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國投瑞銀施成:基金明星最佳回報曾超460%,市場毒打2年后全公司倒數第一

公司研究室雪梅2024-01-18 14:05 基金
現任基金資產超130億,12只基金有10只跌超30%

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

出品/公司研究室基金組

文/雪梅

截止2024年1月16日收盤,施成在管產品12只,現任基金資產規模134.39億,任職期間最佳回報105.54%。不過,由于其前10只基金重倉新能源賽道股,導致其現任基金近兩年業績全線飄綠。

01、新能源賽道明星,高位接連發了6只同類基金

施成的最佳任職回報是成名作國投瑞銀先進制造混合貢獻的。

事實上,這只基金業績2021年9月時凈值增長曾超過460%,很受追捧,施成也成為炙手可熱的基金明星。當時,施成在管的4只基金,都重倉新能源賽道龍頭股。因為站上了風口,這些產品業績都不錯。

在業績光環下,國投瑞銀2021年6月給施成發了2只產品,2022年又一氣發了4只。這6只產品均在大盤高位發行,而且拷貝了前面4只產品的投資策略,重倉股也相似。不料,新能源風口不再,大盤出現回調,因此,這些產品任職回報很不理想,跌幅都在30%以上。

公司研究室注意到,這6只產品目前在同類產品中的位次也比較靠后。以國投瑞銀產業升級兩年持有混合A為例,天天基金網數據顯示,截止2024年1月16日,其任職回報在6183只產品中排名5543,大致位于倒數11%以內,排名相當靠后。

2023年一季度,施成又發了2只新基金,國投瑞銀景氣驅動混合A/C。這兩只基金的投資組合,與前面10只產品有較大區別。截止2024年1月16日收盤,任職回報分別為-4.50%、-4.98%。考慮到2023年滬深300跌超11%,2024年開年已下跌超4%,這個業績已很不錯。數據顯示,施成這兩只改弦易轍的產品,確實大幅跑贏滬深300指數與同類產品。

不過,在整體上,作為圈內曾經的明星基金經理,施成近兩年的業績確實比較難看。天天基金網數據顯示,其在管產品從近三月到近兩年各個階段全線飄綠,進入2024年以來12只產品也是如此。

最令公司研究室意外的是,截止2024年1月16日收盤,國投瑞銀總計27位基金經理,167只基金中,近1年業績倒數前10名,竟然全是施成在管產品。這一點,確實有些吊詭。

仔細觀察,這些基金近1年投資收益都在-30%以上,其中有4只跌幅超40%。其中,國投瑞銀先進制造混合跌幅最大,跌幅40.69%。值得注意的是,為施成創造最佳業績回報的也是這只基金,真可謂成也蕭何敗蕭何。

02、“就地臥倒,硬挺過冬”

重倉賽道股,站上風口時有多風光,這兩年就有多狼狽。如果不是早先的利潤豐厚,這么大幅的回撤,真心很難扛得住。

公司研究室注意到,國投瑞銀先進制造混合的凈資產規模,近年可謂坐了一回過山車,從2021年6月30日的4億出頭,飆升到2022年6月30日的53.79億,之后開始下滑,2023年12月31日僅剩24.23億,可謂腰斬。

但這只基金的總份額似乎并沒有大幅減少,從2022年6月30日的12億份,一度增加到12.43億份,2023年底為11.56億份。顯然,有不少投資者準備與基金經理一起,硬扛過這輪行業寒冬。

對于重倉賽道股的基金而言,由于倉位過于集中,如果大幅減倉,很容易出現踩踏式下跌,真的沒有太好的補救措施。因此,多數基金經理都采取了“就地臥倒,硬挺過冬”的策略。這一點,從施成在管的國投瑞銀產業轉型一年持有混合A的持倉前十股票名單中就可以清晰看出。

這只基金成立于2022年7月21日,建倉周期6個月。財報顯示,自2022年12月31日后,其持倉股票前10組合就只有微調,2023年全年幾乎沒變化,些微變化也只是名單中股票位次變化,很少出現新股票。

與之佐證的是這只基金的投資風格:股票交易換手率步步走低,股票投資集中度卻漸漸走高。對于熱點輪動過快的A股,以及倉位偏于集中的基金來說,“就地臥倒,硬挺過冬”或許是不是辦法的辦法,畢竟這樣做,不僅可以避免大幅換倉帶來的追漲或踏空風險,而且邏輯上比較順,投資策略上也更便于自洽。

不過,“硬挺過冬”中,基金凈值的損失難以避免,愿意陪同基金經理穿越行業嚴冬的基民,將不得不忍受這種陣痛。這一點,從國投瑞銀產業轉型一年持有混合A2023年四季報披露的凈值增長率上就可以清楚看出。

財報顯示,自2022年7月21日基金合同生效起,到2023年12月31日,這只基金凈值已經下跌33.47%,整整損失了1/3。公司研究室注意到,同期,這只基金相較于業績比較基準,跑輸了19.88%。這個差距還是比較大的。

03、經過市場近兩年毒打,眼下更加理智

欲戴王冠,必承其重。

1年半時間,凈值折損1/3,這種回撤或許超出基民甚至基金經理本人當初的預估。但是,既然選擇押注式投資,恐怕這是一個不得不面對的現實。

如前所述,2022年上半年,正是施成及其在管基金高光時刻,當時的他可謂躊躇滿志。

在2022年3月成立的的國投瑞銀產業升級兩年持有期混合基金的半年報里,施成寫道:“二季度是行情的開始,對于我們目前的表現,只能用中規中矩來形容。我們期待三季度的到來,也期待三季度會有好的成績。”

他預期,“2022 年二季度,我們可以看到國內市場正在逐步走出奧密克戎的影響,需求在 6月份開始恢復,并且預期在三季度經濟進入加速的上行階段,尤其是成長行業的增長將十分迅猛,所以我們判斷國內的供需雙強。”

經過市場近兩年的毒打后,在2023年四季報里,施成已沒有2022年上半年的意氣風發,對行業與公司的前景,雖然還保持信心,但總體上更加理智與現實。

在國投瑞銀產業轉型一年持有混合A的四季報中,施成坦言:“2023 年四季度,經濟復蘇仍然偏溫和,資本市場目前的選擇以避險資產為主。我們認為在經濟周期的衰退末期,市場投資者通常情緒較為保守。市場對于公司質地、競爭格局、盈利能力、財報質量等都有所忽視,對于中國經濟里強競爭力的公司定價也偏保守。但是復蘇不會消失,未來優質的公司有望在經濟上行期獲得更好的定價。”

他在報告中寫道:“以新能源為代表的業績成長行業,在經歷了 2022 年的再評估估值以后,2023 年出現了再評估盈利。我們認為整體市場情緒和預期處于低點,看好 2024-2025 年能夠兌現成長的公司的行情。”

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