巴菲特建倉臺積電,抄底還是要踩雷?
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隨著美股三季報的披露進入尾聲,各大機構的持倉陸續揭曉。11月15日,伯克希爾向美國證券交易委員會提交了13F季度報告,“股神”巴菲特的最新持倉動向也浮出水面。
成就蘋果“教科書”式投資后,這一次,巴菲特把目標放到了蘋果背后的臺積電身上。喜愛消費股、能源股的巴菲特為何這次選擇了科技股?重倉消費電子會是“股神”的又一神來之筆,還是誤判行業拐點而踩了雷?
巴菲特為何重倉臺積電?
報告顯示,伯克希爾三季度抄底臺積電,買入6006萬股,一舉將其加到了第十大重倉股的位置,持倉市值約41.18億美元(約合人民幣288億元),占投資組合比例為1.39%。伯克希爾報告發布后,臺積電美股當日漲超10%。
“股神”巴菲特一向喜歡購買可口可樂、卡夫亨氏等現金流充裕的消費類公司,但如今卻開始擁抱科技股,還是處于寒冬之下的消費電子行業。
倉位變化最能體現一位投資家的想法與偏好,這也讓市場格外在意巴菲特重倉臺積電的原因。
對此,Russo & Quinn律師事務所合伙人Tom Russo分析稱,伯克希爾或認為,世界離不開臺積電制造的產品,只有少數公司能夠積累資金來生產高端芯片,而芯片對人們的生活越來越重要。
從基本面來看,臺積電第三季度實現營收6131.4億新臺幣(約合人民幣1390億元),同比增長47.9%;凈利潤為2808.7億新臺幣(約合人民幣639元),同比增長79.7%。另外,Q3單季公司毛利率為60.4%,高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引,可謂是制造業的天花板。
從估值方面看,臺積電的歷史公允價值中值為19.7倍市盈率,目前為14.15倍市盈率,接近2018年周期低點時的12倍估值。
從股價走勢看,臺積電在11月3日觸及近兩年多以來的股價低點59.43美元/股,較今年1月初的歷史高點(143.85美元/股)已跌去近六成。
第三季度,臺積電的股價在60~90美元波動,巴菲特的買入點,也符合他一貫“以白菜價買入優質股”的投資理念。有分析師預計,臺積電未來將繼續提供歷史回報,這可能意味著30年內通脹調整后的回報率為93倍。
從基本面來看,生產著全球約50%芯片的臺積電自然優秀,巴菲特或是趁著臺積電股價腰斬時大舉“抄底”??傮w而言,巴菲特建倉看好臺積電還是有其道理,可能是看好臺積電制造業天花板的地位,也可能是看好半導體的長期前景。
逆勢抄底還是“踩雷”?
但是,巴菲特建倉臺積電,并不能說明半導體行業拐點已經到來。正相反,身處需求持續弱勢的消費電子行業,臺積電也面臨著兩個風險。
首先就是消費電子下游需求轉冷。
據IDC數據,2022年第三季度全球手機出貨量3.02億臺,同比下滑9.7%,這已經是全球手機出貨量連續第五個季度下滑。
下游砍單風波似乎還有愈演愈烈趨勢,據證券時報報道,有消息稱三星擬大幅調降明年智能手機出貨量13%,換算砍單約3000萬部,以中低端機型為主。如果三星在2023年繼續削減手機目標出貨量,再結合蘋果近期砍單iPhone14系列產能,這或許意味著全球手機行業的寒冬才剛剛正式到來。
放眼全球整個半導體行業,高庫存、低需求困境并未出現根本性的改變,消費電子換代周期越來越短,但消費者換機周期卻越來越長,產能過剩的情況短期大概率仍將持續。行業整體低迷的情況下,大漲行情恐難延續。
其次是來自大客戶的壓價風險。
據財聯社消息,為應對砍單和行業不景氣的情況,臺積電近期通知客戶2023年代工價格上漲,然而卻被以蘋果、高通為首的美芯企業聯合拒絕。
如果沒有訂單進入臺積電高端生產線,那么臺積電花上百億美元投資建設的工廠就不得不延長盈利周期。由此可見,失去華為訂單的制衡后,臺積電對下游核心客戶也基本失去了議價權。
在兩大風險的糾纏下,臺積電后續股價走勢依舊不夠明了,巴菲特這一次的重倉也有“踩雷”風險。
更重要的是,巴菲特此前也曾因看好后疫情時代經濟復蘇,而買入過高鐵股和航空股,但全都鎩羽而歸。2020年巴菲特抄底美國達美航空和西南航空,幾個月就虧了近50%,不得不揮淚出局。
這一次重倉半導體行業,是否又是巴菲特“賭錯拐點”,還要讓接下來的市場走向給出答案。
行業拐點何時到來?
目前,半導體行業面臨的最大問題依舊是下游需求不足。
對于半導體行業何時出現反轉,市場的分歧也比較大,主流觀點認為基本面拐點或在2023年Q2。
中信證券結合臺積電、高通、聯發科、英特爾等企業最新表述,認為本輪半導體周期庫存基本筑頂,股價亦有望從底部開始回升。
Q3大概率是本輪半導體周期的庫存高點,板塊有望經歷2022年Q4、2023年Q1兩個季度的庫存去化之后,在2023年Q2左右恢復到正常庫存水平,半導體設計公司的基本面也有望迎來改善,股價會提前1~2個季度反應。
而有著“半導體一哥”之稱的蔡嵩松則表示,芯片行業的景氣度在2022年是所有行業里最差的,疫情影響需求,消費電子需求大幅下滑和庫存累計帶來了景氣度下行逐漸蔓延。
蔡嵩松認為,芯片正處于“黎明前的黑暗,繼續等待。”本輪芯片行情要想起來,觀察的最重要的變量是消費電子的銷量數據同比轉正。
但今年第三季度全球手機出貨量依舊同比下滑9.7%。目前看來,離轉正還有很長的路要走。
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