謝霆鋒代言的乖寶寵物,過(guò)會(huì)3個(gè)月仍無(wú)上市動(dòng)靜,3年銷(xiāo)售費(fèi)用超10億遠(yuǎn)高于同行
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出品|公司研究室
文|曲奇
近日,隨著帥克寵物啟動(dòng)上市輔導(dǎo),A股寵物類公司有望繼續(xù)擴(kuò)容。

2022年7月27日,乖寶寵物食品集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱:乖寶寵物)創(chuàng)業(yè)板上會(huì)通過(guò)。但3個(gè)月過(guò)后,乖寶寵物仍未提交注冊(cè)申請(qǐng)。
本次IPO,乖寶寵物擬募集資金6億。其中,3.7億擬投向?qū)櫸锸称飞a(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后,預(yù)計(jì)將年產(chǎn)5.85萬(wàn)噸主糧、3133噸零食以及1230噸高端保健品,達(dá)產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)為9.74億。

01、從寵物食品代工起家,發(fā)力自有品牌年收入超25億
乖寶寵物于2006年成立,主要從事寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括寵物犬用和貓用主糧、零食和保健品等。
成立初期,乖寶寵物的主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物食品的出口代加工,是多個(gè)國(guó)際寵物食品 品牌的OEM/ODM供貨商。
2013年,乖寶寵物開(kāi)始轉(zhuǎn)型,創(chuàng)建自有品牌“麥富迪”,布局國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng),從單一的OEM/ODM廠商轉(zhuǎn)型為OEM/ODM業(yè)務(wù)與自有品牌協(xié)同發(fā)展的寵物食品公司。
2021 年,乖寶寵物收購(gòu)美國(guó)知名寵物品牌Waggin' Train,后成為新西蘭品牌K9 Natural和Feline Natural的代理商,布局高端寵物食品市場(chǎng)。
2019年至2021年,乖寶寵物收入分別為14.03億、20.13億及25.75億,年復(fù)合增長(zhǎng)率為35.47%。其中,自有品牌收入占比分別為50.40%、49.55%和51.95%。
2022年上半年,乖寶寵物收入16.87億,同比增長(zhǎng)55.84%。乖寶寵物稱,上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因,主要在于自有品牌(不含收購(gòu)品牌)收入同比增長(zhǎng)39.00%,尤其是抖音、拼多多等新興電商平臺(tái)的銷(xiāo)售收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。其中,抖音平臺(tái)同比增長(zhǎng)1182.67%,拼多多平臺(tái)同比增長(zhǎng)786.44%。
此外,上半年,通過(guò)收購(gòu)獲得的自有品牌Waggin’Train收入1.57億,代理品牌K9Natural和Feline Natural收入0.7億,也是促進(jìn)公司收入增長(zhǎng)的原因。
2019年至2021年,乖寶寵物毛利率分別為28.87%、33.12%和32.79%。其中,自有品牌毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng),分別為36.14%、39.79%、40.82%;OEM/ODM代工毛利率有一定程度的波動(dòng),分別為21.49%、26.57%、24.22%。
利潤(rùn)方面,2019年至2021年,乖寶寵物凈利潤(rùn)分別為0.04億、1.11億和1.42億,增速分別為-90.66%、2579.75%和25.82%。
公司預(yù)計(jì),2022年上半年,扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.17億至1.27億,增幅為200.58%至226.27%。
02、請(qǐng)謝霆鋒當(dāng)代言人,3年銷(xiāo)售費(fèi)用超10億
近3年,乖寶寵物在銷(xiāo)售方面的投入累計(jì)超10億元。2019年至2021年,乖寶寵物的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.46億、3.41億和4.59億,銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為17.53%、16.93%和17.84%。
監(jiān)管問(wèn)詢函中,對(duì)其銷(xiāo)售費(fèi)用的快速增長(zhǎng)也格外關(guān)注,并要求其回答“是否將面臨銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)但收入增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)”。
在招股書(shū)中,乖寶寵物表示,公司業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展,主要包括綜藝節(jié)目贊助費(fèi)、電視劇廣告費(fèi)、明星代言費(fèi)等品牌宣傳費(fèi)用,以及天貓、京東等電商平臺(tái)線上推廣費(fèi)用等。
為了推廣自有品牌麥富迪在國(guó)內(nèi)的知名度,2019年至2021年,乖寶寵物贊助了《向往的生活》、《上新了故宮》、《家有惡貓》等諸多綜藝節(jié)目,并聘請(qǐng)謝霆鋒作為代言人。報(bào)告期內(nèi),產(chǎn)生的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為0.79億、1.24億和1.73億,持續(xù)大幅增長(zhǎng)。

與中寵股份、佩蒂股份、福貝寵物路斯股份等諸多可比公司相比,無(wú)論是銷(xiāo)售費(fèi)用還是銷(xiāo)售費(fèi)用率,乖寶寵物均明顯高于同行。自有品牌幫助乖寶寵物切入了國(guó)內(nèi)寵物食品市場(chǎng),也讓其付出了不小的營(yíng)銷(xiāo)代價(jià)。
2022年上半年,乖寶寵物銷(xiāo)售費(fèi)用為3.05億,銷(xiāo)售費(fèi)用率18.06%,均有所增長(zhǎng)。
對(duì)于監(jiān)管的回復(fù),乖寶寵物僅表示,若未來(lái)發(fā)生行業(yè)增速放緩、市場(chǎng)規(guī)模萎縮等不利變化,如果公司的營(yíng)銷(xiāo)方案不能達(dá)到預(yù)期效果,公司可能會(huì)面臨銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)但收入增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。
03、國(guó)外有訴訟案,國(guó)內(nèi)曾涉國(guó)有資產(chǎn)流失
除銷(xiāo)售費(fèi)用率過(guò)高之外,乖寶寵物的境外業(yè)務(wù)涉及到的訴訟也是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。
2017年4月,乖寶寵物設(shè)立乖寶美國(guó),計(jì)劃在美國(guó)生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品,主要類別為主糧和烘干肉干。2017年11月,乖寶美國(guó)聘任Natural Polymer International Corp.(以下簡(jiǎn)稱“NPIC”)前員工四人加入乖寶美國(guó)。
不久后,美國(guó)NPIC公司以乖寶寵物侵犯商業(yè)秘密為由先后在美國(guó)州法院、聯(lián)邦法院起訴乖寶寵物。
目前,NPIC案件還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,但乖寶寵物表示,如果NPIC最終能夠勝訴,本案最可能的賠償金范圍為50萬(wàn)美元到150萬(wàn)美元。
2018年至2020年,乖寶美國(guó)凈利潤(rùn)分別為-2959.73萬(wàn)、-1516.22萬(wàn)、-405.54萬(wàn)。
國(guó)外有訴訟案,國(guó)內(nèi)寵物國(guó)內(nèi)子公司還曾涉國(guó)有資產(chǎn)流失。
招股書(shū)顯示,山東歡派是乖寶寵物的子公司,因所在土地被聊城市國(guó)土資源局收回,乖寶寵物于2018年1月將山東歡派注銷(xiāo)。
問(wèn)詢函中,監(jiān)管要求乖寶寵物說(shuō)明山東歡派是否存在違法違規(guī)行為。
乖寶寵物在回復(fù)山東歡派是否存在違法違規(guī)行為時(shí)表示,乖寶寵物的實(shí)控人秦華配偶姐姐的配偶、聊城市原國(guó)土資源局黨組書(shū)記、局長(zhǎng)許玉恒曾在2019年11月因受賄罪和濫用職權(quán)罪被立案調(diào)查,而案件與山東歡派收購(gòu)寶坤公司土地使用權(quán)有關(guān)。
2010年,山東歡派因需要辦理土地證進(jìn)行土地評(píng)估,評(píng)估價(jià)格為514萬(wàn)元,比山東歡派與寶坤公司簽署合同中的土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格高出141.7萬(wàn)元。據(jù)法院判決書(shū),許玉恒由于濫用職權(quán)且未要求山東歡派補(bǔ)交土地差價(jià)而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)損失,判決許玉恒補(bǔ)交損失141.7萬(wàn)元。
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