出品｜公司研究室大消費組

文｜曲奇

2月12日，古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）在港交所上市，股票代碼為“01364”，發行價為9.94港元，成為第三家在港交所上市的港交所新茶飲企業。

上市首日，早盤古茗表現較為穩健，然而下午開盤后，古茗股價破發。首日收盤，古茗股價為8.90港元/股，跌幅10.46%，總市值為209.71港元。

古茗在本次IPO發行中，成功引入5名基石投資者，累計認購7100萬美元。其中，騰訊認購2500萬美元，有望在數字化營銷、線上渠道拓展等方面為古茗提供助力；元生資本和正心谷資本分別認購1500萬美元，將帶來豐富的行業資源和戰略指導；美團龍珠和Duckling Fund分別認購800萬美元，能夠為古茗在配送服務、線上訂單引流等方面提供協同效應。

截至2024年9月30日，古茗在全國共有9778家門店，分布在17個省份200多個城市。

截至2024年9月30日，古茗加盟商數量為4842家。其中，開設古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營2.9家門店，71%加盟商經營兩家或兩家以上古茗門店。

其中，約80%的門店位于二線及以下城市，三線及四線以下城市占比合計為51%。招股書顯示，2023年，古茗收入76.76億元，凈利潤為10.96億元。2024年前三季度，古茗實現收入64.41億元，同比增長15.6%，凈利潤為11.2億元。

2024年前三季度，古茗80.0%收入為向加盟商銷售商品和設備（制作奶茶的原材料、包裝等），19.8%收入來自加盟費及后續服務費，直營店收入占比僅為0.2%。

值得注意的是，自2021年以來，古茗加盟商的流失率逐年攀升。2021年至2023年，加盟商流失率分為6.2%、6.7%、8.3%。到了2024年前9個月，加盟商流失率攀升至11.7%。

對于加盟商流失率上升，古茗在招股書中表示，一是新加入的加盟商流失率通常較高，二是行業增長放緩及競爭加劇。

已上市的三家新茶飲品牌中，古茗與茶百道均以加盟模式為主。

此前，茶百道2024年4月23日在港交所上市，上市首日同樣破發，首日跌幅26.86%。截至2月12日收盤，茶百道總市值為144.81億港元，上市以來市值縮減36%。

而以直營模式為主的奈雪的茶，目前市值已跌至21.99億港元，市值縮水93%。

從奈雪的茶以及茶百道上市以來的表現來看，對古茗而言，上市并非上岸。如何長期保持品牌競爭力，才是關鍵。