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核酸企業IPO遭質疑:新冠大面積核檢不再,明天的早餐在哪里?

公司研究室刀客2022-11-30 18:13 大健康
那些正在等候IPO的核酸企業,可能已失去最好的上市窗口。

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

出品/公司研究室IPO組

文/刀客

近日,隨著防疫政策的不斷完善,大規模核酸檢測正逐漸成為過去。與此同時,少數核酸檢測機構因為管理不規范而成為眾矢之的。顯然,借助疫情大面積檢測獲取暴利的好時光已經不再,對于那些正在等候IPO的核酸企業,可能已失去最好的上市窗口;而對于已經過會,等待或已經上市的IPO企業來說,大面積核檢不再,那些依靠核檢暴富的公司,明天的早餐在哪里?

01、翌圣生物IPO申請被取消,4家已過會核酸企業有2家尚未提請注冊

11月21日,滬深交易所針對核酸類企業申報上市做出回應。兩家交易所新聞發言人表示:堅持從嚴審核,將重點關注企業的可持續經營能力;核酸檢測業務與主營業務的關聯性、相關收入的可持續性;剔除該等業務收入后公司是否仍滿足發行上市條件。此外,上交所還重點關注企業的科創屬性。

話音剛落,翌圣生物科技(上海)股份有限公司(下稱“翌圣生物”)的IPO申請就被取消。

11月23日,上交所官網披露,鑒于翌圣生物尚有相關事項需要進一步核查,決定取消對其發行上市申請的審議。自此,翌圣生物就成了“從嚴審核”核酸檢測企業上市后,首家被取消上市申請審議的公司。

可以預期,夢斷IPO的核酸企業不會就此一家。比如,那家廣受質疑的深圳市核子基因科技公司(核子華曦)。

核子基因官網顯示:疫情發生后,公司運轉至今,核酸檢測已超7億人次。核子基因總部辦公室前臺旁邊,一塊電子顯示屏上顯示:核子基因集團總投資3億元,IPO上市計劃正式啟動。不過,這家企業被多地發現核酸檢測過程中違規,不管其已經注冊了多少家子公司,估計其IPO之路都很難如意。

與那些尚在等待上會的核酸企業相比,達科為等IPO已過會企業日子似乎好過一些。不過,因為主營業務的偶發性,這些已過會的企業能否順利注冊還是未知數。

目前,IPO已過會尚未注冊的核酸企業總計4家,分別是達科為、致善生物、瑞博奧、菲鵬生物。其中,達科為7月25日過會,10月14日已經提交了注冊申請。致善生物、瑞博奧9月過會,目前仍未提交注冊申請。菲鵬生物3月3日過會,3月14日提交注冊申請,但目前仍未獲核準。

02、致善生物被質疑營收可持續性,菲鵬生物超6成收入來自新冠產品

據深交所披露的審核會議結果,致善生物曾被追問新冠類產品銷售收入是否存在可持續性、是否存在業績持續下滑風險。對此,致善生物坦承:“公司2020年以來的業績增長主要受疫情影響較大,2020年以及2021年,公司新冠類試劑產品銷售1.06億元、1.82億元。”

事實上,上述4家IPO已過會未上市核酸企業,普遍存在這個隱患。比如,IPO上會前備受爭議的達科為。

招股書顯示,2020 年至2022 年上半年,病毒保存試劑分別為達科為公司貢獻收入5260.37 萬元、4827.88 萬元、4190.23 萬元,在營收中占比分別為8.71% 、5.78% 、8.84% 。不過,隨著國內核酸檢測市場價格持續走低,達科為病毒保存試劑的單價從4.13元降至不足2 元,毛利率也從63.93%降至16.3%,外界擔憂達科為的未來業績將因此受到影響。

與達科為相比,菲鵬生物營收中,核酸檢測業務更是撐起大半個IPO。

財務數據顯示,2020年、2021年新冠產品分別為菲鵬生物貢獻6.97億元、15.87億元的收入,占營業收入的65.44%和68.73%。借力新冠疫情,菲鵬生物營業收入從2019年的2.89億,干到2020年的10.68億,翻了4倍;凈利潤也從2019年的5745.49萬,飛漲到2020年的6.33億,暴漲11倍。

2021年菲鵬生物再接再厲,新冠產品營收高達15.86億,較2020年又翻了一番。讓人擔心的是,這樣的短期暴利一旦不再,公司業績恐怕會斷崖式下跌,上市后誰將為此買單呢?因此,上交所、深交所對核酸企業嚴格審核的聲明,來得真是太及時了。

03、康為世紀上市首日股價破發,核酸類暴發戶不受投資者待見

明眼人都知道,那些主業單一,對新冠核酸檢測比較依賴的公司,即使上市,恐怕也不受投資者待見。

以康為世紀(688426.SH)為例,財報顯示,2021年營收中,公司與新冠病毒核酸檢測直接相關的營收5930萬,占比17.52%。2020年,公司營收從2019年的7393.85萬干到2.33億,翻了3倍;凈利潤從2019年的897.36萬,飛漲到1.08億,暴漲12倍,基本上都是受益于新冠產品。可以說,沒有新冠疫情,康為世紀這么短時間很難達到上市要求。

2022年10月25日,康為世紀登陸科創板,上市當天股價即破發,當日收盤價為43.62元/股,低于IPO發行價48.98元/股5.36元。截至11月30日收盤,康為世紀收盤45.46元/股,股價依舊破發。顯然,這種暴發戶上市公司,中長期業績很難撐起目前的股票估值。

同花順iFinD數據顯示,目前“新冠檢測”相關上市企業共有109家,廣東省24家,北京、上海、江蘇、浙江均超過10家。這些企業,這兩年或多或少都受益于新冠疫情。其中,最奇葩的是九安醫療(002432.SZ),受益于一款出口海外的產品,這兩年凈利潤出現幾百倍的增長。即使如此,截至2022年11月30日收盤,其股價市盈率只有1.4倍。

顯然,對于九安醫療這兩年的爆發性增長,市場看得相對偏淡,給出了較低的估值。以此來看,康為世紀目前21.87倍的估值,似乎依然不低。至于那些等待注冊核準的核酸企業,如果主營業務過度依賴新冠產品,在目前防疫形勢下,IPO估值恐怕只會比康為世紀更低。

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