新能源安全問題正在持續挑戰用戶的心理底線。

最近，有行業黑馬之稱的哪吒汽車被爆在廣東深圳坂田科技生態園內，一輛哪吒S 新能源汽車在充電時起火自燃。盡管哪吒官方回應還在調查中，但此次起火也再次挑起大眾對新能源汽車質量安全問題的關注。

圖片來源：網絡

不論哪吒最終調查結果如何，此次起火事件，仍不能掩蓋哪吒在2022年產品交付情況上的亮眼表現，而且你也很難想象哪吒汽車居然在交付量上能超過蔚小理，走在行業新勢力的前排。

2022年全年，哪吒汽車累計銷量超過了15萬輛，同比增長118%。成為首個年銷量突破15萬臺的新勢力品牌，也邁上銷量的第一梯隊。

從大數上看，哪吒汽車似乎大有起飛之意，但落到細節，卻是從去年11月以來，連續三個月交付量環比下滑。

2022年11月哪吒交付量15072輛，環比10月18016輛下滑近3000臺；

12月交付量僅7795輛，環比下滑48%；

再到今年1月，哪吒汽車共交付6016臺，環比再度下滑23%。

交付領先卻幾乎無大資本站隊

從成立年限來看，哪吒汽車作為合眾新能源旗下汽車品牌，成立于2014年，算是新勢力造車品牌中較早成立的一家，但直到近兩年才憑借銷量表現逐漸被外界關注。

不過，成立時間早并不能改變哪吒汽車當前的經營困境。

整個2022年，哪吒汽車交付情況領先一眾新勢力品牌，但市場也不乏質疑。

一方面，據證券日報報道，2022年7月以來，哪吒汽車月度銷量與上險銷量之間差額較大；其中，10月銷量18016輛，上險量僅9832輛，兩者相差8萬多輛。

因此，哪吒亮眼的銷量表現，也被市場質疑多少存在一些水分。

另一方面，哪吒的資本結構跟其他新勢力略有區別。

從股權結構來看，哪吒早期以地方產業基金為主導，而非機構，因此不論是投資規模還是資源供給均存在一定局限。相比之下蔚小理則以機構為主，因此資本層面，也更具規模優勢和持續性。

即便到目前，根據天眼查披露的股東結構來看，哪吒汽車也鮮有機構身影。

不過從公開信息來看，2021年10月，360斥資29億入股哪吒汽車，成為二股東，算是為數不多能叫得上名字的投資機構，只是這位大股東承諾的資本只兌現了19億元。

融資規模方面，從哪吒汽車去年7月份披露的D3輪融資情況來看，該輪融資超過30億元，而整個D輪的融資接近100億元。

根據天眼查披露數據，除去2019年和2020年的未披露融資規模的B輪融資，以及2022年6月未披露規模的一輪股權轉讓，截至2022年7月，哪吒汽車累計融資規模近180億元，只是對于燒錢維生的新能源新勢力們而言，多少有些寒酸。

圖片來源：天眼查

盡管哪吒并未披露最新融資情況及公司現金流情況，但從截至D3輪的融資表現來看，不到200億的融資規模，對于燒錢維生的新能源新勢力們而言，多少有些寒酸。

為了獲得更多更穩定的融資流入，以及蔚小理、零跑等紛紛完成上市的壓力下，當然也不排除股東壓力，哪吒汽車也在積極尋求上市。早在2020年，哪吒汽車就表示計劃2021年在科創板IPO，但由于各種原因未能如愿。

但哪吒汽車的上市日程并未取消，最新工商信息顯示，哪吒汽車母公司合眾新能源已經從“有限公司”變更為“股份有限公司”，并新增多名股東，此舉也被市場解讀為通過股權調整為上市鋪路。

為了推動其早日完成股改，360作為二當家還“慷慨”放棄了包括贖回權、優先收購權、追加投資權、清算權（附條件生效）等特殊權利。這波操作是對哪吒汽車的支持，但也可以解讀為對哪吒汽車的信心缺失，希望通過上市盡快出清資產。

低端印象限制哪吒摸高中高端？

此外，哪吒汽車還有一點跟其他新勢力不同，哪吒汽車在業務模式上存在一些ToB屬性，這也是哪吒汽車第一桶金的來源。

公開報道顯示，在哪吒汽車推出哪吒N01和哪吒U時，早期金主桐鄉市都進行了采購，用于公務用車。哪吒汽車后又在宜春、成都、杭州等地投放車輛超3000輛哪吒汽車用于網約車、出租車等。

張勇曾向媒體表示，他們的第一代車哪吒N01在B端市場的銷量占比超過50%多。

不過新能源畢竟是一個C端主導的市場，僅靠B端很難撐起公司規模，而且在品牌端也容易留下低端印象，這一點在近年來哪吒進軍中高端市場時表現出的阻力尤為明顯。

對此，哪吒也在通過低價換規模的形式加大C端布局，到目前哪吒C端用戶占比已經在90%以上。而為了打入中高端市場，哪吒除了現有定價8-21萬的主力車型哪吒U和哪吒V，也于去年推出定價20萬起步的哪吒S。

只是單純提價并不能改變市場對哪吒的低端印象，哪吒S一經推出便受到不少用戶對其定價的質疑。

此外，從黑貓投訴等平臺來看，關于哪吒汽車服務差、品控差等問題也屢被提及。若服務和產品力無法跟上，單獨提高產品售價，恐怕也很難讓哪吒擺脫低端印象。

而且隨著新能源行業行至中段，市場進入耐力賽階段，品牌的固化印象將更加深刻，從這方面來看，留給哪吒的時間著實不多。

若布局中高端失敗，疊加特斯拉、小鵬等中高端品牌開始降價，對哪吒布局中高端無疑是降維打擊。

只是資本市場并無大機構青睞，且估值持續縮水，以及仍未能盈利的經營局面，也意味著哪吒相比其他新勢力品牌更加艱難。

據晚點LatePost報道，2022年7月獲得D輪近100億元融資后，哪吒估值達250億元。而據360披露的哪吒持股情況中，最新持股比10.72%，對應賬面價值11.53億元，照此計算，哪吒估值約108億元。也就是說半年不到，哪吒估值縮水過半。

經營方面，盡管低門檻的經銷商準入策略讓哪吒汽車快速打開全國市場，并在交付情況上遙遙領先，但哪吒至今尚未盈利。

據三六零公告披露的數據，2020年，哪吒汽車營收12.97億元，凈虧損13.21億元。2021年實現營收57.35億元，凈虧損29億元。按照哪吒汽車2021年累計交付69674臺的數據計算，單車虧損超過4萬元。

從大局來看，當前的哪吒似乎正在走入一個尷尬的閉環。

即缺乏資本支撐無法在技術及市場層面叩開中高端市場大門，導致哪吒在低端市場越走越遠，盈利壓力越來越大，而隨著行業步入中段，資本布局逐漸固化，能夠留給哪吒的資本也越來越少，由此循環往復。

不過對于哪吒而言，或許還有兩條路可走：

一是強化供應鏈管理，持續深入中低端市場，通過成本壓縮生存下來；

另一條則是加速出海，與其在國內市場苦苦掙扎，或許海外還能有更多機會。

只是時間不等人，缺乏資本支撐和自我造血能力的哪吒汽車，兩條路都有些困難。如果能夠順利上市，或許可以讓哪吒汽車有一個新的開局。