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2009年歐債危機(jī),為何德國(guó)一枝獨(dú)秀?

錦緞知勇2022-12-28 10:14 數(shù)字產(chǎn)業(yè)
十年前,“專精特新”一詞被首次提出。2011年9月,工信部發(fā)布《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》,明確提出將“專精特新”發(fā)展方向作為未來(lái)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。

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十年前,“專精特新”一詞被首次提出。2011年9月,工信部發(fā)布《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》,明確提出將“專精特新”發(fā)展方向作為未來(lái)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。

回望十年變遷,國(guó)內(nèi)已涌現(xiàn)出一大批專精特新企業(yè),成為各行各業(yè)不可或缺的組成部分。專精特新不再是新概念,而是無(wú)數(shù)中小企業(yè)競(jìng)相奮斗的新目標(biāo)。

如今,專精特新被放到更重要的位置。今年3月,專精特新被首次寫入政府工作報(bào)告,報(bào)告強(qiáng)調(diào)著力培育“專精特新”企業(yè),在資金、人才、孵化平臺(tái)搭建等方面給予大力支持。

未來(lái)10年,不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要窗口期,也是中小企業(yè)興衰進(jìn)退的關(guān)鍵周期。2022年歲末,站在新的歷史交匯點(diǎn)上,提前預(yù)習(xí)“專精特新”——這一2023年A股關(guān)鍵詞的豐富內(nèi)涵,意義尤其關(guān)鍵。

01

緣起:復(fù)刻德國(guó)隱形冠軍

1、何謂隱形冠軍?

所謂隱形冠軍可以從字面意思理解。“隱形”就是低調(diào)務(wù)實(shí),不顯山不露水,專注自己的核心業(yè)務(wù),不為大眾所熟知;“冠軍”指的是在自己的細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位,或者占有極高市場(chǎng)份額,業(yè)務(wù)做到全球前三或本土市場(chǎng)第一。

有人會(huì)有疑問(wèn),這不就是獨(dú)角獸企業(yè)嗎?其實(shí)不然,獨(dú)角獸企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是成長(zhǎng)性,成立時(shí)間較短。而隱形冠軍,突出的是領(lǐng)先性、專業(yè)性。另外從時(shí)間維度看,獨(dú)角獸企業(yè)成立時(shí)間大多不到十年,而很多隱形冠軍的歷史長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年,甚至不少是百年企業(yè)。

比如,成立于1945年的德國(guó)克朗斯公司就是一家典型的隱形冠軍企業(yè),作為全球領(lǐng)先的灌裝設(shè)備供應(yīng)商,世界上大部分飲料都由克朗斯公司的設(shè)備灌裝,雖然每天購(gòu)買飲料的消費(fèi)者對(duì)其一無(wú)所知,但他對(duì)飲品企業(yè)而言不可或缺。

值得注意的是,隱形冠軍企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不是我們想象中的稀疏平常的產(chǎn)品。恰恰相反,他們的產(chǎn)品大多是行業(yè)內(nèi)技術(shù)含量極高的關(guān)鍵部件,他們是掌握產(chǎn)業(yè)鏈上獨(dú)門絕技的世外高人。如果說(shuō)大廠是大而全,那么隱形冠軍就是小而美。

2、德國(guó)做對(duì)了什么?

“隱形冠軍”概念的提出者西蒙通過(guò)二十多年的研究收集了全球2734家隱形冠軍企業(yè)的數(shù)據(jù),其中德國(guó)以1307家隱形冠軍企業(yè)遙遙領(lǐng)先。在他看來(lái),德國(guó)不僅有大眾、西門子等全球知名企業(yè),還包括大量分布在不同領(lǐng)域的隱形冠軍,正是這些隱形冠軍企業(yè)成為德國(guó)的秘密武器。

舉例來(lái)說(shuō),2009年歐債危機(jī)爆發(fā),法國(guó)、英國(guó)等國(guó)均遭受巨大沖擊,陷入長(zhǎng)時(shí)間低迷。唯有德國(guó)一枝獨(dú)秀,迅速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)并實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。當(dāng)時(shí)大家普遍認(rèn)為德國(guó)之所以能夠度過(guò)歐債危機(jī)靠的是他強(qiáng)大的德國(guó)制造,實(shí)際上,支撐起德國(guó)制造的是大量藏在身后的隱形冠軍企業(yè)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),德國(guó)60%-70%的出口來(lái)自中小型企業(yè),其中,1000余家隱形冠軍企業(yè)支撐了26%的德國(guó)出口,且都是高附加值、高利潤(rùn)率產(chǎn)品。

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圖1:隱形冠軍的絕對(duì)數(shù)量(2016),資料來(lái)源:《隱形冠軍——未來(lái)全球化的先鋒》

那么德國(guó)為什么盛產(chǎn)“隱形冠軍”?其成功路徑其實(shí)是內(nèi)外部協(xié)同發(fā)力的結(jié)果:


  • 德國(guó)擁有強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)和以制造業(yè)為核心的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。德國(guó)制造業(yè)在GDP中的比重不管以前還是現(xiàn)在都比其他發(fā)達(dá)國(guó)家高。

  • 德國(guó)善于在各個(gè)區(qū)域形成優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群與企業(yè)家集群,從而使企業(yè)長(zhǎng)期保持較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí),最終讓拔尖的中小企業(yè)獲得脫穎而出的機(jī)會(huì)。

  • 德國(guó)擁有充足的技術(shù)人才。德國(guó)擁有獨(dú)特的雙元制職業(yè)教育,促進(jìn)工廠企業(yè)和職業(yè)學(xué)校合作,從而為制造業(yè)輸送了大量高素質(zhì)人才。另一方面,德國(guó)極其重視技術(shù)工人的社會(huì)地位,在德國(guó)最高為八級(jí)的社會(huì)福利體系中,專業(yè)人才位列第六,僅次于政府高級(jí)官員。沒(méi)有一流的技術(shù)人才,就不可能有一流的制造企業(yè),這在德國(guó)身上得到了充分驗(yàn)證。

  • 健康完善的融資環(huán)境。根據(jù)UlrichHommel和HilmarSchneider(2003)引述歐洲中小企業(yè)觀察的調(diào)查結(jié)果,只有9%的德國(guó)中小企業(yè)認(rèn)為存在融資難,這一比例僅僅是金融業(yè)極為發(fā)達(dá)的英國(guó)的1/2左右。究其原因在于德國(guó)特殊金融體制和金融組織結(jié)構(gòu)下的銀企關(guān)系,有效解決中小企業(yè)發(fā)展中的資金難題。


  • 總的來(lái)說(shuō),德國(guó)擁有中小企業(yè)得以繁盛的成長(zhǎng)沃土,這是中小企業(yè)進(jìn)化成為隱形冠軍的必要條件。

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    圖2:2020年主要國(guó)家的制造業(yè)占GDP的百分比,資料來(lái)源:Bloomberg,Wind,長(zhǎng)江證券

    再?gòu)钠髽I(yè)內(nèi)部分析,德國(guó)隱形冠軍的重要發(fā)展路徑是專注做配套專家,不斷提升行業(yè)專業(yè)能力并做精做強(qiáng),而不是盲目地搞多元化發(fā)展路線。縱觀德國(guó)隱形冠軍企業(yè),他們中的很大一部分已經(jīng)成長(zhǎng)為行業(yè)內(nèi)唯一或少數(shù)能滿足產(chǎn)業(yè)鏈特定需求的供應(yīng)商。

    最后從成立時(shí)間來(lái)看,德國(guó)隱形冠軍企業(yè)有超過(guò)1/3的數(shù)量成立時(shí)間超過(guò)20年,還有很多成立時(shí)間在50年以上,是名副其實(shí)的老牌企業(yè)。也就是說(shuō),要想成為隱形冠軍并非一朝一夕,往往需要企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間積淀。

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    圖3:部分德國(guó)隱形冠軍企業(yè)已成為細(xì)分領(lǐng)域巨頭或唯一供應(yīng)商,資料來(lái)源:上海市政府發(fā)展研究重心,各公司官網(wǎng),國(guó)海證券

    3、中國(guó)“專精特新”應(yīng)運(yùn)而生

    自2010年起,我國(guó)制造業(yè)規(guī)模躍居世界第一,被冠以“世界工廠”的稱號(hào)。大到飛機(jī)、高鐵,小到手機(jī),我們什么都能制造,但是總被貼上大而不強(qiáng)的標(biāo)簽。

    歸根結(jié)底,大企業(yè)大而不強(qiáng),中小企業(yè)多而不精,低端行業(yè)比重偏高,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需優(yōu)化調(diào)整,做大做強(qiáng)成為我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的新時(shí)代議題。

    然而由于涉及的行業(yè)面廣,不是光靠大企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)可以解決的,也不是單純靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)或舉國(guó)體制來(lái)可以解決的,而需要千千萬(wàn)萬(wàn)的中小企業(yè)共同助力。

    德國(guó)隱形冠軍的成功路徑無(wú)疑為中國(guó)制造升級(jí)描繪了可復(fù)刻的未來(lái)前景。毫不夸張地說(shuō),德國(guó)隱形冠軍企業(yè)一度是中國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一面旗幟,其成長(zhǎng)道路給我們提供了諸多有益的啟示和成功示范。

    實(shí)際上,中國(guó)和德國(guó)有不少相似之處。首先,我們同樣有著規(guī)模龐大且齊全的工業(yè)體系;其次,我們擁有大量的中小企業(yè)。根據(jù)最新數(shù)據(jù),中國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量超過(guò)4800萬(wàn)家;第三,作為世界出口大國(guó),中國(guó)巨大的出口額有2/3也是來(lái)自中小企業(yè)。更關(guān)鍵的,國(guó)內(nèi)很多中小企業(yè)推崇隱形冠軍成長(zhǎng)理論,并將其作為長(zhǎng)期目標(biāo)。

    換言之,在我國(guó)制造業(yè)由大變強(qiáng)的過(guò)程中,中小企業(yè)大池子里將有機(jī)會(huì)躍出為數(shù)眾多的隱形冠軍企業(yè)。

    2011年,我國(guó)《“十二五”中小企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)劃》首次提出“專精特新”概念,指出“專精特新”是中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向,提出培育“小而優(yōu)、小而強(qiáng)”的企業(yè)。

    何謂專精特新?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化。這里面既有德國(guó)隱形冠軍的內(nèi)核,也有針對(duì)中國(guó)特色的創(chuàng)新。此后,一系列支持專精特新中小企業(yè)政策的出臺(tái),推動(dòng)專精特新企業(yè)駛向快車道。

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    圖4:專精特新相關(guān)政策,資料來(lái)源:中國(guó)政府網(wǎng),中信證券

    02

    十年之約,專精特新企業(yè)交付成績(jī)單

    1、專精特新企業(yè)群體性崛起

    自專精特新概念提出以來(lái),發(fā)展專精特新中小企業(yè)就一直是我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的重要一環(huán)。經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展,我國(guó)已經(jīng)培育出數(shù)量可觀的專精特新企業(yè)。從2019年5月工信部公示第一批248家專精特新“小巨人”起,工信部已經(jīng)認(rèn)定四批共8997家專精特新“小巨人”企業(yè)。

    時(shí)代的車輪滾滾向前,專精特新企業(yè)開始走上舞臺(tái)中央,吸引了全社會(huì)的目光,如今有越來(lái)越多的人對(duì)專精特新的概念耳熟能詳。以德國(guó)隱形冠軍為錨,專精特新企業(yè)成為國(guó)內(nèi)廣大中小企業(yè)奮斗追求的新目標(biāo)。

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    圖5:專精特新“小巨人”企業(yè)分批次公示數(shù)量(家),資料來(lái)源:艾瑞咨詢

    更上一層,我國(guó)將培育專精特新企業(yè)寫入了五年規(guī)劃,在2021年3月頒布的《十四五規(guī)劃》中,國(guó)家層面提出在“十四五”期間,我國(guó)將培育百萬(wàn)家創(chuàng)新型中小企業(yè)、10萬(wàn)家省級(jí)專精特新企業(yè)、1萬(wàn)家專精特新“小巨人”企業(yè)和1000家“單項(xiàng)冠軍”企業(yè),構(gòu)建更加完善的梯度培育格局,全方位助力中小企業(yè)。

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    圖6:“十四五”期間,工信部中小企業(yè)培育梯次示意圖,資料來(lái)源:工信部

    2、專精特新企業(yè)基本面

    對(duì)標(biāo)德國(guó)的隱形冠軍,中國(guó)的專精特新不僅可以提升中國(guó)制造在全球價(jià)值鏈的位置,改變大而不強(qiáng)的刻板印象,還能大大優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    首先,專精特新小巨人上市企業(yè)主要分布在機(jī)械、化工、醫(yī)藥、電子等行業(yè)。相比創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板,專精特新的側(cè)重于制造業(yè),其制造業(yè)升級(jí)的導(dǎo)向更加明顯。

    從2022專精特新30強(qiáng)企業(yè)的行業(yè)分布來(lái)看,機(jī)械設(shè)備制造業(yè)占到半壁江山。可以預(yù)期,專精特新企業(yè)作為中小企業(yè)群體的排頭兵,將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí),有助于推動(dòng)我國(guó)從制造大國(guó)轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國(guó)。

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    圖7:專精特新的中游制造占比更高,資料來(lái)源:Wind,長(zhǎng)證券

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    圖8:2022專精特新30強(qiáng)所屬行業(yè)分布,資料來(lái)源:《21世界經(jīng)濟(jì)報(bào)道》 

    其次,從盈利能力看,專精特新企業(yè)的毛利率和凈利率均高于創(chuàng)業(yè)板和主板企業(yè),這也印證了專精特新企業(yè)的“小而美”特點(diǎn)。

    再次,專精特新企業(yè)強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新,研發(fā)投入占比普遍較高。相較于已占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)來(lái)說(shuō),他們更有動(dòng)力投入研發(fā)。根據(jù)2021統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),專精特新企業(yè)整體研發(fā)支出率約為8%,大于A股整體市場(chǎng)的5%。分不同板塊來(lái)看,專精特新企業(yè)研發(fā)支出率均高于板塊平均值。

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    圖9:專精特新小巨人上市企業(yè)的毛利率、凈利率、ROE指標(biāo),資料來(lái)源:Wind

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    圖10:專精特新企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率情況,資料來(lái)源:Wind,方正證券

    另一方面,專精特新企業(yè)的專業(yè)化、新穎化、特色化是最大的亮點(diǎn),但也為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了資金、市場(chǎng)等方面的難題。當(dāng)然,中小企業(yè)的融資難、融資貴一直是全社會(huì)一大痛點(diǎn)。

    目前,國(guó)內(nèi)僅僅有600多家專精特新企業(yè)成功在A股市場(chǎng)上市,上市率僅為6.9%,并且大多數(shù)專精特新企業(yè)上市公司市值不足百億。在這背后,一大因素是專精特新企業(yè)缺乏資本市場(chǎng)的支持和認(rèn)可。

    過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間,中國(guó)市場(chǎng)對(duì)以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為代表的新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)、新模式更為熱心,資本市場(chǎng)求新求快的氛圍過(guò)濃。而很多專精特新企業(yè)所在的賽道需要長(zhǎng)期攻關(guān),市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)深耕單個(gè)專業(yè)領(lǐng)域走專一發(fā)展道路的未來(lái)不以為然,最終導(dǎo)致專精特新企業(yè)融資渠道受限。

    為了解決專精特新企業(yè)資金難題,提高創(chuàng)新研發(fā)保障水平,2021年1月,財(cái)政部、工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》,明確十四五期中央財(cái)政將累計(jì)安排100億元以上獎(jiǎng)補(bǔ)資金,重點(diǎn)支持1000余家國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    03

    新起點(diǎn),加速再出發(fā)

    1、新的時(shí)代背景

    經(jīng)歷改革開放以來(lái)的高速增長(zhǎng)模式,如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展模式。與此同時(shí),中國(guó)面臨新的戰(zhàn)略環(huán)境——世界經(jīng)濟(jì)格局處在振蕩期,全球供應(yīng)鏈體系趨于重構(gòu)。未來(lái)我們不僅需要大量企業(yè)解決諸多“卡脖子”難題,還要提升供應(yīng)鏈韌性和安全水平。那么這些企業(yè)從哪里來(lái)?答案是專精特新。

    中國(guó)制造從大到強(qiáng),成為制造高地,創(chuàng)新高地,勢(shì)必需要處在核心基礎(chǔ)零部件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝等領(lǐng)域的重點(diǎn)環(huán)節(jié)培育一批專精特新企業(yè)。考慮到專精特新企業(yè)成為隱形冠軍無(wú)法一蹴而就,從當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看已經(jīng)更加趨于緊迫。

    近兩年來(lái),我國(guó)支持中小企業(yè)發(fā)展的政策密集出臺(tái),重視程度進(jìn)一步提升。2021年9月3日,北交所正式注冊(cè)成立,致力于成為有效服務(wù)專精特新中小企業(yè)的資本市場(chǎng)專業(yè)化發(fā)展平臺(tái)。

    成立一年多來(lái),北交所已經(jīng)成資本市場(chǎng)中專精特新企業(yè)的聚集地和主陣地。截至2022年12月16日,已有146家企業(yè)在北交所上市交易,其中有58家專精特新小巨人企業(yè),數(shù)量占比接近四成;在今年上市的67家北交所上市公司中,總共有32家專精特新小巨人企業(yè),占比已接近一半。

    借力定制化的融資平臺(tái),社會(huì)資本可以進(jìn)入更多的專精特新潛力股,帶動(dòng)更多專精特新企業(yè)涌現(xiàn)。最終形成的“創(chuàng)新-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán),將為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入新的活力。

    另一方面,中小企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍,在擴(kuò)大就業(yè)、改善民生等領(lǐng)域發(fā)揮舉足輕重的作用。在推動(dòng)共同富裕的時(shí)代背景下,中小企業(yè),尤其是專精特新企業(yè)身上肩負(fù)的使命任務(wù)也更具歷史意義。

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    2、面向新的舞臺(tái)-全球化

    得益于國(guó)內(nèi)龐大市場(chǎng),企業(yè)能夠從本土市場(chǎng)獲得更多滋養(yǎng),這是先天優(yōu)勢(shì)。但這也造成了很多企業(yè)僅關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng),卻對(duì)開拓海外市場(chǎng)意識(shí)不強(qiáng)、動(dòng)力不足。然而本國(guó)市場(chǎng)終究有“天花板”,因此必須拓展海外市場(chǎng),實(shí)行全球化戰(zhàn)略。

    中國(guó)絕大多數(shù)進(jìn)入世界500強(qiáng)的企業(yè),其市場(chǎng)主要還是依賴國(guó)內(nèi),并沒(méi)有把產(chǎn)品賣到全世界,更沒(méi)有在品牌、人才組織、產(chǎn)業(yè)要素等方面全球化。從嚴(yán)格意義上講,國(guó)內(nèi)很多世界500強(qiáng)其實(shí)還是500大。

    綜上,我們想強(qiáng)調(diào)的是,中國(guó)的專精特新企業(yè)勢(shì)必需要走向更大的舞臺(tái)。全球化是隱形冠軍最重要的增長(zhǎng)動(dòng)力,任何企業(yè)想成為隱形冠軍都必須把握這個(gè)機(jī)會(huì)。目前已有專精特新企業(yè)在快速拓展海外市場(chǎng),比如新坐標(biāo)、極米科技、南興股份等。

    隱形冠軍的提出者西蒙同樣特別強(qiáng)調(diào)全球化。在他看來(lái),只有全球化才能使市場(chǎng)規(guī)模足夠大,支撐你把優(yōu)勢(shì)建立起來(lái),把核心能力建立起來(lái)。德國(guó)的隱形冠軍企業(yè)戰(zhàn)略特別明確,就是要做全球市場(chǎng),因?yàn)橹挥羞M(jìn)入全球市場(chǎng)后才能建立起市場(chǎng)壁壘。

    任正非曾說(shuō):“高級(jí)水晶杯、高級(jí)的銀餐器都是德國(guó)小村莊生產(chǎn)的,我去過(guò)兩個(gè)小村莊,他們打出來(lái)的表格說(shuō)他們從來(lái)不談銷售,他們談?wù)际澜绶蓊~的多少。

    新的時(shí)代背景下,國(guó)內(nèi)龐大的產(chǎn)業(yè)勢(shì)能和更加開放的融資環(huán)境為專精特新的成長(zhǎng)提供了更優(yōu)的環(huán)境。我們可以樂(lè)觀看待,專精特新企業(yè)的群體性崛起已是大勢(shì)所趨,正帶來(lái)新的機(jī)遇,讓我們拭目以待。

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