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藍山屯河IPO獲深交所受理,擬募資45億2021年業績暴增

公司研究室曲奇2022-06-28 17:45
新疆藍山屯河科技股份有限公司IPO獲深交所受理。

出品|公司研究室

文|曲奇

6月28日,新疆藍山屯河科技股份有限公司(以下簡稱“藍山屯河”)IPO獲深交所受理,此次發行上市保薦機構是中國銀河證券股份有限公司。

藍山屯河是一家以生產、銷售化工品為主業的公司。

公司產品主要包括1,4-丁二醇(BDO)、聚四亞甲基醚二醇(PTMEG)、PBS系列生物降解材料、聚對苯二甲酸丁二醇酯(PBT)、聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)、可發性聚苯乙烯樹脂(EPS)及聚氯乙烯型材(PVC型材)等,產品線涵蓋精細化工基礎原料、生物降解材料、化工新材料以及新型節能環保建材等。

01、2021年業績暴增

2019年到2021年,藍山屯河主營業務收入分別為23.68億、28.39億、65.18億。

2021年,BDO、PTMEG、PBAT樹脂、PBT樹脂的收入占比均超過10%,這四種產品的銷售收入占公司總收入的比例合計為80.95%。

2019年到2021年,藍山屯河主營業務毛利率分別為12.69%、15.44%和48.62%。其中,收入占比較高的BDO、PTMEG、PBT樹脂在2021年毛利率大幅提升,帶動了公司整體毛利率上漲。

2019年到2021年,藍山屯河歸母凈利潤分別為-1.33億、0.12億、16.46億;扣非后歸母凈利潤分別為-1.72億、-0.05億、16.44億。報告期內,扣非凈利潤僅一年實現盈利,受周期影響較大。

02、2022年BDO等化工品價格下行

供求關系是影響化工品價格波動的主要因素。

以BDO為例,由于受到疫情影響,國外部分生產BDO的企業停產,疊加我國BDO下游產業鏈需求旺盛,導致短期內BDO產品供不應求。

2020下半年至2021年,由于下游氨綸需求放大及生物降解材料的產能和需求逐步釋放,BDO產品持續供不應求,價格一路走高并高位運行,高點突破30000元/噸。

化工產品市場價格波動頻繁,市場行情走勢多變。若行業新增產能投產,供給增加,或下游行業對公司主要產品需求降低,可能會導致產品價格下降,毛利率下降,經營業績增長放緩或業績下滑等。

2022年3月下來,國內BDO價格持續下行,近期已經跌至約22000元/噸。

華泰證券分析師莊汀洲認為:“目前國內擬建設產能超過1080萬噸,其中2022年投產91萬噸,主要集中在下半年。2023年至2025年國內BDO新增產能預計分別為239萬噸、118萬噸和72萬噸,2023年后新增產能較多,彼時BDO將達到供需平衡,行業景氣逐漸回落,價格預計將下滑至1.1萬元至1.5萬元區間。”

BDO等化工品的價格下行,可能會對藍山屯河2022年業績造成不利影響。

03、擬募資45億

截至招股說明書簽署日,藍山屯河已形成BDO20.8萬噸/年、PTMEG4.6萬噸/年、PBS 系列生物降解材料和PBT樹脂12.5萬噸/年的綜合產能。

藍山屯河本次擬募集不超過16482.33萬股,募集資金為45.02億元,用于24萬噸/年聚酯類可生物降解、二期年產4.6萬噸PTMEG、改性材料研發生產一體化、中央研究院建設、智能工廠建設等項目,以及補充流動資金。

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