出品｜派財經(jīng)

文｜王飛澍 編｜派公子

剛剛?cè)谫Y兩個月的快狗打車，再次祭出了募資大動作——香港上市。

近日，短途貨運平臺快狗打車正式向港交所提交IPO申請，僅僅在兩個月前，快狗打車先后完成兩輪合計8800萬美元（相當于人民幣5.712億元）的融資。至于本次IPO，快狗打車招股書稱，快狗打車將通過上市募資，擬用于擴大用戶群體及增強平臺網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、增加于在線廣告及推廣活動的投資以增強品牌認知等用途。

如此密集的資本動作，無疑彰顯了快狗打車對于資金的強烈渴望，以及對于未來業(yè)務(wù)發(fā)展的超強信心。但綜合來看，快狗打車至今仍未完成自我造血，而且在激烈的行業(yè)競爭中也并未取得先機，這也是其不得不面對的最大難題。

再現(xiàn)流血上市

快狗打車前身為58速運，成立于2014年，2017年與中國香港同城物流服務(wù)平臺GoGoVan Cayman合并，2018年8月正式更名為“快狗打車”，定位為“拉貨的打車平臺”， 以全流程閉環(huán)的線上交易平臺和海量社會化運力為基礎(chǔ)，為用戶提供拉貨、搬家、運東西等的短途貨品運送及交易服務(wù)。

目前，快狗打車在亞洲五個國家和地區(qū)的340多個城市開展運營，包括中國大陸、中國香港、新加坡、韓國和印度。招股書顯示，截至2021年4月30日，快狗打車平臺有約2480萬名注冊托運人及450萬名注冊司機。2020年，2710萬份托運訂單在平臺上完成，交易總額約27億元。

在用戶方面，目前快狗打車在亞洲五個國家和地區(qū)的340多個城市開展運營，截至2021年4月30日，快狗打車平臺有約2480萬名注冊托運人及450萬名注冊司機，而且已經(jīng)與菜鳥、順豐、京東、德邦、蘇寧、每日優(yōu)鮮、餓了么、美團、唯品會、青桔單車等近十萬家企業(yè)建立合作。

招股書顯示，快狗打車 2018 年至 2020 年收入分別為 4.53 億元、5.48 億元和 5.30 億元，由于受疫情影響，快狗打車，2020 年收入有所下滑。2020 年及 2021 年前四個月內(nèi)，快狗打車收入分別為 1.28 億元和 1.93 億元，同比增速達到 50.78%。

從入局時間及發(fā)展規(guī)模來看，快狗打車都是行業(yè)內(nèi)毫無疑問的頭部玩家。然而，7年的時間卻并未讓快狗打車實現(xiàn)正向盈利。招股書顯示，快狗打車 2018 年至 2020 年收入分別為 4.53 億元、5.48 億元和 5.30 億元，由于受疫情影響，2020 年收入有所下滑。2020 年及 2021 年前四個月內(nèi)，快狗打車收入分別為 1.28 億元和 1.93 億元，同比增速達到 50.78%。

之所以虧損嚴重，快狗打車給出的解釋是受疫情影響。2019年，快狗打車的虧損額度曾大幅收窄83%，但到了2020年由于疫情影響虧損再度增加，但相比2018年，虧損已經(jīng)收窄39%。根據(jù)招股書，受疫情影響，快狗打車在中國內(nèi)地產(chǎn)生的交易總額自2019年上半年的11.97億元下降到2020年上半年的7.941億元，同時，在中國內(nèi)地的托運訂單數(shù)量自2019年上半年的1240萬下降到2020年上半年的870萬。海外市場也有不同程度的下降。

另外，營銷費用的大幅支出也是快狗打車出現(xiàn)虧損的主要因素之一。2018年，快狗打車花在銷售及營銷上的費用高達5.24億元，占收入的115.7%，2019年和2020年這一部分的投入分別為2.96億元和1.95億元，占比縮減至54%和36.7%，但即便如此，這部分仍是快狗打車最大費用支出。

為了填補虧損和支持自身發(fā)展，近年來，快狗打車已經(jīng)進行了5輪融資，投資方包括58同城、騰訊投資、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、紅杉資本中國。在股權(quán)構(gòu)成方面，財報披露，上市前，58到家集團擁有快狗打車51.2%的控股權(quán)，GoGoVan Cayman持股17.82%，阿里巴巴集團合計持股15.99%（含淘寶中國持股13.09%，菜鳥持股1.5%）。

社區(qū)團購是良方？

目前，快狗打車的主要業(yè)務(wù)分為三部分：平臺服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)。其中，增值服務(wù)占比最小，2020年總收入僅為0.16億元，在三大業(yè)務(wù)中占比為3%，業(yè)務(wù)內(nèi)容主要是向司機推薦加油站、車輛維修保養(yǎng)中心、汽車制造商、經(jīng)銷商等信息，收取部分傭金。

在快狗打車的三項業(yè)務(wù)中，平臺服務(wù)和企業(yè)服務(wù)是核心業(yè)務(wù)，也是公司營收的主要來源。2018年、2019年、2020年，企業(yè)服務(wù)占總收入的比重分別為61.6%、53.2%、54.6%，平臺服務(wù)的占比在30%-40%左右浮動。

其中，企業(yè)服務(wù)的重要性毋庸置疑，這構(gòu)成了快狗打車的營收核心。企業(yè)服務(wù)即為企業(yè)客戶提供同城物流服務(wù)，面對的是大中小企業(yè)，客單價相對較高。根據(jù)招股書，2018年，快狗打車企業(yè)服務(wù)派單110萬，2019年和2020年年均派單130萬，截至2021年4月30日止四個月派單40萬。

而在過去數(shù)年中，快狗打車對于頭部大客戶的依賴非常深，尤其是共享單車企業(yè)。2018年，其前五大客戶中的前3家都是共享單車企業(yè)，其中最大客戶最高時占比甚至高達9.5%，但隨著共享單車行業(yè)熱度衰減，2020年共享單車大客戶數(shù)減少為2家，最大客戶所占收入也一路下滑至6.1%。

實際上，這樣的退潮很可能還遠未到達合理區(qū)間，根據(jù)交通運輸部的數(shù)據(jù)，截至2020年10月，共享單車投入車輛為1945萬輛，比2019年的1950萬輛出現(xiàn)下滑。而當年Top10的共享單車App，如今只剩三家還“活著”，隨著共享電單車的崛起以及共享單車的盈利難題無法化解，這一走衰勢頭很可能會繼續(xù)。

這樣的行業(yè)前景之前，快狗打車無疑需要尋找新的增長點。由于疫情，異軍突起的社區(qū)團購成為了最好的業(yè)態(tài)之一，這與快狗打車的同城貨運定位匹配度非常高。因此，今年4月份，快狗打車總裁何松表示，社區(qū)團購是一個發(fā)展特別迅速、需要全國覆蓋，而且對履約能力和履約成本有極高要求的業(yè)態(tài)，一般小公司沒有能力服務(wù)好社區(qū)團購，對快狗打車卻是一個切入計劃用車市場的好機會，快狗打車今年會著力提高以社區(qū)團購配送為代表的計劃用車業(yè)務(wù)占比。

這很可能是快狗打車不斷融資，以期加大投入布局獲取更高市場份額的最大動力，然而社區(qū)團購果真能夠撐起快狗打車的野心嗎？據(jù)快狗打車透露，截至目前，多多買菜、美團、京喜、盒馬、橙心優(yōu)選，都已成為快狗打車的合作伙伴，借此，快狗打車也很有可能已經(jīng)成為最大的社區(qū)團購第三方運力供應(yīng)商。

但實際上，在經(jīng)過了不到一年的快速擴張之后，社區(qū)團購賽道已經(jīng)進入到強監(jiān)管時代，2020年底，國家市場監(jiān)管總局提出社區(qū)團購要遵守“九個不得”，隨后，社區(qū)團購賽道迅速降溫。統(tǒng)計顯示，今年1-5月，社區(qū)團購賽道僅有8起融資，興盛優(yōu)選、十薈團合計金額占全賽道的95%以上。

券商分析人士認為，社區(qū)團購已進入到現(xiàn)有“玩家”存量競爭的中場戰(zhàn)事中，比拼的是各家平臺的供應(yīng)鏈和冷鏈物流等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。而在這一方面，十薈團選擇與阿里MMC事業(yè)群開展業(yè)務(wù)合作與協(xié)同，物流自然也是協(xié)同內(nèi)容之一，京喜拼拼、多多買菜、美團優(yōu)選、橙心優(yōu)選等玩家也在不斷完善，或者本身就有比較完善的物流體系，對快狗打車的需求有限。更何況，相對更專業(yè)的冷鏈物流等基礎(chǔ)設(shè)施，快狗打車顯然不具備優(yōu)勢。

如此一來，頭部社區(qū)團購企業(yè)留給快狗打車的市場空間還有多少呢？隨著社區(qū)團購賽道的冷卻，中小玩家離場幾乎已成定局，快狗打車想要打開更廣闊的社區(qū)團購市場空間，可謂“難”字當頭。

護城河難筑

經(jīng)過7年的發(fā)展，快狗打車已經(jīng)成為中國內(nèi)地物流市場的頭部玩家。

本次IPO，快狗打車招股書援引第三方機構(gòu)統(tǒng)計，中國內(nèi)地同城物流市場規(guī)模增至2020年的12305億元，預(yù)計2025年將繼續(xù)增至21213億元。按2020年交易總額計，五大市場從業(yè)者占總市場份額約67.5%，快狗打車位居第二，市場份額為5.5%。

這樣的市場占比，顯然不足以支撐快狗打車進一步獲取更大的盈利空間。實際上，對于快狗打車而言，最大的問題其實在于業(yè)務(wù)收入占比方面，艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在同城貨運領(lǐng)域當中，企業(yè)服務(wù)占據(jù)著90%以上的市場，而針對C端的搬家服務(wù)市場僅僅只有3%，剩下的市場則是針對快遞城配領(lǐng)域的。

但在快狗打車的業(yè)務(wù)構(gòu)成中，平臺服務(wù)營收占比在2020年卻高達42.5%，企業(yè)服務(wù)為54.6%，這意味著，快狗打車在更為龐大的B端市場并沒有取得與之相應(yīng)的營收，或者可以說，快狗打車的競爭力在B端市場并不明顯。

即便是在比較有優(yōu)勢的平臺業(yè)務(wù)方面，快狗打車的優(yōu)勢也在快速被吞噬。2020年4月，滴滴貨運正式入局，僅僅在5個月之后，日訂單量就已經(jīng)超過了9萬單，相比之下，快狗打車的年訂單量為2720萬單，以此計算，后來者滴滴貨運對其造成的壓力頗大。而這也解釋了為什么2018年時，快狗打車稱擁有超過180萬名平臺注冊司機和近2000萬注冊用戶，但到今年4月份，這兩項數(shù)字卻僅為450萬和2480萬。

同城貨運的激烈競爭，帶來的直接后果就是玩家們的價格補貼戰(zhàn)愈演愈烈。針對消費端，滴滴貨運給出了最高減50元的5折優(yōu)惠券，新用戶甚至可以領(lǐng)取29.99元的立減券，而貨拉拉則相應(yīng)地推出了針對杭州和成都地區(qū)用戶充值返利50%的活動。2020年中秋節(jié)，貨拉拉對消費者進行了1億元的補貼，快狗打車則跟進補貼了千萬元。

這樣的補貼，對于使用頻次不高的個人用戶而言顯然頗具吸引力，北京凌先生在接受派財經(jīng)采訪時表示，其周末搬家對比了多家同城貨運App，最終只有貨拉拉能夠及時接單，“搬家距離12公里，來了五個人和一輛廂貨，領(lǐng)券后總共花費500元，相當便宜。”

顯然，激烈的價格戰(zhàn)讓本就虧損的快狗打車不堪重負，招股書披露，快狗打車平臺服務(wù)的中國內(nèi)地每筆訂單的平均交易額已經(jīng)從2018年的94.6元下降至88元，企業(yè)服務(wù)的每筆訂單平均交易額已經(jīng)從501.3元下降至339.5元。

除了不得不跟進的價格戰(zhàn)，為了達到品牌推廣的目的，快狗打車還會要求司機在車身張貼大面積的快狗打車logo。“一個月要上傳兩次車貼，一次不上傳就扣費150元。要是司機想退出平臺也不行，車貼協(xié)議強制簽半年，不僅不退500元保證金，還會要求司機繼續(xù)上傳車貼，并且照常罰款。”一位車主在黑貓投訴講述自己的經(jīng)歷，對于這一行為，貨運司機顯然心中非常反感。

然而，這樣的不規(guī)范行為在快狗打車平臺卻并非個案，在“黑貓投訴”平臺內(nèi)檢索“快狗打車”關(guān)鍵詞，共出現(xiàn)1865 條結(jié)果，其中涉及虛假訂單、搬家物品損壞不賠償、平臺推送訂單距離不符、司機坐地起價等損害用戶體驗的問題。

之所以會出現(xiàn)此類問題，一方面自然有快狗打車自身運營規(guī)范性的問題，另一方面也顯示了同城貨運行業(yè)玩家并不具備明顯的優(yōu)勢競爭力。“同城貨運并非新興領(lǐng)域，許多企業(yè)已在這個賽道長期耕耘，尤其以貨拉拉和快狗打車為代表。”有業(yè)內(nèi)評論人士表示，“無論運力、技術(shù)能力或是運營效率，其實都不構(gòu)成核心競爭力，當前很難具備特別堅固的‘護城河’。”

此外，監(jiān)管層不斷收緊的政策也讓快狗打車等平臺感受到了前所未有的壓力，其中，網(wǎng)約車平臺公司抽成比例高、分配機制不公開透明、隨意調(diào)整計價規(guī)則，以及互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺壟斷貨運信息、惡意壓低運價、隨意上漲會員費等問題，已經(jīng)明確成為監(jiān)管層的關(guān)注對象。

對此，快狗打車在招股書中提示，隨著監(jiān)管環(huán)境的發(fā)展，可能會需要變更業(yè)務(wù)模式并產(chǎn)生額外的合規(guī)成本，從而影響業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景。

總的來看，流血上市的快狗打車，已深耕同城貨運數(shù)年。然而，從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，其核心競爭力并不顯著，尤其是在行業(yè)競爭對手的猛烈攻勢之下，業(yè)務(wù)增長略顯乏力，而新的社區(qū)團購領(lǐng)域也尚未真正布局到位，成敗難料。

無疑，在真正實現(xiàn)盈利之前，快狗打車還有很多問題需要回答。（完）