招商銀行:招銀理財(cái)不少產(chǎn)品破凈,離“很牛的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”還有多遠(yuǎn)?
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出品/公司研究室
文/刀客
3月21日,招商銀行(600036.SH,03968.HK)舉辦2021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì),公司一眾高管通過(guò)“云”視頻與媒體和投資者見(jiàn)面。會(huì)上,面對(duì)投資者提出的公司經(jīng)營(yíng)中存在的一些疑問(wèn),招行核心管理層做了坦誠(chéng)回答,展現(xiàn)了他們對(duì)保持全年合理營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)的信心。

此前,招行發(fā)布了2021年度財(cái)報(bào),財(cái)報(bào)顯示,截至2021 年12月31日,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3312.53 億 元,同比增長(zhǎng) 14.04%;歸母凈利潤(rùn) 1199.22 億元,同比增長(zhǎng) 23.20%;全年凈息差2.48%;非利息凈收入占比營(yíng)收 38.44%,同比上行 2.14%。

01凈利潤(rùn)邁入千億俱樂(lè)部,存款成本率1.41%碾壓國(guó)有大行
客觀地說(shuō),2021年招行向投資者交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。這份成績(jī)單亮點(diǎn)不少,公司研究室認(rèn)為,最能體現(xiàn)這家國(guó)內(nèi)富有創(chuàng)新精神的股份行年度業(yè)績(jī)的主要有兩點(diǎn)。
一是年度凈利潤(rùn)達(dá)到1199億元,同比增長(zhǎng)23.30%,增速創(chuàng)五年來(lái)新高。關(guān)鍵是其當(dāng)年總資產(chǎn)規(guī)模僅9.2萬(wàn)億元,不到10萬(wàn)億元。這表明,招行以國(guó)內(nèi)銀行第二陣營(yíng)的資產(chǎn)規(guī)模,賺到了第一陣營(yíng)的千億量級(jí)利潤(rùn),正式邁入銀行業(yè)千億利潤(rùn)俱樂(lè)部。
二是招行的平均存款成本率已低至逆天的1.41%,比國(guó)有大行還要低。具體而言,這一指標(biāo)超過(guò)了工行的1.67%、中國(guó)銀行的1.66%、農(nóng)業(yè)銀行的1.71%、建設(shè)銀行的1.73%、交通銀行的2.29%。蘇寧金融研究院認(rèn)為,這反映了招行持續(xù)數(shù)年、企業(yè)數(shù)字化和數(shù)字金融雙雄并舉,抓鐵留痕、達(dá)到極致的負(fù)債成本管理戰(zhàn)略已經(jīng)明顯生效,實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破。

年報(bào)顯示,2021年招行客戶(hù)活期存款貢獻(xiàn)最大增長(zhǎng)。客戶(hù)存款余額5.9萬(wàn)億元,比2020年末增加7047億元,主要是低成本核心存款增長(zhǎng)拉動(dòng)。核心存款日均余額5萬(wàn)億,較上年增加18.35%。活期存款日均余額3.7萬(wàn)億元,較上年增長(zhǎng)18.92%。
招行客戶(hù)存款增長(zhǎng)四個(gè)類(lèi)別中,公司客戶(hù)活期存款增長(zhǎng)最多,增長(zhǎng)4300億元左右,其次是零售客戶(hù)活期存款增長(zhǎng)2000億元左右,但公司客戶(hù)定期存款、零售客戶(hù)定期存款規(guī)模都下降了100億元左右。公司客戶(hù)中,機(jī)構(gòu)客戶(hù)存款日均余額高達(dá)9675.70億元,同比2020年增加532億元。這一年,招行通過(guò)參與信息平臺(tái)建設(shè)的方式切入多家國(guó)家部委,獲得總對(duì)總級(jí)別金融業(yè)務(wù)合作資格的突破。

02房地產(chǎn)業(yè)貸款下降900億,但貸款不良率上升1.11%
2021年的整體運(yùn)營(yíng)中,招行也有一些槽點(diǎn),其中就包括房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。公開(kāi)信息顯示,招行曾踩雷華夏幸福,卷入引人注目的恒大地產(chǎn)財(cái)務(wù)危機(jī)。
年報(bào)顯示,截至2021年末,雖然涉房類(lèi)貸款壓縮900億元,但受個(gè)別發(fā)展前景差的中小企業(yè)、高負(fù)債房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露影響,招行房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率由0.3%上升至1.41%,不良貸款余額由11.9億元升至56.55億元
業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的涉房類(lèi)貸款,招行管理層做了坦誠(chéng)回應(yīng)。招行副行長(zhǎng)兼首席風(fēng)險(xiǎn)官朱江濤說(shuō),公司房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率上升,這與去年房地產(chǎn)行業(yè)整體性的風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢(shì)是一致的,“房地產(chǎn)對(duì)公業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),目前仍然處于風(fēng)險(xiǎn)上升、釋放階段,整個(gè)行業(yè)的不良率還會(huì)進(jìn)一步上升。”至于整個(gè)行業(yè)何時(shí)見(jiàn)頂,需要密切關(guān)注一手、二手房銷(xiāo)售情況的變化。
據(jù)朱江濤披露,按照年報(bào)口徑,招行涉房業(yè)務(wù)總余額約為9200億元,較當(dāng)年年初下降約900億元。理財(cái)與代銷(xiāo)產(chǎn)品涉房資產(chǎn)方面,招行與房地產(chǎn)相關(guān)的理財(cái)業(yè)務(wù)資產(chǎn)余額約1008億元,占理財(cái)總規(guī)模不足6%,違約率在0.2%左右。截至2021年末,招行代銷(xiāo)與房地產(chǎn)有關(guān)的產(chǎn)品規(guī)模為988億元,其中私行代銷(xiāo)的非標(biāo)類(lèi)房地產(chǎn)余額為933億元,違約客戶(hù)主要涉及華夏幸福和恒大。
對(duì)于外部的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì),朱江濤判斷,風(fēng)險(xiǎn)整體是上升的,因此會(huì)加大對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的管控力度,比如房地產(chǎn)領(lǐng)域、部分區(qū)域的政府類(lèi)業(yè)務(wù)等。他表示,招行今年也會(huì)和趨勢(shì)保持一致,但會(huì)將不良率控制在可接受區(qū)間之內(nèi)。

03大財(cái)富管理收入超500億,在營(yíng)收中占比達(dá)15.74%
年報(bào)顯示,招行2021年3313億營(yíng)收里,非利息凈收入1273.34億元,同比增長(zhǎng)20.75%,占營(yíng)業(yè)收入比重38.44%,同比提升2.14個(gè)百分點(diǎn)。其中,中間業(yè)務(wù)收入944.47億元,同比增長(zhǎng)18.82%。
銀河證券認(rèn)為,2021年招行大財(cái)富管理體系建設(shè)成效持續(xù)釋放。具體而言,2021年,公司財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入358.41億元,同比增長(zhǎng)29%;資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入108.56億元,同比增長(zhǎng)57.52%;托管業(yè)務(wù)傭金收入54.33億元,同比增長(zhǎng)27.75%。以上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)為核心的大財(cái)富管理收入521.3億元,在營(yíng)收中占比達(dá)15.74%。
此外,截至2021年末,零售管理客戶(hù)AUM突破10萬(wàn)億,托管規(guī)模接近20萬(wàn)億,資產(chǎn)管理規(guī)模突破4萬(wàn)億,開(kāi)放平臺(tái)吸引87家資管機(jī)構(gòu)進(jìn)駐,引入8家友行理財(cái)子公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。其他非息收入維持高增。

在大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈帶動(dòng)下,2021年,招行代銷(xiāo)基金、保險(xiǎn)和理財(cái)收入同比分別高增 36.20%、42.80%和 53.69%,只有代理信托收入受監(jiān)管影響同比微降。顯然,這一年飛輪效應(yīng)明顯。
不過(guò),對(duì)這份大財(cái)富管理成績(jī)單,招行行長(zhǎng)田惠宇表示“有點(diǎn)兒擔(dān)心”。業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,他直言,招行與真正的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)相比還有很遠(yuǎn)距離:一是中國(guó)市場(chǎng)財(cái)富管理產(chǎn)品豐富度不夠;二是財(cái)富管理收入結(jié)構(gòu)中,去年超過(guò)1/3來(lái)自基金,今年一季度基金代銷(xiāo)形勢(shì)不好,就全年來(lái)說(shuō),估計(jì)會(huì)比較困難;三是從自身能力看,招行還是一個(gè)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu),優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在渠道上,而不是體現(xiàn)在投研和資產(chǎn)配置上,如果這些能力上不去,就不敢拍著胸脯說(shuō)“招行是很牛的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)”。
04招銀理財(cái)不少產(chǎn)品近期破凈,成為很牛的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的路還長(zhǎng)
目前,銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整改任務(wù)基本完成。數(shù)據(jù)顯示,截至2021年年底,凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額26.96萬(wàn)億元,占比92.97%。不過(guò),令人意外的是,進(jìn)入2022年后,剛剛初步完成凈值化全面轉(zhuǎn)型的銀行理財(cái),就要面對(duì)大面積回撤的挑戰(zhàn)。
招商銀行也沒(méi)能例外,其旗下理財(cái)子公司招銀理財(cái)部分產(chǎn)品跌破凈值。

對(duì)此,一位業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),銀行理財(cái)產(chǎn)品背后的資產(chǎn),其實(shí)也就是一些標(biāo)準(zhǔn)債,最近債市都在跌,銀行產(chǎn)品現(xiàn)在凈值化了,虧損就給用戶(hù)看到了。這樣會(huì)導(dǎo)致一些心思重的客戶(hù),以后都不愿意再買(mǎi)銀行理財(cái)了。不過(guò),只要債券不發(fā)生大規(guī)模違約,虧損不太可能超過(guò)5%。
業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,招商銀行常務(wù)副行長(zhǎng)王良也做了回應(yīng):部分理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值,這與今年資本市場(chǎng)大幅下調(diào)直接相關(guān),同時(shí)還與去年銀行創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)系。比如,固收+類(lèi)產(chǎn)品加配了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),隨著市場(chǎng)下調(diào),產(chǎn)品凈值也跟著下跌,甚至出現(xiàn)跌破凈資產(chǎn)。他說(shuō),2018年資管新規(guī)實(shí)施以來(lái),銀行理財(cái)開(kāi)始凈值化轉(zhuǎn)型,資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng),產(chǎn)品凈值也會(huì)波動(dòng),這是一種趨勢(shì),也是常態(tài)。未來(lái),招行將加強(qiáng)權(quán)益市場(chǎng)投研能力建設(shè),進(jìn)一步加強(qiáng)固收類(lèi)產(chǎn)品投放,滿(mǎn)足銀行客戶(hù)低風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。
無(wú)論如何,就像田惠宇“擔(dān)心”的那樣,招商銀行要想成為很牛的財(cái)富管理機(jī)構(gòu),顯然還有很長(zhǎng)一段路要走。
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