出品/公司研究室酒業(yè)組

文/淮上月

11月30日晚，已經(jīng)3年沒漲價的五糧液公司（000858.SZ）水晶瓶普五，突然傳出漲價消息，引發(fā)白酒圈里很大震動。

公司研究室綜合多個渠道信息得知，五糧液公司將從12月1日起，對52度第八代五糧液的計劃外價格從999元/瓶提升為1089元/瓶，計劃內(nèi)價格889元/不變。公開信息顯示，作為五糧液公司最核心的大單品，普五計劃內(nèi)外的合同量為3∶2。如此算來，，第八代五糧液的出廠價將從889元提升為969元，增幅近9%。

01.國窖1573先走一步，4年提價10次

圈內(nèi)人都知道，在白酒江湖里，那也是梁山英雄要排座次的。目前，茅五瀘已成為白酒里的一線貴族，高居白酒寶座前三位，CR3在高端白酒市占率超過95%。

在業(yè)內(nèi)，貴州茅臺（600519.SH）53度的飛天、五糧液52度的水晶瓶普五以及瀘州老窖（000568.SZ）52度的國窖1573，一直是國內(nèi)白酒價格序列的標(biāo)桿，意味著國內(nèi)高端白酒價格的三層天花板。只要天花板不動，排在后面的次高端白酒，想大面積隨意漲價就很困難，畢竟，產(chǎn)品性價比在那里，隨意漲價市場也不見得買賬。

不過，這三只高端白酒標(biāo)定的天花板早已出現(xiàn)松動。早在2017年，國窖1573就開始提價，幾年來漲價動作幾乎沒斷過。

據(jù)公司研究室不完全統(tǒng)計，國窖1573在2017年停貨3次，提價4次；2018年，調(diào)價4次；2019年1月，國窖1573經(jīng)典裝零售價建議價為1099元/瓶；2020年7月，再次提升到1399元/瓶。

對比飛天茅臺的指導(dǎo)零售價1499元/瓶，五糧液52度普五的指導(dǎo)零售價1399元/瓶，國窖1573的零售指導(dǎo)價已與兩者不相上下。這種核心大單品漲價，自然給廠家?guī)碡S厚收益。財報顯示，瀘州老窖近幾年，不論是營收還是利潤，都獲得了較快增長。

02.普五價格3年未動，提價9%一鳴驚人

與瀘州老窖相比，同是川酒金花的五糧液，自2019年起，其核心大單品水晶瓶普五就沒有漲過價。因此，突然傳出提價消息，市場當(dāng)然震驚。

三年不鳴，一鳴驚人。

很多人在問：五糧液將普五提價9%的底氣在哪里？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)鍵是飛天茅臺終端零售價格大幅飆升，站穩(wěn)了2000元以上，從而為第八代五糧液的漲價打開了空間。而五糧液公司回應(yīng)稱，這一價格調(diào)整的總體背景是因?yàn)楫?dāng)前白酒行業(yè)整體產(chǎn)能過剩與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給不足長期存在。

作為排名第二的白酒龍頭企業(yè)，五糧液核心單品價格上漲始終對標(biāo)茅臺飛天。2018年飛天茅臺市場指導(dǎo)價由1299元提至1499元，迄今未變；但終端市場零售價卻早已站在2000元以上，甚至突破3000元。這進(jìn)一步鞏固了五糧液普五在千元以上價格帶的地位，提升了渠道價格預(yù)期，也提升了消費(fèi)者的心理價格預(yù)期。

中泰證券認(rèn)為，上半年茅臺在拆箱政策下，箱茅非常稀缺而且價格高企，使消費(fèi)者的高端送禮需求流入經(jīng)典五糧液，助力經(jīng)典五糧液站穩(wěn)腳跟。目前渠道反饋經(jīng)典五糧液全年銷量約2000噸，批價在廠家成本管控策略下已回升至2000元附近，動銷良性。前期批價波動主要是由供給側(cè)擾動，基于目前庫存已基本消化，今年銷量可觀的情況下，預(yù)計950元已為批價底部。隨著廠家出廠價的價格上移，未來普五批價還有較大幅度的提升空間。

03.普五價格上移，會不會倒逼飛天茅臺漲價？

五糧液普五提價后，市場關(guān)心的是，這會不會倒逼飛天茅臺也漲價？

那樣一來，2000元以上的茅臺、1500元以上的普五以及1000元以上的國窖1573，將形成全新的高端白酒價格序列。果真如此，這可是整個市場牽一發(fā)而動全身的大事。

業(yè)內(nèi)知名人士蔡學(xué)飛表示：“考慮到茅臺比較敏感的品牌特征，飛天茅臺應(yīng)該不會直接提價，可能更多的是通過擴(kuò)大直營化的占比，以及電商渠道的份額來調(diào)整價格，平衡利潤，從而達(dá)到間接提價的目的。若茅臺、五糧液相繼提價，留下的價格帶可能會刺激其他二三線白酒品牌持續(xù)跟進(jìn)，通過提價占位。”

事實(shí)上，2021年以來，高端及次高端白酒漲價動作接連不斷。據(jù)不完全統(tǒng)計，今世緣、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、劍南春等酒企紛紛上調(diào)核心產(chǎn)品價格。財報顯示，部分次高端地方名酒前三季度凈利潤增速超過營收增速，這正是核心大單品不斷漲價帶來的財務(wù)效果。

12月2日，中信證券發(fā)布研報稱，白酒行業(yè)將進(jìn)入信息密集釋放期，未來各家酒企將陸續(xù)召開2021年?duì)I銷總結(jié)會議，并布置2022年發(fā)展目標(biāo)和春節(jié)旺季策略，貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒(000799)、舍得酒業(yè)(600702)、劍南春等均已開始釋放積極信號。白酒行業(yè)景氣持續(xù)，基本面穩(wěn)健向上，對明年全年和春節(jié)旺季動銷信心堅定。

此前，國際投行高盛也宣布恢復(fù)跟蹤A股白酒行業(yè)，并對龍頭個股給出了明確的目標(biāo)價。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，臨近年底，白酒行業(yè)將在12月下旬開始逐漸備戰(zhàn)春節(jié)備貨。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間白酒消費(fèi)量占全年消費(fèi)量30%-40%，在消費(fèi)旺季臨時調(diào)價，也能為白酒企業(yè)業(yè)績增長提供支撐。