作為市值超千億的中藥龍頭，片仔癀一直被不少基金經理看好，私募大佬林園也是其中之一，屢屢為片仔癀“站臺”，看好其商業模式。最近，林園和片仔癀又有了新故事。

　　林園“帶貨”片仔癀

　　據財聯社報道，12月12日，網傳林園投資董事長林園在社交平臺發文稱“過去一周同事門（們）基本上都陽了，我每天早上含這，我沒有事”，并配以片仔癀的圖片，表示“覺的（得）效果特別好，貴是有道理的”。

　　按照說明書，片仔癀的功效是“清熱解毒、涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥”。簡單來說，片仔癀主要針對的是肝炎，而非肺炎。

　　而且，片仔癀公司入選新冠中醫藥防治方案的獨家產品是清肺排毒顆粒，而非片仔癀。公司這一招牌產品是真的能防治新冠病毒，還是僅是林園大佬的心理作用，依舊存疑。

　　事實上，林園此次高調“帶貨”，醉翁之意或不在藥品，而在自己的重倉股。

　　自2018年二季度開始，片仔癀出現在林園投資旗下多只私募基金產品前十大重倉股席位，單只基金持股市值均超億元。即使后來林園旗下多只基金全部退出了片仔癀前十大流通股東行列，其也聲稱是將持倉拆分到其他小基金去了，并直言“以前十大流通股的數量做猜測是窮人思維”。

　　2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會上的親筆信內容傳遍網絡，信中寫道：“林園及林園投投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。”

　　綜合來看，片仔癀錠劑二手價近期已從此前1600元的高位跌回400元，炒作明顯“熄火”，此時公司旗下有獨家產品入選防治方案，有望迎來新概念加身。因此，林園高調重提片仔癀，或許也是給炒作“加把火”。

　　在隱隱多了“薦股”這一邏輯后，網友對林園“帶貨”片仔癀顯然就不買賬了。疊加片仔癀股價近一年已接近腰斬，不少投資者認為，“就是為了找人接盤”、“虛假宣傳，應該嚴厲打擊。”

　　多家公募基金已減倉

　　雖然林園堅定“站臺”片仔癀，但公募基金早已開始大批撤退。

　　作為老牌白馬股，片仔癀此前一直都是基金重倉股，銀華基金的焦巍、匯添富基金的胡昕煒都是片仔癀的長期持有者。數據顯示，焦巍曾11個季度持有片仔癀、9個季度重倉；胡昕煒曾10個季度持有片仔癀、6個季度重倉。

　　此外，富國基金朱少醒、博時基金、交銀施羅德基金、前海開源基金、廣發基金等多位基金經理此前也重倉過片仔癀，持股數量在20萬股~500萬股不等。

　　但近期，基金撤退動向愈發明顯。

　　同花順iFinD數據顯示，截至今年三季度，片仔癀為公募基金第140大重倉股，共有61只基金的十大重倉股中持有片仔癀，較上季度減少27只；持股市值44.71億元，比上季度末減少52.88億元，環比減少54.19%。

　　從前十大流通股東變動來看，也能看出公募基金在片仔癀上的“撤退”情況。截至今年三季度，僅有葛蘭的中歐醫療健康依然位列前十大股東之列，但也在逐步減倉。

　　公募基金割肉離場，但也有投資者選擇了堅守，知名牛散王富濟就是其一，不過堅守的結果目前而言有些骨感。

　　片仔癀第二大股東王富濟，持股12年，豪賺60倍登上福布斯富豪榜的傳奇故事一直為股民津津樂道。2009年，股民王富濟投資6千萬滿倉片仔癀，期間幾乎只買不賣，最終2021年在片仔癀股價漲到490元/股時搏得60倍收益，賺取120億元。

　　不過，與巴菲特、馬斯克等人的操作不同，王富濟并沒有高位套現，而是一直堅守至今。隨著片仔癀持續陰跌，這位超級牛散的收益也從60倍滑落至30多倍，持倉市值縮水了近60億元。

　　片仔癀“煩惱”有點多

　　因為具有壟斷屬性與定價權優勢，片仔癀被稱為“藥中茅臺”，這也是多數投資者看好其股價的邏輯所在。不過，片仔癀也有自己的“煩惱”。

　　首先，主產品毛利承壓，業績波動加大。

　　受到原料漲價等因素的影響，片仔癀近年來毛利率整體承壓、業績波動加大。今年三季報顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來首次出現單季度業績下滑的現象。

　　業績下滑的原因，公司稱是2021年第三季度的業績高基數。但歸根結底，在于片仔癀錠劑的炒作熄火。

　　根據歷年年報數據，片仔癀肝病用藥收入從2017年的13.61億元到2021年的37.01億元，增長了171.93%。但在這期間，2015年，片仔癀內科用藥生產量為2425.67萬盒，銷售量為2289.56萬盒；到2021年，這兩個數字僅為482.94萬盒和571.30萬盒。雖然其中沒有肝病用藥的具體銷量，但是如此大的總量降幅下，肝病用藥銷量大概率也在下滑。

　　因此，片仔癀業績大幅提升的動力即是“漲價”。2005年至今，片仔癀一共提價16次，由最開始的125元/粒上漲至現在的590元/粒。而在黃牛手中甚至漲到1600元一粒，貴過黃金。當片仔癀價格被炒至巔峰時，公司開始大力拓展線上渠道，加大供給，將價格打回到了合理水平。

　　原本，片仔癀被稱為“藥中茅臺”，即是其稀缺性的優勢，如今“稀缺性”不復存在，炒作這件事本身也就沒了基礎。由此，片仔癀親手刺破了自己的“金融屬性”，股價也隨之落入凡間。

　　其次，新增長點不及預期。

　　片仔癀2021年半年報曾提出過“一核兩翼”的概念，“加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品業兩翼。”今年前三季度，公司“化妝品、日化”板塊收入4.61億元，同比下降17.54%，成為四大板塊中營收下滑幅度最大的板塊。但這一板塊恰是公司重點發力轉型的方向，據2021年年報透露，片仔癀正在推進旗下化妝品板塊主體福建片仔癀的分拆上市計劃。

　　因此，片仔癀雖然抓住了第一波藥企轉型化妝品的契機，但其化妝品業務并不成熟，而藥品和化妝品的渠道差異巨大，營銷方面的打法也不一樣，公司能否把化妝、日用這一業務打開，讓更年輕的消費者買單，不確定性還是有些高了。

　　主業務“一核”出現危機，新業務“兩翼”又顯現出弱勢，片仔癀想支撐如今62倍的市盈率還是有點難(中藥行業平均市盈率約30倍)。今年三季度，“抄底”片仔癀的人不少，股東總戶數再次來到12萬大關。未來，這些投資者或許還要忍受一段估值回歸之路。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。