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諾康達(dá)創(chuàng)業(yè)板IPO:曾因信批問題被上交所警示,研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)兩年下滑

公司研究室曲奇2023-07-18 10:40 大健康
諾康達(dá)由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板,這一次能否順利過會(huì)?

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

出品|公司研究室IPO組

文|曲奇

7月20日,CRO藥企諾康達(dá)將在深交所上會(huì),擬上市地點(diǎn)為創(chuàng)業(yè)板。本次IPO,諾康達(dá)擬募資7.5億元,分別用于藥物制劑技術(shù)升級(jí)及智能化生產(chǎn)項(xiàng)目、藥品研發(fā)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2019年諾康達(dá)曾申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市,不久后便主動(dòng)終止IPO,并于半年后因信批不規(guī)范被上交所警示。重啟A股IPO后,諾康達(dá)由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板,這一次能否順利過會(huì)?

01、曾因信披不規(guī)范被上交所警示

諾康達(dá)成立于2013年,是一家以制劑技術(shù)為核心的CRO企業(yè),為各類制藥企業(yè)及藥品研發(fā)投資企業(yè)提供藥學(xué)研究、非臨床研究及臨床研究等服務(wù)。

早在4年前,諾康達(dá)就曾申請(qǐng)過在A股上市。2019年4月,諾康達(dá)向科創(chuàng)板遞交招股書,卻在同年7月主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。在終止科創(chuàng)板IPO半年后,2020年4月,諾康達(dá)竟收到了上交所的警示函。

上交所認(rèn)為諾康達(dá)在科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)過程中,未嚴(yán)格按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第4號(hào)——科創(chuàng)板公司招股說明書》等相關(guān)信息披露的要求,充分披露公司與當(dāng)時(shí)第二大客戶亦嘉新創(chuàng)之間所存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易,導(dǎo)致招股說明書相關(guān)信息披露不規(guī)范。

2017年和2018年,諾康達(dá)的第二大客戶均是北京亦嘉新創(chuàng)醫(yī)療器械技術(shù)研究院有限公司(簡稱“亦嘉新創(chuàng)”)。

現(xiàn)場督導(dǎo)查明,2016年3月至2018年7月期間,諾康達(dá)監(jiān)事為左保燕。左保燕配偶的母親朱殿芝曾于2017年4月至2017年9月期間擔(dān)任亦嘉新創(chuàng)的法人、經(jīng)理和執(zhí)行董事。

由此,亦嘉新創(chuàng)曾在一段期間內(nèi)與諾康達(dá)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,但諾康達(dá)的招股書卻沒有對(duì)此進(jìn)行披露。

2022年6月,諾康達(dá)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲得受理,但2023年5月上會(huì)時(shí),又遭遇暫緩審議。

前兩次IPO均“折戟”的諾康達(dá),能否在7月20日順利通過創(chuàng)業(yè)板上會(huì)?

02、研發(fā)費(fèi)用率連續(xù)兩年下滑

根據(jù)諾康達(dá)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩份招股書,諾康達(dá)收入曾出現(xiàn)過階段性倒退。2016年至2022年,諾康達(dá)收入分別為0.22億、0.75億、1.85億、1.52億、1.47億、2.14億、2.76億。其中,2018年和2019年公司收入連續(xù)兩年下滑。

作為一家CRO藥企,諾康達(dá)主要以仿制藥研發(fā)為主。2020年至2022年,仿制藥開發(fā)收入占比分別為52.76%、55.78%、60.08%,呈逐年上升的趨勢(shì)。

2020年至2022年,諾康達(dá)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為53.91%、47.94%和50.34%,毛利率略有下滑。諾康達(dá)稱,2020年業(yè)務(wù)毛利率較2021年和2022年相對(duì)較高的原因在于受托研發(fā)服務(wù)的藥學(xué)研究服務(wù)毛利率較高。

作為藥企,研發(fā)能力是企業(yè)能否壯大的關(guān)鍵。2020年至2022年,諾康達(dá)研發(fā)費(fèi)用分別為0.28萬、0.18萬、0.21萬,研發(fā)費(fèi)用率分別為18.76%、8.36%和7.55%。研發(fā)費(fèi)用總體呈下降趨勢(shì),研發(fā)費(fèi)用率逐年遞減。

凈利潤方面,2016年至2022年,諾康達(dá)歸母凈利潤分別為0.06億、0.35億、0.78億、0.26億、0.23億、0.59億、0.84億。直到2022年,諾康達(dá)凈利潤才超過2018年。

03、市占率僅0.3%不及藥明康德零頭

根據(jù)諾康達(dá)招股書,2022年,我國CRO市場規(guī)模約為130億美元(905.4 億元),其中,藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥所占據(jù)的市場份額分別為43.47%、11.34%、7.83%,而諾康達(dá)僅為0.3%。從市占率來看,諾康達(dá)尚不足藥明康德的零頭。

2021年前,國內(nèi)市場曾掛起過一陣CRO的投資風(fēng)潮。以國內(nèi)CRO龍頭藥明康德為例,自2018年在A股上市后,2018年至2020年,公司股價(jià)漲幅分別為246%、73%、105%。

然而,近兩年CRO賽道又回歸了平靜。2021年和2022年,藥明康德股價(jià)漲幅分別為5.84%、-31%。截至2023年7月17日,藥明康德股價(jià)為65.86元/股,較2021年歷史高點(diǎn)169.41元/股下跌61%。

藥明康德尚且如此,其他中部和尾部的CRO藥企的日子恐怕只會(huì)更加難過。三次沖擊IPO的諾康達(dá)能否順利過會(huì),也關(guān)乎公司未來的發(fā)展前景。

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