2018年、2019年，每日優(yōu)鮮的毛利率都在10%以下，而2020年則躍升至19.84%，但詭異的是2021年前三季度其毛利率再次下降至10%以下。

這詭異的毛利率變化或許與每日優(yōu)鮮的從加盟到自營的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變有關(guān)。

有資料顯示：2020年每日優(yōu)鮮90%以上的前置倉都是加盟店，而其2021年計(jì)劃采用前置倉自營模式，并于2021年10月前將自營店數(shù)量占比提高至90%。

不過，僅僅是從加盟到自營的轉(zhuǎn)變似乎也不足以解釋每日優(yōu)鮮毛利率的驟降，畢竟同為前置倉自營模式的叮咚買菜2019年~2021年毛利率分別為17.14%、19.68%、20.10%，為平滑上升趨勢(shì)。

對(duì)于每日優(yōu)鮮的毛利率變化筆者還有兩個(gè)猜想：1、每日優(yōu)鮮毛利率提升完全是因?yàn)?020年嚴(yán)峻的疫情，故而在疫情相對(duì)平緩的2021年其毛利率下降至疫情前水平；2、即使嚴(yán)峻的疫情也無法讓每日優(yōu)鮮擁有如此高的毛利率，所以......（讀者請(qǐng)自行腦補(bǔ)。）

2、每日優(yōu)鮮“活得起”嗎？

每日優(yōu)鮮的生存成本有多高？以其2021年前三季度的虧損情況來看，每季度需要外部輸血10億元左右。

相比于加盟，自營模式可以讓每日優(yōu)鮮擁有更好的管控力，進(jìn)而提升用戶的消費(fèi)體驗(yàn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在商品質(zhì)量上盒馬>叮咚買菜>每日優(yōu)鮮。

如果每日優(yōu)鮮的自營轉(zhuǎn)型成功，在商品質(zhì)量上完全有可能實(shí)現(xiàn)階層躍遷，但直營的缺點(diǎn)也很明顯：費(fèi)錢。

有知情人士透露，每日優(yōu)鮮平臺(tái)前置倉自營店成本較高，因?yàn)樽誀I店中人員數(shù)量更多、倉儲(chǔ)成本與水電成本較高。

這個(gè)消息在每日優(yōu)鮮財(cái)報(bào)中也有印證。

除毛利率降低外，2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的費(fèi)用率從去年同期的46.19%飆升至66.67%，加上不足10%的毛利率，每日優(yōu)鮮營業(yè)利潤(rùn)的虧損不斷擴(kuò)大。

以當(dāng)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，每日優(yōu)鮮的商業(yè)前景堪憂，從加盟到自營能否為其帶來新生也是一個(gè)未知數(shù)。

十字路口前，每日優(yōu)鮮的一個(gè)迫切問題是：資金還能維持多久？

自成立以來，融資一直是每日優(yōu)鮮的“生命之源”，資料顯示其累計(jì)融資已超百億元。

雖然往期股權(quán)融資能力強(qiáng)大，但如今的股價(jià)很好地反映了資本市場(chǎng)對(duì)每日優(yōu)鮮的態(tài)度。

值得注意的是：2021 年 11 月 11 日，李朝暉辭去每日優(yōu)鮮董事會(huì)職務(wù)。

資料顯示：李朝暉自2017年6月起擔(dān)任每日優(yōu)鮮的董事，同時(shí)也是騰訊投資的管理合伙人，而騰訊自A輪起參與了每日優(yōu)鮮此后的6輪融資。

李朝暉辭任董事是否代表了一些信號(hào)？筆者不知道，讀者可自行腦補(bǔ)。

此外，短期借款也是每日優(yōu)鮮往期的重要融資方式，招股書指出：截至2021年3月31日，我們從多家中國商業(yè)銀行獲得總額為人民幣32.5億元的循環(huán)信貸額度。截至2021年3月31日，我們?cè)谶@些循環(huán)信用額度下的未償還金額為人民幣25.17億元。（機(jī)器翻譯，如有誤差請(qǐng)以英文版招股書為準(zhǔn)。）

余糧已不算多。

2021年9月末，每日優(yōu)鮮資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)86.41%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率雙雙下降至1以下，凈資產(chǎn)不足6億元，這些數(shù)據(jù)都意味著：每日優(yōu)鮮債務(wù)融資的空間也在逐漸縮小。

畢竟銀行是嫌貧愛富的。

雖然在2021年9月末，每日優(yōu)鮮還有近22億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，但是以其平均一個(gè)季度虧10億的速度，這筆“巨款”又能支持多久呢？

留給每日優(yōu)鮮的時(shí)間不多了。