又見券商配股!華泰證券280億“補血”是割韭菜嗎?
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1月3日開盤,資本市場迎來2023年第一個交易日,但券商股紛紛走低,華泰證券更是一度跌超8%,最低觸及11.64元/股,創下2016年3月以來新低。
消息面上,2022年12月30日晚間,華泰證券拋出了不超過280億元的AH股超大額配股計劃,引發了市場的強烈關注,證監會也對此作出了回應。
頭部券商“要錢補血”引眾怒
12月30日晚間,華泰證券發布配股預案,擬按照每10股配售3股的比例進行A股和H股的配售,募集資金總額不超280億元,所募資金全部用于補充公司資本金和營運資金。
公告顯示,華泰證券本次配股募資金額將主要用于以下四大領域:
一是,發展資本中介業務(不超過100億元);
二是,擴大投資交易業務規模(不超過80億元);
三是,增加對子公司投入(不超過50億元);
四是,加強信息技術和內容建設(不超過30億元);
除上述投資項目,其余資金將用于補充其他營運資金。
雖然公司聲稱配股的目的是“更好地發揮連接實體經濟與資本市場的橋梁作用,為股東創造更大回報”,但中小股東們對此顯然不買賬。
在華泰證券股吧里,投資者幾乎清一色在唱空,認為華泰證券“配股是為了發高薪,把股東當韭菜”,還有投資者表示“已經向證監會投訴”。
事實上,投資者此次對華泰的攻訐,主要在于四個方面:
第一,分紅少,融資多。回顧華泰證券2010年上市至今的發展,12年來跌幅超30%,最新股價遠不及2010年20元的發行價格。彼時,公司IPO融資156.91億,2018年定向增發,融資142.07億,如果算上本次融資280億,合計達579億元。但公司12年來總分紅約286.91億,尚不及幾次融資的一半。
第二,股本增長過快。股本方面,公司2014年股本為56億,增發上市以后股本為71.63億,2018年增發后股本為82.52億,2019年增發后為90.02億,截至目前股本為90.76億。如果此次華泰證券配股發行通過,股本將會達到117億左右,這樣擴張股本的速度在資本市場也極其少見。如果公司的凈收益沒有變化,總股本增加,那每股收益自然會下降。
第三,高額配股與市值是否匹配。此次預案公布前,華泰A股總市值為1150億左右,280億的配股規劃占比近25%。如此大手筆的配股融資,在券商業內也較為罕見,難免投資者“用腳投票”。而且,此次280億再融資達到A股券商配股最大規模,與中信證券2021年配股預案的募資規模持平,但市值方面,華泰證券目前僅為中信的40%。
第四,高額研發投入問題。雖然頭部券商一直有“三中一華”的說法,但華泰證券的研發投入一直是絕對的“龍頭”,已經連續兩年蟬聯榜一位置。2021年,華泰證券IT研發投入高達23.38億元,也是唯一一家研發支出超20億元的上市券商,力壓中金公司(18.56億元)、中信證券(17.37億元)、中信建投(11.64億元)三家。
配股有何影響?
事實上,配股一直是券商“補血”的常用手段,但也一直為中小投資者所詬病。
上市公司通過配股的方式增發股票,意味著打算從全體股東(即持有該公司股票的所有投資者)手上獲得融資。因此對于投資者來說,如果要參與配股,就需要投入更多的資金去買股票。
因此,對于中小投資者而言,無論是否參與配股,都會面臨一定的“損失”。
一方面,參與配股意味著增加投資成本。
上市公司在通過配股融資時,為了調動投資者參與配股的積極性,配股價通常會比股票的市價低,讓投資者覺得配股比較劃算。然而,配股價低于市價不過是障眼法,在配股之后,股票要進行除權,把股票價格降下來。
比如某投資者原本持有1萬股,股票市價為10元,市值就是10萬。通過配股,以5元每股的價格獲配2000股,花了1萬元,原本的股票市價加上新投入的資金就是11萬元,此時持有的股票數量為1.2萬股。看似劃算,但對投資者而言卻是“強買強賣”。
另一方面,不參與配股意味著所持股權的縮水。
在配股之后,投資者所持股票的市價就不是原本的10元了,而是會下調至11萬元÷1.2萬股=9.17元/股左右。
可想而知,如果持有該股票卻不參與配股,原本持有的1萬股,由于股票市價下調到了9.17元,市值就只有9.17萬元了,相比配股之前少了8000多元,這就是不參與配股造成的直接損失。
對中小股東而言并不劃算,但上市公司卻格外偏愛配股這一融資方式。
據統計,2022年有8家上市券商家通過定向增發、配股、可轉債等方式完成再融資“補血”。
其中,興業證券、東方證券、財通證券、中信證券四家券商進行配股,募集資金總額分別為100.84億元、127.15億元、71.72億元、223.96億元。此外,2022年9月,中金公司公布配股預案,擬以“10配3”的比例配股8.77億股,預計募集資金270億元。
上市公司選擇配股的原因也顯而易見——相對定增而言,配股需要大股東先認配,募資難度相對較低,發行速度也更快,且募資規模更大,同時,配股不僅可以籌集資金還能降低資產負債率,讓公司進一步借到更多的錢。
但是,為了所持股權不被稀釋而被迫參與配股,這種強制性顯然有損中小股東的利益。因此,有私募界人士評價券商配股是“典型的伸手向股東要錢,不給錢股票就貶值”。配股的公司也常陷入“低價為大股東增發、損害原股東利益”的輿論指責。
在輿論影響下,不少券商在推出配股方案后,短期內股價都出現了不同程度的下跌。天風證券研報顯示,配股對于證券公司的股價表現影響偏負面。從配股公告日5日/10日/20日/30日/90日后相對滬深300平均漲幅分別為-1.64%、-1.99%、-10.77%、-9.62%、-7.79%。
不過,正因配股會導致股價短期下跌,不少公司也借此有了“騷操作”——股價高位時配股籌集資金,隨著股價下跌至低位,再宣布回購提振股價——高位配股和低位回購循環上演。
回顧上市公司融資方式的變化,定增逐漸降溫,配股頻頻“上位”,被一眾券商另眼相看的配股對誰有利,又傷了誰?相信鐘愛配股的公司其股價近年來的走勢已經給出了答案。
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