重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱潤(rùn)際新材)正在沖刺上交所主板IPO上市。招股書(shū)顯示，潤(rùn)際新材是一家運(yùn)用自主研發(fā)高熔點(diǎn)金屬低溫熔化技術(shù)從事高濃度合金元素添加劑、晶粒細(xì)化劑等新型金屬功能材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

潤(rùn)際新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源以合金元素添加劑為主，其中合金元素添加劑產(chǎn)品主要包括錳(Mn)劑、硅(Si)劑、鐵(Fe)劑、鉻(Cr)劑、鐵硅復(fù)合元素添加劑等系列，晶粒細(xì)化劑產(chǎn)品主要包括釩(V)劑、鈦(Ti)劑等系列。

在閱讀該公司的提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到潤(rùn)際新材的業(yè)績(jī)對(duì)金屬市場(chǎng)行情依賴嚴(yán)重，隨著金屬硅和電解錳價(jià)格的大幅下降，該公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將面臨“腰斬”的可能。另外，在業(yè)績(jī)含金量不高的情況下，該公司近7年內(nèi)沒(méi)有專利申請(qǐng)。

金屬價(jià)格下降 業(yè)績(jī)面臨“腰斬”

招股書(shū)顯示，2021年，潤(rùn)際新材的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。從2019年至2021年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi))該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5.78億元、6.72億元和17.37億元，凈利潤(rùn)分別為1792.69萬(wàn)元、1493.11萬(wàn)元和19441.30萬(wàn)元。

2020年潤(rùn)際新材的營(yíng)收增幅為16.54%，而同期凈利卻下滑16.71%，處于增收不增利的狀態(tài)，但是在2021年這些主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻發(fā)生了翻天覆地的變化，營(yíng)收同比增幅158.3%，凈利潤(rùn)增幅高達(dá)1202.07%，整整12倍之多。

對(duì)此，潤(rùn)際新材解釋，2021 年度公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和凈利率均同比大幅提升，主要系當(dāng)期公司主要產(chǎn)品錳劑和硅劑銷售規(guī)模、銷售單價(jià)均實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，公司盈利能力大幅提升。

招股書(shū)顯示，潤(rùn)際新材主要原材料為電解錳和金屬硅，報(bào)告期內(nèi)直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為96.91%、95.61%和97.50%，原材料占該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例較高。該公司產(chǎn)品銷售定價(jià)模式以原材料價(jià)格為基礎(chǔ)，因此推高了該公司的產(chǎn)品售價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年底，國(guó)內(nèi)電解錳價(jià)格為13900元/噸，2021年6月底電解錳價(jià)格為17750元/噸，較2020年底上漲27.70%;2021年1-6月電解錳平均價(jià)格為16922元/噸，同比上漲43.8%。2021年7月以來(lái)電解錳價(jià)格持續(xù)加速上漲，截至2021年8月3日電解錳價(jià)格為26900元/噸，為近十年來(lái)最高水平，逼近2008年歷史高位價(jià)格

進(jìn)入2022年，國(guó)內(nèi)電解錳市場(chǎng)開(kāi)始下降，從今年2月末的42075元/噸一路下滑至4月末的17600元/噸，累計(jì)下滑58.17%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前電解錳市場(chǎng)看空情緒占上風(fēng)，但價(jià)格已經(jīng)是低位，所以目前廠家挺價(jià)心理較強(qiáng)，市場(chǎng)主流價(jià)格在16000元/噸左右，沒(méi)有明確利好支撐下，市場(chǎng)等待新一輪鋼招指引，后市預(yù)計(jì)市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱走勢(shì)為主。

金屬硅市場(chǎng)的經(jīng)歷與電解錳市場(chǎng)基本相似，從2021年3月的13740元/噸上漲到了2021年9月的60286元/噸，此后又一路下降，到2022年6月，金屬硅的價(jià)格下降至18528元/噸，未來(lái)價(jià)格可能回到2021年3月份的價(jià)格水平。

由此可見(jiàn)，潤(rùn)際新材的業(yè)績(jī)借著電解錳和金屬硅價(jià)格的瘋漲大幅增長(zhǎng)，而電解錳和金屬硅價(jià)格的回落必將影響潤(rùn)際新材未來(lái)的業(yè)績(jī)情況，值得警惕的是，該公司的業(yè)績(jī)?nèi)绱艘蕾嚱饘偈袌?chǎng)行情必將為該公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)更多波動(dòng)。

業(yè)績(jī)含金量不高

事實(shí)上，除了業(yè)績(jī)面臨大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)外，潤(rùn)際新材的業(yè)績(jī)還存在含金量不足的情況。招股書(shū)顯示，報(bào)告期各期末，該公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3264.64萬(wàn)元、15803.83萬(wàn)元和18649.58萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為7.36%、37.67%和27.18%。

此外，潤(rùn)際新材的應(yīng)收賬款的客戶分布較為集中，應(yīng)收賬款前五名合計(jì)占比在報(bào)告期各期末分別為82.47%、74.22%和77.00%。潤(rùn)際新材表示，雖然該公司客戶以國(guó)際知名鋼鐵和鋁合金行業(yè)巨頭企業(yè)為主，信用情況良好，但由于客戶所處行業(yè)景氣度受經(jīng)濟(jì)周期直接影響，若經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生重大不利變化，則可能導(dǎo)致下游行業(yè)客戶信用狀況發(fā)生不良變化，進(jìn)而可能影響該公司應(yīng)收賬款回款的及時(shí)性和可回收性，對(duì)該公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)際新材的現(xiàn)金流全部為負(fù)，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-13782.49萬(wàn)元、-14547.4萬(wàn)元和-688.88萬(wàn)元。

潤(rùn)際新材表示，各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)主要系公司對(duì)商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款債權(quán)憑證(該類客戶的開(kāi)票人為寶武鋼鐵集團(tuán)出具的通寶開(kāi)立憑證)貼現(xiàn)不符合金融資產(chǎn)終止確認(rèn)條件的，貼現(xiàn)取得的現(xiàn)金在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)為一項(xiàng)借款，該現(xiàn)金流入在現(xiàn)金流量表銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金中扣除，分類為籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量;后續(xù)票據(jù)、債權(quán)憑證到期償付等導(dǎo)致應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和借款終止確認(rèn)時(shí)，因不涉及現(xiàn)金收付，在編制現(xiàn)金流量表時(shí)不做現(xiàn)金流量處理。

經(jīng)還原后，該公司各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 2107.91 萬(wàn)元、- 7535.56 萬(wàn)元和 6326.67 萬(wàn)元，2020 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降較多，主要系 2020 年下半年公司推出錳劑新產(chǎn)品并加大海外市場(chǎng)推廣力度后銷量持續(xù)增長(zhǎng)，但截至期末主要客戶應(yīng)收賬款尚在信用期內(nèi)，期末應(yīng)收賬款余額較大，導(dǎo)致當(dāng)期以銀行存款形式收回的現(xiàn)金較少，2021 年隨著公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~迅速回升。

潤(rùn)際新材2021年現(xiàn)金流的回升與金屬市場(chǎng)行情有直接的關(guān)系，隨著電解錳和金屬硅的價(jià)格回落，該公司的現(xiàn)金流能否保得住?

專利申請(qǐng)少 多次被員工起訴

此次IPO，潤(rùn)際新材計(jì)劃募集資金60138.07萬(wàn)元，其中31324.74萬(wàn)元將用于新型金屬功能材料智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，8603.65萬(wàn)元將用于新型金屬功能材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，5209.68萬(wàn)元將用于營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，15000萬(wàn)元將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，潤(rùn)際新材的研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期各期，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1798.42萬(wàn)元、2715.38萬(wàn)元和5515.69萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.12%、4.04%和3.18%。

目前潤(rùn)際新材擁有20項(xiàng)發(fā)明專利和57項(xiàng)實(shí)用新型專利，值得注意的是，潤(rùn)際新材的20項(xiàng)發(fā)明專利全部是在2015年取得，自2015年之后，該公司就再?zèng)]有申請(qǐng)發(fā)明專利。

天眼查顯示，潤(rùn)際新材存在46條自身風(fēng)險(xiǎn)，其中多為訴訟，而且多起案件是其員工起訴該公司。其中一起案件是因?yàn)闈?rùn)際新材未向員工支付工資以及繳付保險(xiǎn)而被員工起訴。

案件詳情：原告趙官發(fā)訴被告重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司)勞動(dòng)爭(zhēng)議一案，本院于2017年7月4日立案后，依法適用簡(jiǎn)易程序，公開(kāi)進(jìn)行了審理。原告趙官發(fā)及其委托訴訟代理人石琴，被告潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司的委托訴訟代理人傅鐳到庭參加訴訟。本案現(xiàn)已審理終結(jié)。

趙官發(fā)向本院提出訴訟請(qǐng)求：1.要求潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司支付解除勞動(dòng)關(guān)系經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金54000元(6000元/月×9個(gè)月);3.要求潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司支付2013年7月份工資4000元、2016年6月1日至13日的工資3000元。事實(shí)和理由：2007年7月，趙官發(fā)入職潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司，從事制錳粉工作。2016年6月13日，趙官發(fā)以潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司未足額購(gòu)買(mǎi)社保、未依法簽訂無(wú)固定期限勞動(dòng)合同、拖欠工資為由提出解除勞動(dòng)關(guān)系，潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司于同年6月14日收到了趙官發(fā)郵寄的解除勞動(dòng)合同通知書(shū)，因此雙方勞動(dòng)關(guān)系應(yīng)于2016年6月14日解除，潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司應(yīng)該支付相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。此外，潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司還拖欠我2013年7月份工資4000元、2016年6月1日至13日的工資3000元工資。

潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司辯稱，雙方勞動(dòng)關(guān)系并非于2016年6月14日因趙官發(fā)單方提出而解除，而是于2016年7月2日因趙官發(fā)達(dá)到了法定退休年齡而自然終止的，因此不應(yīng)支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。2013年7月份是由于趙官發(fā)罷工，拒絕在足額發(fā)放的工資表上簽字，因此現(xiàn)有工資表中顯示只有223.65元，但實(shí)際上潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司在之后是以現(xiàn)金方式補(bǔ)足了的。2016年6月1日至13日的工資確實(shí)沒(méi)有支付，但金額應(yīng)為2127.53元，潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司多次通知趙官發(fā)前來(lái)領(lǐng)取該月工資，但趙官發(fā)拒不領(lǐng)取。

經(jīng)審理查明，2007年7月25日，趙官發(fā)入職潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司，從事制錳粉工作。潤(rùn)際遠(yuǎn)東公司從2007年9月開(kāi)始為趙官發(fā)購(gòu)買(mǎi)工傷保險(xiǎn)，從2009年1月開(kāi)始為趙官發(fā)購(gòu)買(mǎi)失業(yè)保險(xiǎn)，從2007年8月開(kāi)始為趙官發(fā)購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老保險(xiǎn)，從2007年8月開(kāi)始為趙官發(fā)購(gòu)買(mǎi)醫(yī)療保險(xiǎn)，從2007年9月開(kāi)始為趙官發(fā)購(gòu)買(mǎi)生育保險(xiǎn)。2016年6月15日，趙官發(fā)向重慶市江北區(qū)勞動(dòng)人事?tīng)?zhēng)議仲裁委員會(huì)提起仲裁，因該委逾期未作出受理決定，趙官發(fā)遂訴至本院。

最終法院判決如下：

一、被告重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司于本判決生效之日起三日內(nèi)支付原告趙官發(fā)2013年7月的工資差額2408.18元、2016年6月的工資2127.53元、解除勞動(dòng)關(guān)系經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金24464.97元。

二、駁回原告趙官發(fā)其他訴訟請(qǐng)求。

如果未按本判決指定的期間履行給付金錢(qián)義務(wù)，應(yīng)當(dāng)依照《中華人民共和國(guó)民事訴訟法》第二百五十三條之規(guī)定，加倍支付遲延履行期間的債務(wù)利息。

案件受理費(fèi)10元，減半收取計(jì)5元，由被告重慶潤(rùn)際遠(yuǎn)東新材料科技股份有限公司負(fù)擔(dān)。

對(duì)于以上問(wèn)題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向潤(rùn)際新材發(fā)去了求證函，但截至發(fā)稿時(shí)還未收到該公司的回復(fù)。