嘉實基金王貴重:小作文對港股癡心不改,核心就是便宜?
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本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。
出品/公司研究室基金組
文/雪梅
近日,嘉實基金經理王貴重的小作文,很是火了一把。不過,就投資業績而言,這位北大神童目前的表現確實不怎么樣。
天天基金網數據顯示,王貴重現任基金資產76.89億元,在管基金11只。截至2024年1月25日,除1只新發基金尚未計算業績外,其余10只基金只有2只翻紅,任職最佳回報64%,最差回報52.33%,4只跌超30%。
業績如此,可以想象這位科技小王子的壓力之大。在小作文里,王貴重說自己睡不安眠,一夜醒了四五回。這種情形估計是真的。

01、為啥這兩年業績不好?因為誤判港股
公司研究室注意到,在這篇小作文中,王貴重坦言,過去一年之所以投資業績不好,原因主要是兩個方面,內因為主,外因為輔。
王貴重表示:在2022年的時候,還具備一些紅利資產的投資能力,當時覺得整個市場估值已經比較貴了,但是找不到足夠的標的,把整個組合的估值降下來。當時選擇了港股方向,認為其估值低,卻對港股的特性理解不夠深刻。
這一點,從其管理的嘉實港股互聯網產業核心資產A的2023年第四季度投資組合上,就可以清晰地看出來。四季報顯示,其持倉前10股票,全是清一色的港股,有5只凈值占比超9%,累計占比82.03%。

嘉實港股互聯網產業核心資產A成立于2021年8月18日,從一開始就由王貴重、王鑫晨兩人共同管理。目前,兩人累計任職時間都是4年出頭,不足5年。由此推算,兩人出任這只基金的基金經理時,都是累計任職不足3年的嫩鳥。
從這只基金投資組合看,建倉期尚有2只內地股票,泛微網絡(603039.SH)、海康威視(002415.SZ),且位居持倉前10股票第一、第二名。從建倉時間看,這兩只股票基本上都買在了高位。

進入2022年以后,這兩只內地股就被逐漸減持,甚至退出持倉前10股票名單,騰訊控股(00700.HK)、美團—W(03690.HK)躍居重倉股前兩位。

02、為啥對港股這么頭鐵?核心就是便宜
有投資者在股吧里質疑:王貴重為啥對港股這么頭鐵?
王貴重坦言:核心就是便宜。
四季報相關數據顯示,2022年1季度,嘉實港股互聯網產業核心資產A持倉前10 股票集中度還在65%以下,當年年底時,躍升到74.5%;進入2023年后,一直維持在80%左右。2023年四季報顯示,這只基金股票投資占比89.91%,債券5.23%,現金4.45%,其他0.41%。王貴重說,其已經 all in了,倒是實話。

不過,這位北大“神童”,終究還是深情錯付,誤判了港股走勢。
事實上,作為港股走勢晴雨表,從2020年起,恒生指數連續4年收出陰線,跌幅分別為:3.4%、14.08%、15.46%、13.82%。

覆巢之下無完卵。
大盤走勢如此,王貴重看好的港股龍頭股自然也好不到哪里去,旗下產品凈值出現了大幅回撤。數據顯示,嘉實港股互聯網產業核心資產A,2022年下跌15.09%,2023年下跌23.94%。相比較而言,2023年這只基金跑輸同類平均10.37%。

與此同時,四季報顯示,嘉實港股互聯網產業核心資產A,2023年跑輸業績基準14.18%,成立以來跑輸業績基準6.3%。跑輸同行,又跑輸了業績基準,不僅對不起基民,在公司層面估計也會有很大考核壓力,這恐怕是王貴重夜不能寐的重要原因。

從嘉實港股互聯網產業核心資產A凈資產規模變化看,王貴重不只是在2022年看好港股,2023年其實依然看好。數據顯示,2022.09-2023.06,這只基金曾獲大額申購,資產規模幾乎翻了一番。其中,機構持有份額占比大幅增加。

03、對港股2024怎么看?可以賺錢,自己已 all in
不過,港股2023年表現并不如意,跌幅也是近4年中最大的一年,恒生指數跌幅15.46%,嘉實港股互聯網產業核心資產A凈值增長率下滑23.94%。
為什么會這個樣子?
王貴重認為:相比于前幾次,這次經濟復蘇的歷程確實比較復雜。港股是外資怎么看中國的呈現。當下外資覺得中國會像日本。但是王貴重不這么看,“我們會從地產驅動轉向科技制造驅動。”
顯然,外資與內資對港股的看法,出現了巨大的分歧。
王貴重表示,大的機會一定來自于大的分歧。
至于2024 年,王貴重在嘉實港股互聯網產業核心資產A四季報中寫道:“經歷業績復蘇和殺估值,港股互聯網板塊性價比持續提升。我們對港股的長期樂觀看法沒有改變。隨著一些負面因素的反轉,我們認為港股將回歸長期健康的發展趨勢上來。前期關于重點行業(例如互聯網、房地產、醫藥等民生行業)的政策監管擔憂、關于中美摩擦以及美國加息周期帶來的外部環境的擔憂,都已經確定性地翻篇。”

在小作文中,王貴重表示:2021-2022年,自己主動出來講話還是比較少的,因為覺得行情有向下的壓力,估值也不夠低。現在真的覺得可以賺錢,自己也是all in的。
公司研究室注意到,四季報顯示,嘉實港股互聯網產業核心資產A中,作為基金管理人,嘉實基金公司持有這只基金3000.135萬份,占比7.6%。

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