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協(xié)鑫集成:資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%,48億定增預(yù)案修改7次仍未落地

公司研究室雪山2024-09-19 18:11 上市公司
協(xié)鑫系最新并購疑竇叢叢

出品/公司研究室上市公司組

文/雪山

近日, A股上市公司協(xié)鑫能科(002015.SZ)實(shí)控人朱共山,擬將成立4個(gè)月的公司16.8億“左手倒右手”賣給上市公司,引起媒體廣泛關(guān)注。

事實(shí)上,朱共山旗下總共有4家上市公司:A股的協(xié)鑫能科,協(xié)鑫集成(002506.SZ),香港市場的協(xié)鑫科技(03800.HK),協(xié)鑫新能源(00451.HK)。這些公司被稱之為協(xié)鑫系,在前些年光伏高光時(shí)刻,曾是業(yè)內(nèi)首屈一指的行業(yè)巨頭。

01、4家上市公司上半年3家業(yè)績“撲地”,1只港股淪為仙股

截至9月19日收盤,協(xié)鑫新能源收于0.325港元/股,總市值4.553億港元;協(xié)鑫科技收于1.06港元/股,總市值285.4億。由此可見,這兩只港股,1只已經(jīng)淪為仙股;另1只即將淪為仙股。

2024年上半年,協(xié)鑫系兩家港股上市公司業(yè)績均虧損。

財(cái)報(bào)顯示,協(xié)鑫新能源上半年每股虧損0.1414港元,協(xié)鑫科技每股虧損0.056港元。十年“蝶變”,誰也沒有想到,這兩家協(xié)鑫系上市公司,會從年利潤上百億的光伏巨頭,淪為眼下業(yè)績虧損的仙股。

其中,協(xié)鑫新能源經(jīng)過瘋狂拋售資產(chǎn),資產(chǎn)負(fù)債率降到較低水平,并進(jìn)入天然氣行業(yè)。顯然,在光伏領(lǐng)域大肆擴(kuò)張?jiān)庥龃煺酆螅瑓f(xié)鑫系實(shí)控人朱共山開始講新故事,究竟有多少投資者還能聽得進(jìn)去,那就不得而知了。

截至9月19日收盤,協(xié)鑫能科股價(jià)收于6.51元/股,總市值105.7億元;協(xié)鑫集成收于1.82元/股,總市值106.5億元。

相較于港股,協(xié)鑫系A(chǔ)股的兩家上市公司,股價(jià)表現(xiàn)稍好。不過,這兩家A股上半年業(yè)績也大幅下滑。

以光伏電池、組件為主營業(yè)務(wù)的協(xié)鑫集成,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 81.13億元,同比增長 44.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約4333萬元,同比下降61.15%。對此,協(xié)鑫集成稱,上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)存在階段性、結(jié)構(gòu)性去落后產(chǎn)能過程,產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)波動,短期競爭博弈加劇,受組件產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整影響,公司凈利潤同比有所下降。

以數(shù)字能源和清潔能源為主營業(yè)務(wù)的協(xié)鑫能科,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.03億元,同比下降19.77%;歸母凈利潤4.11億元,同比下降48.25%。協(xié)鑫能科表示,因優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等原因取得有關(guān)股權(quán)處置收益和債權(quán)清償收益,相關(guān)收益大幅減少,導(dǎo)致歸母凈利潤同比下降。

02、協(xié)鑫集成資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%,48億定增預(yù)案修改7次仍未落地

財(cái)報(bào)顯示,在業(yè)績下滑的同時(shí),協(xié)鑫系兩家A股公司的資產(chǎn)負(fù)債率都很高。上半年,協(xié)鑫集成的資產(chǎn)負(fù)債率88.1%,協(xié)鑫能科的資產(chǎn)負(fù)債率65.1%。

正因?yàn)樨?fù)債壓力太大,協(xié)鑫集成這兩年一直在謀求增發(fā)。

2015年借殼上市時(shí),協(xié)鑫集成增發(fā)融資26.5億;上市后,2021年1月再次增發(fā)融資25.13億;為緩解財(cái)務(wù)壓力,2022年10月,協(xié)鑫集成又啟動了新一輪定增計(jì)劃。

招股書顯示,2022年啟動的這次增發(fā),幾經(jīng)調(diào)整后,最新擬募資48.42億,其中34億擬投向“蕪湖協(xié)鑫20GW(二期10GW)高效電池片項(xiàng)目”,14.42并補(bǔ)充流動資金。

不過,對這次增發(fā)項(xiàng)目,業(yè)內(nèi)人士并不看好。

財(cái)報(bào)顯示,2024 年上半年,協(xié)鑫集成來自電池片的營收為7458萬元,僅占同期營收的0.9%。一期10GW產(chǎn)能投產(chǎn)近一年,收入竟然不到1億,讓人不由質(zhì)疑,再次募巨額投入相關(guān)項(xiàng)目,經(jīng)濟(jì)價(jià)值何在?

公開信息顯示,協(xié)鑫集成2021年定增的25億募資中,有49%的資金變更了用途。

業(yè)內(nèi)人士坦言,協(xié)鑫集成目前資產(chǎn)負(fù)責(zé)率偏高,流動性緊張,項(xiàng)目一期10GW產(chǎn)能投產(chǎn)后收入偏低,人們有理由擔(dān)心:新一輪定增48億募集資金到手后,公司會再次改變用途。

也許,正是因?yàn)榉N種擔(dān)憂,協(xié)鑫集成本輪定增并不順利。

2024年8月31日,公司剛剛披露《協(xié)鑫集成科技股份有限公司向特定對象發(fā)行股票預(yù)案(七次修訂稿)》。這表明,歷時(shí)近2年,預(yù)案先后經(jīng)7次修改,公司上述定增事項(xiàng)仍未落地。

03、協(xié)鑫能科長期借款高達(dá)73.72億,37億定增募資投向大變臉

在定增融資上,協(xié)鑫能科與協(xié)鑫集成相比不遑多讓。

2019借殼上市時(shí),協(xié)鑫能科增發(fā)募資43.97億,用來置換清潔能源發(fā)電資產(chǎn);2022年再次增發(fā)募資37.65億,用來投向新能源汽車換電站項(xiàng)目。

當(dāng)時(shí),新能源汽車正熱,協(xié)鑫能科定增預(yù)案公布后,一路綠燈獲核準(zhǔn)通過,不到2個(gè)月就完成了此次募資,摩根大通等14家機(jī)構(gòu)參與,總計(jì)募資37.65億元。業(yè)內(nèi)分析稱,這次定增之所以能獲得投資者追捧,源于市場對”換電”領(lǐng)域的看好。

不料,募集資金到手后,協(xié)鑫能科的募資投向卻大變臉。

增發(fā)時(shí),協(xié)鑫能科承諾,募資中的33億投向新能源汽車換電站項(xiàng)目。很快,公司就將這個(gè)項(xiàng)目的投資金額調(diào)整為2.9億元;再然后,就沒有然后了。協(xié)鑫能科2024 年半年度募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報(bào)告顯示,新能源汽車換電站建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)終止了。

此前,協(xié)鑫集成25億募資到手后,公司將一半資金變更了用途。由此可見,協(xié)鑫系已不止一次違背增發(fā)承諾,募集資金到手后就改變了募投項(xiàng)目。

上述專項(xiàng)報(bào)告顯示:募集資金投向改變后,協(xié)鑫能科計(jì)劃投資7億建設(shè)分布式光伏電站,投資8億建設(shè)新型電網(wǎng)側(cè)儲能電站,但上半年實(shí)際投資金額為0。與此同時(shí),用來永久補(bǔ)充流動資金的11.29億,倒是全都花掉了。

財(cái)報(bào)顯示,截至6月30日,協(xié)鑫能科公司貨幣資金為36.4億元,短期借款為37.1億元,一年到期的非流動負(fù)債為19.9億元,長期借款73.72億元。

由此可見,協(xié)鑫能科目前流動性相當(dāng)緊張。

04、16.8億收購零收入項(xiàng)目,協(xié)鑫能科實(shí)控人先要2.4億誠意金

近日,協(xié)鑫能科發(fā)布公告稱,全資子公司協(xié)鑫智慧能源(蘇州)有限公司計(jì)劃以自籌資金收購新疆國信新能源發(fā)電有限公司100%的股權(quán)。此次交易為關(guān)聯(lián)交易,因新疆國信新能源、協(xié)鑫能科的實(shí)際控制人均為朱共山。

換句話說,這次收購不過是實(shí)控人旗下資產(chǎn)的“左手倒右手”。

協(xié)鑫能科稱,新疆國信新能源持有新疆國信奇臺煤電靈活性改造配套風(fēng)光一體化項(xiàng)目,包括新建35萬千瓦風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目和5萬千瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目,并配套建設(shè)升壓站及送出線路輔助設(shè)施,項(xiàng)目總投資約16.8億元。

公告顯示,新疆國信新能源成立于2024年5月,5月至8月營業(yè)收入為0元,凈利潤為-431.96元,截至2024年8月31日的凈資產(chǎn)為199.96萬元。這次交易目的是為了避免同業(yè)競爭,誠意金2.4億元人民幣,占項(xiàng)目總投資額的比例不超過15%。

消息發(fā)布后,引起市場不少熱議。

首先,不少人質(zhì)疑,既然屬于關(guān)聯(lián)交易,兩家公司實(shí)控人都是朱共山,那么,為何要先交2.4億的誠意金?

其次,既然為了避免同業(yè)競爭,為何要將十幾億的項(xiàng)目先裝到一個(gè)尚在籌建的項(xiàng)目公司,再賣給上市公司,而不是由上市公司直接投資建設(shè)?

業(yè)內(nèi)人士坦言,這樣操作,很難不讓人猜疑,實(shí)控人這樣倒手目的何在?是不是在借這個(gè)項(xiàng)目,圖謀上次增發(fā)剩余的十幾億資金?

有股民在股吧里感慨:“什么叫空手套白狼?什么是提款機(jī)?”也有股民稱,“關(guān)聯(lián)交易,老朱要掏空上市公司資金”。

值得注意的是,此次交易并不需要提交至股東大會審議。

公開信息顯示,協(xié)鑫能科董事會審議這起收購時(shí),九名董事中有六名回避表決,剩下三名董事均投出贊成票。也就是說,這起外界有很多質(zhì)疑的收購,事實(shí)上已經(jīng)獲得公司管理層許可。

不少投資者呼吁:對協(xié)鑫能科這起關(guān)聯(lián)交易,深交所應(yīng)該給予關(guān)注。畢竟,其交易金額高達(dá)16.8億,買進(jìn)的卻是一家成立不足4個(gè)月,收入為0的公司?

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