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福貝寵物IPO等了18個月仍無音訊,收入僅為乖寶寵物三成,主要供應(yīng)商“零社保”

公司研究室曲奇2022-11-18 09:48 大消費(fèi)
福貝寵物的IPO怎么就沒有音訊?

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

出品|公司研究室

文|曲奇

近日,帥克寵物啟動IPO輔導(dǎo),A股排隊的寵物公司將又增加一家。目前,在排隊的寵物公司便有一家,福貝寵物。自2021年6月首次遞交招股書以來,這一年半時間里,福貝寵物的IPO就一直沒有音訊。

01、代工收入占比近60%

福貝寵物成立于2005年,總部位于上海,是一家從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司,主營產(chǎn)品包括犬糧、貓糧等寵物干糧類主糧,旗下品牌包括“比樂”、“愛倍”和“品卓”等。

按銷售模式劃分,福貝寵物既為客戶提供OEM/ODM服務(wù),同時也擁有自主品牌。2018年至2020年及2021年上半年,福貝寵物收入分別為3.07億、4.05億、6.64億以及4.34億。

其中,2018年至2021年上半年,公司OEM/ODM業(yè)務(wù)收入占比從63.23%降至58.58%;自主品牌收入占比從36.77%提升至41.42%。

毛利率方面,2018年至2021年上半年,福貝寵物主營毛利率維持在40%附近,分別為39.20%、42.85%、42.14%和40.65%。其中,OEM/ODM業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在30%到35%區(qū)間,自主品牌毛利率穩(wěn)定在50%到55%區(qū)間內(nèi)。

2018年至2021年上半年,福貝寵物歸母凈利潤分別為0.47億、0.84億、1.64億及1.03億。

02、收入約為乖寶寵物三成

從產(chǎn)品及銷售模式這兩個角度來看,福貝寵物與A股待上市的另一家寵物公司乖寶寵物頗為相近,都是主要銷售貓糧和狗糧,且都采取的是ODM/OEM、自主品牌相結(jié)合模式。

然而,福貝寵物與乖寶寵物的收入?yún)s相差一大截。2019年和2020年,乖寶寵物收入分別為14.03億、20.13億。這兩年,福貝寵物的收入分別只有乖寶寵物的29%和33%。

盡管收入規(guī)模不及乖寶寵物,但福貝寵物在毛利率上較乖寶寵物高出一截。2019年和2020年,乖寶寵物主營毛利率分別為28.88%、29.35%,福貝寵物毛利率分別為42.85%、42.14%,乖寶寵物較福貝寵物低了約14個百分點(diǎn)。

凈利潤方面,福貝寵物在也要優(yōu)于乖寶寵物,2019年和2020年,乖寶寵物凈利潤分別為0.04億和1.11億,福貝寵物則為0.84億和1.64億。

03、第一大雞油供應(yīng)商有謎團(tuán)

在福貝寵物的原材料中,雞油是第二大原材料。2018年至2021年上半年,福貝寵物的雞油的采購金額分別為2049萬、2186萬、3393萬和2465萬。

其中,一家名為如皋市裕旺旺飼料(下稱“裕旺旺飼料”)的公司,一直都是福貝寵物的重要雞油供應(yīng)商,且長期為公司前2大供應(yīng)商。裕旺旺飼料2014年成立,成立當(dāng)年便與福貝寵物合作。

2018年至2021年上半年,福貝寵物分別向裕旺旺飼料采購雞油1779萬、1901萬、2500萬、1293萬,占公司雞油采購金額的87%、87%、74%和52%。

但蹊蹺的是,據(jù)天眼查顯示,裕旺旺飼料的社保繳納人數(shù)在2021年之前一直為零。到了2021年,繳社保人數(shù)也僅為4人。

裕旺旺飼料為何在成立之初就可以拿下福貝寵物的大單,公司的員工人數(shù)又是多少,或許需要福貝寵物進(jìn)行解答。

04、4.79億閑置資金不擴(kuò)產(chǎn)

本次IPO,福貝寵物計劃募資3.48億。其中,2.43億將用于宣城福貝寵物食品擴(kuò)建項目,5441萬用于營銷及管理信息化建設(shè)項目,5065萬用于研發(fā)中心建設(shè)項目。

然而,根據(jù)福貝寵物現(xiàn)金流和資金情況來看,這家公司并不差錢。

上市前,福貝寵物共進(jìn)行過兩輪融資。2019年7月,公司獲得3億元B輪融資,投資方包括凱珩資本、中比海富資本、深創(chuàng)投、金鼎資本以及毅達(dá)資本等。

2021年6月末,福貝寵物貨幣資金為4.79億,占當(dāng)期流動資產(chǎn)比例為88.32%,占總資產(chǎn)比例為59.28%。而2021年6月末,福貝寵物賬面上只有333萬于一年內(nèi)到期的流動負(fù)債,短期借款和長期借款、應(yīng)付票據(jù)均沒有。

從資金和債券情況來看,福貝寵物有近5億現(xiàn)金在手中,在手現(xiàn)金要遠(yuǎn)高于其IPO募集的資金。

根據(jù)招股書,福貝寵物的產(chǎn)能利用率長期維持在90%以上,2020年產(chǎn)能利用率甚至高達(dá)112.34%,且公司基本上屬于滿銷滿產(chǎn)的情況。

此外,賬上資金還被福貝寵物拿去理財。2018年、2019年和2020年,福貝寵物還通過理財產(chǎn)品投資分別取得收益682.08萬、852.36萬和1331.15萬。

在產(chǎn)能飽和且自有現(xiàn)金充足的情況下,福貝寵物寧愿做理財也不擴(kuò)產(chǎn),還要等著上市拿投資者的錢擴(kuò)大產(chǎn)能,不禁令人懷疑福貝寵物擴(kuò)大產(chǎn)能的意圖是真是假。

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