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凈利大增難解雅迪“焦慮”,紅利過后何去何從?

博望財(cái)經(jīng)天峰2023-03-31 14:46 數(shù)字產(chǎn)業(yè)
2022年亮眼的答卷,或許并不能緩解雅迪的“焦慮”。

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文|天峰  

來源|博望財(cái)經(jīng)

2022年亮眼的答卷,或許并不能緩解雅迪的“焦慮”。

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圖源:雅迪財(cái)報(bào)

2023年3月27日,雅迪披露了2022年財(cái)報(bào),營(yíng)收310.59億元,同比增長(zhǎng)15.2%;凈利潤(rùn)21.61億元,同比增長(zhǎng)57.8%。

2022年,疫情反復(fù),經(jīng)濟(jì)承壓,眾多企業(yè)均遭受巨大打擊,雅迪交出營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增的業(yè)績(jī),實(shí)屬不易。但注意的是,雅迪的營(yíng)收增速已經(jīng)連續(xù)三年下滑,這在某種程度上也說明,雅迪的高端化和全球化策略并沒有取得顯著成效。

考慮到2023年后,政策催生的兩輪電動(dòng)車換新紅利將逐步消退,仍靠渠道和銷售策動(dòng)市場(chǎng)的雅迪能否在未來延續(xù)王者之路,儼然成了一個(gè)未知數(shù)。

01

市場(chǎng)紅利觸頂,雅迪急需變陣

作為一個(gè)已擁有二十多年歷史的產(chǎn)業(yè),中國(guó)兩輪電動(dòng)車行業(yè)其實(shí)早已告別高增速增長(zhǎng),進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

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圖源:華創(chuàng)證券

華創(chuàng)證券披露的數(shù)據(jù)顯示,2017年,中國(guó)兩輪電動(dòng)車產(chǎn)量?jī)H3113萬臺(tái),對(duì)比四年前3695萬臺(tái)的高點(diǎn)下跌了15.75%。

不過值得注意的是,2018年后,中國(guó)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)卻開始回暖。2021年,中國(guó)二輪電動(dòng)車的產(chǎn)量為4551萬臺(tái),對(duì)比2017年的低點(diǎn)上漲了46.19%。

這主要是因?yàn)檎邘砹司薮蟮膿Q新需求。2018年5月15日,工信部披露了《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》,對(duì)電動(dòng)自行車的質(zhì)量、最高時(shí)速、踏板能力均做出了硬性規(guī)定。該標(biāo)準(zhǔn)已于2019年4月15日起強(qiáng)制執(zhí)行,并給該日前購買的不符合新國(guó)標(biāo)的兩輪電動(dòng)車提供了 3-5 年的過渡期。

由于此前絕大部分兩輪電動(dòng)車都不符合新國(guó)標(biāo)的規(guī)定,隨著新國(guó)標(biāo)的逐漸落地,這些兩輪電動(dòng)車將被陸續(xù)淘汰,因此,兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)迎來了“第二春”。

在此背景下,雅迪確實(shí)收獲了不俗的銷量數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示,2020年至2022年,雅迪兩輪電動(dòng)車銷量分別為1080萬輛、1386萬臺(tái)以及1401萬輛,對(duì)比2017年的408萬輛,有明顯進(jìn)步。

不過值得注意的是,因政策有“l(fā)ast day”,因此,中國(guó)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)的紅利來得快,去得也快。華創(chuàng)證券研報(bào)顯示,中國(guó)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)的換車高峰期為 2022年和2023年,預(yù)計(jì)銷量為5100萬臺(tái)和5500萬臺(tái)。2024年后,隨著老款兩輪電動(dòng)車逐漸被淘汰,中國(guó)電動(dòng)兩輪車的紅利將逐步消退。

事實(shí)上,透過雅迪的銷量數(shù)據(jù),也能感受到中國(guó)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)紅利將盡的“寒氣”。2020年-2022年,雅迪兩輪電動(dòng)車銷量增速分別為77.3%、28.33%以及1.08%,增速日趨衰減。

02

“高端”雅迪背后的現(xiàn)實(shí)

其實(shí)早在2015年前后,雅迪就看到中國(guó)兩輪電動(dòng)車行業(yè)紅利即將消逝的現(xiàn)實(shí),因而提出了高端化戰(zhàn)略。比如,2021年7月8日,雅迪發(fā)布了旗下全新城市高端品牌VFLY,產(chǎn)品最高售價(jià)近2萬元。

透過財(cái)報(bào),確實(shí)可以感受到高端化戰(zhàn)略給雅迪帶來的利好。2022年,雅迪電動(dòng)踏板車的平均售價(jià)從上年的1662元增至1816元,增長(zhǎng)9.27%,電動(dòng)自行車的平均售價(jià)從上年的1265元增至1429元,增長(zhǎng)12.96%。

雖然總營(yíng)收和平均售價(jià)在穩(wěn)步提升,但值得注意的是,雅迪的凈利率其實(shí)并不高。財(cái)報(bào)顯示,2020年-2022年,雅迪的凈利潤(rùn)率分別為4.95%、5.08%以及6.96%,盡管在穩(wěn)步攀升,但仍處于“組裝廠”的水平。

雅迪的高端化戰(zhàn)略不理想,很大程度上都是因?yàn)槠洳]有獨(dú)家技術(shù),讓自家的產(chǎn)品給消費(fèi)者帶來剛需型的差異化體驗(yàn)。

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圖源:雅迪官網(wǎng)

比如,VFLY旗下的G、L系列最大的亮點(diǎn),就是搭載了大屏幕,并且還有語音助手,可以實(shí)現(xiàn)聽音樂,導(dǎo)航等功能。但問題是,絕大部分騎兩輪電動(dòng)車的用戶出門都會(huì)攜帶智能手機(jī),只需購買一個(gè)手機(jī)支架,就能實(shí)現(xiàn)類似的功能,因此,大部分消費(fèi)者很難為雅迪的高端產(chǎn)品買單。

事實(shí)上,這也在某種程度上揭示了雅迪在技術(shù)投入上的遲緩。財(cái)報(bào)顯示,2020年-2022年,雅迪研發(fā)費(fèi)用分別為6.05億元、8.44億元以及11.06億元,研發(fā)費(fèi)用率分別為3.13%、3.13%以及3.56%。

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圖源:雅迪2022年報(bào)

對(duì)比來看,雅迪對(duì)銷售的投入甚至高過了研發(fā)。財(cái)報(bào)顯示,2020年-2022年,雅迪銷售費(fèi)用分別為9.35億元、12.83億元以及13.58億元,占總營(yíng)收的比重分別為4.83%、4.76%以及4.37%。

而之所以在高端化進(jìn)程不理想的基礎(chǔ)上,雅迪的凈利潤(rùn)仍有較高的增速,主要得益于其他收入及收益。

財(cái)報(bào)顯示,2022年,雅迪的其他收入及收益凈額為4.54億元,同比增加19.3%,占凈利潤(rùn)的21.01%,主要來自于“銀行利息收入增加及收到政府補(bǔ)助”。

不過值得注意的是,由于銀行利息的不穩(wěn)定性以及政府政策的不確定性,雅迪的其他收入及收益其實(shí)并不具備可持續(xù)性。因此,這也給雅迪后續(xù)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)帶來了一定的考驗(yàn)。

03

雅迪的出海之路落后一程

由于中國(guó)兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)的天花板逐漸顯現(xiàn),與高端化戰(zhàn)略相同步,雅迪還開啟了全球化戰(zhàn)略。

2021雅迪科技全球倍增戰(zhàn)略峰會(huì)上,雅迪提出了全球倍增戰(zhàn)略,加速國(guó)際化進(jìn)程。對(duì)此,雅迪控股董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事董經(jīng)貴表示,“未來,雅迪最起碼要占領(lǐng)35%的市場(chǎng),三分天下有其一。”

從市場(chǎng)層面來看,海外兩輪電動(dòng)車市場(chǎng)確實(shí)具備極強(qiáng)的成長(zhǎng)空間。Meticulous Research披露的數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2028年,歐洲電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 2106.3 億美元, 2021 年-2028 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.1%。

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圖源:雅迪官微

在此背景下,雅迪屢屢進(jìn)行全球化宣傳。比如,2022年11月,雅迪成為2022 FIFA世界杯官方亞太贊助商。2022年12月舉辦的米蘭國(guó)際摩托車展EICMA上,雅迪參展,并展出了眾多新品。

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圖源:雅迪2022年報(bào)

不過遺憾的是,雅迪的最新財(cái)報(bào)并沒有展示海外渠道的營(yíng)收數(shù)據(jù)。2022年雅迪財(cái)報(bào)理資料一欄顯示,“本集團(tuán)超過90%的收入及經(jīng)營(yíng)溢利來自于在中國(guó)銷售電動(dòng)兩輪車,而本集團(tuán)超過90%的非流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債均位于中國(guó)”,故不披露相關(guān)地理資料。這其實(shí)也在側(cè)面昭示了,雅迪的海外渠道取代并沒有取得亮眼的業(yè)績(jī)。

作為對(duì)比,不論是以愛瑪為代表的老勢(shì)力,還是以小牛為代表的新勢(shì)力,均已經(jīng)在海外市場(chǎng)博得了一定成績(jī)。

早在2015年,愛瑪就開啟了全球化征程,經(jīng)過多年的耕耘,海外渠道已經(jīng)成為愛瑪業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁推手。2022年中報(bào)顯示,愛瑪國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收1.17億元,同比增長(zhǎng)111.69%。2022年8月,愛瑪國(guó)際事業(yè)部常務(wù)副總經(jīng)理袁毅對(duì)外表示,“我們現(xiàn)在的海外訂單已經(jīng)排到了2023年2月。”

無獨(dú)有偶,財(cái)報(bào)顯示,截至2022年底,小牛電動(dòng)已銷往52個(gè)海外國(guó)家,經(jīng)銷商覆蓋53個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2022年,小牛全球整車總銷量83.16萬輛,其中海外市場(chǎng)銷量12.11萬輛,占比14.56%。與此同時(shí),小牛海外收入同比增長(zhǎng)50%,占總收入的17.3%。

總而言之,雖然近兩年,雅迪的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)仍在上漲,但這很大程度上都受益于政策驅(qū)動(dòng)的換新紅利以及其他收入及收益,在此之外,雅迪推行了多年的高端化以及全球化戰(zhàn)略,其實(shí)并沒有取得亮眼的成績(jī)。

因此,雅迪接下來的重點(diǎn),還是需要深挖技術(shù),讓高端產(chǎn)品給消費(fèi)者帶來差異化的體驗(yàn),并且積極在海外進(jìn)行渠道建設(shè),以實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品和海外市場(chǎng)的雙重突圍。

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