本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜方圓

11月9日，梅斯健康控股有限公司(簡稱“梅斯健康”)再向港交所主板遞交上市申請，中金公司和麥格理為其聯席保薦人。

2022年前5個月，梅斯健康收入1.2億，同比增長33.4%。不過，近年來，梅斯健康毛利率時有波動，2022年前5個月，公司毛利率61.6%，較2021年減少2.2個百分點。

01、毛利率有波動

梅斯健康成立于2012年，是一家互聯網醫療公司，旗下主要運營在線專業醫師平臺“梅斯醫學”。截至2022年5月末，梅斯醫學的注冊醫師用戶約280萬名，平均每月活躍用戶約270萬人。

梅斯健康的收入主要由精準全渠道營銷解決方案、醫師平臺解決方案、RWS解決方案三部分構成。2019年至2021年，梅斯健康收入分別為1.7億、2.2億、3.0億，年復合增長率34.4%。2022年前5個月，公司收入1.2億，同比增長33.4%。

從收入結構來看，2022年前5個月，梅斯健康57%的收入來自精準全渠道營銷解決方案，26%收入來自醫師平臺解決方案，16%來自RWS解決方案。

2019年至2021年，梅斯健康毛利率分別為58%、54.2%、63.8%，2022年前5個月毛利率為61.6%。報告期內，梅斯健康毛利率略有波動。

凈利潤方面，2019年至2022年前5個月，梅斯健康凈利潤分別為1701.7萬、2891.4萬、-1.51億、-9806.4萬，凈利潤由盈轉虧。

對于近兩年為何虧損，梅斯健康表示，是由于可轉換可贖回優先股的公允價值虧損所致。2019年至2022年前5個月，梅斯健康經調整后凈利潤分別為0.17億、0.29億、0.41億、0.15億。

經營業績方面，梅斯健康與醫脈通處于同一個等級。

2019年至2021年，梅斯健康收入分別為1.65億、2.16億、2.98億，同期醫脈通收入分別為1.22億、2.14億、2.84億。2019年至2021年，梅斯健康經調整凈利潤分別為0.17億、0.29億、0.41億，醫脈通經調整后凈利潤分別為0.31億、0.85億、0.41億。

02、上市前估值達43億

根據招股書，按2021年注冊醫師用戶以及平均每月活躍用戶計，梅斯健康是中國最大的在線專業醫師平臺之一。

2021年，梅斯健康注冊醫師總數260萬人，低于醫脈通的310萬與丁香園的300萬，但2021年梅斯健康APP梅斯醫學平均月活用戶為250萬人，比醫脈通的160萬與丁香園的120萬高出一大截。

梅斯健康稱，根據國家衛健委的數據，梅斯醫學平臺取得副主任醫師及以上職稱的注冊醫師用戶為50.6萬人，占全國副主任醫師及以上職稱的醫師總數的68.8%，而醫脈通的這個數據是58.4%，丁香園為54.4%。

梅斯健康成立后不久，便獲得了啟明創投的投資融資。2015年4月，梅斯健康獲啟明創投7000萬A輪融資。

2020年9月，梅斯健康獲得B輪融資3億元中，其中啟明創投投資了1億元，B輪融資后，梅斯健康的估值為21億元。

2021年10月，在啟明創投引薦下，騰訊獨家參與了C輪融資，總額達3億元，C輪融資后，梅斯健康估值已達43億元。

根據招股書，上市前，創始人張發寶李欣梅夫婦共持有梅斯健康約63.62%股份，啟明創投合計持股9.97%，騰訊持股6.98%。