富友支付十年上市之路，終于迎來了曙光！

日前，富友支付正式向港交所遞交了招股書，此前，富友支付分別在2015年、2018年和2021年與證券公司簽署輔導(dǎo)協(xié)議，意圖沖刺A股市場，但都未果。此次是富友支付近十年來的第四次嘗試上市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股是一個(gè)好的時(shí)間窗口。

尤其是今年，連連數(shù)字在港股順利上市，有很好的正向激勵(lì)作用。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測成熟的支付機(jī)構(gòu)將逐漸重啟上市。

上市只是第一步，對于已經(jīng)上市、準(zhǔn)備上市、尚未上市的第三方支付公司來說，尤其在巨頭支付公司林立下，中小支付企業(yè)的生存和成長受到擠壓，大多數(shù)支付公司的首要目標(biāo)應(yīng)該是做強(qiáng)自己。

1.十年追逐上市未果

富友支付成立于2011年，目前，其業(yè)務(wù)包括綜合支付、跨境支付、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、預(yù)付卡服務(wù)等業(yè)務(wù)資質(zhì)，是一家全能型數(shù)字化支付科技平臺(tái)。

早在2015年12月，富友支付母公司上海富友金融服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“富友金融集團(tuán)”）便開始謀求在A股上市，并與興業(yè)證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議。僅9個(gè)月后（2016年10月），興業(yè)證券發(fā)布公告稱，鑒于富友金融集團(tuán)考慮到自身資本補(bǔ)充需求，經(jīng)雙方友好協(xié)商，決定終止輔導(dǎo)工作。

2018年5月，富友支付又與東方花旗證券簽署了輔導(dǎo)協(xié)議。隨后，東方花旗證券向證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局提交了輔導(dǎo)備案申請。2021年7月6日，上海證監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布了《東方證券承銷保薦有限公司關(guān)于終止上海富友支付服務(wù)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)的公告》，宣告了富友支付與東方證券（花旗證券）正式“分手”。

同年9月，國金證券發(fā)布的關(guān)于富友支付輔導(dǎo)備案情況報(bào)告顯示，國金證券開始承擔(dān)富友支付的上市輔導(dǎo)工作。

彼時(shí)，支付行業(yè)受到螞蟻集團(tuán)上市擱淺影響，再加上行業(yè)處于強(qiáng)監(jiān)管時(shí)期，謀求上市可謂難度很大。但支付機(jī)構(gòu)一旦上市，就可以獲得資本市場的認(rèn)可，解決自身生存問題的同時(shí)，有更廣闊的發(fā)展空間。

目前，國內(nèi)已上市的第三方支付機(jī)構(gòu)包括A股的拉卡拉、港股的移卡、匯付天下等，嘉聯(lián)支付、國通星驛等其余幾家機(jī)構(gòu)則屬于上市旗下業(yè)務(wù)板塊。

業(yè)內(nèi)人士表示，在支付寶和財(cái)付通的強(qiáng)勢“統(tǒng)治”下，市場上符合上市條件和要求的支付公司并不多。除了少數(shù)成熟機(jī)構(gòu)外，大部分企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模距離上市還很遠(yuǎn)。

2.毛利率逐年下降

招股書顯示，富友支付主要業(yè)務(wù)分為綜合數(shù)字支付服務(wù)和數(shù)字化商業(yè)解決方案。

2021年至2023年，富友支付實(shí)現(xiàn)收入分別為11.02億元、11.42億元、15.06億元，復(fù)合年均增長率為16.9%，其中綜合數(shù)字支付服務(wù)收入分別占2021年、2022年及2023年總收入的95.8%、94.7%及93.9%；毛利分別為3.36億元、3.25億元、3.8億元；毛利率分別為30.5%、28.4%、25.2%；經(jīng)調(diào)整利潤分別為1.49億元、8135萬元、1.08億元；經(jīng)調(diào)整凈利率分別為13.5%、7.1%、7.2%。

對于毛利率逐年下降的原因，富友支付表示，由于中國境內(nèi)的支付服務(wù)競爭加劇，境內(nèi)支付服務(wù)的毛利率已經(jīng)由2022年的23.1%下降至21.1%，隨著交易量增加，收單服務(wù)的傭金增加，作為加強(qiáng)渠道合作伙伴的定價(jià)策略的一部分，公司提高了若干渠道伙伴2023年傭金率。

目前，我國支付行業(yè)的競爭已處于紅海。 支付寶+微信支付雙寡頭格局，讓中小支付企業(yè)的生存和成長受到擠壓，需要借助資本的力量在競爭中尋找自己的生存之道。 有業(yè)內(nèi)人士表示， IPO幫助中小支付企業(yè)通過融資擴(kuò)大現(xiàn)金儲(chǔ)備，并依靠上市獲得的資金不斷升級產(chǎn)品和服務(wù)，在本來就競爭激烈的市場中繼續(xù)發(fā)展。

對于下一步計(jì)劃，富友支付在招股書中表示，上市后將進(jìn)一步擴(kuò)展客戶群、挖掘現(xiàn)有客戶群的重要機(jī)會(huì)、持續(xù)投資科技平臺(tái)和基礎(chǔ)設(shè)施以強(qiáng)化產(chǎn)品組合和差異化解決方案、擴(kuò)大合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)完善互利共贏生態(tài)圈、進(jìn)一步發(fā)展跨境數(shù)字支付服務(wù)，拓展國際業(yè)務(wù)。

上市可以解決富友支付資金問題，進(jìn)一步開拓國際業(yè)務(wù)。盡管市場前景一片光明，但支付企業(yè)要想在跨境支付的“藍(lán)?！敝袝秤尾⒉蝗菀住?

一位接近支付行業(yè)的人士表示，跨境支付與國內(nèi)支付業(yè)務(wù)有很大不同，面臨業(yè)務(wù)周期長、需要大量人員、語言環(huán)境復(fù)雜等問題，以及銀行業(yè)水平參差不齊，往往需要大量投資才能見效。 一些支付機(jī)構(gòu)選擇與現(xiàn)有成熟的境外支付機(jī)構(gòu)合作，利潤相對較低，在價(jià)格戰(zhàn)中不具備優(yōu)勢。

當(dāng)下來看，支付企業(yè)借助資本的力量在競爭中尋找自己的生存之道，固然是一條捷徑，但長期來看，還需要建立自己的核心護(hù)城河，才能在激烈的競爭廝殺中生存下來。（文心/文）