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出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近期，駕考寶典的母公司木倉科技IPO終于有了新進展。

自2020年12月上市申請獲受理后，長達一年多的時間，木倉科技的IPO都沒有任何動靜。市場猜測，木倉科技的“卡殼”或許與“雙減”政策帶來的教培行業變化有關，此前沾邊教培的寶寶巴士等公司都出現撤回申報材料的情況。

7月5日，木倉科技回復了證監會的首輪問詢函，對財務數據、虛假宣傳、合規等問題進行了回應。

然而，7月末，部分駕校教練表示，使用駕考寶典等第三方軟件登陸交管12123APP，可能存在賬號被官方拉黑、無法預約考試的風險。

這讓木倉科技能否順利上市又新增了懸念。

01用戶付費業務支撐業績增長

木倉科技成立于2011年，旗下的駕考寶典APP是國內知名的考駕照“刷題”軟件。

根據招股書，木倉科技旗下APP有駕考寶典、教練寶典、違章查詢、車友頭條等9款產品。其中，駕考寶典是木倉科技最核心的應用平臺。2021年，木倉科技主要APP平均月活躍用戶數量超過2653萬。其中，駕考寶典平均月活躍用戶達到2466萬。

木倉科技的主營業務包括學車服務、互聯網廣告服務以及汽車導購信息服務。2019年到2021年，木倉科技收入分別為2.06億、3.31億、4.82億；歸母凈利潤分別為0.55億、0.95億、1.48億。

近3年，學車服務逐漸成為木倉科技主要收入來源。2019年到2021年，學車服務的收入分別為0.54億、1.73億、3.80億，收入占比分別為26.06%、52.42%、78.81%。

學車服務的收入可分為三塊，一塊是用戶付費，一塊是駕校報名信息服務收入，以及2021年新增的智能駕考硬件產品。據木倉科技介紹，2017年7月，學車服務開始探索付費模式，這是學車服務快速增長的主要原因。

2019年到2021年，學車服務的用戶付費單數分別為246.80萬單、501.03萬單和818.88萬單。在客單數增長的同時，客單價也同時在增長。2019年到2021年，用戶付費平均單價分別為28.68元/單、35.87元/單、42.26元/單。

無論是用戶量還是客單價，均逐年上升。木倉科技稱，這是因為用戶對公司互聯網學車產品的認可及付費意愿提升，以及公司產品內容和種類逐步完善，使得推出的主要付費產品的單價有所上升。

2019年到2021年，駕校報名信息服務收入分別為0.10億、0.31億、0.59億。3年間，木倉科技銷售的駕校報名信息條數分別為43.14萬條、111.38萬條和232.14萬條，平均單價分別為22.34元/條、25.95元/條和21.14元/條。

與用戶付費業務量價齊增不同，駕校報名信息業務整體呈量增價減的走勢。

至于互聯網廣告服務、汽車導購信息服務這兩塊業務，2021年的收入均低于2019年和2020年。汽車整車市場銷售行情的景氣度，會對木倉科技的廣告收入產生較大影響。

02曾因不當競爭被同行起訴

作為一家以軟件為主的公司，木倉科技毛利率一直處于較高水平。此外，隨著近年來學車服務的毛利率增長，公司整體毛利率更是上了一個臺階。

2019年到2021年，木倉科技綜合毛利率分別為77.62%、88.48%和 91.24%。其中，學車服務毛利率分別為69.26%、89.76%、91.11%，對整體毛利率影響頗大。

木倉科技學車服務的競品APP主要為駕校一點通、車輪駕考通、元貝駕考，汽車導購業務的競品APP主要為汽車之家、易車、懂車帝等。

盡管木倉科技旗下的駕考寶典的用戶數據要好于主要競爭對手，但為了進一步擴大用戶量及市場份額，近年來木倉科技的營銷投入也在增加。

2019年到2021年，木倉科技銷售費用分別為0.29億、0.54億、1.15億，銷售費用率分別為14.15%、16.19%、23.92%。其中，廣告宣傳及推廣費分別為485.84萬、2179.93萬和4867.78萬，占銷售費用的比例分別為16.67%、40.69%和42.15%。

對于營銷費用的增長，木倉科技解釋稱，公司通過應用商城推廣、教練分銷、駕校線下推廣、明星代言等進一步加強產品推廣與品牌宣傳。比如，2020年，木倉科技通過手機應用商店推廣、贊助湖南衛視《新手駕到》欄目等方式進行產品推廣與品牌宣傳，導致當期宣傳及推廣費用大幅增長。

但是，不當的廣告宣傳可能會引起其他麻煩。木倉科技的主要競爭對手駕校一點通，就曾以不正當競爭為由，對木倉科技提起了訴訟。

駕校一點通成立于2005年，早于木倉科技，是國內較早深耕駕培領域的互聯網服務平臺。2021年1月，駕校一點通的運營主體聯橋網絡向天津市第一中級人民法院提起訴訟，請求判令木倉科技停止不正當競爭行為、刊登賠禮道歉聲明并賠償3022萬元。

駕校一點通在起訴書中指出，根據行業權威的第三方咨詢公司艾瑞研究院發布的數據，在2020年期間，聯橋網絡運營的“駕校一點通”產品的市場占用率大多數時間高于“駕考寶典APP”。

駕校一點通還指出，“駕考寶典APP”長時間、大量使用“十個考駕照，九個用寶典”、“連續十年市場份額遙遙領先”、“駕考寶典連續9年市場份額遙遙領先”等缺乏事實依據、嚴重不符的宣傳用語。

在回復監管部門的問詢函中，木倉科技表示，公司在歷史上確實存在不恰當宣傳行為，部分宣傳用語違反了《廣告法》規定，已經按照要求停止了相關不恰當關鍵詞的廣告宣傳。

2021年11月，木倉科技與聯橋網絡達成和解，并向聯橋網絡支付和解金，聯橋網絡撤訴。

03違規搜集用戶信息仍是隱患

木倉科技面向個人用戶及企業客戶提供C端及B端服務，經營過程中，需要獲取用戶的相關數據。駕考寶典作為一個月活千萬級別的APP，掌握了大量用戶的數據和隱私，監管部門格外關注木倉科技旗下產品是否涉及“違規搜集個人信息”等問題。

在木倉科技的問詢函中，監管部門要求木倉科技，對旗下產品涉及的信息推送、交易推薦、提供算法推薦服務、用戶權益保護等內容，是否符合互聯網信息服務算法推薦管理規定，以及是否已對“違規搜集個人信息”等問題進行了問詢。

過去兩年，木倉科技旗下的APP就曾經多次因違規獲取個人信息被通報。

2020年8月，駕考寶典APP因存在違規使用個人信息、強制用戶使用定向推送功能、頻繁索取權限等問題，被工信部下發整改通知。

2020年11月，《湖北省通信管理局2020年第二批APP違法違規收集使用個人信息監測情況通報》名單中，駕考寶典、全國違章查詢APP因存在違規收集用戶個人信息的行為，就出現在通報名單中。

2021年1月，在工業和信息化部信息通信管理局公布的《關于侵害用戶權益行為的APP通報（2021年第1批）》中，木倉科技旗下APP車友頭條因存在超范圍收集個人信息問題被點名。

對于上述問題，木倉科技表示均已完成整改。然而，用戶在使用APP的過程中仍可能無意將自己的信息“售賣”出去。

木倉科技的盈利模式中，有一種被稱為“下家付費”，即公司在經過用戶同意后，將其學車意向推送給駕校或者教練，以及經過用戶同意將其買車意向推送給第三方汽車銷售平臺或汽車經銷商，根據意向的數量向駕?；蛘呓叹殻约暗谌狡囦N售平臺或汽車經銷商收取信息服務費用。

木倉科技的駕校信息服務這塊業務，便是通過促成學員和駕校的成交，以此獲取收入。2021年，該業務收入0.59億。在此過程中，學員是否明確自己的信息被平臺“售賣”牟利呢？