作者 l 大釗

排版 l 小智

老話說“同行是冤家”，巨頭們的捉對(duì)廝殺實(shí)在太常見了，京東懟阿里，美團(tuán)打餓了么，美的掐架格力。

但在國內(nèi)乳制品行業(yè)里，伊利幾乎沒有敵手。今年上半年，伊利股份營收超634億元，而對(duì)手蒙牛乳業(yè)同期收入約477億元，二者相去甚遠(yuǎn)，其余乳企的營收更是難以企及。

本土食品飲料企業(yè)中，營收破千億的本就不多，破千億還能保持雙位數(shù)增長的更是少見。

今年上半年，伊利營收和凈利潤同步增速分別為12.31%和15.4%，這在所有發(fā)布財(cái)報(bào)的乳企中都屈指可數(shù)。

為伊利什么有如此成績，還要從公司定位說起。

從奶源入手建護(hù)城河

伊利的成功既踩中了時(shí)代的紅利，也有自身戰(zhàn)略決策的因素。

細(xì)分來看，根據(jù)歐睿的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2021年巴氏奶、常溫白奶銷售額同比增速分別為11.2%、6.7%。未來市場擴(kuò)容由消費(fèi)量提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)。

根據(jù)伊利年報(bào)：

2020年伊利常溫液態(tài)類乳品市場滲透率為84.7%。另一組數(shù)據(jù)顯示，2020年常溫液態(tài)奶前三伊利、蒙牛、光明分占37.8%、27.2%、8.2%，伊利、蒙牛兩家全國化乳企持續(xù)收割中小企業(yè)份額，兩家寡頭競爭的局面短期也不易打破。

圖源：華西證券

早在2006年，伊利就提出了“全國織網(wǎng)”計(jì)劃，將業(yè)務(wù)范圍拓展至全國各地，率先完成了“縱貫?zāi)媳薄⑤椛鋿|西”的戰(zhàn)略布局，成為首家覆蓋全國市場的乳制品企業(yè)。

截至今年6月末，伊利股份經(jīng)銷商總計(jì)18878家，凈增4879家。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均每個(gè)縣級(jí)行政區(qū)有超過5個(gè)伊利經(jīng)銷商。

公司早在2007年就注意到中國下沉市場的重要性，先于蒙牛及其他行業(yè)競爭者提前布局下沉市場。借助商務(wù)部在當(dāng)年發(fā)起的“萬鎮(zhèn)千鄉(xiāng)”活動(dòng)，持續(xù)增加下沉市場網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量。并于2013年積極推進(jìn)渠道精耕計(jì)劃，彌補(bǔ)渠道覆蓋空白，進(jìn)一步加強(qiáng)銷售終端的掌握能力。截至2020年末，鄉(xiāng)村網(wǎng)點(diǎn)達(dá)109.6萬家，渠道滲透能力逐年提升。

除了在下游有足夠多的“觸手”，伊利對(duì)于上游奶源也有足夠的控制權(quán)。

除自建牧場外，伊利的原料奶供應(yīng)商還有輝山乳業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)、賽科星、中地乳業(yè)和西部牧業(yè)等。伊利幾乎掌握了我國北方的大部分優(yōu)質(zhì)牧場。

圖源：華西證券

所謂“得奶源者得天下”，優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的奶源供應(yīng)，成為伊利在競爭中的重要護(hù)城河。

“兩極分化”嚴(yán)重

2022年已經(jīng)過半，除伊利外，32家上市乳企也發(fā)布了半年報(bào)。

從成績來看，可謂是“旱的旱死，澇的澇死”，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模化優(yōu)勢在疫情之下表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗周期性，但更多的企業(yè)則面臨增收不增利的局面。

上半年?duì)I收增長的乳企超過7成，但增利的卻不足4成，凈利突破1億元的不足3成，伊利、蒙牛和光明3家頭部企業(yè)凈利合計(jì)占比超8成，強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱的趨勢加劇。

整體來看，當(dāng)下中國的乳制品市場競爭格局已呈現(xiàn)出明顯的“金字塔”結(jié)構(gòu)。

伊利是中國乳制品行業(yè)布局最全面，發(fā)展最均衡的企業(yè)。以常見的8類乳制品產(chǎn)品（乳制品、常溫白奶、低溫白奶、常溫酸奶、低溫酸奶、乳飲料、奶粉和冷飲）統(tǒng)計(jì)，伊利在其中5個(gè)品類中排行全國第一。

圖源：浦銀國際

2022年上半年，伊利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約632.13億元，同比增長12.29%；凈利潤61.39億，同比增長15.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約61.33億元，同比增長15.23%。

另一方面，也有多家乳企在上半年出現(xiàn)明顯下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，與去年同期無一虧損、僅有6家乳企凈利下降不同，今年有25家上市、掛牌乳企凈利出現(xiàn)不同程度下降。

綜合財(cái)報(bào)分析來看，疫情反復(fù)、國際貿(mào)易環(huán)境、原材料成本上漲等是影響增速的主要原因。

其中莊園牧場、熊貓乳品、均瑤健康等17家乳企凈利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)下降，一鳴食品、駿華農(nóng)牧、雅士利國際、麥趣爾、沃野牧豐5家企業(yè)凈利降幅達(dá)到三位數(shù)甚至四位數(shù)，且處于虧損狀態(tài)。

典型的如“網(wǎng)紅奶”麥趣爾，2022年上半年，麥趣爾在營收增長47.06%的情況下，凈利潤下降1700.99%至-1.75億元，虧損額在35家乳企中“墊底”。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，從今年上半年的市場表現(xiàn)來看，上市乳企的業(yè)績兩極分化非常嚴(yán)重。在市場集中度進(jìn)一步提升的條件下，上半年龍頭企業(yè)發(fā)揮出品牌、渠道、供應(yīng)鏈體系的規(guī)模效應(yīng)，極大地提升了企業(yè)在逆境中的抗周期性和抗衰退性。同時(shí)也能看出來，在這樣的局面下，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱的態(tài)勢顯著。

第二曲線是什么？

鮮有競爭對(duì)手，再加上業(yè)績持續(xù)增長，伊利似乎可以高枕無憂，但事實(shí)并非如此。

浦銀國際在研報(bào)中指出，伊利股份內(nèi)生業(yè)務(wù)（不包括澳優(yōu)）2022年H1的收入同比雙位數(shù)增長，2022全年凈利潤率同比持平。這意味著2022年H2伊利內(nèi)生業(yè)務(wù)的凈利潤率有同比下跌的潛在可能性。

而且行業(yè)整體增速也在放緩，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：

2022年1-6月，我國規(guī)模以上乳制品制造企業(yè)乳制品產(chǎn)量為1510.9萬噸，同比增長1%，其中6月產(chǎn)量僅同比增長0.3%至275.1萬噸。

于是，收購、上市、退市、轉(zhuǎn)板等一系列資本操作，成為諸多乳企尋求第二曲線的方式，伊利當(dāng)然也不例外。

2022年3月，伊利子公司金港控股收購澳優(yōu)乳業(yè)股權(quán)一事完成股權(quán)款項(xiàng)支付，金港控股持股占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的59.17%；4個(gè)月后，伊利又將菲仕蘭中國位于遼寧沈陽的秀水奶粉工廠收入囊中。

伊利還將投資觸手伸到了海外。

除了戰(zhàn)略入股羊奶粉巨頭澳優(yōu)乳業(yè)，2018年11月，伊利還收購了泰國冰淇淋企業(yè)Chomthana，正式開啟“海外并購時(shí)代”；2019年8月，伊利通過全資子公司金港商貿(mào)控股有限公司收購新西蘭第二大乳企WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited100％股權(quán)。

財(cái)報(bào)顯示，上半年伊利股份國際化業(yè)務(wù)收入比去年同期增長58%。

除了深挖乳制品賽道，伊利還在嘗試跨界。從2018年開始，伊利在礦泉水、飲料、植物奶、寵物食品等外線業(yè)務(wù)頻頻跨界。

當(dāng)年7月，伊利成立健康飲品事業(yè)部，全面布局健康飲品領(lǐng)域；2018年末，伊利宣布投資7.44億元，新建吉林長白山礦泉水項(xiàng)目，算是伊利歷史上第一次重點(diǎn)、發(fā)力擴(kuò)展液態(tài)奶以外的飲品；

2019年4月，伊利推出大健康飲品子品牌伊然，先后上新了乳礦輕飲、乳礦氣泡水、乳礦奶茶等不同產(chǎn)品；

到了2019年8月，伊利又收購了阿爾山市水知道礦泉水有限公司（現(xiàn)已更名為“阿爾山伊利天然礦泉飲品有限責(zé)任公司”），正式在礦泉水市場邁開步伐；

兩個(gè)月后，伊利中高端礦泉水“inikin伊刻活泉”就在秋季糖酒會(huì)上發(fā)布。

伊刻活泉產(chǎn)品介紹網(wǎng)頁，圖源：京東

今年6月，伊刻活泉邀請(qǐng)趙今麥成為品牌代言人，同時(shí)贊助了愛奇藝戀綜《喜歡你，我也是第3季》。

后伊利又在2021年末完成的120億巨額定增中，拿出2.7億擬投向長白山天然礦泉水項(xiàng)目。此舉被視為伊利在礦泉水領(lǐng)域的進(jìn)一步加碼。

不過，在2021年財(cái)報(bào)中，礦泉水業(yè)務(wù)被描述為是“尚處于起步階段”。

放眼全球，乳企巨頭發(fā)展第二曲線成功的案例并不少。像雀巢、達(dá)能為代表的國際化乳制品巨頭，大多都成功發(fā)展出自己的第二曲線、第三曲線，甚至可以間接成為食品行業(yè)的大鱷。

如提到雀巢，消費(fèi)者的第一反應(yīng)除了牛奶產(chǎn)品，還有咖啡、瓶裝水等；達(dá)能則在牛奶之外，擴(kuò)展出餅干、各類飲料等。

因此，伊利的跨界也并非什么獨(dú)創(chuàng)，至于結(jié)果如何還需時(shí)間來觀察。

此外，伊利還加大了投資的力度，成立自己的私募基金。今年5月，伊利股份發(fā)布公告稱，公司及全資子公司珠海健瓴，計(jì)劃以自有資金共同出資設(shè)立深圳健瓴種子基金。兩個(gè)月后的7月20日，這一由“乳業(yè)巨頭”伊利出資3.5億元設(shè)立的深圳健瓴種子基金（簡稱“健瓴種子基金”）完成了工商登記。

公告顯示，該基金主要針對(duì)健康食品、健康相關(guān)的高發(fā)展?jié)摿Τ鮿?chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資，更傾向于創(chuàng)建期、種子期、pre-A輪融資、A輪投資等早期融資階段的企業(yè)。

除了國內(nèi)基金公司，伊利上市公司主體或境外全資子公司還先后入股了美元基金PAG Asia Consumer L、Community Fund LP。前者主要投資亞洲泛消費(fèi)類行業(yè)的公司；后者主要投資新技術(shù)及消費(fèi)升級(jí)等相關(guān)領(lǐng)域的子基金。其中，伊利認(rèn)購PAG旗下基金數(shù)額最高，約2.95億美元。

早前，伊利立下要在“2025年成為全球乳企前三、2030年登頂”的目標(biāo)，如今看來距離進(jìn)入前三的期限只剩兩年多，面對(duì)疫情反復(fù)、國際貿(mào)易環(huán)境、原材料成本上漲等不利因素，千億乳企巨頭也有自己的焦慮。