理事會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，面對(duì)資本市場(chǎng)超預(yù)期波動(dòng)和基金短期回撤壓力，2022年社保基金始終堅(jiān)定信心、保持定力，結(jié)合長期資金優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，在A股市場(chǎng)階段性低點(diǎn)，多次把握機(jī)會(huì)進(jìn)行加倉，為獲取長期較好收益打下了基礎(chǔ)，也發(fā)揮了穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心的積極作用，雖然當(dāng)年股票投資出現(xiàn)一定的浮虧，但均戰(zhàn)勝了相關(guān)市場(chǎng)指數(shù)。

報(bào)告顯示，2022年末，社保基金權(quán)益總額為26016.15億元，包括：全國社保基金權(quán)益25336.56億元，其中，累計(jì)財(cái)政性凈撥入10912.04億元，累計(jì)投資增值余額14424.52億元；個(gè)人賬戶基金權(quán)益679.59億元，其中，委托本金余額347.72億元，累計(jì)投資收益余額331.87億元。

展望今年全年，社保基金的投資環(huán)境有望改善。李迅雷表示，從中國經(jīng)濟(jì)的基本面看，8月以來經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的勢(shì)頭比較明顯，投資和消費(fèi)均同比上升，出口也有邊際改善的跡象。與此同時(shí)，四季度財(cái)政、貨幣政策的發(fā)力空間還比較大，全年經(jīng)濟(jì)增長的各項(xiàng)目標(biāo)有望順利完成。此外，在高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)下，上市公司質(zhì)量也有望得到進(jìn)一步提升。