越來(lái)越多的消息顯示，跨境電商巨頭Shein赴美上市的腳步愈來(lái)愈近。海外多家媒體報(bào)道稱，Shein預(yù)計(jì)2024年在美國(guó)上市，目前正在緊密籌備階段，也有消息稱公司已經(jīng)邀請(qǐng)投資人參與路演，且已秘密完成交表。但這一說(shuō)法遭到SHEIN否認(rèn)。

不過(guò)，媒體消息稱，Shein為其上市估值制定了雄心勃勃的目標(biāo)“800-900億美元（約合5800億元-6500億元人民幣）。不過(guò)，考慮到最近美股動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境，Shein的具體上市時(shí)間仍不確定，但基本上是在2024年。

值得注意的是，Shein的IPO估值是否能實(shí)現(xiàn)，仍取決于諸多因素。在過(guò)去一年里，Shein的估值出現(xiàn)較大波動(dòng)。2022年4月，Shein的估值一度達(dá)到1000億美元。但在那之后，Shein估值出現(xiàn)下跌。在今年早些時(shí)候的新一輪20億美元融資中，Shein的投后估值約為660億美元，比去年低了1/3。

上半年利潤(rùn)創(chuàng)歷史記錄

Shein的崛起就像它的創(chuàng)始人一樣，神秘又低調(diào)。Shein創(chuàng)始人許仰天1984年出生，現(xiàn)年只有39歲，他畢業(yè)于青島科技大學(xué)國(guó)際貿(mào)易專業(yè)。2008年，許仰天在南京創(chuàng)業(yè)，通過(guò)跨境電商平臺(tái)賣婚紗。他從中收獲了第一桶金。2012年，許仰天放棄跨境婚紗生意，收購(gòu)了SHEINside網(wǎng)站，轉(zhuǎn)向跨境時(shí)尚服飾市場(chǎng)。這就是如今Shein的最早雛形。

但是，許仰天早年的成功故事，有幾個(gè)不同的版本。據(jù)媒體報(bào)道，其中一個(gè)版本是，許仰天和兩位合作伙伴創(chuàng)立了一家電子商務(wù)公司，但突然有一天，許仰天甩開(kāi)合伙人出走，并帶走了公司的PayPal 賬戶。

這家公司叫南京點(diǎn)唯信息技術(shù)有限公司，成立于2008年，企查查顯示，其股東分別是許仰天、李鵬和王小虎，三個(gè)人的股權(quán)比例分別為45%、10%和45%。王小虎擔(dān)任該公司的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，許仰天為公司監(jiān)事。不過(guò)，這家公司已經(jīng)注銷。

根據(jù)《連線》雜志對(duì)李鵬的采訪，他們?nèi)俗饬艘婚g小辦公室，開(kāi)始銷售茶壺、手機(jī)等產(chǎn)品，后來(lái)轉(zhuǎn)向時(shí)尚服裝。這期間，利用許仰天的SEO技能，他們開(kāi)始嘗試后來(lái)成為Shein大獲成功的商業(yè)模式：根據(jù)直接用戶的需求向小型供應(yīng)商下達(dá)小批量訂單，走薄利多銷路線。王小虎在接受另一家媒體采訪時(shí)，印證了李鵬的說(shuō)法。

不過(guò)，Shein否認(rèn)了上述故事，許仰天甚至一度要對(duì)上述指責(zé)發(fā)起起訴。Shein的發(fā)言人在接受英國(guó)衛(wèi)報(bào)采訪時(shí)表示，李鵬曾在2008年-2009年為南京點(diǎn)唯工作，但他和王小虎都不是SheInside的合伙人。但Shein沒(méi)有解釋，為何三人會(huì)共同擔(dān)任南京點(diǎn)唯的股東。

不管如何，Shein發(fā)展迅速。2014年，創(chuàng)辦SheInside兩年后，許仰天在臉書(shū)發(fā)文稱：“公司發(fā)展迅速，已經(jīng)擁有50多名員工！”2015年，SheInside更名為Shein，總部也遷到廣州。

2013年，Shein獲得首輪融資，2015年后的幾年里，它陸續(xù)獲得老虎資本、IDG、紅杉資本的追加投資。2018年，Shein的估值為25億美元；2019年，其估值翻倍至50億美元以上。直到2022年，Shein的估值飆升至1000億美元，超過(guò)了國(guó)外兩大時(shí)尚巨頭HM和Zara的估值總和。

Shein的生產(chǎn)大部分在中國(guó)進(jìn)行，但所有銷售均位于中國(guó)境外。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，2016年-2021年，Shein的營(yíng)收分別為6億美元、16億美元、20億美元、32億美元、100億美元和160億美元。

2022 年，Shein的營(yíng)收達(dá)到227億美元，利潤(rùn)超過(guò)7億美元（約合51億元人民幣）。而據(jù)媒體報(bào)道，2021年，Shein的利潤(rùn)是11億美元。

2023年1-9月，Shein的收入較上年同期飆升逾40%，達(dá)到240億美元。而7月份，Shein告訴投資者，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)了有史以來(lái)最高利潤(rùn)記錄。Shein預(yù)計(jì)，到2025年公司營(yíng)收將達(dá)到585億美元，這一預(yù)測(cè)高于此前的目標(biāo)。

創(chuàng)始人身家超千億

Shein的成功也讓許仰天成為中國(guó)最年輕的千億富豪之一。根據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，他的身家至少為235億美元（約合1700億元人民幣），彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)估計(jì)，許仰天大概持有Shein1/3的股份。

企查查顯示，Shein此前在國(guó)內(nèi)的主體南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司（2021年3月已經(jīng)注銷）股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）是Shein的最大股東，持有72，35%的股份，而該合伙企業(yè)的股東除了許仰天外，還有他一起創(chuàng)業(yè)的3名志同道合的伙伴：苗苗、顧曉慶和任曉慶，四人分別持有南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）股份的57.13%、14.29%、14.29%、14.29%。

許仰天通過(guò)南京領(lǐng)添投資合伙企業(yè)（有限合伙）等多個(gè)主體間接持有Shein 45.87%股權(quán)，苗苗、顧曉慶和任曉慶則分別持有南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司大約10%的股份。

如果按照Shein 660億美元的估值計(jì)算（不考慮今年最新一輪融資的稀釋），則許仰天持有Shein股份的估值高達(dá)300億美元（折合約2170億元人民幣）；另外三名高管持有股份估值約66億美元（折合約480億元人民幣）。

當(dāng)然，早期的風(fēng)投也賺得盆滿缽滿。例如，老虎環(huán)球2018年投入7200萬(wàn)美元，獲得Shein 2.7%的股份。截至目前，這一投資賬面價(jià)值已經(jīng)超過(guò)13億美元，回報(bào)達(dá)20多倍。

創(chuàng)始人為上市移民新加坡

值得注意的是，為了避開(kāi)上市流程中嚴(yán)格的監(jiān)管，Shein 過(guò)去兩年一直在淡化中國(guó)電商公司的角色，而將自己塑造成一家獨(dú)立于中國(guó)的國(guó)際公司。

據(jù)CNBC報(bào)道，在紅杉資本的支持下，Shein較早就開(kāi)始將自己定位為一家全球性公司，而不是一家中國(guó)公司。為了赴美上市，Shein甚至不惜在2022年初將總部從南京遷至新加坡，并在新加坡大局?jǐn)U招國(guó)際化高管，包括軟銀前CEO馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）、淡馬錫資深人士林倫納德（Leonard Lin）和迪士尼資深高管亞當(dāng)·溫斯頓（Adam Whinston）都加入了Shein。

有海外媒體報(bào)道稱，Shein創(chuàng)始人許仰天也已經(jīng)成為新加坡永久居民，這可能是他成為新加坡公民身份的一步。對(duì)此，外界認(rèn)為是許仰天希望通過(guò)改變身份，打消美國(guó)監(jiān)管對(duì)Shein來(lái)自中國(guó)的諸多擔(dān)心。

公開(kāi)信息顯示，過(guò)去兩年，許仰天一直在努力切斷他與國(guó)內(nèi)的商業(yè)上的聯(lián)系。2020年底，他辭去了Shein部分國(guó)內(nèi)實(shí)體的管理及法律職務(wù)，例如，廣州希音國(guó)際進(jìn)出口有限公司、北京希尚信息技術(shù)有限公司、南京希音電子商務(wù)有限公司等5家公司的法定代表人。許仰天還辭去了廣州希音的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理職務(wù)，由顧曉慶接任，后者也接替他擔(dān)任該公司法定代表人。南京希音的法定代表人和總經(jīng)理職務(wù)則由苗苗擔(dān)任。

Shein在國(guó)內(nèi)的主要實(shí)體——南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司——也已于2021年注銷。與此同時(shí)，Shein 2019年在新加坡注冊(cè)了Roadget Business Pte，這家公司的主要人員包括許仰天和他的三名伙伴。2021年底之后，Roadget Business已經(jīng)成為Shein全球網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)主體。

此外，Shein在LinkedIn上的公司簡(jiǎn)介頁(yè)面顯示新加坡是其總部。

諷刺的是，SHEIN對(duì)許仰天移民新加坡一事諱莫如深。在面對(duì)媒體詢問(wèn)時(shí)，SHEIN拒絕回答許仰天是否仍為中國(guó)公民，僅表示他確實(shí)“居住在新加坡”。

剛剛被提升為SHEIN集團(tuán)副董事長(zhǎng)馬塞洛·克勞爾（Marcelo Claure）曾在面對(duì)媒體詢問(wèn)，Shein是否為一家中國(guó)公司時(shí)，竟然回答“不知道”。馬塞洛·克勞爾稱，“多年來(lái)，我一直在投資全球公司，我認(rèn)為Shein可能是我參與過(guò)的最全球化的公司”。

SHEIN在出身于中國(guó)這件事遮遮掩掩，根本原因在美國(guó)。媒體報(bào)道稱，Shein希望在美國(guó)上市，但在很多方面遭到了美國(guó)方面的嚴(yán)格審查。例如，在數(shù)據(jù)安全方面，SHEIN對(duì)美方表態(tài)稱，美國(guó)消費(fèi)者的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)在美國(guó)，非常安全。甚至對(duì)美國(guó)吹毛求疵的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，Shein也表態(tài)稱，正采取措施將其供應(yīng)鏈擴(kuò)展到中國(guó)以外。

此外，Shein還被指控不少供應(yīng)商違反勞動(dòng)法、使用童工、工資違規(guī)等，第三方報(bào)告顯示，Shein內(nèi)部審計(jì)師和第三方公司對(duì)供應(yīng)商生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行定期和突擊審計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年，11%的審計(jì)發(fā)現(xiàn)了“零容忍違規(guī)行為”，例如工資違規(guī)等，28家供應(yīng)商被終止合作。

另一個(gè)問(wèn)題是版權(quán)爭(zhēng)議。過(guò)去幾年，Shein經(jīng)常因侵犯版權(quán)而被起訴，它被指控竊取一些優(yōu)秀設(shè)計(jì)師的設(shè)計(jì)作品，且未經(jīng)許可將其用于產(chǎn)品中。今年7月，三名設(shè)計(jì)師起訴Shein，指控該公司的版權(quán)侵權(quán)行為極其嚴(yán)重。

以上諸多因素推動(dòng)Shein加快淡化其中國(guó)公司的色彩，這一迂回策略是否明智也引發(fā)了很多爭(zhēng)議。新經(jīng)濟(jì)IPO認(rèn)為，一家依托于中國(guó)寬松的電商環(huán)境和完善的服裝產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展起來(lái)的本土電商企業(yè)，竟然都不敢理直氣壯地宣示自己的中國(guó)企業(yè)身份，為了海外上市，甚至不惜隱瞞、修改自身創(chuàng)立歷史。許仰天移民新加坡當(dāng)然是商業(yè)利益最大化的選擇，但他此舉主要目的還是為了迎合美國(guó)監(jiān)管需要，這一動(dòng)機(jī)是不純粹的，這種行為不僅侮辱了美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智商，也拉底了國(guó)內(nèi)電商同行的底線。同為中國(guó)電商企業(yè)，無(wú)論是阿里、拼多多還是京東，從未屈從于資本或海外監(jiān)管要求，隱瞞或改變自身的中國(guó)企業(yè)身份。SHEIN在商業(yè)上的成功，無(wú)法掩蓋這一選擇的愚蠢。試想，一家沒(méi)有祖國(guó)的企業(yè)，會(huì)有未來(lái)嗎？這樣一家公司即便上市，能夠贏得國(guó)際投資人尊敬嗎？