出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

在《哪吒2》全球票房一路走高的同時(shí)，其“原產(chǎn)地”四川省成都高新區(qū)再傳佳績。

2月27日，成都本土企業(yè)星邦互娛向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。

以2023年收入計(jì)算，星邦互娛是國內(nèi)最大的移動小游戲公司，不過近兩年公司兩款標(biāo)志性游戲《九州仙劍傳》《天劍奇緣》已步入生命周期尾部，公司收入和利潤均出現(xiàn)下滑。

01、連續(xù)兩年收入、凈利潤下滑

星邦互娛于2014年在成都成立，是一家以小游戲?yàn)橹鞯囊苿佑螒蚬?，后設(shè)立“成都+廣州”雙總部，并在上海、香港等地設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

目前，星邦互娛正在運(yùn)營的游戲有15款，以小游戲?yàn)橹鳎魉急瘸?0%），覆蓋RPG、卡牌、SIM及SLG等類型，代表作品包括《九州仙劍傳》《天劍奇緣》《山海劍途》《黎明召喚》《異界深淵：大靈王》《斗笠江湖》等。

根據(jù)招股書，2023年按小游戲產(chǎn)生的流水計(jì)，星邦互娛在中國移動游戲公司中名列第一。

2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，星邦互娛收入分別為56.8億元、53.27億元、21.0億元；同期凈利潤分別為3.3億元、2.0億元、-4716.7萬元。

值得注意的是，近兩年星邦互娛的業(yè)績正在下滑。

收入方面，2023年收入下滑6.1%，2024年前9個(gè)月收入下滑50.3%。凈利潤方面，2023年凈利潤下滑39.9%，2024年前9個(gè)月由盈轉(zhuǎn)虧，2023年前9個(gè)月凈利潤為1.78億元。

對此，星邦互娛表示，收入及利潤減少主要是由于若干標(biāo)志性游戲（即《九州仙劍傳》、《黎明召喚》及《異界深淵：覺醒》）已進(jìn)入生命周期的衰退期，以及《天劍奇緣》在其成熟期經(jīng)歷了巨大波動，而新推出的游戲（如《異界深淵：大靈王》及《山海劍途》）仍處于早期成長期。

02、兩款標(biāo)志性游戲進(jìn)入生命周期尾部

一般來說，每款游戲都有其生命周期。根據(jù)易觀的資料，星邦互娛標(biāo)志性游戲的預(yù)期生命周期介乎54個(gè)月至72個(gè)月之間。

根據(jù)公開資料，《九州仙劍傳》自2019年底上市以來，六年累計(jì)總流水突破百億元，這款游戲是星邦互娛的主要收入來源。

《九州仙劍傳》是一款授權(quán)游戲，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，星邦互娛來自《九州仙劍傳》的收入分別為28.5億元、23.0億元、5.3億元，占比50.1%、43.3%、25.2%。

《九州仙劍傳》的收入下滑，正是由于該游戲已經(jīng)進(jìn)入了生命周期尾部。根據(jù)招股書，截至最后實(shí)際可行日期，《九州仙劍傳》自正式推出以來已運(yùn)營約62個(gè)月。

該游戲的平均日活躍用戶數(shù)量正在下滑。2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，該游戲平均日活躍用戶數(shù)量分別為160.7萬人、119.7萬人、34.2萬人。

星邦互娛的另一款自研游戲《天劍奇緣》于2020年推出，自正式推出以來已運(yùn)營約50個(gè)月。

2022年及2023年，《天劍奇緣》收入分別為22.0億元、25.1億元，收入占比38.8%、47.2%。

不過，《天劍奇緣》也步入了生命周期尾部，2024年前9個(gè)月收入9.4億元，同比下滑52.2%。

不過稍微好一點(diǎn)的消息是，星邦互娛2023年8月推出的自研游戲《異界深淵：大靈王》收入正在快速增長。

2023年推出5個(gè)月，《異界深淵：大靈王》收入8620.7萬元，2024年前9個(gè)月收入3.6億元。但該游戲能否達(dá)到《九州仙劍傳》或《天劍奇緣》的表現(xiàn)，是一個(gè)疑問，這也會影響星邦互娛未來的收入水平。

03、成都高新創(chuàng)投持股9.3%

本次星邦互娛IPO，除了公司幾款標(biāo)志性游戲之外，另一個(gè)值得關(guān)注的便是它來自成都。《哪吒》系列電影出品團(tuán)隊(duì)可可豆動畫同樣來自成都。

無論是《哪吒2》中太乙真人的“椒鹽普通話”、三星堆青銅面具元素，還是《九州仙劍傳》中蜀國仙山、大熊貓等元素的設(shè)計(jì)，都有巴蜀文化的影子。

2022年，成都率先發(fā)布《成都市數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，明確打造“中國最適宜數(shù)字文創(chuàng)發(fā)展城市”，提出千億級產(chǎn)業(yè)集群目標(biāo)。

如今，成都已聚集影視動漫、游戲企業(yè)超7000家，涵蓋內(nèi)容創(chuàng)作、內(nèi)容分發(fā)、衍生服務(wù)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成千億級規(guī)模產(chǎn)業(yè)集群。

2024年前三季度，成都市文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到2250.79億元。

在星邦互娛發(fā)展歷程中，也得到了成都政府的支持。2020年，星邦互娛引入了成都高新創(chuàng)投1.72億元投資，成都高新創(chuàng)投背后的股東的成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國資金融局及四川省財(cái)政廳。

IPO前，成都高新創(chuàng)投持股9.30%。

游戲行業(yè)和影視行業(yè)相似，爆款難得。星邦互娛能否研發(fā)出一款生命周期長、受眾廣的游戲?qū)⒂绊懝疚磥淼臉I(yè)績。