出品|WEMONEY研究室

文|恒遠(yuǎn)

9月26日，瑞豐銀行官宣變更第一大股東。浙江柯橋轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金有限公司（簡稱：浙江柯橋轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金） 出資8.84億元購買瑞豐銀行1.59億股，擬成該行大股東。

此外，下半年來，該行行長、董事長相繼變更。繼7月中旬聘任陳鋼梁為行長后，9月7日瑞豐銀行公告稱，因年齡原因，原董事長章偉東申請(qǐng)辭去該行董事長、執(zhí)行董事等職務(wù)，同時(shí)選舉吳智暉為新任董事長，并于9月21日完成法定代表人工商變更登記手續(xù)。

正是在章偉東的推動(dòng)下，瑞豐銀行近年來業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，營收、利潤齊升。2019年至2022年該行分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.6億元、30.09億元、33.10億元、35.25億元，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為10.38億元、11.05億元、12.71億元、15.28億元。今年延續(xù)增長態(tài)勢(shì)，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長8.19%至18.92億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長16.80%至7.30億元。

“換帥”又易主后，這家千億級(jí)農(nóng)商行未來又會(huì)如何走？

一、董事長、行長變更，大股東易主

瑞豐銀行（601528.SH）前身為紹興縣信用聯(lián)社，先后改制為浙江紹興縣農(nóng)村合作銀行、農(nóng)商銀行，2021年6月在上交所主板上市，第一大股東為紹興市柯橋區(qū)天圣投資管理有限公司，持股比例6.72%，其余股東單一持股比例均低于5%且以浙江省內(nèi)民企為主，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，無實(shí)際控制人。

資料來源：Wind。

9月26日晚間，瑞豐銀行官宣變更第一大股東。據(jù)披露，原第一大股東紹興市柯橋區(qū)天圣投資管理有限公司及其控股股東紹興市柯橋區(qū)交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司將其持有瑞豐銀行近1.59億股轉(zhuǎn)讓給了浙江柯橋轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金，此次轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為8.84億元。

本次權(quán)益變動(dòng)后，浙江柯橋轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金將成為瑞豐銀行第一大股東，持股比例為8.1%。但瑞豐銀行仍無實(shí)際控制人及控股股東。

除了變更大股東，瑞豐銀行近期也迎來管理層更迭。

剛剛卸任董事長一職的章偉東，出生于1967年5月，今年56歲，從紹興縣聯(lián)社稽江信用社的記賬員、業(yè)務(wù)員起家，已在瑞豐銀行從業(yè)39年，并于2019年起任該行董事長，期間也擔(dān)任過監(jiān)事長和副行長，并帶領(lǐng)該行于2021年6月登陸A股，成為浙江省內(nèi)首家上市農(nóng)商行。盡管官宣因?yàn)槟挲g原因從瑞豐銀行離職，但顯然章偉東還沒有到正式退休的年齡，其未來去向尚不得而知。

至于本次接任的吳智暉，出生于1970年，在金融領(lǐng)域工作30多年，曾在嵊州農(nóng)商銀行、新昌農(nóng)商銀行、諸暨農(nóng)商銀行等銀行機(jī)構(gòu)擔(dān)任黨委書記、董事長等職。

值得注意的是，今年以來瑞豐銀行已宣布了對(duì)4家銀行擬進(jìn)行投資入股的消息，其中就包括吳智暉此前執(zhí)掌的諸暨農(nóng)商銀行。同時(shí)瑞豐銀行新任行長陳鋼梁也有諸暨農(nóng)商銀行的工作履歷，曾任諸暨農(nóng)商銀行黨委委員、副行長。

今年6月，瑞豐銀行公告稱，擬投資入股浙江永康農(nóng)商銀行，以及增持浙江嵊州瑞豐村鎮(zhèn)銀行股份；2個(gè)月后再度公告稱，擬對(duì)浙江蒼南農(nóng)商銀行和諸暨農(nóng)商銀行展開股權(quán)投資，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣受讓等方式，分別受讓蒼南農(nóng)商銀行和諸暨農(nóng)商銀行的股份總額不超過其各自股本總額的9.8%，最終認(rèn)購事宜及認(rèn)購數(shù)量以銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批復(fù)為準(zhǔn)。

目前瑞豐銀行已完成對(duì)永康農(nóng)商銀行的入股，成為持股永康農(nóng)商銀行6.96%的主要股東，并已向永康農(nóng)商銀行派駐一名董事參與其決策性事務(wù)，能夠?qū)ζ浣?jīng)營決策產(chǎn)生重大影響。

二、股價(jià)陷入“雙破”困局，凈息差降幅較大

在章偉東執(zhí)掌下的瑞豐銀行業(yè)績穩(wěn)健。

在A股上市銀行中，瑞豐銀行是首家披露2023年上半年業(yè)績的銀行，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長8.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.30億元，同比增長16.80%。期末總資產(chǎn)達(dá)1899.09億元，較年初增幅18.97%。

資料來源：瑞豐銀行2023年半年報(bào)。

瑞豐銀行此份答卷的亮點(diǎn)不少。

首先便屬手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)近5年來首次轉(zhuǎn)虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈收入221.7萬元，同比增長108.78%。對(duì)此，瑞豐銀行解釋稱，“手續(xù)費(fèi)及傭金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)虧為盈有兩方面原因，一是財(cái)富業(yè)務(wù)快速發(fā)展，上半年代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比增長34.47%；二是積極控制營銷成本，上半年結(jié)算業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)支出同比減少11.99%”。

資料來源：瑞豐銀行2023年半年報(bào)。

另外，瑞豐銀行不良貸款率降至0.98%，9年來首次低于1%。瑞豐銀行歸因于狠抓不良、控新降舊，加速數(shù)字風(fēng)控體系建設(shè)。此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行也是瑞豐銀行穩(wěn)健經(jīng)營的先決條件之一。今年上半年，浙江省全省生產(chǎn)總值3.87萬億元，同比增長6.8%。

但值得注意的是，上半年瑞豐銀行資本充足率有所下滑，期末該行資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為14.21%、13.02%、13.01%，分別較年初下降1.37、、1.41、1.41個(gè)百分點(diǎn)。針對(duì)資本充足率下滑現(xiàn)象，瑞豐銀行表示，“資本消耗的主要原因是加大包括普惠小微貸款在內(nèi)的信貸資產(chǎn)投放力度，深化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。上半年，瑞豐銀行普惠小微貸款余額較上年末新增94.17億元，增長28.83%。”

資料來源：瑞豐銀行2023年半年報(bào)。

此外，在2023年上半年業(yè)績說明會(huì)上，針對(duì)資本充足水平下降較快現(xiàn)象，瑞豐銀行也給出了應(yīng)對(duì)措施，“將從資本使用和資本補(bǔ)充兩方面提高資本管理能力。后續(xù)，將結(jié)合實(shí)際資本情況，動(dòng)態(tài)調(diào)整該行資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。在資本補(bǔ)充方面，將根據(jù)資本短缺程度、市場籌資能力、籌資時(shí)機(jī)等因素，適時(shí)補(bǔ)充資本。”

值得關(guān)注的是，今年上半年，瑞豐銀行的凈息差降至1.86%，較2022年末下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度在42家A股上市銀行中最大。對(duì)此，瑞豐銀行財(cái)報(bào)顯示，主要是該行個(gè)人貸款及墊款利息收入增速下降，而吸收存款利息支出大幅提升。凈息差是衡量商業(yè)銀行利息凈收入的一個(gè)重要參考指標(biāo)，該行盈利、可持續(xù)經(jīng)營的能力持續(xù)承壓。

今年以來，銀行板塊整體估值處于歷史底部，銀行業(yè)平均市凈率為0.6左右。截至10月8日收盤，瑞豐銀行的股價(jià)為5.59元/股。因此瑞豐銀行的股價(jià)目前正處于“雙破”（破發(fā)行價(jià)8.12元/股、破凈資產(chǎn)7.93元/股）狀態(tài)。

對(duì)于如何破解“雙破”現(xiàn)狀，提升資本市場形象，瑞豐銀行表示，“2023年上半年從業(yè)績?cè)鏊佟①Y產(chǎn)質(zhì)量、分紅水平看，該行各方面經(jīng)營情況表現(xiàn)良好。股價(jià)的變動(dòng)受市場風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金面、投資者個(gè)人喜好等多種因素影響，不存在應(yīng)披露而未披露的信息。該行目前市凈率約為0.7，高于行業(yè)平均水平。未來，將繼續(xù)圍繞高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營理念，立足主責(zé)主業(yè)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)拓展、強(qiáng)化息差管理，促進(jìn)經(jīng)營質(zhì)效提升。”