與辛巴“鬧翻”的慕思股份:上市后收入“變臉”,床墊+床架成本不到3000元對外賣2萬?
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本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。
出品|公司研究室
文|李免
與辛巴的合作將慕思品牌推上了風口浪尖。
11月2日午間,網紅帶貨主播辛巴的抖音賬號因“違反《抖音社區自律公約》”被封禁。細數辛巴近期直播的不當言論發現,辛巴曾在11月1日的抖音直播間談起帶貨慕思事件,稱慕思床墊的銷售額達到了10.09億元,但慕思方面由于讓利太大,引起線下經銷商不滿,可能不想合作了,不想履約。
多個網傳視頻顯示,辛巴稱:“既然不跟我合作,31號前慕思床是不允許下架的。下架,你我走法律程序”,并聲稱“在整個做的過程中沒有違背合同內以外的任何內容,所以慕思必須履約”。

據辛巴方面直播描述,辛巴售賣的是慕思旗下“大黑牛皮軟床”,贈送一款黑金床墊,產品最終到手價為4980元/套。11月1日,“大黑牛”軟床的促銷結束。快手慕思店鋪頁面顯示,“大黑牛”軟床產品售價恢復為原價13800元,此前軟床配套的“黑金”床墊則已經下架。
針對網傳視頻,慕思股份在11月1日曾回應財聯社記者:“慕思在雙十一讓利消費者,首次嘗試由頭部主播線上帶貨,目前與辛巴團隊仍在合作中,會根據現有的訂單,合理安排咨詢、排產和發貨。”不過,公司也表示:“短期內不會再與頭部主播合作。”
和線下相比,線上消費者購買所享受的服務也會有所區別。不少線下消費者在網上提到,慕思會每年派人上門進行除螨服務,對此,慕思旗艦店的客服表示:“線上暫時未開通除螨或保養服務,線上都是直接優惠到價格里面的。”
此外,10月31日恰好慕思股份一位高管離職,坊間猜測其離開與辛巴直播間的爆單有關。不過,公司相關公告顯示,慕思股份副總經理楊鑫系因個人原因離職。
據悉,慕思品牌商慕思股份成立于2007年4月,于2022年6月登陸深交所主板,股票代碼為001323,王炳坤和林集永均是慕思股份的實際控制人,二人均在家具領域工作多年,經驗豐富。
根據公開資料,慕思股份上市前的營收規模持續大幅增長,2019年至2021年分別為38.15億元、44.20億元和64.16億元,營收年復合增長率達到了29.54%,且期間各季度營收同比均呈現穩定增長趨勢,從未有過下滑。
上市后,慕思股份的業績表現卻不盡如人意。
上市首年(即2022年),慕思股份的營業收入就同比下滑超10%,從今年三季報的情況看,慕思股份的營業也未能重回增長趨勢。
公司財報顯示,2023年年初至三季度慕思股份的營業收入為38.05億元,同比下滑8.38%。其中2023年上半年營收下滑12.81%,公司表示系終端消費恢復不及預期,以及公司終止直供歐派蘇斯品牌業務共同影響所致。
不過,慕思股份的凈利潤卻不降反增。2023年前三季度,公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.18億元,同比增長21.44%。
其原因在于,一方面,低毛利直供歐派業務的減少帶來的產品結構調整、原材料價格同比下降帶來的毛利率提升,三季度公司毛利率達到50.78%,同比提升4.32個百分點;另一方面,慕思股份期間費用有所減少,占比最大的銷售費用同比下降4.95個百分點。
此次事件也引發了不少消費者、投資者對慕思床墊價格的質疑,有網友評論稱:“花了幾萬買的慕思,原來被坑了!零頭就能買到!”



慕思股份的床具產品到底值多少錢?
招股書的披露信息或許可作為參考,2019年至2021年,公司床墊、床架的平均單位成本分別為899.30元/張和1960.44元/張,平均單價分別對應為2188.17元/張、3375.78元/張,公司產品以經銷為主,經銷商為買斷式銷售。
這也意味著,彼時公司一張床架+一張床墊的平均單位成本合計為2859.74元,經銷商平均一張床墊+一張床架的拿貨價格合計為5563.95元。
公司近期股價表現也十分不穩定,2023年10月30日,慕思股份(001323)股價曾大跌6.97%,股價振幅9.54%,報收32.96元/股。11月3日收盤,慕思股份報33.46元/股,跌0.65%。

還需指出的是,慕思股份并非所有產品都是自主生產,公司主要圍繞床墊、床架、沙發產品組織自有產能,而將排骨架、床品、按摩椅等產品交由外協廠商生產。2023年上半年,慕思股份床品等其他業務占營業收入的比重不超過15%。