出品｜公司研究室大消費(fèi)組

文｜曲奇

2月12日，古茗控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“古茗”）在港交所上市，股票代碼為“01364”，發(fā)行價(jià)為9.94港元，成為第三家在港交所上市的港交所新茶飲企業(yè)。

上市首日，早盤古茗表現(xiàn)較為穩(wěn)健，然而下午開(kāi)盤后，古茗股價(jià)破發(fā)。首日收盤，古茗股價(jià)為8.90港元/股，跌幅10.46%，總市值為209.71港元。

古茗在本次IPO發(fā)行中，成功引入5名基石投資者，累計(jì)認(rèn)購(gòu)7100萬(wàn)美元。其中，騰訊認(rèn)購(gòu)2500萬(wàn)美元，有望在數(shù)字化營(yíng)銷、線上渠道拓展等方面為古茗提供助力；元生資本和正心谷資本分別認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元，將帶來(lái)豐富的行業(yè)資源和戰(zhàn)略指導(dǎo)；美團(tuán)龍珠和Duckling Fund分別認(rèn)購(gòu)800萬(wàn)美元，能夠?yàn)楣跑谂渌头?wù)、線上訂單引流等方面提供協(xié)同效應(yīng)。

截至2024年9月30日，古茗在全國(guó)共有9778家門店，分布在17個(gè)省份200多個(gè)城市。

截至2024年9月30日，古茗加盟商數(shù)量為4842家。其中，開(kāi)設(shè)古茗門店超過(guò)兩年的加盟商中，平均每個(gè)加盟商經(jīng)營(yíng)2.9家門店，71%加盟商經(jīng)營(yíng)兩家或兩家以上古茗門店。

其中，約80%的門店位于二線及以下城市，三線及四線以下城市占比合計(jì)為51%。招股書顯示，2023年，古茗收入76.76億元，凈利潤(rùn)為10.96億元。2024年前三季度，古茗實(shí)現(xiàn)收入64.41億元，同比增長(zhǎng)15.6%，凈利潤(rùn)為11.2億元。

2024年前三季度，古茗80.0%收入為向加盟商銷售商品和設(shè)備（制作奶茶的原材料、包裝等），19.8%收入來(lái)自加盟費(fèi)及后續(xù)服務(wù)費(fèi)，直營(yíng)店收入占比僅為0.2%。

值得注意的是，自2021年以來(lái)，古茗加盟商的流失率逐年攀升。2021年至2023年，加盟商流失率分為6.2%、6.7%、8.3%。到了2024年前9個(gè)月，加盟商流失率攀升至11.7%。

對(duì)于加盟商流失率上升，古茗在招股書中表示，一是新加入的加盟商流失率通常較高，二是行業(yè)增長(zhǎng)放緩及競(jìng)爭(zhēng)加劇。

已上市的三家新茶飲品牌中，古茗與茶百道均以加盟模式為主。

此前，茶百道2024年4月23日在港交所上市，上市首日同樣破發(fā)，首日跌幅26.86%。截至2月12日收盤，茶百道總市值為144.81億港元，上市以來(lái)市值縮減36%。

而以直營(yíng)模式為主的奈雪的茶，目前市值已跌至21.99億港元，市值縮水93%。

從奈雪的茶以及茶百道上市以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)古茗而言，上市并非上岸。如何長(zhǎng)期保持品牌競(jìng)爭(zhēng)力，才是關(guān)鍵。