出品｜WEMONEY研究室

文｜林小林

自2021年3月恒天財(cái)富被投資人曝出旗下恒天天輝私募產(chǎn)品暴雷，同年9月遭媒體曝光。恒天近幾年一直風(fēng)波不斷，先后踩雷樂(lè)視網(wǎng)、天馬股份、長(zhǎng)生生物、基巖資本。恒天財(cái)富遭到用戶質(zhì)疑，維權(quán)風(fēng)波一直未散。

近期，有投資人表示，恒天天輝私募產(chǎn)品暴雷后，恒天財(cái)富于2021年7月給出了一份兌付方案。方案顯示，投資人以53折轉(zhuǎn)讓基金份額，分三次兌付。該投資人表示，部分投資人不滿協(xié)議已上訴，能否勝訴還是未知數(shù)。

2021年12月中植集團(tuán)創(chuàng)始人解直錕突然因病離世。恒天財(cái)富是中植系旗下公司，恒天財(cái)富對(duì)此表示股東單位中植企業(yè)集團(tuán)不涉及具體經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)開(kāi)展。2022年1月中植系四大基金銷售公司恒天、大唐、新湖、高晟正式宣告“四合一”組成中植基金。

這一系列變動(dòng)，投資人擔(dān)憂會(huì)對(duì)接下來(lái)的維權(quán)造成極大的阻礙。與此同時(shí)，也讓外界對(duì)包括恒天財(cái)富在內(nèi)的中植系四大財(cái)富管理公司未來(lái)走向充滿疑問(wèn)。

01部分用戶已起訴恒天財(cái)富

恒天財(cái)富脫胎于中融信托旗下第三方財(cái)富管理公司。截至2021年11月底，恒天財(cái)富累計(jì)資產(chǎn)配置規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億元人民幣，是中植系四大財(cái)富管理公司中規(guī)模最大的一家。

2021年9月，媒體報(bào)道恒天財(cái)富旗下“恒天天輝共同繁榮私募投資基金”私募產(chǎn)品兌付困難。

恒天天輝共同繁榮私募投資基金是一支股權(quán)投資基金，成立于2017年2月21日，產(chǎn)品由恒天中巖投資管理有限公司管理，北京恒天明澤基金銷售有限公司銷售。

這支基金已于2021年3月3日到期，眼下基金管理人尚未按合同約定返還投資人本金和收益。投資人李雷（化名） 表示，2021年7月恒天財(cái)富出具一份兌付協(xié)議《恒天天輝私募投資基金份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議顯示投資人以原始投資本金的53%轉(zhuǎn)讓基金份額給寧夏順億資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“寧夏順億”）。

協(xié)議顯示，首次兌付金額為原始投資成本的12%。在協(xié)議一年后，二年后和三年后分別兌付原始成本的10%、10%和21.04%。三年累計(jì)兌付原始投資本金的53%左右。

李磊等投資人質(zhì)疑恒天財(cái)富的誠(chéng)意，一旦簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，也就是撇清了投資人與恒天財(cái)富的關(guān)聯(lián)，如果寧夏順億不按照協(xié)議兌付，投資人只能向?qū)幭捻槂|索賠。天眼查顯示，寧夏順億資產(chǎn)管理有限公司于2015年成立，是一家地方金融資產(chǎn)管理公司。公開(kāi)資料顯示，包括法人黃胡中、董事朱兢在內(nèi)的多人在近一兩年時(shí)間內(nèi)先后被施行過(guò)限制高消費(fèi)。這家公司的實(shí)力同樣存疑。

包括李磊在內(nèi)的十幾名投資人，同時(shí)向北京證監(jiān)局、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行投訴，事項(xiàng)涉及“欺詐發(fā)行”、“向非合格投資人募集資金”等罪狀。

恒天天輝的另一位投資人王先生表示，部分投資人已經(jīng)在走法律程序了，等待法律還給投資人一個(gè)公道。

王先生表示，恒天暴雷的幾個(gè)私募股權(quán)基金規(guī)模大概有30億。一位業(yè)內(nèi)人士表示，恒天財(cái)富明顯是把高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品包裝成低風(fēng)險(xiǎn)、甚至固定收益產(chǎn)品。所以投資人在把錢交給恒天之時(shí)，就沒(méi)有充分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。

李磊表示，目前協(xié)會(huì)在回復(fù)函中表示，協(xié)會(huì)已經(jīng)關(guān)注到了該機(jī)構(gòu)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并已采取相應(yīng)舉措。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署調(diào)查恒天，要求其整改，并會(huì)根據(jù)整改情況再做處理。

02恒天被曝利用“偽金交所”發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品

近幾年，恒天代銷或主動(dòng)管理的多只私募產(chǎn)品曾出現(xiàn)不同程度的違約，也被監(jiān)管責(zé)令改正。

2021年12月，恒天中巖投資管理有限公司因未按基金合同約定履行信息披露的義務(wù)等行為違反了多項(xiàng)規(guī)定，北京監(jiān)管局決定對(duì)恒天中巖投資采取責(zé)令改正行政監(jiān)管措施。涉事的恒天中巖投資管理有限公司在管私募基金數(shù)量達(dá)到74支。而這亦不是恒天財(cái)富第一次涉及私募暴雷。早在2018年，恒天財(cái)富代銷的基巖“東方價(jià)值一號(hào)”、“五號(hào)”兩只基金就被爆原本投資B站的錢被挪用，使得投資者血本無(wú)歸。

2021年，恒天還被曝出代銷的旗下資管平臺(tái)主動(dòng)管理的嘉金、嘉星兩個(gè)系列私募產(chǎn)品暴雷，總規(guī)模超過(guò)22億。背后秘密也被揭露，這兩個(gè)系列是由恒天財(cái)富與昔日資本市場(chǎng)大玩家徐茂棟的一場(chǎng)杠桿游戲，恒天財(cái)富成為隱秘而關(guān)鍵的資金提供方。恒天財(cái)富在實(shí)際投后管理中存在諸多失職甚至違規(guī)行為，相關(guān)風(fēng)控措施淪為擺設(shè)，致使投資人財(cái)產(chǎn)蒙受損失。

2017年恒天財(cái)富被曝出曾為樂(lè)視發(fā)行過(guò)一款名為“恒天財(cái)富穩(wěn)益十二號(hào)樂(lè)視基金 ”的產(chǎn)品。2019年，歲蘭千里資管計(jì)劃投資者曾赴恒天財(cái)富宣傳推介會(huì)“討要說(shuō)法”；盛世景新機(jī)遇并購(gòu)股權(quán)3號(hào)基金投資者曾投訴恒天財(cái)富誤導(dǎo)宣傳；輔仁藥業(yè)并購(gòu)基金金元惠理開(kāi)藥并購(gòu)二期和金元百利開(kāi)藥并購(gòu)三期也被指存在退出困難。

2021年9月，證券時(shí)報(bào)曝出，恒天財(cái)富面向個(gè)人投資者銷售的一款理財(cái)產(chǎn)品——“恒錦新穩(wěn)040400定向融資計(jì)劃”。這份產(chǎn)品在遼寧錦戰(zhàn)登記備案服務(wù)有限公司備案，而遼寧錦戰(zhàn)登記備案服務(wù)其實(shí)是偽金交所。一些私募基金、財(cái)富管理公司等想要發(fā)行底層資產(chǎn)不明甚至涉嫌自融的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，無(wú)法通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，金交所便成為它們主要的備案通道。但當(dāng)監(jiān)管將金交所通道掐斷后，它們亟需一個(gè)新的通道來(lái)滿足規(guī)模龐大的理財(cái)產(chǎn)品的合規(guī)需求。恒天財(cái)富在該類偽金交所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模累計(jì)超2000億元。

2021年12月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提到，要穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)“偽私募”、“偽金交所”等風(fēng)險(xiǎn)深入開(kāi)展整治。隨后證監(jiān)會(huì)的相關(guān)部門致函29個(gè)轄內(nèi)有金交所的省級(jí)政府辦公廳，要求立即組織省級(jí)地方金融監(jiān)管局和一行兩會(huì)派出機(jī)構(gòu)開(kāi)展對(duì)轄內(nèi)金交所的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作；組織召開(kāi)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作視頻會(huì)議，通報(bào)金交所違規(guī)案例，明確具體工作要求。

可見(jiàn)，監(jiān)管已經(jīng)注意到“偽金交所”背后存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

03未來(lái)命運(yùn)幾何？

中植集團(tuán)形成了龐大的金融板塊，戰(zhàn)略控股或參股六家持牌金融機(jī)構(gòu)，包括中融信托、中融基金、橫琴人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)、中融匯信期貨和天科佳豪典當(dāng)行，控股或參股五家資產(chǎn)管理公司，包括中海晟融、中植國(guó)際、中新融創(chuàng)、中植資本、首拓融盛，同時(shí)控股或參股四家財(cái)富管理公司，分別為恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富。

中植系創(chuàng)始人解直錕突然離世，外界紛紛猜測(cè)中植集團(tuán)金融板塊的未來(lái)走向。解直錕離世后，中植企業(yè)集團(tuán)也宣布由中融信托董事長(zhǎng)、解直錕的外甥劉洋暫時(shí)代理主持中植企業(yè)集團(tuán)的全面工作。

對(duì)此，一位財(cái)富管理行業(yè)資深人士表示，一家公司的經(jīng)營(yíng)和企業(yè)精神都會(huì)有創(chuàng)始人的基因，中植系作為國(guó)內(nèi)知名的金控集團(tuán)，在財(cái)富管理行業(yè)具有很大的影響力，中植系發(fā)展至今，創(chuàng)始人的作用毋庸置疑，但也不能忽視各個(gè)板塊的職業(yè)化管理。目前來(lái)看，中植系相關(guān)的財(cái)富管理公司并沒(méi)有受到較大的影響。

2022年1月中植企業(yè)集團(tuán)發(fā)布公告稱，經(jīng)監(jiān)管部門備案，將中植集團(tuán)旗下北京恒天明澤基金銷售有限公司、北京植信基金銷售有限公司、唐鼎耀華基金銷售有限公司、北京晟視天下基金銷售有限公司四家獨(dú)立基金銷售公司整合為北京中植基金銷售有限公司。

四合一后的中植基金由中植財(cái)富控股有限公司、恒天財(cái)富投資管理股份有限公司、新湖財(cái)富投資管理有限公司、大唐財(cái)富投資管理有限公司、高晟財(cái)富控股集團(tuán)有限公司共同持股，注冊(cè)資本由5000萬(wàn)元增加到3.5億元。

作為第三方財(cái)富管理頭部機(jī)構(gòu)，恒天財(cái)富的一系列變動(dòng)受到了外界的矚目，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)走向也充滿疑問(wèn)。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)有超過(guò)5000家財(cái)富管理公司，財(cái)富管理行業(yè)正面臨著嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，監(jiān)管部門加大了對(duì)三方財(cái)富管理的清理整頓力度。

一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，近幾年，私募基金管理公司暴雷潮出現(xiàn)，暴露出來(lái)的問(wèn)題主要是底層資產(chǎn)虛假、夸大底層資產(chǎn)的融資需求（超募）、為關(guān)聯(lián)公司募資。還有一些平臺(tái)通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式降低私募基金的投資門檻，把不匹配客戶的產(chǎn)品通過(guò)降低投資門檻推薦給客戶。這些問(wèn)題倒逼監(jiān)管趨嚴(yán)。

他認(rèn)為，目前財(cái)富管理行業(yè)公司數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了牌照的數(shù)量，存在“無(wú)證駕駛的情況”。未來(lái)財(cái)富管理公司面對(duì)最大的挑戰(zhàn)是持牌和合規(guī)經(jīng)營(yíng)。頭部的三方管理平臺(tái)的母公司都有相關(guān)的金融業(yè)務(wù)牌照，例如公募基金銷售牌照、保險(xiǎn)代理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照等。這也是未來(lái)三方管理公司轉(zhuǎn)型的方向，盡可能通過(guò)收購(gòu)等形式獲取金融業(yè)務(wù)的相關(guān)牌照，但是金融業(yè)務(wù)相關(guān)牌照是稀缺資源，獲得全牌照的難度較大。

目前，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品要實(shí)行凈值化管理，對(duì)三方財(cái)富公司也帶來(lái)較大的挑戰(zhàn)。三方財(cái)富公司不僅要擁抱監(jiān)管，也要滿足個(gè)人和家庭綜合資產(chǎn)配置的需要，單一的產(chǎn)品已經(jīng)不能客戶需求。