出品｜公司研究室

文｜吳語

7月12日，福建南王環保科技股份有限公司（簡稱“南王科技”）更新二輪問詢回復公告。

南王科技的主營業務為紙制品包裝的研發、生產和銷售，產品主要為環保紙袋和食品包裝袋兩類。

南王科技的環保紙袋主要終端用戶包括安踏、優衣庫、耐克、阿迪達斯、無印良品、美團、喜茶、美心、來伊份、海底撈等消費品牌；食品包裝主要終端客戶包括肯德基、麥當勞、星巴克、華萊士、蜜雪冰城、永和大王等餐飲品牌。

本次IPO，南王科技擬募集資金6.27億元，其中3.89億元用于“年產22.47億個綠色環保紙制品智能工廠建設項目”，2.38億元將用于“紙制品包裝生產及銷售項目”。

毛利率連續兩年下滑

2019年到2021年，南王科技收入分別為6.91億元、8.48億元和11.95億元，2020年和2021年收入增速分別為22.72%和40.92%。

2019年到2021年，南王科技主營業務毛利率分別為26.91%、25.18%和23.34%，逐年下滑。

南王科技解釋稱，2020年毛利率下滑主要受疫情以及客戶價格變動等因素影響，2021年主要是由于原紙價格上漲以及人工成本增加所致。

2019年到2021年，南王科技歸母凈利潤分別為6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元，2020年和2021年歸母凈利潤增速分別為3.36%和27.00%。

與華萊士的關系引質疑

南王科技與華萊士的關系一直是監管關注的重點，華萊士既是南王科技的大客戶又是公司股東。IPO前，華萊士的關聯方共持有南王科技27.74%股份，僅次于公司實控人陳凱聲的36.47%。

2019年到2021年，華萊士一直是南王科技的第二大客戶，華萊士及其關聯方對南王科技的采購額分別為1.05億元、1.36億元和1.88億元，占南王科技當年收入比例分別為15.25%、16.00%及15.76%，形成的利潤總額在全部利潤總額中的占比分別為11.24%、14.77%及14.75%。

南王科技對華萊士有低價銷售的傾向，以齒口圓柄袋為例，2019年到2021年，南王科技對華萊士的銷售價格分別為3407.07元/萬個、3388.27元/萬個和3318.01元/萬個，遠低于對非關聯方的平均售價，價格差異分別高達826.98元、560.54元和647.16元。

對此，南王科技給出的解釋是，“公司向關聯方的銷售量較大，利用富余產能并采用包機方式組織該類產品的生產，在提升設備利用率的基礎上，采取低價策略以維持與客戶的長期合作”。