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凱萊英赴港IPO:背后那起讓高瓴資本很受傷的A股定增

公司研究室刀客2021-11-26 19:17 上市公司
頭部CXO企業為何扎堆香港二次上市

出品/公司研究室大健康組

文/刀客

這兩年,國內的CXO企業扎堆香港二次上市,藥明康德(603259.SH,02359.HK)、泰格醫藥(300347.SZ,03347.HK)、康龍化成(300759.SZ ,03759.HK)、昭衍新藥(603127.SH,06127.HK)等頭部公司無不如此。11月17日,凱萊英(002821.SZ)也通過港交所聆訊,即將登陸港股市場。這一回,幾家CXO大咖終于在香江聚齊了。

圈里人都知道,研發新藥是個燒錢的活兒,失敗率還賊拉高。因此,一般企業都不敢專門去做創新藥。特別是內地企業,看起來醫藥上市公司一大堆,但十個有八個是做仿制藥的,剩下兩個,一個忙著做原料藥,一個忙著做CXO。

其實,干CXO也挺花錢,因此,融資是經常性需求。而A股不僅IPO很難,再融資也不容易,于是,挺受國際資本認可的幾家頭部CXO企業,便不約而同地涌入香江,到這個資本歡樂谷二次上市來了。

說起來,這5家CXO頭部公司,數凱萊英在A股上市最早,2016年11月就登陸深圳中小板,但A+H布局卻最晚,A股上市5年后才完成港股上市聆訊。

作為H股后來者,凱萊英2020年曾在A股經歷了一次一波三折的定增,23個億的融資,折騰了將近1年,方案多次修改,增發對象從高瓴資本包攬到9家機構參與,可把公司創始人洪浩博士累壞了。

那時候,看著在港股二次上市的同行,估計洪博士跳樓的心都有了。不過,這次A股增發最受傷的估計還不是老洪,而是高瓴資本的董事長張磊。

公開信息顯示,2020年2月凱萊英首次發布的方案中,總計23億的定增被高瓴資本包攬,每股發行價123元。那時候,高瓴創始人張磊市場人氣正高,簡直有點石成金的美譽。因此,高瓴包攬凱萊英增發的消息傳出后,二級市場頓時嗨了,先是來一個漲停板,幾天時間就將公司股價從159元干到200元附近,

不過,由于再融資政策突變,高瓴資本的戰略投資者身份似乎不被認可,于是,方案幾經修改后,變成非定價非獨家發行,增發價由原來的每股123元變成227元,參與者也從高瓴獨家變成9家瓜分。

最終,高瓴以每股227元獲配440.53萬股,花了10個億。與第一次方案相比,高瓴每股多花了100多元,獲配的股數卻下降了一半還多,撂誰心里估計都不爽。

你看這事鬧的!

這也怪高瓴資本名氣這兩年太響亮,擁躉們太熱情,竟然在半年內將凱萊英的股價干到了270元以上,結果害得張老大自己也要高價上車。按照大家伙的熱情,如果增發再拖半年,凱萊英的股價就到300元以上了。到時候,估計始作俑者的高瓴,恐怕連湯都喝不上了。

說起來,洪博士與張老板都是留美海歸,二者溝通起來估計更容易一些。

洪博士算是師出名門,1977年恢復高考后當年就考上了華西醫大,畢業后,又到中國醫學科學院深造,接著到大洋彼岸讀博士后,發論文,做研發,最后回國創業。

與張朝陽李彥宏等人把互聯網引入中國不同,洪博士干的是把輝瑞這樣的醫藥大鱷的研發外包回家。這種CXO生意,技術含量不低,又趕上中國人口與高教紅利,于是,雖然初始資本不過25萬美元,但凱萊英的生意卻如海河東流,不盡生意滾滾來。

從1998年回到天津創業,不過20來年的功夫,洪博士就從懷揣25萬美元的海歸創業者,變成身家三四百億的新銳富豪。應該說,這些有志于歸國創業的留學生,確實趕上了中國經濟騰飛的好時代。

5年前的這個時候,凱萊英登陸深圳中小板。上市4年后,凱萊英開始謀劃定增。這期間,公司利潤逐年增長,而且每年都給股東現金分紅。客觀地說,在A股,凱萊英算是個優等生。但這個優等生偏偏遭遇了一場一波三折的定增,吃盡了再融資別的苦頭,還鬧得市場明星機構高瓴資本不開心。

當然,這場定增最大的贏家還是凱萊英,畢竟,股價蹭蹭地往上漲,融資總額沒減少,發出去的股份數卻減半。

其實,高瓴資本也沒吃虧,每股227元配售的股份,6個月后,在300元以上減持,400萬股至少賺了2個億,年化收益率高達40%以上,已經很高了好不好?

不過,洪老板還是挺講海歸友情的,因此,遭遇這場一波三折的定增后,凱萊英就開始了赴港二次上市的行程。

這次赴港IPO,主承銷商除了中信證券(600030.SH)這個國內投行大拿,還有高盛(GS)這個國際大鱷。有意思的是,高盛也是參與那次定增的9家機構之一,大約獲配94萬股。

看來,禍福相依,這句話在資本市場一樣行得通。

從藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、昭衍新藥赴港上市后的股價表現看,這些CXO頭部企業還是挺受港股投資者歡迎的,不像內地銀行股那樣備受冷落。加之高盛、中信這樣的大咖保薦,凱萊英港股IPO價格估計不會太低。至于能給二級市場投資者留多大甜頭,會不會成為打新的大肉簽,只能看洪老板與那些參與IPO定價的大機構如何博弈了。

不過,千萬不要學昭衍新藥,赴港IPO定價一步到位,發行價高達每股151港元,上市首日不漲反跌,收盤未走的中簽者每股要倒賠13港元,那才是偷雞不成蝕把米,倒了血霉啦!

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