越來越多的消息顯示，跨境電商巨頭Shein赴美上市的腳步愈來愈近。海外多家媒體報道稱，Shein預(yù)計2024年在美國上市，目前正在緊密籌備階段，也有消息稱公司已經(jīng)邀請投資人參與路演，且已秘密完成交表。但這一說法遭到SHEIN否認(rèn)。

不過，媒體消息稱，Shein為其上市估值制定了雄心勃勃的目標(biāo)“800-900億美元（約合5800億元-6500億元人民幣）。不過，考慮到最近美股動蕩的市場環(huán)境，Shein的具體上市時間仍不確定，但基本上是在2024年。

值得注意的是，Shein的IPO估值是否能實現(xiàn)，仍取決于諸多因素。在過去一年里，Shein的估值出現(xiàn)較大波動。2022年4月，Shein的估值一度達(dá)到1000億美元。但在那之后，Shein估值出現(xiàn)下跌。在今年早些時候的新一輪20億美元融資中，Shein的投后估值約為660億美元，比去年低了1/3。

上半年利潤創(chuàng)歷史記錄

Shein的崛起就像它的創(chuàng)始人一樣，神秘又低調(diào)。Shein創(chuàng)始人許仰天1984年出生，現(xiàn)年只有39歲，他畢業(yè)于青島科技大學(xué)國際貿(mào)易專業(yè)。2008年，許仰天在南京創(chuàng)業(yè)，通過跨境電商平臺賣婚紗。他從中收獲了第一桶金。2012年，許仰天放棄跨境婚紗生意，收購了SHEINside網(wǎng)站，轉(zhuǎn)向跨境時尚服飾市場。這就是如今Shein的最早雛形。

但是，許仰天早年的成功故事，有幾個不同的版本。據(jù)媒體報道，其中一個版本是，許仰天和兩位合作伙伴創(chuàng)立了一家電子商務(wù)公司，但突然有一天，許仰天甩開合伙人出走，并帶走了公司的PayPal 賬戶。

這家公司叫南京點唯信息技術(shù)有限公司，成立于2008年，企查查顯示，其股東分別是許仰天、李鵬和王小虎，三個人的股權(quán)比例分別為45%、10%和45%。王小虎擔(dān)任該公司的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，許仰天為公司監(jiān)事。不過，這家公司已經(jīng)注銷。

根據(jù)《連線》雜志對李鵬的采訪，他們?nèi)俗饬艘婚g小辦公室，開始銷售茶壺、手機(jī)等產(chǎn)品，后來轉(zhuǎn)向時尚服裝。這期間，利用許仰天的SEO技能，他們開始嘗試后來成為Shein大獲成功的商業(yè)模式：根據(jù)直接用戶的需求向小型供應(yīng)商下達(dá)小批量訂單，走薄利多銷路線。王小虎在接受另一家媒體采訪時，印證了李鵬的說法。

不過，Shein否認(rèn)了上述故事，許仰天甚至一度要對上述指責(zé)發(fā)起起訴。Shein的發(fā)言人在接受英國衛(wèi)報采訪時表示，李鵬曾在2008年-2009年為南京點唯工作，但他和王小虎都不是SheInside的合伙人。但Shein沒有解釋，為何三人會共同擔(dān)任南京點唯的股東。

不管如何，Shein發(fā)展迅速。2014年，創(chuàng)辦SheInside兩年后，許仰天在臉書發(fā)文稱：“公司發(fā)展迅速，已經(jīng)擁有50多名員工！”2015年，SheInside更名為Shein，總部也遷到廣州。

2013年，Shein獲得首輪融資，2015年后的幾年里，它陸續(xù)獲得老虎資本、IDG、紅杉資本的追加投資。2018年，Shein的估值為25億美元；2019年，其估值翻倍至50億美元以上。直到2022年，Shein的估值飆升至1000億美元，超過了國外兩大時尚巨頭HM和Zara的估值總和。

Shein的生產(chǎn)大部分在中國進(jìn)行，但所有銷售均位于中國境外。根據(jù)公開報道，2016年-2021年，Shein的營收分別為6億美元、16億美元、20億美元、32億美元、100億美元和160億美元。

2022 年，Shein的營收達(dá)到227億美元，利潤超過7億美元（約合51億元人民幣）。而據(jù)媒體報道，2021年，Shein的利潤是11億美元。

2023年1-9月，Shein的收入較上年同期飆升逾40%，達(dá)到240億美元。而7月份，Shein告訴投資者，2023年上半年公司實現(xiàn)了有史以來最高利潤記錄。Shein預(yù)計，到2025年公司營收將達(dá)到585億美元，這一預(yù)測高于此前的目標(biāo)。

創(chuàng)始人身家超千億

Shein的成功也讓許仰天成為中國最年輕的千億富豪之一。根據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，他的身家至少為235億美元（約合1700億元人民幣），彭博億萬富翁指數(shù)估計，許仰天大概持有Shein1/3的股份。

企查查顯示，Shein此前在國內(nèi)的主體南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司（2021年3月已經(jīng)注銷）股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）是Shein的最大股東，持有72，35%的股份，而該合伙企業(yè)的股東除了許仰天外，還有他一起創(chuàng)業(yè)的3名志同道合的伙伴：苗苗、顧曉慶和任曉慶，四人分別持有南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）股份的57.13%、14.29%、14.29%、14.29%。

許仰天通過南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）等多個主體間接持有Shein 45.87%股權(quán)，苗苗、顧曉慶和任曉慶則分別持有南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司大約10%的股份。

如果按照Shein 660億美元的估值計算（不考慮今年最新一輪融資的稀釋），則許仰天持有Shein股份的估值高達(dá)300億美元（折合約2170億元人民幣）；另外三名高管持有股份估值約66億美元（折合約480億元人民幣）。

當(dāng)然，早期的風(fēng)投也賺得盆滿缽滿。例如，老虎環(huán)球2018年投入7200萬美元，獲得Shein 2.7%的股份。截至目前，這一投資賬面價值已經(jīng)超過13億美元，回報達(dá)20多倍。

創(chuàng)始人為上市移民新加坡

值得注意的是，為了避開上市流程中嚴(yán)格的監(jiān)管，Shein 過去兩年一直在淡化中國電商公司的角色，而將自己塑造成一家獨立于中國的國際公司。

據(jù)CNBC報道，在紅杉資本的支持下，Shein較早就開始將自己定位為一家全球性公司，而不是一家中國公司。為了赴美上市，Shein甚至不惜在2022年初將總部從南京遷至新加坡，并在新加坡大局?jǐn)U招國際化高管，包括軟銀前CEO馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）、淡馬錫資深人士林倫納德（Leonard Lin）和迪士尼資深高管亞當(dāng)·溫斯頓（Adam Whinston）都加入了Shein。

有海外媒體報道稱，Shein創(chuàng)始人許仰天也已經(jīng)成為新加坡永久居民，這可能是他成為新加坡公民身份的一步。對此，外界認(rèn)為是許仰天希望通過改變身份，打消美國監(jiān)管對Shein來自中國的諸多擔(dān)心。

公開信息顯示，過去兩年，許仰天一直在努力切斷他與國內(nèi)的商業(yè)上的聯(lián)系。2020年底，他辭去了Shein部分國內(nèi)實體的管理及法律職務(wù)，例如，廣州希音國際進(jìn)出口有限公司、北京希尚信息技術(shù)有限公司、南京希音電子商務(wù)有限公司等5家公司的法定代表人。許仰天還辭去了廣州希音的董事長兼總經(jīng)理職務(wù)，由顧曉慶接任，后者也接替他擔(dān)任該公司法定代表人。南京希音的法定代表人和總經(jīng)理職務(wù)則由苗苗擔(dān)任。

Shein在國內(nèi)的主要實體——南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司——也已于2021年注銷。與此同時，Shein 2019年在新加坡注冊了Roadget Business Pte，這家公司的主要人員包括許仰天和他的三名伙伴。2021年底之后，Roadget Business已經(jīng)成為Shein全球網(wǎng)站的運營主體。

此外，Shein在LinkedIn上的公司簡介頁面顯示新加坡是其總部。

諷刺的是，SHEIN對許仰天移民新加坡一事諱莫如深。在面對媒體詢問時，SHEIN拒絕回答許仰天是否仍為中國公民，僅表示他確實“居住在新加坡”。

剛剛被提升為SHEIN集團(tuán)副董事長馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）曾在面對媒體詢問，Shein是否為一家中國公司時，竟然回答“不知道”。馬塞洛·克勞爾稱，“多年來，我一直在投資全球公司，我認(rèn)為Shein可能是我參與過的最全球化的公司”。

SHEIN在出身于中國這件事遮遮掩掩，根本原因在美國。媒體報道稱，Shein希望在美國上市，但在很多方面遭到了美國方面的嚴(yán)格審查。例如，在數(shù)據(jù)安全方面，SHEIN對美方表態(tài)稱，美國消費者的數(shù)據(jù)存儲在美國，非常安全。甚至對美國吹毛求疵的供應(yīng)鏈風(fēng)險問題，Shein也表態(tài)稱，正采取措施將其供應(yīng)鏈擴(kuò)展到中國以外。

此外，Shein還被指控不少供應(yīng)商違反勞動法、使用童工、工資違規(guī)等，第三方報告顯示，Shein內(nèi)部審計師和第三方公司對供應(yīng)商生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行定期和突擊審計發(fā)現(xiàn)，2022年，11%的審計發(fā)現(xiàn)了“零容忍違規(guī)行為”，例如工資違規(guī)等，28家供應(yīng)商被終止合作。

另一個問題是版權(quán)爭議。過去幾年，Shein經(jīng)常因侵犯版權(quán)而被起訴，它被指控竊取一些優(yōu)秀設(shè)計師的設(shè)計作品，且未經(jīng)許可將其用于產(chǎn)品中。今年7月，三名設(shè)計師起訴Shein，指控該公司的版權(quán)侵權(quán)行為極其嚴(yán)重。

以上諸多因素推動Shein加快淡化其中國公司的色彩，這一迂回策略是否明智也引發(fā)了很多爭議。新經(jīng)濟(jì)IPO認(rèn)為，一家依托于中國寬松的電商環(huán)境和完善的服裝產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展起來的本土電商企業(yè)，竟然都不敢理直氣壯地宣示自己的中國企業(yè)身份，為了海外上市，甚至不惜隱瞞、修改自身創(chuàng)立歷史。許仰天移民新加坡當(dāng)然是商業(yè)利益最大化的選擇，但他此舉主要目的還是為了迎合美國監(jiān)管需要，這一動機(jī)是不純粹的，這種行為不僅侮辱了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智商，也拉底了國內(nèi)電商同行的底線。同為中國電商企業(yè)，無論是阿里、拼多多還是京東，從未屈從于資本或海外監(jiān)管要求，隱瞞或改變自身的中國企業(yè)身份。SHEIN在商業(yè)上的成功，無法掩蓋這一選擇的愚蠢。試想，一家沒有祖國的企業(yè)，會有未來嗎？這樣一家公司即便上市，能夠贏得國際投資人尊敬嗎？