宏觀&行業(yè)

跨境貿(mào)易便利化專項(xiàng)行動(dòng)啟動(dòng)

4月24日，跨境貿(mào)易便利化專項(xiàng)行動(dòng)在京啟動(dòng)，國(guó)務(wù)院副總理何立峰出席專項(xiàng)行動(dòng)部署會(huì)并講話。此次專項(xiàng)行動(dòng)為期5個(gè)月，政策舉措涵蓋貨物貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等領(lǐng)域，包括5方面任務(wù)29項(xiàng)措施。何立峰指出，要直面近期美對(duì)我加征關(guān)稅的新形勢(shì)，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問(wèn)題導(dǎo)向，聚焦廣大企業(yè)需求，加大政策供給，解決實(shí)際問(wèn)題，加力培育壯大外貿(mào)發(fā)展新動(dòng)能，以更優(yōu)口岸營(yíng)商環(huán)境激發(fā)活力、應(yīng)對(duì)外部沖擊、穩(wěn)定增長(zhǎng)。他還提到，要深化國(guó)際交流，做好規(guī)則銜接、機(jī)制對(duì)接，便利經(jīng)貿(mào)合作、人員往來(lái)，擴(kuò)大“朋友圈”。要加快推進(jìn)智慧海關(guān)建設(shè)合作，深入實(shí)施“智關(guān)強(qiáng)國(guó)”行動(dòng)，更好服務(wù)發(fā)展大局。

央行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策

2025年4月23日-24日，二十國(guó)集團(tuán)(G20)在美國(guó)華盛頓召開今年第二次G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)。與會(huì)各方對(duì)貿(mào)易摩擦升級(jí)的負(fù)面影響表示擔(dān)憂，呼吁加強(qiáng)對(duì)話和政策協(xié)調(diào)，完善多邊貿(mào)易體系，尋求符合各方利益的解決方案。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)碎片化與貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)擾亂產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、削弱全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒有贏家，主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加強(qiáng)參與國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)，采取實(shí)質(zhì)行動(dòng)推動(dòng)國(guó)際合作，維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)開局良好，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，金融市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。中國(guó)人民銀行將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

匯金持有的ETF份額未曾出現(xiàn)凈減少　

2025年4月以來(lái)，匯金積極增持ETF有效穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期、提振投資者信心。但同時(shí)市場(chǎng)有傳言稱匯金通常在市場(chǎng)階段性上漲后賣出（如24Q4）、近期的增持行為將對(duì)未來(lái)行情構(gòu)成減持壓力，基于事實(shí)數(shù)據(jù)，此類揣測(cè)與實(shí)際情況完全不符。由于季報(bào)并不披露基金前10大持有人的信息，我們統(tǒng)計(jì)了23Q4-25Q1公募基金季報(bào)披露的“單一投資者持有份額比例達(dá)到或超過(guò)20%”的申贖情況（中央?yún)R金2023年10月公告買入ETF，2023年年報(bào)開始進(jìn)入ETF前十大持有人），匯金持有的ETF份額從未出現(xiàn)過(guò)環(huán)比凈減少的情況，實(shí)際上，25Q1匯金持有的4只滬深300ETF份額分別增加3.63、5.02、1.57、1.17億份，合計(jì)凈流入約45億元。

公司

16家公司今年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)獲上調(diào)超30%

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，116家A股公司在披露一季報(bào)后獲券商分析師出具盈利預(yù)測(cè)上調(diào)研報(bào)（前次預(yù)測(cè)均為2024年10月以后的預(yù)測(cè)），其中16家公司2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)上調(diào)幅度均超30%（被多家機(jī)構(gòu)同時(shí)上調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)的公司只保留調(diào)整幅度最大的樣本）。寒武紀(jì)-U凈利潤(rùn)上調(diào)幅度最大，國(guó)海證券最新預(yù)測(cè)該公司2025年凈利潤(rùn)達(dá)15.57億元，較前次預(yù)測(cè)上調(diào)幅度達(dá)96.31倍。寒武紀(jì)-U今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比增長(zhǎng)42.3倍；凈利潤(rùn)3.55億元，同比扭虧為盈。該公司股價(jià)4月以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)11.07%。勝宏科技凈利潤(rùn)上調(diào)幅度位居次席，開源證券最新預(yù)測(cè)該公司2025年凈利潤(rùn)達(dá)43.88億元，較前次預(yù)測(cè)上調(diào)幅度達(dá)194.1%。公司今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.12億元，同比增長(zhǎng)80.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.21億元，同比增長(zhǎng)339.22%。

好未來(lái)凈利潤(rùn)低于預(yù)期引關(guān)注

好未來(lái)教育集團(tuán)發(fā)布2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，好未來(lái)第四季度凈營(yíng)收為6.102億美元，同比增長(zhǎng)42%，但低于市場(chǎng)預(yù)期6.4億美元；調(diào)整后每股ADS收益為0.01美元，較上年同期的0.08美元有所下降。好未來(lái)第四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)42%，主要得益于學(xué)習(xí)服務(wù)和內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)（含素質(zhì)教育、線下小班課程）收入同比增長(zhǎng)35%，內(nèi)容解決方案（智能硬件、AI學(xué)習(xí)設(shè)備）收入增長(zhǎng)50%。不過(guò)，市場(chǎng)此前對(duì)營(yíng)收的預(yù)期約為6.4億美元，實(shí)際表現(xiàn)差距主要源于硬件業(yè)務(wù)銷售增速放緩及部分地區(qū)線下課程招生不及預(yù)期。好未來(lái)調(diào)整后凈利潤(rùn)為701.2萬(wàn)美元，同比降幅達(dá)85.4%，主要因銷售費(fèi)用和研發(fā)投入增加。好未來(lái)在智能硬件領(lǐng)域持續(xù)加碼，推出xPad2 Pro等新品，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)62%至1.8億美元；同時(shí)，AI大模型研發(fā)投入同比增加40%，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。

美國(guó)消費(fèi)品巨頭寶潔仍將從中國(guó)采購(gòu)

寶潔是全球最大的家庭日用消費(fèi)品制造商，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅擾亂了全球市場(chǎng)，并引發(fā)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，寶潔的家庭消費(fèi)品業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將受到不小的沖擊。寶潔首席財(cái)務(wù)官安德烈·舒爾滕（Andre Schulten）在電話會(huì)議上表示：“我們將不得不動(dòng)用一切手段，以減輕關(guān)稅對(duì)我們成本結(jié)構(gòu)和業(yè)績(jī)的影響。”據(jù)寶潔發(fā)言人透露，盡管寶潔在美銷售的絕大多數(shù)產(chǎn)品（約90%）是在美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的，但是其部分原材料、包裝材料和成品都是從中國(guó)進(jìn)口的。舒爾滕表示，盡管中國(guó)僅占其進(jìn)口敞口的10%多一點(diǎn)，但145%的關(guān)稅使其受到的影響巨大。他預(yù)測(cè)，特朗普對(duì)華關(guān)稅給寶潔的美國(guó)商品成本影響約為每年10億至15億美元。而2024年，該公司銷售的產(chǎn)品成本為408.5億美元。舒爾滕表示，短期內(nèi)，想要改變從中國(guó)采購(gòu)原材料的做法將是復(fù)雜和困難的，主要原因是寶潔缺乏替代選項(xiàng)。由于無(wú)法輕易將訂單轉(zhuǎn)移出中國(guó)，寶潔只能依靠漲價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅。

基金

一季度公募“固收+”規(guī)模激增超千億

天相投顧最新數(shù)據(jù)顯示，一季度“固收+”基金規(guī)模增超千億元，環(huán)比增逾5%。

當(dāng)前，“固收+”正在成為公募重要的布局方向。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中歐基金、中銀基金、景順長(zhǎng)城基金、永贏基金、富國(guó)基金的“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長(zhǎng)居前，均增長(zhǎng)超百億元。

今年一季度，多只“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，華夏穩(wěn)享增利6個(gè)月滾動(dòng)A、中歐豐利A規(guī)模增長(zhǎng)均超60億元；中銀國(guó)有企業(yè)債A、易方達(dá)歲豐添利A規(guī)模增長(zhǎng)均超50億元；景順長(zhǎng)城景頤雙利A、永贏添添悅6個(gè)月持有A、中歐多利A、中銀永利半年、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A、景順長(zhǎng)城景泰純利A規(guī)模增長(zhǎng)均超40億元。此外，中銀淳利3個(gè)月持有A、中歐多利A、建信豐融A于今年一季度新發(fā)，發(fā)行規(guī)模均超過(guò)40億元。

對(duì)于“固收+”產(chǎn)品迎來(lái)增量，中金公司研報(bào)認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是2024年“9·24”行情，激發(fā)了投資者對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)的投資偏好，但這一風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)是漸進(jìn)式的；二是在宏觀能見度較低的環(huán)境中，部分“固收+”基金作為配置工具為機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性。

國(guó)聯(lián)基金認(rèn)為，“固收+”核心優(yōu)勢(shì)有三個(gè)方面：一是收益彈性顯著，這類基金以債券等固收資產(chǎn)打底，提供基礎(chǔ)收益，疊加權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等增強(qiáng)收益機(jī)會(huì)，通過(guò)靈活配置權(quán)益資產(chǎn)，在權(quán)益市場(chǎng)回暖時(shí)收益彈性凸顯。二是風(fēng)險(xiǎn)分散能力強(qiáng)，“固收+”股債配置比例靈活，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)降低回撤，市場(chǎng)回暖時(shí)也可通過(guò)增加權(quán)益資產(chǎn)配置比例，增加收益彈性。股債的搭配方式也有助于降低單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。三是低利率環(huán)境下傳統(tǒng)理財(cái)收益下行，而“固收+”基金通過(guò)多策略增厚收益，能滿足中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。