出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

3月18日，七牛智能科技有限公司（簡稱“七牛云”）再次向港交所更新招股書，擬于主板上市，申萬宏源香港、交銀國際為其聯(lián)席保薦人。

作為云計(jì)算行業(yè)中的一家中小企業(yè)，七牛云和大多數(shù)公司一樣，面臨持續(xù)虧損及現(xiàn)金流方面的壓力。

七牛云成立以來，共進(jìn)行過六輪融資，被多家知名投資機(jī)構(gòu)看好，其中2017年獲得阿里及云鋒基金10億元融資。

然而，面對阿里及云鋒“砸”過來的巨款，七牛云還是一家獨(dú)立的公司嗎？

IPO前，七牛云創(chuàng)始人許式偉持股17.96%，淘寶中國持股17.69%，公司無控股股東。

七牛云究竟是許式偉的，還僅是阿里生態(tài)中的一份子？

01、從圖片存儲商變?yōu)橐粢曨l存儲商

七牛云成立于2011年，創(chuàng)始人許式偉曾在金山WPS工作8年，短暫在百度待了3個(gè)月，后在盛大創(chuàng)新研究院負(fù)責(zé)云存儲業(yè)務(wù)。

值得一提的是，許式偉在盛大創(chuàng)新院負(fù)責(zé)云存儲時(shí)，盛大云計(jì)算則由季昕華負(fù)責(zé)，兩人從零開始親自帶起了這兩個(gè)項(xiàng)目，最后成為了盛大云的雛形和基礎(chǔ)。

許式偉和季昕華從盛大離職后，都選擇了創(chuàng)業(yè)，前者創(chuàng)辦了七牛云，后者創(chuàng)辦了UCloud。

目前，七牛云是一家一站式場景化智能音視頻服務(wù)商，但在成立之初，七牛云主要做圖片存儲業(yè)務(wù)。許式偉曾在采訪中說過，“2012年年初，圖片占我們存儲量的90%以上。”

但隨著行業(yè)趨勢變化，視頻、直播的興起，2012年底，七牛云的圖片和視頻存儲量比例變?yōu)?：3，而且視頻的增量是比圖片要快。當(dāng)時(shí)七牛云判斷，從存儲量來看，視頻可能會(huì)反超圖片。在行業(yè)趨勢和客戶需求的推動(dòng)下，七牛云也就變成了一家音視頻存儲服務(wù)商。

02、PaaS領(lǐng)域需與阿里、騰訊等大廠廝殺

按最簡單的劃分方式，云計(jì)算技術(shù)服務(wù)模式可以分為最底層的IaaS(基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))、中間層的PaaS(平臺即服務(wù)) 和上層的SaaS（軟件即服務(wù)）。

簡單來說三者的區(qū)別，IaaS相當(dāng)于賣硬件，客戶不用自己構(gòu)建一個(gè)數(shù)據(jù)中心，而是通過租用的方式來使用基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，包括服務(wù)器、存儲和網(wǎng)絡(luò)等。

PaaS相當(dāng)于賣開發(fā)、運(yùn)行環(huán)境，將一個(gè)完整的軟件研發(fā)和部署平臺，包括應(yīng)用設(shè)計(jì)、應(yīng)用開發(fā)、應(yīng)用測試和應(yīng)用托管，都作為一種服務(wù)提供給客戶。

SaaS就是賣軟件，將應(yīng)用軟件統(tǒng)一部署在廠商的服務(wù)器上，客戶可以根據(jù)實(shí)際需求，任意選擇所需的應(yīng)用軟件服務(wù)。

國內(nèi)IaaS行業(yè)的主要參與者包括阿里云、騰訊云、華為云等巨頭；SaaS行業(yè)百花齊放，代表公司有用友網(wǎng)絡(luò)，是前些年資本市場的寵兒；七牛云所處的是中間層PaaS行業(yè)。

當(dāng)前，七牛云的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括MPaaS（移動(dòng)開發(fā)即服務(wù)）平臺以及APaaS（應(yīng)用平臺即服務(wù)）平臺。

截至2023年末，七牛云注冊用戶超140萬名，大部分為各個(gè)企業(yè)的開發(fā)者或開發(fā)者團(tuán)隊(duì)，2023年付費(fèi)客戶9.58萬名。

2021年至2023年，七牛云收入分別為14.71億元、11.47億元、13.34億元，凈利潤分別為-2.20億元、-2.13億元、-3.24億元。

根據(jù)艾瑞咨詢，按2023年收入計(jì)算，七牛云是中國第三大音視頻PaaS服務(wù)商，市場份額為5.8%，前兩名分別為阿里云和騰訊云，市占率分別為17.0%和6.4%。

可見，七牛云等PaaS行業(yè)的公司正面臨阿里云、騰訊云等IaaS大廠業(yè)務(wù)延伸帶來的挑戰(zhàn)。

03、8年六輪融資是被資本看好？

許式偉作為云計(jì)算行業(yè)里的技術(shù)大牛，七牛云自成立以來便不缺乏知名投資機(jī)構(gòu)的投資。

2012年2月，成立僅4個(gè)月的七牛云就迎來了A輪融資，經(jīng)緯中國通過旗下Matrix HK向其投資100萬美元。

經(jīng)緯中國的投資也為七牛云帶來了第一位客戶。經(jīng)緯創(chuàng)投不僅是七牛云的投資人，還是Camera360的天使投資人并跟投了后者的A輪。

據(jù)媒體報(bào)道，在經(jīng)緯中國的介紹下，七牛云和Camera360聯(lián)系在了一起。七牛云的第一個(gè)用戶就是Camera360。

2012年至2020年，七牛云共完成六輪融資，投資方除經(jīng)緯中國外，還包括阿里巴巴、云鋒基金、啟明創(chuàng)投、寬帶資本、嘉實(shí)基金、張江科創(chuàng)、交銀國際等。其中，2017年七牛云曾經(jīng)獲得阿里巴巴和云鋒基金超過10億元的E輪融資。

七牛云不斷獲得機(jī)構(gòu)投資，確實(shí)可以說明經(jīng)緯中國、阿里等機(jī)構(gòu)對它的看好。但另一方面，或許也是因?yàn)槠吲Ｔ频呢?cái)務(wù)問題讓其不得不向外界尋求融資。

雷軍曾坦言，“云服務(wù)公司的規(guī)模效應(yīng)非常明顯。”但在形成規(guī)模效應(yīng)前，各家云服務(wù)公司都要在前期投入巨大的成本。

以騰訊云為例，2020年5月，騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群總裁湯道生宣布，未來五年騰訊將共計(jì)投入5000億元，用于新基建的進(jìn)一步布局。

巨頭們上千億的投入是為了搶市場擠壓其他競爭對手，以形成日后的壟斷優(yōu)勢，但中小企業(yè)的云服務(wù)公司在考慮市場份額的同時(shí)，還要平衡盈利、現(xiàn)金流。

2020年至2022年，七牛云經(jīng)營活動(dòng)所得現(xiàn)金流量凈額分別為1億、-0.91億與-0.71億。截至2022年末，七牛云現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1.87億元。可見，七牛云自身的“造血”能力并不強(qiáng)，甚至有點(diǎn)差。

04、七牛云是許式偉的還是阿里的？

在七牛云六輪融資中，或許最讓外界震驚的便是2017年8月獲得阿里及云鋒的那筆10億元融資。

要說2017年，云計(jì)算領(lǐng)域完成的大額融資真不算少。

先是2017年3月，UCloud宣布完成9.6億元人民幣D輪融資，元禾控股、中金甲子共同投資。

接著是6月,青云QingCloud宣布完成金額為10.8億元人民幣的D輪融資，投資方包括招商證券國際、招商致遠(yuǎn)資本、陽光融匯資本等。

最后年末12月，雷軍旗下金山云宣布完成D輪3億美元融資，金額為云行業(yè)單輪融資最高。

可見，2017年知名的中小云服務(wù)企業(yè)不僅要比拼市場份額，還要搶投資方和比拼融資額。

在獲得阿里及云鋒10億元融資后，七牛云稱，“本輪投資后，七牛云將繼續(xù)保持自身的高速增長和獨(dú)立性，為中國云計(jì)算產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)力量。”

從業(yè)務(wù)上看，七牛云加入阿里生態(tài)后，可以借助阿里的品牌效應(yīng)和資源，結(jié)合自身的技術(shù)和服務(wù)能力，一起與傳統(tǒng)大型目標(biāo)企業(yè)客戶開展合作。

在七牛云獲得阿里及云鋒10億元融資后，有行業(yè)人士對此表示震動(dòng)極大，“阿里云通過戰(zhàn)略性收購擴(kuò)大公有云市場版圖，也可以成功阻擊上升勢頭快的其他公司，對行業(yè)而言未必是好事。”

對七牛云而言，獲得阿里注資后，真的能保持獨(dú)立嗎？

目前，許式偉通過Dream Galaxy持有七牛云約17.96%股份，淘寶中國持股約17.69%，公司無控股股東。

在PaaS市場，阿里云既是七牛云股東方的“嫡系”，同時(shí)也是七牛云最大的競爭對手。

如何處理和阿里云的關(guān)系，這也是七牛云要解決的問題。七牛云在業(yè)務(wù)發(fā)展方面是否需要為阿里生態(tài)做出一定的讓步，公司創(chuàng)始人許式偉在重要決策上又有多大的話語權(quán)？

七牛云究竟是一家獨(dú)立、自主的公司，還是阿里生態(tài)體系的一部分？七牛云究竟是許式偉的，還是阿里的？

這些問題或許都是七牛云需要向市場解釋的。