持牌消金機(jī)構(gòu)ABS融資渠道正在復(fù)蘇。年初以來，包括湖北消金、中原消金、馬上消金、海爾消金等多家持牌消金公司密集發(fā)行ABS，募得資金超107億元。

2022年消費(fèi)金融公司共有7家包括馬上消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、河南中原消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融、湖南長銀五八消費(fèi)金融和廈門金美信消費(fèi)金融共計(jì)發(fā)起12單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)140.40億元。

按此推算，今年消費(fèi)金融公司的ABS發(fā)行規(guī)模有望超過2022年。去年受經(jīng)濟(jì)增速放緩和居民消費(fèi)意愿消費(fèi)能力的降低影響，消費(fèi)貸ABS發(fā)行規(guī)模收縮。今年ABS發(fā)行規(guī)模上升，也說明消費(fèi)金融行業(yè)正在復(fù)蘇。

01、海爾消費(fèi)金融發(fā)行利率處于低位

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前興業(yè)消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融、中原消費(fèi)金融等5家消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了8單ABS項(xiàng)目，共募得資金超過107億元。

具體來看，今年馬上消費(fèi)金融先后發(fā)行三期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為15億元、10億元和20億。票面利率達(dá)到3%-4.5%。

海爾消費(fèi)金融發(fā)行的“海鑫 2023 年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”，規(guī)模為10.48億元。票面利率達(dá)到2.6%-2.9%。

興業(yè)消費(fèi)金融發(fā)行的“興晴2023年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”，規(guī)模20億元，票面利率2.4% -3.8%。

湖北消費(fèi)金融發(fā)行“楚贏 2023 年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券”實(shí)際發(fā)行總額為 9.04 億元，票面利率在2.5-3.7%之間。

中原消費(fèi)金融先后發(fā)行了兩期個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為11.98億元和11.07億元。“優(yōu)先A檔”票面利率分別為2.43%、3.0%。

從今年消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)ABS產(chǎn)品發(fā)行情況來看，海爾消費(fèi)金融ABS發(fā)行利率處于較低位。海爾消費(fèi)金融入池基礎(chǔ)資產(chǎn)為個(gè)人消費(fèi)信用貸款，用途多為家具家居、其他日常消費(fèi)、家用電器等。

7月20日，長銀五八消費(fèi)金融發(fā)布《“城一代”系列個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券的注冊申請報(bào)告》顯示，在自獲準(zhǔn)注冊之日起 2 年內(nèi)，將發(fā)行37億個(gè)人消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，預(yù)計(jì)今年消費(fèi)金融公司ABS的發(fā)行規(guī)模將遠(yuǎn)超過上年。

近年來，因?yàn)榱看?、穩(wěn)定且低成本等特點(diǎn)，ABS已經(jīng)逐步成為消費(fèi)金融公司重要的資金來源渠道。

場內(nèi)ABS的發(fā)行規(guī)模和成本也間接成為了消費(fèi)金融公司資產(chǎn)質(zhì)量和能力的衡量指標(biāo)之一。在行業(yè)競爭加劇的當(dāng)下，并不是所有的消費(fèi)金融公司都能拿到ABS入場券，這更成為了消金公司整體實(shí)力的試金石。

目前已經(jīng)開業(yè)的31家消費(fèi)金融公司中僅有18家獲得ABS發(fā)行資格。

出于成本考慮，消費(fèi)金融公司都希望資金價(jià)格足夠低。數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)金融公司通銀行信貸方式融資成本為6%~10%；同業(yè)拆借融資成本為2.3%~7.0%；金融債一般在3%左右；銀團(tuán)貸款利率在3%到6%之間。

如果消費(fèi)金融公司ABS產(chǎn)品的發(fā)行定價(jià)能夠落在4.00%以下的區(qū)間，是一個(gè)性價(jià)比相當(dāng)高的選擇。

02、入池資產(chǎn)合同利率處于較高水平

消費(fèi)金融公司持續(xù)加碼融資，意味著行業(yè)正在迎接消費(fèi)復(fù)蘇。今年以來，銀行資產(chǎn)荒愈發(fā)明顯，消費(fèi)信貸ABS引發(fā)搶購潮。

WEMONEY研究室統(tǒng)計(jì)，2022年共有7家消費(fèi)金融公司發(fā)行ABS，包括馬上消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、河南中原消費(fèi)金融、杭銀消費(fèi)金融、湖北消費(fèi)金融、湖南長銀五八消費(fèi)金融和廈門金美信消費(fèi)金融，共計(jì)發(fā)起12單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)140.40億元。

今年消費(fèi)金融ABS還將繼續(xù)回暖。

從上述幾家消金公司行業(yè)ABS融資成本看出，受到利率調(diào)控影響，融資成本在降低。與此同時(shí)，消費(fèi)金融的貸款利率也在下降。

興晴2019-1加權(quán)平均貸款利率可達(dá)21.92%，而最新一期資產(chǎn)池加權(quán)平均貸款利率已下調(diào)至19.83%。海爾消金今年首期ABS的資產(chǎn)池中，加權(quán)平均貸款利率達(dá)到21.55%。

2022年，從發(fā)行利率來看，個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS產(chǎn)品優(yōu)先級（AAAsf）證券發(fā)行利率區(qū)間在1.90~3.92%，次優(yōu)先級（AA+sf/AAsf）證券發(fā)行利率區(qū)間在2.03~4.24%消費(fèi)金融公司發(fā)起的產(chǎn)品AAAsf級利差區(qū)間在-18.81~110.00BP。

研報(bào)顯示，從2022年數(shù)據(jù)來看，2022年發(fā)行的個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS 產(chǎn)品入池資產(chǎn)平均加權(quán)平均合同利率為14.81%，繼續(xù)保持在較高水平。按發(fā)起機(jī)構(gòu)類型來看，商業(yè)銀行發(fā)起的產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均合同利率在4~15%之間，消費(fèi)金融公司發(fā)起的產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均合同利率在14~24%之間，高于銀行類產(chǎn)品。

有研報(bào)指出，總體來看，個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS產(chǎn)品入池資產(chǎn)利率繼續(xù)維持在較高水平，為ABS產(chǎn)品帶來了更高的超額利差。

消費(fèi)金融公司客戶資質(zhì)整體弱于銀行，風(fēng)險(xiǎn)更高。中誠信研報(bào)指出，從2022年來看，消費(fèi)金融公司發(fā)起的產(chǎn)品中，“安逸花”系列累計(jì)違約率整體較低，在0.00%~2.64%之間；2022 年湖南長銀五八消費(fèi)金融、河南中原消費(fèi)金融和廈門金美信消費(fèi)金融均為首次發(fā)行個(gè)人消費(fèi)類貸款A(yù)BS 產(chǎn)品，其中鼎柚2022-1和城一代2022-1分別存續(xù)3期和5期，累計(jì)違約率分別為3.71%和4.86%，處于較高水平；鷺盈2022-1存續(xù)1期，存續(xù)時(shí)間較短，其累計(jì)違約率為1.42%。消費(fèi)金融公司的資產(chǎn)質(zhì)量依然有待觀察。（WEMONEY研究室 姜林燕/文)