在監(jiān)管環(huán)境逐漸高壓之下，A股財務(wù)造假已經(jīng)頗為少見，但仍有公司頂風(fēng)作案，*ST星星(原名星星科技)就是一例。由于公司兩次虛增營業(yè)收入和利潤，證監(jiān)會11月20日晚間發(fā)出了事先告知書，決定對公司本身和時任高管開出總計2380萬元的罰單，有4位高管還被同時處以市場禁入。作為對比，單以罰款而非賠償口徑計算，上述2380萬的罰單比2020年的康美藥業(yè)高管和公司合計吃到的罰單(595萬元)大得多，但康美的造假規(guī)模超過300億元，由此可見監(jiān)管力度之大。

　　那么，*ST星星造假的規(guī)模究竟有多大？

　　根據(jù)11月20日的事先告知書，公司通過旗下多家子公司，在2019年和2020年共計虛增營收46.97億元，虛增利潤總額達到28.37億元。比起絕對值，上述虛增指標在當期相應(yīng)指標中的占比恐怕更加驚人。以利潤總額為例，2019年度公司該項虛增占當期披露利潤總額的761.20%，2020年度攀升到接近3800%。

　　翻查公司公布的財務(wù)數(shù)據(jù)后可以發(fā)現(xiàn)，2019和2020年，公司合計利潤總額為負26.72億元，其中2020年大幅虧損已經(jīng)是修正后的數(shù)據(jù)，而2019年也只盈利1.54億元。可以想見，如此盈利狀況下，公司有動力通過財務(wù)造假扮靚數(shù)據(jù)，但被發(fā)現(xiàn)后的代價就不只是把數(shù)字改回原樣那么簡單了。

　　(被圈出的數(shù)據(jù)為2019和2020年，后者為修正后口徑)

　　就算財務(wù)上造假，并且吃到罰單，*ST星星卻對未來頗為樂觀。在11月18日的收到事先告知書公告當中，*ST星星認為財務(wù)造假并不觸及深交所規(guī)定的重大違法強制退市情形，同日在回答投資者提問時，公司也表示正申請撤銷財務(wù)類退市風(fēng)險警示，但最終結(jié)果需以證監(jiān)會出具的《行政處罰決定書》為準。

　　除了想在簡稱上改頭換面，*ST星星也有意在業(yè)務(wù)上脫胎換骨。根據(jù)10月21日的公告，*ST星星全資子公司江西立馬車業(yè)與萍鄉(xiāng)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會于10月19日簽署了《入?yún)^(qū)投資項目協(xié)議書》，擬投資建設(shè)新能源電動車智能制造產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)年產(chǎn)能100萬輛新能源電動車的整車生產(chǎn)線項目。公告中并未提及具體的投資金額以及具體投資計劃，不過上市公司一旦入駐，當?shù)貙⒃诘貎r、設(shè)備、稅收等多方面給予優(yōu)惠。

　　此外，新控股股東立馬集團及其實控人應(yīng)光捷、羅雪琴夫婦之前也曾作出承諾，在24個月內(nèi)將持有或控制的部分電動車資產(chǎn)注入*ST星星，前述資產(chǎn)裝入36個月內(nèi)，剩余電動車資產(chǎn)也將被注入。

　　需要注意的是，雖然*ST星星有意投資建設(shè)電動車智能制造產(chǎn)業(yè)園，而且新控股股東也有電動摩托車和電動自行車業(yè)務(wù)，但這與上市公司原來的主營業(yè)務(wù)仍存在明顯差距。根據(jù)公開資料，*ST星星當前的主要產(chǎn)品是視窗玻璃防護屏、新型傳感器件、觸控顯示模組等，也就是一般所說的觸摸屏，這與將要投資的電動車產(chǎn)業(yè)似乎差距過于明顯。從公司的主營構(gòu)成當中也能看出，近幾年公司的主營產(chǎn)品當中，并不存在與電動車產(chǎn)業(yè)有“親緣關(guān)系”的產(chǎn)品。

　　此外，*ST星星曾經(jīng)歷債務(wù)重整，不過公司2022前三季度已經(jīng)利潤轉(zhuǎn)正，其中8.74億元的歸母凈利潤更是高于同期4.77億元的營收。但，之所以歸母凈利潤能夠扭虧為盈，主要還應(yīng)歸功于按照重整計劃債轉(zhuǎn)股過戶所確認的11.6億元的投資收益。而公司重整程序已在9月16日終結(jié)，這將為接下來的盈利前景平添變數(shù)。

　　而從公司的償債情況來看，需要注意的恐怕不僅如此。根據(jù)統(tǒng)計，至少從2015年以來，公司的貨幣資金就不足以覆蓋短期負債，其中2018和2020年尤其如此。雖然2022年前三季度這一缺口縮小到僅有1000萬，但計入一年內(nèi)到期的負債之后，缺口將接近4.4億元，是同期歸母凈利潤的一半。

　　(根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)整理，2020年為修正后口徑)

　　總而言之，*ST星星結(jié)束重整，處罰通知被公布，甚至投資建設(shè)新的產(chǎn)業(yè)園，有投資者會將其解讀為利空出盡后的利多，這一點并不奇怪，但公司重整結(jié)束至今才過兩個多月，任何利好都難以在這么短的時間內(nèi)讓公司體質(zhì)迅速轉(zhuǎn)好，這就如同中藥與西藥治同一病癥，西藥起效快但難以持續(xù)，中藥正相反，雖然長效但起效慢。如果此時急于入場買賣，仍需三思而后行。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。