本文主角是愛德華·索普，一個(gè)被我們低估的人。 

索普在量化投資行業(yè)可謂如雷貫耳，被人稱為量化投資之父，寬客鼻祖，與詹姆斯·西蒙斯齊名。但出了圈，愛德華·索普就有些籍籍無名。在一般大眾的印象里，索普無非就是《決勝21點(diǎn)》電影的原型，那個(gè)利用數(shù)學(xué)原理打敗賭場(chǎng)的天才，可能還有些Geek。

索普的低估源自于我們的價(jià)值評(píng)估體系。在我們這個(gè)傳統(tǒng)上更講究立德立功立言，立心立命萬世開太平的社會(huì)，蓋棺論定時(shí)往往更強(qiáng)調(diào)人創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值。

像愛德華·索普這種到處玩票的投資人，在我們的社會(huì)評(píng)價(jià)體系里，顯然是不入流的。不僅僅愛德華·索普，哪怕是巴菲特，在歷史書上也很難留下只言片語。現(xiàn)在的我們，又有幾個(gè)知道乾隆時(shí)代的中國(guó)首富伍秉鑒呢？

愛德華·索普的一生，按照他自己對(duì)人生的評(píng)價(jià)：“生活像是讀一本小說或者跑一場(chǎng)馬拉松，到達(dá)終點(diǎn)往往不那么重要，旅途本身和沿途的體驗(yàn)更為珍貴。”無論是按照生活的精彩程度，還是物質(zhì)財(cái)富，以一個(gè)世俗社會(huì)的眼光，他顯然是成功的。

關(guān)于愛德華·索普 

我們還是不能免俗的要賣弄一下愛德華·索普的生平。

所謂大器免成，出名要趁早，這些對(duì)普通人的詛咒，就是對(duì)天才的祝福。索普出生于1932年的美國(guó)大蕭條時(shí)期，高中時(shí)期就拿到了美國(guó)加州物理競(jìng)賽的第一名，并且入圍了西屋科學(xué)天才獎(jiǎng)的40人名單，受到了當(dāng)時(shí)的美國(guó)總統(tǒng)杜魯門的接見。

博士畢業(yè)之后索普輾轉(zhuǎn)于加州大學(xué)分校以及麻省理工新墨西哥大學(xué)等著名高校，在此期間，索普發(fā)現(xiàn)了在21點(diǎn)這個(gè)賭博游戲中獲勝的秘訣，不僅讓自己在賭場(chǎng)中財(cái)務(wù)自由，并且還在1962年索普30歲的時(shí)候出版了《擊敗莊家》，指導(dǎo)人們薅賭場(chǎng)的羊毛，這本書后來攪得美國(guó)賭場(chǎng)天翻地覆，還成為眾多華爾街大佬的啟蒙教材。此外，為了預(yù)測(cè)輪盤賭的結(jié)果，索普還與信息論之父香農(nóng)合作，研制出了世界上最早的可穿戴設(shè)備。

在被賭場(chǎng)列入黑名單之后，索普開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街。索普成立的普林斯頓-新港公司，在1969-1988的這將近20年時(shí)間里，公司產(chǎn)品沒有一年出現(xiàn)虧損，扣除費(fèi)用之后客戶的年化收益率高達(dá)15.1%。

2017年，耄耋之年的索普出版了自己的傳記《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》，自己為自己的一生做總結(jié)，2019年中文版發(fā)表，就有了今天我們的文章。

愛德華·索普的財(cái)富密碼 

好讀書不求甚解，通常是貶義。其實(shí)原文的下一句是“每有會(huì)意，便欣然忘食”。對(duì)一本書沒必要一開始就想著全部讀懂，書跟人一樣，只有同層次的人才能一起交流。當(dāng)你的閱歷知識(shí)儲(chǔ)備還不夠的時(shí)候，你是沒法跟書交流的。還不如大體粗讀一遍，等到合適的時(shí)機(jī)再去叩門。

《戰(zhàn)勝一切市場(chǎng)的人》這本書，豆瓣上的普遍的評(píng)價(jià)是“前半部是本好書，后半部分太過隨意，沒什么有深度的東西了。”其實(shí)剛好相反，前半部分只能算起點(diǎn)爽文的一般水平，一毛錢三本的那種，后半部分才是精華。

文學(xué)和哲學(xué)的作用在這個(gè)世界被過度的夸大了。形而上的東西只能讓你的精神世界更豐富，他最大的作用只是讓你對(duì)物質(zhì)不那么在乎。

愛德華·索普在他的這本傳記里，秉承了他學(xué)者出身的嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度，明明白白的給我們講清楚了他的致富歷史。美國(guó)鋼鐵巨頭卡耐基說“在巨富中死去，是一種恥辱”，這本書的名稱應(yīng)該是《如何在恥辱中死去》，或者《怎么窮的只剩下錢》。 

我們總結(jié)了索普的幾個(gè)致富路徑，完全是可以實(shí)操的財(cái)富密碼，分享給大家。

財(cái)富密碼之一：真正的理財(cái)首先在于知己—用會(huì)計(jì)報(bào)表來武裝自己 

證券公司銀行公募基金的銷售經(jīng)理，動(dòng)不動(dòng)說的一句話就是“你不理財(cái)，財(cái)不理你”。不管他們內(nèi)心到底怎么想的，這句話沒錯(cuò)。

但理財(cái)不是傻傻的給這些機(jī)構(gòu)送錢，首先要做的是知彼，對(duì)自己有一個(gè)充分的了解，而不是純靠直覺。

索普給了大家一個(gè)簡(jiǎn)單的方法，那就是將會(huì)計(jì)上的三張表套在自己身上。上圖是索普給出的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表的模板。資產(chǎn)端包括我們的房產(chǎn)、汽車、家具以及一些流動(dòng)性資產(chǎn)股票現(xiàn)金等，負(fù)債一般是銀行貸款信用卡之類的，凈資產(chǎn)就是資產(chǎn)和負(fù)債的差值。

利潤(rùn)表是我們把一年的收入支出列出來，計(jì)算我們每年能夠剩下的財(cái)富數(shù)量。現(xiàn)金流量表則主要用來評(píng)估我們每年的大額資金使用，避免突如其來的支出打亂現(xiàn)有的生活。

我覺得這個(gè)思維是索普傳記最大的亮點(diǎn)，值得我們每個(gè)人參考。

人其實(shí)是一個(gè)很脆弱的生物。嚴(yán)重老齡化的日本，催生了遺物整理師這個(gè)職業(yè)，在每年三萬例孤獨(dú)死的老人遺物中，拼湊著老人的一生。也曾見過父母逝去，定居海外的孩子委托中介賣掉國(guó)內(nèi)的房子，將父母全部遺物作為垃圾打包扔掉的案例。

三張表一出，感覺自己異乎尋常的渺小。提前認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，有助于你提早規(guī)劃。

根據(jù)索普的數(shù)據(jù)，全美財(cái)富前0.01%的家庭從1973年到2007年的收入，經(jīng)過通脹調(diào)整，增加了8.58倍，但后90%的家庭在這34年，每年只增加了8美元。

打工并不能讓你致富，你需要其他的財(cái)富來源。

財(cái)富密碼之二：知彼 

少年不識(shí)愁滋味，為賦新詞強(qiáng)說愁。當(dāng)人過中年，被這個(gè)社會(huì)毒打之后，自然而然就會(huì)多出一些鑒別力。

不要跟道德水平低下的人合作。如果你沒有強(qiáng)大到自己能建立一個(gè)商業(yè)帝國(guó)，或者心像上帝那么大，就不需要試著去包容每一個(gè)人。

索普不僅僅自己直接下場(chǎng)投資，還投資很多對(duì)沖基金，在這個(gè)過程中接觸到了形形色色的人。

索普的妻子薇薇安，有個(gè)極高的天賦，那就是能夠輕易認(rèn)出幾十年前見過的人，哪怕這些人的外貌變化相當(dāng)大。她因此能讀出很多索普看不到的地方：有一次她跟索普說，有一個(gè)合作伙伴“貪婪、虛偽，你不能信任他”，因?yàn)椤澳隳軓乃_車的方式中看出他的貪婪。而且他每次微笑的時(shí)候都很假，他的眼神并沒有在微笑，其實(shí)他在嘲諷你”。事后證明果然如此。

這應(yīng)該算玄學(xué)吧。書里面有一個(gè)有趣的故事，1985年，索普公司的清潔工卡羅琳獲得了6000美元的車禍賠償，有位算命師告訴她，索普能讓她的錢翻兩倍，甚至三倍，所以這位清潔工就去找索普。索普給她推薦了巴菲特掌管的伯克希爾的股票，當(dāng)時(shí)每股2500美元。結(jié)果是清潔工沒有拿住，盈利100美元就出掉了。2003年，伯克希爾的股價(jià)漲到70000美元每股。

我們也有傳統(tǒng)的相術(shù)，經(jīng)典的口訣比如“邪正看眼鼻，真假看嘴唇，功名看氣概，富貴看精神，主意看指爪，風(fēng)波看腳筋，若要看條理，全在語言中。”不過要補(bǔ)充一點(diǎn)，東方文化中對(duì)于當(dāng)眾演講，獲得曝光度是抵觸的，甚至可能會(huì)被認(rèn)為是一種品格缺陷。想要獲得更大的影響力，不是要獲得更大更廣泛的認(rèn)知度，而是要獲得決策圈的注意和認(rèn)可，自己的觀點(diǎn)必須要訴諸于事實(shí)、邏輯和義理，這每一項(xiàng)都比單純的調(diào)動(dòng)群體情緒要難得多。（可以參考知乎用戶qadg9在“怎樣才能讓自己不膽怯，敢在大眾面前說話，并且有話說，不臉紅，怎么克服?”問題下的回復(fù)） 

還有些跟道德或者玄學(xué)無關(guān)，純粹就是對(duì)個(gè)人能力的判斷。索普自己就是一名頂級(jí)投資人，對(duì)誰能夠取得良好的收益顯然有著自己獨(dú)特的嗅覺。

索普一直是巴菲特伯克希爾公司股票的堅(jiān)定持有者，他還是后來大名鼎鼎的城堡投資集團(tuán)（肯·格里芬創(chuàng)立）的第一位有限合伙人。

1994年著名的長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司成立，領(lǐng)銜的是夢(mèng)之隊(duì)般的組合：所羅門兄弟公司的傳奇交易員約翰·梅里韋瑟和兩位未來的諾貝爾獎(jiǎng)得主羅伯特·默頓、邁倫·舒爾茲。眾多資金趨之若鶩，但索普卻回避了這個(gè)機(jī)會(huì)，理由是“他們中的理論家都缺乏‘街頭智慧’（street smarts）”，街頭智慧這個(gè)詞顯得那么得意味深長(zhǎng)。

這個(gè)假期大佬凌鵬寫了一篇《老兵不死，他只是凋零》的文章，紀(jì)念的是朱里安·羅伯遜，老虎基金的創(chuàng)始人。有意思的是下面有個(gè)點(diǎn)評(píng)“跟老哥一樣，除了業(yè)績(jī)不行”。

財(cái)富密碼之三：大類資產(chǎn)配置 

索普這里的大類資產(chǎn)配置，首先指的是時(shí)間、金錢和健康。

索普說，“我認(rèn)為每在健身上花費(fèi)一個(gè)小時(shí)，就能夠減少日后我在醫(yī)院里的一天”，他還說“一旦算清楚了自身的時(shí)薪比率，你就能知道在哪些情況下節(jié)約時(shí)間是值得的，而在哪些情況下需要付出更多的時(shí)間”。他舉的例子是，美國(guó)人喜歡每周花40個(gè)小時(shí)甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來看電視，那些有充足的“垃圾”時(shí)間的人應(yīng)該利用這些時(shí)間來鍛煉或者健身。

索普也對(duì)復(fù)利給出了自己的理解，作為世界第八大奇跡，理財(cái)或者說投資是我們?cè)谕诵葜缶S持體面生活的基礎(chǔ)。對(duì)于一般投資者，他建議定投費(fèi)用最低的指數(shù)基金。

應(yīng)該說，索普很早就看穿了美國(guó)資本市場(chǎng)最大的欺詐—伯納德·麥道夫的龐氏騙局。因?yàn)椴{德·麥道夫的收益率無法用底層資產(chǎn)來解釋，也查不到相關(guān)的交易記錄。 

“高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過6%的就要打問號(hào)，超過8%的就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。”這句著名的話背后表達(dá)的含義就是，底層資產(chǎn)決定理財(cái)產(chǎn)品的收益率，沒有什么行業(yè)能夠承受超過8%的資金成本，除了過去的房地產(chǎn)。長(zhǎng)期資金利率下行是個(gè)大概率事件，哪怕現(xiàn)在面臨著美國(guó)加息的外部環(huán)境。 

財(cái)富密碼之四：BS模型 

索普至今還在為BS模型耿耿于懷，因?yàn)檫@個(gè)模型理論上最早是他發(fā)現(xiàn)的。但是甘蔗不能兩頭甜，在他拿這個(gè)模型來賺錢的時(shí)候，這個(gè)發(fā)現(xiàn)就被布萊克和舒爾茲拿去發(fā)表了，后來這兩個(gè)人還因?yàn)檫@個(gè)模型獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

這個(gè)模型的推導(dǎo)和證明已經(jīng)超出了我們大部分人的知識(shí)基礎(chǔ)。實(shí)際它的原理比較獨(dú)具一格，它不是直接去計(jì)算這個(gè)期權(quán)值多少錢，而是曲線救國(guó)——構(gòu)建一個(gè)與期權(quán)具有相同現(xiàn)金流的組合，通過計(jì)算組合的估值來對(duì)期權(quán)定價(jià)。說實(shí)話，當(dāng)年讀書考試的時(shí)候我就沒搞清楚。

這個(gè)神奇公式也是索普初涉華爾街最早收益的來源。索普用這個(gè)公式計(jì)算出期權(quán)的理論合理價(jià)值，當(dāng)期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格高于理論價(jià)值時(shí)就做空—賣出期權(quán)買入正股，市場(chǎng)價(jià)格低于理論價(jià)值時(shí)就做多—買入期權(quán)賣出正股。索普一邊交易期權(quán)一邊交易正股，從而形成對(duì)沖，只賺取市場(chǎng)期權(quán)錯(cuò)誤定價(jià)的無風(fēng)險(xiǎn)收益。 

索普的做法保證了自己在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)也能有穩(wěn)定的收益，這種不賭大小，不去判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的中性交易策略一直貫穿著索普的投資生涯，只要公式或者說交易策略正確，剩下的就是穩(wěn)穩(wěn)的收益。

這種策略的問題在于需要有完善的對(duì)沖。在A股，由于對(duì)沖工具缺乏，只能單邊做多，導(dǎo)致非常多的成熟策略無法實(shí)施。

BS公式是現(xiàn)代衍生品定價(jià)的基礎(chǔ)。雖然我知道絕大部分人考完試之后再也不想見到它，但如果你真的想在這個(gè)市場(chǎng)賺到錢，你需要重新?lián)炱饋恚?dāng)然這一次不是為了考試，是為了自己的錢包。實(shí)際上，這個(gè)公式目前至少可以應(yīng)用到可轉(zhuǎn)債定價(jià)上。

財(cái)富密碼之五：凱利公式 

凱利公式也是我們耳熟能詳?shù)耐顿Y公式。凱利公式給出的是我們?cè)谙伦r(shí)的最佳資金比例，也就是每次下注時(shí)，拿出本金的多少比例可以達(dá)到最佳的投資結(jié)果。索普最早用這個(gè)公式來確定21點(diǎn)的賭注大小。

公式本身不復(fù)雜，但是反映出的涵義卻比較深遠(yuǎn)。

首先，不要在期望收益率為負(fù)的賭局中下注。2015年的那幾年，A股炒互聯(lián)網(wǎng)股，那個(gè)時(shí)候就有了網(wǎng)絡(luò)彩票概念，但是你大體想想就知道了，福利彩票這個(gè)行業(yè)，客觀上是對(duì)低收入階層征稅，監(jiān)管怎么可能允許這個(gè)行業(yè)大發(fā)展呢？這個(gè)概念最終兌現(xiàn)的概率幾乎為零，事實(shí)也證明了這一點(diǎn)。

其次，期望收益率高的時(shí)候下重注，在己方贏的機(jī)會(huì)渺茫的時(shí)候則不要參加或者避免重注。說的是大白話，但真到自己頭上了卻不見得明白。股市七虧兩平一賺，好多人做出一個(gè)投資決策只需要三分鐘，明顯是對(duì)自己的錢包和市場(chǎng)規(guī)律不尊重。

最后，凱利公式可能實(shí)際放大了風(fēng)險(xiǎn)。索普后來也承認(rèn)，在投資實(shí)踐中他并沒有完全照搬凱利公式，而是按照結(jié)果打了五折，也就是實(shí)際計(jì)算結(jié)果的50%確定倉(cāng)位。

在我們?nèi)粘Ｍ顿Y中也有一個(gè)常規(guī)的法則，那就是每次出手不要超過倉(cāng)位的10%，止盈止損設(shè)置為三比一，那么勝率只要超過30%，就可以穩(wěn)定盈利。公式問題不大，核心還是在于選股，凱利公式主要用于風(fēng)險(xiǎn)控制，避免你一把梭哈失去了以后翻盤的機(jī)會(huì)。

財(cái)富密碼之六：統(tǒng)計(jì)套利 

應(yīng)該說，對(duì)于炒股的人來說，這部分是最重要的，可對(duì)于專業(yè)量化投資的人來說，這部分又太淺。索普的方案是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)來尋找在股市長(zhǎng)期賺錢的訣竅，或者說財(cái)富密碼。

索普發(fā)現(xiàn)了一些指標(biāo)跟股價(jià)的走勢(shì)具有很強(qiáng)的相關(guān)性，這些指標(biāo)在量化投資中被稱為因子，現(xiàn)在很多平臺(tái)都有因子庫(kù)。索普給出的因子包括：市盈率、股息率、市凈率、動(dòng)量（股價(jià)趨勢(shì)）、做空余額、意外盈余、公司管理層買入賣出、市銷率等等。索普把這些因子綜合起來，建立了一個(gè)選股模型，稱作多重指標(biāo)資產(chǎn)分化系統(tǒng)。也就是量化投資說的多因子模型。

索普的投資思路是買入模型分?jǐn)?shù)最高的組合，然后賣出模型分?jǐn)?shù)最低的組合，這也是一種中性策略。在A股，我們同樣缺乏對(duì)沖手段，但并不妨礙我們利用這些因子來選擇符合我們要求的股票。

寫在最后 

應(yīng)該說，拋開這本書前半段帶有爽文性質(zhì)的部分，索普的書還是很有料的，只是完全讀懂需要一定的儲(chǔ)備。

在這本書的最后一章中，索普看似漫不經(jīng)心的提了一句，“中國(guó)的崛起正在改變地緣政治和經(jīng)濟(jì)格局”，最好玩的吐槽來自于下面的附注“我的孫子愛德華高中時(shí)在加州大學(xué)歐文分校修讀高等數(shù)學(xué)課（偏微分方程）。36名學(xué)生中有31人來自中國(guó)。由于他們不知道愛德華漢語很流利，他偷聽到了許多坦率的談話”。

看來美國(guó)精英早就開始學(xué)中文了，比我們想象的早很多。

我們的對(duì)手對(duì)我們比我們對(duì)自己還有信心。