2020年度銀行理財(cái)子行業(yè)報(bào)告:已占據(jù)25%銀行理財(cái)份額,“資管新勢(shì)力”如何攪動(dòng)大資管格局
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自2018年7月底資管新規(guī)落地,整個(gè)資管行業(yè)的變革正在如火如荼的進(jìn)行。在資管新規(guī)“推動(dòng)銀行理財(cái)回歸資管業(yè)務(wù)本源”的要求下,銀行理財(cái)子公司也應(yīng)運(yùn)而生。銀行理財(cái)子公司的加入給大資管時(shí)代帶來了更廣闊的想象空間。
對(duì)于銀行理財(cái)子這支資管新勢(shì)力,WEMONEY研究室在其起步之初就保持著密切關(guān)注。近期WEMONEY研究室聯(lián)合國內(nèi)領(lǐng)先的專注于數(shù)字財(cái)富科技的比財(cái)數(shù)據(jù)科技集團(tuán)旗下云技術(shù)公司新智互連云共同推出理財(cái)子公司行業(yè)專題,從多個(gè)數(shù)據(jù)維度深度剖析理財(cái)子行業(yè)的發(fā)展,希望對(duì)資管從業(yè)人員及銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路有所裨益。
本期報(bào)告旨在厘清銀行理財(cái)子公司發(fā)展現(xiàn)狀,從機(jī)構(gòu)情況、產(chǎn)品發(fā)行情況以及銷售渠道三大方面全景式展現(xiàn)銀行理財(cái)子公司發(fā)展現(xiàn)狀。
第一部分 機(jī)構(gòu)情況
從2019年首家銀行理財(cái)子公司建信理財(cái)開業(yè)以來,理財(cái)子公司在2020年迎來了規(guī)模上的大幅增長,發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
截至2020年末,24家銀行理財(cái)子公司公司獲準(zhǔn)成立,20家已經(jīng)開門營業(yè),產(chǎn)品存續(xù)余額達(dá)到6.67萬億,占銀行理財(cái)市場(chǎng)的25.79%。
在24家獲批銀行理財(cái)子公司中,從股東性質(zhì)看,國有大行有6家,股份制行有9家,城商行6家,農(nóng)商行1家,外資合資2家。從注冊(cè)資本看,工銀理財(cái)、建銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)注冊(cè)資本在百億量級(jí),分別為160億、150億、120億、100億元。
(圖1:銀行理財(cái)子公司情況)
第二部分 產(chǎn)品情況
新智互連云監(jiān)測(cè)到,截至2020年末,銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)超過3000只,產(chǎn)品類型仍以固收類為主,理財(cái)產(chǎn)品內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中分布在R2與R3。
下面基于數(shù)據(jù),從6個(gè)方面詳細(xì)闡述理財(cái)子公司產(chǎn)品的發(fā)展情況。
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產(chǎn)品發(fā)行量
截至2020年末,新智互連云監(jiān)測(cè)到理財(cái)子公司目前累計(jì)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)3017只,國有6大行的理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量占了行業(yè)的81.74%,其中工銀理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)、交銀理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量排在前四位,行業(yè)馬太效應(yīng)明顯。
(圖2:銀行理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行情況)
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產(chǎn)品類型
從產(chǎn)品類型來看,目前固收類產(chǎn)品超過了77%,混合類產(chǎn)品占比20.65%,權(quán)益類產(chǎn)品占比不到2%。分析來看,除了理財(cái)子公司在權(quán)益產(chǎn)品的投研能力方面儲(chǔ)備不足之外,也與當(dāng)下銀行用戶對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)接受程度有關(guān),市場(chǎng)需要時(shí)間來適應(yīng)打破剛兌的大趨勢(shì)。
(圖3:理財(cái)子公司產(chǎn)品類型分布情況)
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風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)
截至2020年末,新智互連云監(jiān)測(cè)到理財(cái)子公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中分布在R2與R3,R2、R3產(chǎn)品占發(fā)行產(chǎn)品的97.22%,可以看出理財(cái)子公司整體風(fēng)險(xiǎn)水平高于全國性銀行及股份制銀行。
(圖4:理財(cái)子公司產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分布情況)
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產(chǎn)品期限
從產(chǎn)品期限來看,理財(cái)子公司平均期限在12個(gè)月以上的理財(cái)產(chǎn)品占比最高,為65.36%,遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)銀行。其次是6-12個(gè)月期限的產(chǎn)品,占比21.51%。
(圖5:理財(cái)子公司產(chǎn)品期限分布情況)
相比較于傳統(tǒng)銀行,理財(cái)子公司的產(chǎn)品平均期限更長,從資產(chǎn)配置角度來看,理財(cái)子公司為了提高收益,在符合監(jiān)管政策的前提下,有相當(dāng)一部分產(chǎn)品投向了權(quán)益類和非標(biāo)類資產(chǎn),這也是與公募等其他資產(chǎn)相比當(dāng)前比較大的優(yōu)勢(shì)之一。而權(quán)益類和非標(biāo)類資產(chǎn)的期限較長,資產(chǎn)端的期限決定產(chǎn)品端的期限,因此,理財(cái)子公司更傾向于發(fā)行期限較長的封閉式理財(cái)產(chǎn)品。
從另外一個(gè)角度來看,經(jīng)過充分的投資者教育,用戶對(duì)長期限產(chǎn)品的接受度在逐漸提高,也為銀行理財(cái)子公司進(jìn)一步增配非標(biāo)、權(quán)益類資產(chǎn)提供了空間。
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產(chǎn)品運(yùn)作模式
運(yùn)作模式方面,理財(cái)子行業(yè)目前發(fā)行的產(chǎn)品100%為凈值型產(chǎn)品,理財(cái)子公司的產(chǎn)品凈值化率遠(yuǎn)高于其他銀行理財(cái)產(chǎn)品。按照凈值類型進(jìn)一步細(xì)化,封閉式凈值產(chǎn)品占比65%,定開式凈值占比33.41%,開放式占比1.59%,可以看出,當(dāng)前封閉式凈值產(chǎn)品占大多數(shù),開放式凈值產(chǎn)品占比非常小。
(圖6:理財(cái)子公司產(chǎn)品運(yùn)作模式分布情況)
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投資起點(diǎn)
從投資門檻設(shè)置來看,理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品1元及以下起投的產(chǎn)品占比最高,為40.87%;其次是1元到1萬元起投的產(chǎn)品,占比32.78%。與傳統(tǒng)銀行相比,理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品投資門檻整體有所下降,這與未來銀行理財(cái)逐漸向凈值化、類公募基金化轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)一致。
(圖7:理財(cái)子公司產(chǎn)品投資起點(diǎn)分布)
第三部分 產(chǎn)品銷售情況
2020年12月25日,銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于《商業(yè)銀行理財(cái)子公司公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》),對(duì)銀行理財(cái)子公司公司產(chǎn)品的自營和代銷渠道作出規(guī)范,目前正處于征求意見階段。
《辦法》明確理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)包括銷售本公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行理財(cái)子公司和代理銷售機(jī)構(gòu)。代理銷售機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段為其他銀行理財(cái)子公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。
在新規(guī)下,理財(cái)子公司除了母行渠道,接下來銷售渠道拓展的重點(diǎn)將是同業(yè)銀行,下面我們從數(shù)據(jù)的角度來分析下當(dāng)前理財(cái)子公司的銷售渠道建設(shè)情況。
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銷售渠道情況
從產(chǎn)品整體銷售情況來看,4.28%的理財(cái)子公司產(chǎn)品由他行渠道進(jìn)行代銷,95.72%的產(chǎn)品未被他行代銷,當(dāng)前理財(cái)子公司銷售的主力渠道還是母行。
(圖8:產(chǎn)品銷售渠道整體情況)
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非母行代銷趨勢(shì)
從非母行代銷渠道的角度來看,60%的理財(cái)子公司都建設(shè)了非母行的代銷渠道,大多數(shù)理財(cái)子公司很重視代銷渠道的建設(shè)。從代銷行具體建設(shè)情況來看,50%已建設(shè)代銷渠道的理財(cái)子公司接入的代銷行渠道數(shù)量為1個(gè),50%已建設(shè)代銷渠道的理財(cái)子公司接入的代銷行渠道數(shù)量為3-6個(gè),其中國有大行中的交銀理財(cái)在非母行代銷渠道建設(shè)方面表現(xiàn)最突出,接入了6個(gè)代銷行渠道。
(圖9:理財(cái)子公司開通代銷渠道情況)
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代銷產(chǎn)品情況
從代銷的產(chǎn)品來看,目前代銷行選擇的產(chǎn)品以低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主,R1、R2的產(chǎn)品加起來占比超過了86%。從產(chǎn)品類型的角度來看,超過90%的代銷行選擇了純固收產(chǎn)品進(jìn)行代銷,也有部分代銷行選擇了風(fēng)險(xiǎn)適中的“固收+策略”產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)較高的混合類產(chǎn)品,分別占比6.25%和3.12%,代銷行會(huì)根據(jù)自身用戶特點(diǎn)及財(cái)富產(chǎn)品庫的供給情況靈活進(jìn)行選擇。
(圖10:代銷產(chǎn)品類型分布)
結(jié)論與展望
自2019年首家銀行理財(cái)子公司開業(yè)以來,這支資管新勢(shì)力鋒芒初露,逐漸走出特色發(fā)展之路。
截至2020年底,開業(yè)的20家銀行理財(cái)子公司公司產(chǎn)品存續(xù)余額已達(dá)到6.67萬億,已占據(jù)銀行理財(cái)市場(chǎng)的1/4以上。各家機(jī)構(gòu)在布局涵蓋現(xiàn)金管理、固收(含固收+)、權(quán)益、商品及衍生品等門類齊全的產(chǎn)品體系的同時(shí),基于自身優(yōu)勢(shì)稟賦,探索差異化發(fā)展。一方面,突出普惠金融特色,契合長期穩(wěn)健增值的目標(biāo)需求,多家理財(cái)子公司布局養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品;另一方面,受限于發(fā)展初期在權(quán)益類投資領(lǐng)域的儲(chǔ)備不足,探索出通過掛鉤配置型指數(shù)、FOF/MOM等形式參與權(quán)益市場(chǎng)的可行路徑。銷售渠道建設(shè)方面,除了穩(wěn)固母行渠道,拓展非母行的代銷渠道將成為理財(cái)子公司接下來的重要工作。
展望未來,財(cái)富管理需求空間廣闊,銀行理財(cái)子公司大有可為。一方面,我國居民人均財(cái)富不斷上升,2019年末人均財(cái)富約5.9萬美元;另一方面,相比于美國居民財(cái)富結(jié)構(gòu)中金融資產(chǎn)占比70%左右,我國居民財(cái)富結(jié)構(gòu)中金融資產(chǎn)比例偏低,僅為30%左右。在金融資產(chǎn)投資比例上升和無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降的背景下,憑借規(guī)模、渠道、普惠性等方面的優(yōu)勢(shì),理財(cái)子公司將在國內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)中發(fā)揮重要作用。
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本報(bào)告數(shù)據(jù)來源為新智互連云、WEMONEY研究室整理,僅供用戶參考使用,不構(gòu)成任何理財(cái)投資建議,不能作為用戶投資研究決策的依據(jù),不能作為道義的、責(zé)任的和法律的依據(jù)或者憑證,無論是否已經(jīng)明示或者暗示。
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