出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

自9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)降息0.5%，確定開啟寬松周期后，港股就掀起了一波快速上漲行情。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月11日至10月7日，恒生指數(shù)在17個(gè)交易日內(nèi)漲幅34.32%，彈性更大的恒生科技指數(shù)漲幅更是達(dá)到56.73%。經(jīng)過連續(xù)兩周快速上漲后，10月8日，港股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。

近日，港股或已接近回調(diào)支撐位。10月18日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲3.61%和5.77%。

本輪市場(chǎng)熱點(diǎn)主要聚焦在港股科技板塊，不過，由于科技板塊彈性過大，或許并不適合一些穩(wěn)健型投資者。

隨著港股進(jìn)入回調(diào)階段，港股的后市行情如何，有哪些投資機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。港股主題基金中，有哪些歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異且穩(wěn)健的基金？

進(jìn)入回調(diào)階段的港股還適合投資嗎？

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟以及國(guó)內(nèi)密集推出的利好政策，近一個(gè)月內(nèi)，港股市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。

截至10月21日，今年以來(lái)恒生指數(shù)上漲20.24%，恒生科技指數(shù)上漲19.33%，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)到了27.25%。

不過，10月8日以來(lái)，港股進(jìn)入回調(diào)階段。面對(duì)港股的調(diào)整，可能不少投資者會(huì)有疑問，這次回調(diào)是否正常？

對(duì)于港股近期的調(diào)整，光大證券國(guó)際策略師伍禮賢稱，如果從過去幾周港股累計(jì)漲幅看，現(xiàn)在回落幅度相對(duì)還比較合理，畢竟技術(shù)指標(biāo)上出現(xiàn)較為明顯的超買，現(xiàn)在是對(duì)超買指標(biāo)作出的部分修正。

近日，華泰證券認(rèn)為，在經(jīng)過調(diào)整后港股現(xiàn)在或接近支撐位。

如果認(rèn)為市場(chǎng)屬于正常回調(diào)，那么，在當(dāng)前階段是否可以對(duì)港股市場(chǎng)進(jìn)行投資呢？

從機(jī)構(gòu)的分析來(lái)看，答案是肯定的。

國(guó)聯(lián)證券近期研報(bào)表示，盡管經(jīng)歷了此前的大幅反彈，港股估值仍處歷史偏低位置，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)的市盈率分別處在68.3%和32.9%分位，在全球主要市場(chǎng)中排名依舊靠后，多數(shù)行業(yè)的市凈率仍處在50%分位下方。

除了估值層面具有吸引力之外，港股公司的基本面也有明顯改善。

根據(jù)光大證券研究所統(tǒng)計(jì)，2024年上半年港股盈利增速較2023年全年有所回升。其中，恒生科技指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2024年上半年，恒生科技凈利潤(rùn)同比增速為69.5%，較2023年全年凈利潤(rùn)同比增速提升47%。

此外，截至2024年9月20日，今年以來(lái)港股回購(gòu)金額已經(jīng)超過2000億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2023年全年的1269億港元。

在連續(xù)3年多下跌后，港股市場(chǎng)處于嚴(yán)重超跌狀態(tài)，疊加港股頭部公司業(yè)績(jī)超預(yù)期且持續(xù)回購(gòu)股票，在本輪反彈后港股的估值仍然偏低，對(duì)投資者而言當(dāng)前的港股仍是一個(gè)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

港股基金眾多如何挑選穩(wěn)健型產(chǎn)品？

在這輪港股反彈行情中，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要聚集在科技板塊。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，9月11日至10月7日，恒生科技指數(shù)漲幅達(dá)到56.73%。但10月8日至10月16日，恒生科技指數(shù)又在6個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)下跌18.27%，其中10月8日單日跌幅超12%。

急漲急跌的科技板塊可能不大適合穩(wěn)健風(fēng)格的投資者。如果投資者既不想錯(cuò)過接下來(lái)港股的行情，又不想體驗(yàn)“過山車”般的經(jīng)歷，除了科技，港股還有哪些板塊值得投資者關(guān)注呢？

諾德基金認(rèn)為，立足當(dāng)下，可重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)基本面后續(xù)可能有一定改善的非銀、地產(chǎn)鏈等政策受益板塊。

中信證券認(rèn)為，今年8月初以來(lái)港股市場(chǎng)的估值修復(fù)行情有望延續(xù)至11月初，建議關(guān)注受益于貨幣寬松、地產(chǎn)和提振資本市場(chǎng)政策持續(xù)落地的非銀金融板塊。

景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可以關(guān)注香港本地股中的優(yōu)質(zhì)高股息紅利資產(chǎn)，以及逢低配置央企紅利股。

由于港股的投資門檻，對(duì)廣大投資者而言，與投資個(gè)股相比，優(yōu)選港股主題基金是一種更容易參與港股市場(chǎng)行情的方式。

只是目前市場(chǎng)上有著數(shù)量眾多的港股基金，如何挑選基金成為了一個(gè)難題。

對(duì)比今年新發(fā)行的基金，那些有較好歷史業(yè)績(jī)作為參考的基金，不失為一個(gè)投資港股的好標(biāo)的。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，我們篩選出了成立時(shí)間在兩年以上，且成立至今年化收益率為正的幾只主動(dòng)型港股基金。

如截至10月21日，國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)，成立時(shí)間8.84年，年化收益率6.86%；富國(guó)紅利精選人民幣成立時(shí)間4.50年，年化收益率6.86%；中歐豐泰港股通成立時(shí)間2.11年，年化收益率為7.37%；匯豐晉信港股通雙核策略成立時(shí)間5.23年，年化收益率3.77%。

接下來(lái)，我們?yōu)榇蠹液?jiǎn)單分析一下上述幾只基金各自的優(yōu)勢(shì)。

四只港股主題基金各有哪些優(yōu)點(diǎn)？

上述四只基金按投資市場(chǎng)來(lái)分，可以分為兩類。一類是只投資港股標(biāo)的，如中歐豐泰港股通、匯豐晉信港股通雙核策略；一類是除港股外還可以投資美股及A股，如國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、富國(guó)紅利精選人民幣。

中歐豐泰港股通混合現(xiàn)任基金經(jīng)理為羅佳明。羅佳明畢業(yè)于香港大學(xué)畢業(yè)后曾在香港畢馬威、德勤及外資投行工作，對(duì)香港投融資市場(chǎng)熟悉度較高，對(duì)港股投資有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

從基金持倉(cāng)來(lái)看，根據(jù)二季度報(bào)告，這只基金配置了互聯(lián)網(wǎng)、石油、煤炭、有色金屬等行業(yè)頭部公司，如騰訊控股、紫金礦業(yè)、中國(guó)海洋石油、兗礦能源等。

除紫金礦業(yè)、騰訊控股持倉(cāng)超過9%外，其余重倉(cāng)股持倉(cāng)占比均在6%以下，且前十大重倉(cāng)股占比合計(jì)為52.12%。

整體來(lái)看，中歐豐泰港股通混合A持倉(cāng)較為均衡，兼顧了港股互聯(lián)網(wǎng)板塊高進(jìn)攻性的特點(diǎn)以及港股紅利板塊高防御的特點(diǎn)。

回撤小是中歐豐泰最大的特點(diǎn)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月21日，成立至今中歐豐泰最大回撤為27.88%，而國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)最大回撤為48.22%，富國(guó)紅利精選人民幣最大回撤為44.04%，匯豐晉信港股通雙核策略最大回撤為59.39%。

匯豐晉信港股通雙核策略是四只基金中規(guī)模最大的一只，截至2024年6月末基金規(guī)模為5.74億。該基金成立以來(lái)累計(jì)收益率為21.37%，現(xiàn)任基金經(jīng)理為鄭小兵。

根據(jù)二季報(bào)，匯豐晉信港股通雙核策略超配了公用事業(yè)、石油石化等紅利資產(chǎn)，如中國(guó)建筑國(guó)際、中國(guó)中鐵、中國(guó)石油化工股份；高成長(zhǎng)性資產(chǎn)板塊里超配消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥等產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)類資產(chǎn)，如比亞迪電子、三生制藥;同時(shí)該基金將有色金屬作為中長(zhǎng)期底倉(cāng)，配置了洛陽(yáng)鉬業(yè)等。

看完兩只投資純港股通的基金后，我們?cè)倏匆幌录韧顿Y香港市場(chǎng)又可以投資美國(guó)市場(chǎng)的兩只基金。

國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)是成立時(shí)間最長(zhǎng)的一只，成立以來(lái)累計(jì)收益率為79.73%，2024年2季末該基金規(guī)模0.73億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)港股市場(chǎng)持倉(cāng)占比為78%，中國(guó)市場(chǎng)及美國(guó)市場(chǎng)持倉(cāng)分別為7%和4%。

二季度持倉(cāng)中，國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)兼顧了成長(zhǎng)與低估值，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和運(yùn)營(yíng)商龍頭公司做了較高配置，如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、騰訊控股、阿里巴巴、拼多多為其前十大重倉(cāng)股。

此外，國(guó)投瑞銀中國(guó)價(jià)值發(fā)現(xiàn)前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)占比合計(jì)為60.95%，是四只基金中集中度最高的一只。

富國(guó)紅利精選人民幣現(xiàn)任基金經(jīng)理為王菀宜，成立以來(lái)累計(jì)收益率為35.33%，2024年2季末基金規(guī)模為4.20億。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，富國(guó)紅利精選人民幣港股市場(chǎng)持倉(cāng)占比約為74%，美國(guó)市場(chǎng)占比約為6%。

根據(jù)二季報(bào)，富國(guó)紅利精選在6月份降低了倉(cāng)位，致使該基金成為四只基金中持倉(cāng)集中度最低的一只，前十大重倉(cāng)股占比僅為38.33%。

根據(jù)重倉(cāng)股來(lái)看，富國(guó)紅利精選主要配置了電信板塊及能源板塊，如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)石油股份、中國(guó)海洋石油、中國(guó)神華等。