周一A股剛翻紅就被按下去了，令不少股民朋友們大失所望，市場(chǎng)還是險(xiǎn)象環(huán)生，一天殺一個(gè)白馬，如今輪到醫(yī)美挨揍了。

醫(yī)美有多慘？千億醫(yī)美巨頭愛美客閃崩11.65%，華熙生物重挫13.68%，朗姿股份、光正眼科、華東醫(yī)藥收盤跌幅都超過了8個(gè)點(diǎn)，寒氣不亞于上周的cro和光伏儲(chǔ)能。

尤其一向以大白馬形象示人的愛美客，是A股為數(shù)不多的高價(jià)股，機(jī)構(gòu)的心頭好，沒想到殺跌起來(lái)也如此不講武德，大單資金只顧奪路而逃，直接創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅，一天蒸發(fā)的市值抵過去兩個(gè)月。有網(wǎng)友評(píng)論:“下來(lái)吧，別裝了”。

一則傳聞突襲

無(wú)風(fēng)不起浪，醫(yī)美的殺跌跟一則傳聞?dòng)嘘P(guān)。

一張網(wǎng)傳微信群聊截圖顯示，有關(guān)方面在上海連夜召開醫(yī)美工作會(huì)議，可能是全國(guó)針對(duì)醫(yī)美的執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)開始，主要針對(duì)醫(yī)院財(cái)務(wù)問題。

該傳聞還稱，返傭定性為商業(yè)賄賂。內(nèi)部會(huì)議主要要求查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)部門數(shù)據(jù)，查找“團(tuán)隊(duì)”、“客服”返款的明細(xì)賬單以及相關(guān)合作協(xié)議；查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)開戶銀行賬單的來(lái)網(wǎng)明細(xì)，對(duì)個(gè)別有嫌疑的條目進(jìn)行深入核查；查看醫(yī)美機(jī)構(gòu)客戶名單，一般醫(yī)美機(jī)構(gòu)會(huì)建立詳細(xì)檔案，對(duì)其客戶進(jìn)行精細(xì)分類以便開展后續(xù)營(yíng)銷，如果客戶系熟人介紹等，應(yīng)重點(diǎn)核查。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果最終嚴(yán)查醫(yī)美渠道財(cái)務(wù)與稅務(wù)狀況，事情的起因可能是此前杭州某醫(yī)美公司的巨額隱匿收入案件。

2022年8月，一則由杭州市稅務(wù)局作出的行政處罰引發(fā)熱議。處罰事由顯示，在4年多的時(shí)間里，當(dāng)?shù)匾患裔t(yī)療美容診所利用個(gè)人銀行賬戶收取服務(wù)款并隱匿收入超47.55億元，偷稅1.47億。隨后，杭州市稅務(wù)局對(duì)該公司少繳的企業(yè)所得稅約1.47億元處百分之六十罰款，罰款金額合計(jì)約8827.27萬(wàn)元。涉事的公司為杭州古名文化藝術(shù)策劃有限公司，成立于2009年7月,股權(quán)穿透圖顯示，其大股東為虞美人集團(tuán)實(shí)控人于文紅，持股比例90%。

無(wú)獨(dú)有偶，上市公司蘇寧環(huán)球曾于8月公告，其控股子公司無(wú)錫蘇亞醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司收到無(wú)錫市稅務(wù)局第二稽查局處罰告知書，無(wú)錫蘇亞通過快錢支付系統(tǒng)和拉卡拉支付系統(tǒng)將收取的部分營(yíng)業(yè)款未入賬，合計(jì)少申報(bào)營(yíng)業(yè)收入2512.40萬(wàn)元，擬對(duì)無(wú)錫蘇亞偷稅行為處應(yīng)追繳企業(yè)所得稅一倍罰款計(jì)488.35元。

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，醫(yī)美板塊的大跌或與9月15日中消協(xié)發(fā)布的“醫(yī)療美容領(lǐng)域不公平格式條款點(diǎn)評(píng)”有關(guān)。其中，中消協(xié)指出多條不合理霸王條款，如單方面約定充值卡有效期，單方約定醫(yī)美手術(shù)費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)等一律不退，經(jīng)營(yíng)者通過設(shè)置嚴(yán)苛附加條件推卸自身責(zé)任，單方面規(guī)定美容院對(duì)簽訂的合同有唯一解釋權(quán)等。

不過，此條新聞并非新增政策信息，中證協(xié)此前也多次指出醫(yī)美行業(yè)問題，旨在推動(dòng)醫(yī)美行業(yè)的健康發(fā)展。

多家公司澄清自己不是醫(yī)美

針對(duì)監(jiān)管部門將整頓渠道醫(yī)美等傳聞，多家公司回應(yīng)稱屬于利好。

愛美客相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)媒體稱，目前尚未有確鑿的政策端消息，公司經(jīng)營(yíng)沒有變化。該相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，醫(yī)療美容行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，將引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)健康有序發(fā)展，行業(yè)中游頭部企業(yè)、目前已規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)將獲得更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，這有利于加速行業(yè)出清，推動(dòng)醫(yī)療美容行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

朗姿股份也表示，目前，公司運(yùn)營(yíng)一切正常。相關(guān)政策端消息對(duì)公司的醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊偏向利好。

不過財(cái)通社也注意到，部分被市場(chǎng)打上“醫(yī)美”標(biāo)簽的熱點(diǎn)公司回應(yīng)表示醫(yī)美占比小，不是醫(yī)美。

華熙生物回應(yīng)稱，我們醫(yī)美占比非常少的，只占營(yíng)業(yè)額10%不到，主要還是一家生物科技公司，公司這幾年一直是以四輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略來(lái)發(fā)展，特別是護(hù)膚品業(yè)務(wù)現(xiàn)在受消費(fèi)升級(jí)影響，占比也超過70%，對(duì)公司股價(jià)的影響應(yīng)該只是暫時(shí)的。

華東醫(yī)藥表示，公司醫(yī)美機(jī)構(gòu)占營(yíng)收比重很小。華東醫(yī)藥2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 181.98 億元。醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收 9.0 億元。其中國(guó)際醫(yī)美 5.3 億元+國(guó)內(nèi)少女針和 OTC 減肥藥奧利司他等 4.1 億元，存在部分抵消。

針對(duì)今日的傳聞和大跌，機(jī)構(gòu)紛紛解讀。

民生商社認(rèn)為，渠道醫(yī)美機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式為to B to C，即通過B端機(jī)構(gòu)引流客戶至醫(yī)院，消費(fèi)者消費(fèi)后獲利，并對(duì)引流機(jī)構(gòu)進(jìn)行返點(diǎn)。因存在較高傭金返點(diǎn)，該類模式通常會(huì)提高消費(fèi)者收費(fèi)；而為壓縮自身成本，存在部分不合規(guī)運(yùn)營(yíng)情況。

該機(jī)構(gòu)表示，渠道醫(yī)美的打壓實(shí)則為了保障消費(fèi)者自身的利益，也是對(duì)行業(yè)正向發(fā)展的促進(jìn)。對(duì)合法合規(guī)運(yùn)營(yíng)且為醫(yī)美市場(chǎng)中占主要地位的醫(yī)美機(jī)構(gòu)而言為正向刺激；于上游企業(yè)而言，更是有利于在消費(fèi)者整體體驗(yàn)改善下，產(chǎn)品滲透率持續(xù)上行。

國(guó)金醫(yī)療分析，愛美客大跌主要為短期業(yè)績(jī)影響市場(chǎng)情緒。受成都、深圳等地疫情影響，愛美客9月業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛M(fèi)者行為并不會(huì)因疫情等短期因素而改變，隨后續(xù)疫情的逐步環(huán)節(jié)，將呈現(xiàn)彈性恢復(fù)，長(zhǎng)期看好公司。

某私募高管認(rèn)為，目前整個(gè)市場(chǎng)估值中樞下來(lái)了，但醫(yī)美行業(yè)估值仍較高，借故下跌。

醫(yī)美行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分化

近年來(lái)，在顏值經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)推動(dòng)下，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)成為一個(gè)金礦。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按服務(wù)收入計(jì)，2021年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1891億元，預(yù)計(jì)到 2026年將達(dá)到3998億元，到2030年將達(dá)到6382億元。

數(shù)千億的醫(yī)美賽道吸引了眾多參與者，僅今年以來(lái)，就有至少20家公司宣布跨界進(jìn)軍醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，包括蘇寧環(huán)球、奧園美谷、特一藥業(yè)、麥迪科技、金發(fā)拉比等，資本市場(chǎng)熱情高漲。

但是另一方面，醫(yī)美行業(yè)的合規(guī)性和專業(yè)性問題也愈發(fā)突出。由于醫(yī)美需求的快速發(fā)展遠(yuǎn)高于行業(yè)管理政策更新的速度，也遠(yuǎn)高于醫(yī)美企業(yè)自覺規(guī)范經(jīng)營(yíng)的速度。超額利潤(rùn)誘惑下，“醫(yī)美偷稅”“黑醫(yī)美”“水貨假貨”開始大量出現(xiàn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著政策監(jiān)管力度越來(lái)越大，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)勢(shì)必迎來(lái)行業(yè)洗牌，商業(yè)投機(jī)和炒作短期概念的公司將會(huì)被淘汰，跨界企業(yè)想要在醫(yī)美行業(yè)活下去，贏得消費(fèi)者信任，需要做好長(zhǎng)期投入的準(zhǔn)備，先融入市場(chǎng)，再不斷提高專業(yè)水平。

隨著資本的陸續(xù)涌入，醫(yī)美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。一組公開數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)200多萬(wàn)家專業(yè)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，每年有差不多三分之一的門店關(guān)門倒閉，但每年又有大量的新美容院注冊(cè)開張，頻率之高令人震驚。有“貴婦美容院”之稱的美麗田園，此前發(fā)布的招股書顯示，近三年，公司整體毛利率由50.4%下滑至46.8%，其中，2021年同比下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。

就此而言，進(jìn)入門檻更高的醫(yī)美上游研發(fā)類公司，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)良好。玻尿酸龍頭愛美客近5年毛利率從86.15%提升到93.7%，全球最大的玻尿酸原材料生產(chǎn)商華熙生物近三年毛利率分別為79.66%、81.41%、78.07%。同樣擁有研發(fā)業(yè)務(wù)的麗豐股份近三年毛利率分別為84.08%、85.08%、83.05%，也較為穩(wěn)定。

從最新的中報(bào)來(lái)看，疫情沖擊下，上半年愛美客營(yíng)收逆勢(shì)同比增長(zhǎng)39.81%，華熙生物同比增長(zhǎng)29.35%，顯示行業(yè)上游增長(zhǎng)平穩(wěn)；而下游的朗姿股份營(yíng)收僅增長(zhǎng)1.1%，奧園美谷同比下降35.81%，承壓明顯。