每賣一輛車倒虧9萬,累虧160億,極氪撐得起130億美元估值嗎?
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對于虧損巨大、急缺資金的極氪而言,上市一事已是迫在眉睫。
繼廣汽埃安、東風(fēng)嵐圖、長安阿維塔相繼披露獨立上市計劃之后,吉利汽車旗下全新電動汽車品牌極氪率先邁出了實質(zhì)性的一步。
11月10日,極氪向美國證券交易委員會公開提交IPO招股書,計劃在紐交所上市,擬發(fā)行不超過9.26億股普通股。根據(jù)招股書,極氪欲將IPO募集所得資金凈額的約45%用于研發(fā)更先進的純電動汽車技術(shù)與擴大產(chǎn)品組合;約45%用于銷售和營銷以及擴大服務(wù)與充電網(wǎng)絡(luò);約10%用于一般公司用途。
在提交IPO招股書之前,極氪共完成了Pre-A和A輪兩輪外部融資,投資方包括英特爾資本、寧德時代、嗶哩嗶哩、鴻商集團、越秀產(chǎn)業(yè)基金等,A輪融資交易完成后,極氪的估值漲至130億美元(折合約924億元人民幣)。
極氪成立于2021年3月,彼時正是中國新能源汽車井噴式發(fā)展的時期,極氪被視為吉利汽車撬動新能源汽車市場的新支點,同時承載著吉利汽車實現(xiàn)高端化戰(zhàn)略的重任。
極氪CEO安聰慧曾放出過狠話:“極氪從成立開始,定位就是國際化、全球化的品牌。”而選擇在紐交所上市,一方面可以提升品牌的全球影響力,進一步鞏固全球化品牌的定位,另一方面還可以尋求更多的資金支持,以應(yīng)對持續(xù)內(nèi)卷的新能源汽車市場,并推動業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
如果能夠順利上市,極氪將創(chuàng)下新能源汽車品牌的最快上市紀(jì)錄,且成為繼“蔚小理”之后,第四家赴美上市的中國新能源汽車品牌。
成立兩年半,虧損160億
成立至今,極氪仍深陷虧損泥潭。
招股書顯示,2021年、2022年和2023年上半年,極氪的總營收分別為65.28億元、319億元和212.7億元,表現(xiàn)出良好的增長趨勢,但同期凈虧損分別高達45.14億元、76.55億元和38.71億元,累計超過160億元。
圖源:極氪招股書
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成,極氪的收入來源主要分為汽車業(yè)務(wù)、三電業(yè)務(wù)、研發(fā)及其他服務(wù)業(yè)務(wù)三部分,2021年、2022年和2023年上半年,汽車業(yè)務(wù)收入分別為15.44億元、196.71億元和131.75億元,汽車業(yè)務(wù)毛利率分別為1.8%、4.7%和12.3%。
作為核心業(yè)務(wù)板塊,極氪的汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼,呈現(xiàn)出持續(xù)上揚的態(tài)勢,尤其是2023年上半年,其汽車業(yè)務(wù)毛利率同比增長7.6個百分點,作為對比,同期小鵬汽車的汽車業(yè)務(wù)毛利率為-5.9%,而蔚來的汽車業(yè)務(wù)毛利率為1%。對于毛利率的表現(xiàn),安聰慧透露稱,極氪第一款產(chǎn)品上市時毛利率就是正的,今年毛利率會保持在兩位數(shù)。
當(dāng)下,新能源汽車市場正經(jīng)歷風(fēng)云變幻的時期,在淘汰賽持續(xù)加速的裹挾下,極氪不得不加大研發(fā)費用的支出。2023年上半年,極氪的研發(fā)費用支出為31.89億元,同比增長56.09%,而2021年至2023年上半年,其研發(fā)費用支出累計達到117.95億元,占同期累計凈虧損的73.5%。
整體而言,雖然總營收、毛利率等指標(biāo)均在轉(zhuǎn)優(yōu),但極氪仍困于巨幅虧損,目前的現(xiàn)金儲備和現(xiàn)金流均不支持其進一步擴大規(guī)模,如果不能及時上市募資,極氪的持續(xù)運營將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
每賣一輛車虧損9萬
從財報數(shù)據(jù)看,極氪的營收增長源于交付量的大幅提升。2022年,極氪的交付量為7.2萬輛,完成了7萬輛的年交付量目標(biāo)。2023年10月,極氪的交付量為13077輛,同比增長29.2%,環(huán)比增長8.5%,創(chuàng)下歷史新高,并且月交付量連續(xù)9個月實現(xiàn)了同比增長。2023年前10個月,極氪的交付量已達到9.2萬輛,但距離14萬輛的年交付量目標(biāo)尚有差距,完成率僅為65.7%。
“我們?nèi)ツ赇N量是7萬輛,今年目標(biāo)是14萬輛,雖然壓力很大,但我們沒有放棄。今年的目標(biāo)是銷量翻倍,2025年要在2024年的基礎(chǔ)上再翻倍,以實現(xiàn)65萬輛的年交付目標(biāo)。”安聰慧表示。
交付量大幅提升之外,不容忽視的一點是,極氪仍在“賠錢交付”,以2022年為例,如果以凈虧損除以交付量計算,那么極氪每交付一輛新車,虧損就達到10.63萬元。橫向?qū)Ρ龋?022年“蔚小理”的交付量分別為12.25萬輛、12.07萬輛和13.32萬輛,凈虧損分別為144.37億元、91.4億元和20.3億元,以同樣方式計算,“蔚小理”的單車虧損分別為11.89萬元、7.57萬元和1.52萬元,相比之下,極氪的單車虧損幾乎與蔚來相同,遠遠高于小鵬汽車和理想汽車。
2023年上半年,極氪的情況有所好轉(zhuǎn),單車虧損降至9.08萬元,如果以2022年和2023年上半年的改善幅度作為參考,意味著極氪在2025年的單車虧損約為6.56萬元,大概率還是難以扭虧為盈。
此外,極氪的ASP(平均每臺車銷售價格)為38.6萬元,相比之下,理想汽車的ASP為37.3萬元,與之差距不大,意味著極氪的單車虧損尚有巨大的改善空間,而截至2023年上半年,極氪的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為32.65億元,以當(dāng)前的單車虧損程度估算,極氪存在較大的資金缺口,財務(wù)狀況很難支撐其持續(xù)發(fā)展。
可見,極氪計劃在2025年實現(xiàn)65萬輛的年交付量目標(biāo)并非易事,這需要十分雄厚的資金基礎(chǔ)跑通供應(yīng)鏈體系、銷售渠道、技術(shù)研發(fā)、售后服務(wù)等環(huán)節(jié),從而實現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng),最終攤銷成本,促進盈利能力的提升。對于極氪而言,上市一事已是迫在眉睫。
科創(chuàng)板碰壁轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股
截至目前,極氪共在售三款車型,分別是豪華獵裝轎跑001及純電獵裝超跑極氪001FR、豪華純電MPV極氪009和緊湊型SUV極氪X。
僅僅推出三款車型,極氪為什么著急赴美上市?
原因指向了兩個方面:一是極氪上市可以極大緩解吉利汽車的資金壓力,吉利汽車在2022年財報中坦言,受極氪新業(yè)務(wù)發(fā)展初期大量投入的影響,本集團期內(nèi)盈利能力承壓,為了支持極氪品牌業(yè)務(wù)的快速增長,同時還增加了借款;二是自2022年以來,傳統(tǒng)車企的新能源汽車品牌紛紛選擇擁抱資本市場,在競爭日益激烈的情況下,上市能換來資金、品牌影響力等籌碼,并且開辟新的融資渠道,擴大經(jīng)營規(guī)模,進而才能在接下來的博弈中奪得先機。
實際上,在極氪成立之前,吉利汽車就已經(jīng)在為極氪獨立上市做準(zhǔn)備了。
早在2020年9月,吉利汽車正式向“科創(chuàng)板整車第一股”發(fā)起沖擊,根據(jù)募集資金用途,主要包括新車產(chǎn)品研發(fā)、前瞻性技術(shù)研發(fā)項目、產(chǎn)業(yè)收購項目和補充營運資金。顯然,當(dāng)時吉利汽車已經(jīng)在為極氪的成立、研發(fā)和發(fā)展等事項積極準(zhǔn)備和籌劃。
不過,吉利汽車最終止步于成功前夜,由于科創(chuàng)板IPO政策的收緊,吉利汽車于2021年6月撤回了IPO并在科創(chuàng)板上市的申請,同時發(fā)布公告稱,將探索不同外部融資方案,實現(xiàn)極氪可持續(xù)發(fā)展。
極氪也由此正式走上了獨立上市的道路。2021年9月,極氪發(fā)行約1.26億股,融資5億美元;2023年2月,極氪再發(fā)行約1.39億股,融資約7.5億美元,投資方中包含了寧波國資委旗下的浙江藍吉、衢州國資委旗下的新安財通智造和廣州國資委旗下的遠見新譽。
2022年12月,吉利汽車發(fā)布公告稱,建議分拆極氪并將其獨立上市,極氪于紐約時間2022年12月7日按保密基準(zhǔn)向美國證交會遞交可能進行首次IPO的注冊聲明草案。鑒于行業(yè)趨勢及基于對集團及極氪業(yè)務(wù)及營運的評估,建議分拆將提升極氪的價值,使極氪獨立發(fā)展并充分釋放其潛力,從而使股東受益。
2023年8月,極氪的境外上市申請得到了中國證監(jiān)會的備案通知書,打通了最關(guān)鍵一項行政手續(xù)。三個月后,極氪最終向美國證券交易委員會公開提交了IPO招股書。
從兩輪融資的投資方陣容來看,極氪可謂步步為營,其從一開始便在為登陸資本市場而布局,比如Pre-A輪融資中,英特爾資本可以在芯片和無人駕駛方面為極氪汽車賦能,而寧德時代是動力電池巨頭,鴻商集團和博裕投資在原材料、供應(yīng)鏈、新消費等方面見長。A輪融資中,除寧德時代追加投資外,還引入了三地國資,加強了在智能駕駛、創(chuàng)新材料、高端設(shè)備制造等方面的核心競爭力。
布局海外市場
極氪獨立上市不是一件容易的事情,并且上市之后也遠非萬事大吉。若想獲得投資者的認(rèn)可,極氪還需要達成兩個硬指標(biāo):一是交付量的持續(xù)增長;二是增量市場的開拓。隨著海外市場逐步被打開,兩個硬指標(biāo)有望快速達成。
歐洲市場是國產(chǎn)汽車最大的出口市場,占出口總量的40%左右,因而歐洲市場也是極氪的必爭高地。早在2021年7月,極氪就全資收購了CEVT(中歐汽車技術(shù)中心),此后極氪又成立了歐洲銷售公司。
11月16日,極氪首家瑞典門店在斯德哥爾摩落成,12月,荷蘭阿姆斯特丹中心店也即將落成。按照規(guī)劃,到2024年,極氪的銷售范圍會覆蓋西歐主要發(fā)達國家,到2026年將進入大部分西歐地區(qū)。
還值得一提的是,作為極氪的“靠山”,吉利汽車在海外市場的實力不容小覷,目前其已在中東、亞太、非洲、拉美、泛歐等多個區(qū)域進行布局,截至2023年7月,其在全球范圍內(nèi)共開發(fā)銷售及服務(wù)網(wǎng)點490個。同時,吉利汽車還通過建廠、合資等方式實現(xiàn)了產(chǎn)能輸出和市場拓展,在海外市場形成了龐大的生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)。
不過,極氪想要順利赴美上市,以及在上市后擁有穩(wěn)定的發(fā)展,還需要真正實現(xiàn)獨立運作和運營,杜絕“利益輸送”等情況。當(dāng)下,新能源汽車品牌紛紛使出渾身解數(shù),留給極氪的時間窗口期或許稍縱即逝。顯然,極氪仍需要更多準(zhǔn)備和籌謀,比如如何規(guī)劃品牌戰(zhàn)略、挖掘消費者真實需求以及形成獨特的技術(shù)優(yōu)勢等等。
前路充滿艱難險阻,極氪的“美國夢”不好做。
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